邢勇

2017年以來(lái)，在國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，全國(guó)范圍內(nèi)PPP項(xiàng)目落地速度明顯加快。PPP模式成為未來(lái)政府信用業(yè)務(wù)的主流，得到越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)的共識(shí)。各類信托、基金很早就參與了PPP項(xiàng)目的股權(quán)投資，許多銀行從2016年底開(kāi)始也不約而同地加快了PPP業(yè)務(wù)布局。筆者站在一線業(yè)務(wù)人員角度，談?wù)剬?duì)商業(yè)銀行PPP業(yè)務(wù)發(fā)展的一點(diǎn)思考。

PPP模式與傳統(tǒng)BT模式的區(qū)別

PPP模式是指政府與私人組織之間為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

傳統(tǒng)政信類業(yè)務(wù)是以政府融資平臺(tái)為融資主體，通常采取BT模式運(yùn)作，對(duì)銀行而言，融資安排相對(duì)簡(jiǎn)單。PPP模式則是以項(xiàng)目公司為融資主體，政府通過(guò)購(gòu)買服務(wù)或可行性缺口補(bǔ)貼來(lái)實(shí)現(xiàn)投資退出，交易結(jié)構(gòu)和融資模式相對(duì)復(fù)雜。

項(xiàng)目選擇不同。BT：不受限制，可以是項(xiàng)目的一個(gè)環(huán)節(jié)或全部，與項(xiàng)目的現(xiàn)金流無(wú)直接關(guān)系。PPP：自身現(xiàn)金流覆蓋全投資的項(xiàng)目，如高速公路、水務(wù)環(huán)保等可以純商業(yè)化運(yùn)作；自身現(xiàn)金流不能覆蓋或公益性項(xiàng)目，政府給予可行性缺口補(bǔ)足。

投資主體不同。BT：?jiǎn)我恍裕顿Y人按與業(yè)主的合同負(fù)責(zé)投資建設(shè)及總承包。PPP：多元化，項(xiàng)目公司是投資主體，投資人與項(xiàng)目公司簽訂總承包合同，項(xiàng)目的建設(shè)管理按公司章程約定，由政府和投資人分別承擔(dān)。

運(yùn)作模式不同。BT：投資人不擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)，移交后投資人與業(yè)主是一種借貸關(guān)系。PPP：投資人通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)擁有項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)（以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)形式表現(xiàn)），以收費(fèi)和政府補(bǔ)貼收回投資，運(yùn)營(yíng)期滿后無(wú)償移交。

投資周期不同。BT：時(shí)間較短，通常不超過(guò)8年。PPP：時(shí)間較長(zhǎng)，財(cái)政部示范項(xiàng)目要求不低于10年，地鐵、管廊等項(xiàng)目甚至達(dá)到25～30年。

融資方式不同。BT項(xiàng)目：資本金可以是股權(quán)，也可是債權(quán)，大多采取債權(quán)方式（如基金方式），以投資人或業(yè)主的授信作為擔(dān)保。PPP項(xiàng)目：資本金只能是股權(quán)，項(xiàng)目貸款采取固定資產(chǎn)貸款（中長(zhǎng)期貸款），部分項(xiàng)目需股東擔(dān)保。

投資回報(bào)不同。BT：投資人的投資在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期都可計(jì)取利息及投融資回報(bào)。PPP：投資人的投資在建設(shè)期無(wú)利息及投資回報(bào)，運(yùn)營(yíng)期給一