摘要：私募股權(quán)投資是一種非上市企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，它可以通過一些方式退出，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的過程。我國私募股權(quán)投資基金常見的退出方式主要有IPO、并購、回購、清算等。退出也是股權(quán)投資的終極目標(biāo)，更是判斷盈利指標(biāo)的重要參考。本文研究了投資于中國企業(yè)的私募股權(quán)基金的退出方式，數(shù)據(jù)表明IPO是投資人最喜歡的退出方式。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；退出方式；盈利指標(biāo)；投資風(fēng)險(xiǎn)

前言：

私募投資者的目的在于最后從企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)投資收益。很多私募股權(quán)投資者通過私募股權(quán)投資基金的方式來降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從成功企業(yè)投資者或管理者和手頭充裕的個(gè)人手里以非公開的方式募集資金，并且加以優(yōu)質(zhì)的管理與培育，最終通過一些多種多樣的退出方式，來盈利。

一、私募股權(quán)投資基金的概念和特點(diǎn)

私募股權(quán)投資主要是指通過私募形式投資于非上市企業(yè)的權(quán)益性資本，是資本市場提供資本與經(jīng)營管理服務(wù)的集合投資制度。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票，股權(quán)，債券，期貨，期權(quán)，基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)準(zhǔn)，它不僅能提升企業(yè)價(jià)值，又能促進(jìn)資本有效流動(dòng)，因此發(fā)張私募股權(quán)投資在我國非常有必要，并且正在各大成功企業(yè)內(nèi)部實(shí)施。

私募股權(quán)投資最主要的特征就是流動(dòng)性低，非公開發(fā)行，發(fā)行對(duì)象單一，投資風(fēng)險(xiǎn)高，專業(yè)性強(qiáng)。私募股權(quán)投資沒有可以讓非上市公司的出讓方和購買方直接進(jìn)行交易的現(xiàn)成的市場，流動(dòng)性差。在資金募集上，主要通過非公開方式進(jìn)行募集，它的銷售和贖回都是私下協(xié)商進(jìn)行的。在投資方式方面，也是以私募的形式進(jìn)行的，極少涉及公開市場的操作。其次私募股權(quán)投資基金比較偏向于一些具有一定規(guī)模且穩(wěn)定的大型企業(yè)。它的投資期限可達(dá)三至五年或更長，屬于中長期投資。資金來源廣泛，富有的個(gè)人，風(fēng)險(xiǎn)基金，杠桿并購基金，戰(zhàn)略投資者，養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)公司等。私募股權(quán)投資基金投資退出渠道多樣化有IPO、公司管理層回購、清算等等。

二、私募股權(quán)投資基金的常見退出方式

IPO，即首次公開發(fā)行股票，是一種等待目標(biāo)企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定之后，在證券市場上市以讓基金盈利然后退出的方式。在IPO之后，投資機(jī)構(gòu)可拋售其手中持有的股票獲得高額收益，IPO的退出方式的辦理手續(xù)比較復(fù)雜，而且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的要求偏高，耗費(fèi)成本過大，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。IPO有一定的預(yù)售期導(dǎo)致資金回報(bào)可能較慢，回本時(shí)間更長。但是通過IPO的方式退出也有很多優(yōu)勢，根據(jù)2009年的數(shù)據(jù)表明，IPO相對(duì)于其他的退出方式來說，回報(bào)是最高的，收益是最好的。私募股權(quán)投資基金能獲得比較好的收益，回報(bào)率較高，能為目標(biāo)企業(yè)贏得更多信譽(yù)、提高知名度，還能幫助企業(yè)得到資金上的支持，簡直一舉多得。

并購?fù)顺?，它將是未來最重要的一種退出方式，是指一個(gè)股權(quán)投資企業(yè)購買其他企業(yè)的股權(quán)，從而干涉被并購企業(yè)的相關(guān)事項(xiàng)和運(yùn)營管理事務(wù)的一種退出方式。同樣并購?fù)顺鰞?yōu)勢也有很多，它能夠快速擁有資金回報(bào)以致于讓投資方全面迅速地退出被投資企業(yè)。不需要復(fù)雜的手續(xù)和高昂的交易成本，因此可以節(jié)省時(shí)間和金錢。當(dāng)事人較少，保密性高。投資風(fēng)險(xiǎn)較低，畢竟投資須謹(jǐn)慎。每一個(gè)硬幣都有兩面，并購?fù)顺鲆灿幸欢ǖ牧觿?，它所帶來的信息不夠公開，使許多買家產(chǎn)生猶豫的心理，沒有足夠透明的信息買家肯定會(huì)貨比三家，導(dǎo)致成功交易的數(shù)目較少，客單較少就會(huì)影響信譽(yù)，買的人越來越少。客流量相對(duì)于IPO來說大打折扣，賣家沒有信心，還不能公開自己的信息，出售股權(quán)時(shí)不定能夠賣出自己滿意的價(jià)格，得到自己想要的收益。

管理層回購是一種本企業(yè)的多數(shù)管理人員自愿購買本企業(yè)的股權(quán)，為自己的努力買單的一種退出方式。這種方式的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，交易簡便，有效降低時(shí)間和成本，而且可以在企業(yè)經(jīng)歷資金周轉(zhuǎn)不開時(shí)注入更多的能量，同時(shí)企業(yè)管理人員也有了自己當(dāng)家做主的感覺，自己付出的越多，自己受益當(dāng)然就會(huì)越多，更加敬業(yè)的控制和管理自己的企業(yè)，畢竟管理人員服務(wù)的是自己，回報(bào)的也是自己。但是這種退出方式可能比較保守，所以在現(xiàn)實(shí)生活中應(yīng)用的還是比較少。

公司清算是一種公司破產(chǎn)解散后，處分公司財(cái)產(chǎn)，更變企業(yè)法人的法律責(zé)任的一種退出方式。因?yàn)樵谶@時(shí)企業(yè)實(shí)力本不如以前，垂死掙扎，運(yùn)營不起來，更加沒有使股權(quán)基金獲取更多利潤的機(jī)會(huì)，這時(shí)就不如投資人把錢放在銀行里靠一些死利息來的安穩(wěn)。所以這是企業(yè)在迫不得已的情況下選擇的最不成功的一種退出方式。

三、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展戰(zhàn)略

私募股權(quán)投資基金在我國的地位越來越重要，發(fā)展前景更是非常美好，但是同時(shí)也有許多的不足之處，仍然有很大的進(jìn)步空間，比如相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，退出方式機(jī)制仍需創(chuàng)新，相關(guān)企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不夠完美等等，這些都需要我們的國家來解決。我認(rèn)為投資基金的投放對(duì)象可以更加多元化，現(xiàn)在中國農(nóng)村發(fā)展非常迅速，養(yǎng)殖業(yè)，畜牧業(yè)，旅游業(yè)在農(nóng)村進(jìn)行的如火如荼，度假村，農(nóng)家樂可以為久居在城市里的上班族提供休閑娛樂的地方，隨著中國人民生活的日益提高，這些農(nóng)村休閑項(xiàng)目也越來越受人們的歡迎，投資方完全可以通過為這些農(nóng)村創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目贊助資金，必會(huì)得到大量收益。另外在校大學(xué)生也可以是被投資的群體，我國在校大學(xué)生數(shù)目眾多，而且他們受過高等教育，精通各種現(xiàn)代產(chǎn)品和技能，對(duì)事物有自己獨(dú)到的想法和一顆年輕的奮斗之心，他們不怕苦不怕累，有眾多的人脈、交際圈和足夠的精力來打理自己的事業(yè)，可是他們?nèi)鄙俚目赡芫褪峭顿Y，沒有投資一切都是紙上談兵。如果我們國家可以把私募股權(quán)投資基金這一方面發(fā)展好，必定會(huì)有很大的收獲。

四、總結(jié)

最佳退出方式是IPO，中等退出方式是并購?fù)顺?，保守方式是股?quán)回購?fù)顺?，最差方式是清算推出。中國私募股?quán)投資領(lǐng)域?qū)儆谛屡d市場，外資一直是主角，國內(nèi)力量薄弱，資金實(shí)力不夠雄厚，投資經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，在退出方式和發(fā)展戰(zhàn)略的研究上仍需繼續(xù)努力，共同構(gòu)建美好的明天。

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作者簡介：

孫芳（1987-03）性別：女？籍貫：山東淄博，民族：漢，學(xué)歷：碩士在讀，中國政法大學(xué)商學(xué)院工商管理專業(yè)2016級(jí)碩士，研究方向：基金，資產(chǎn)證券化，私募。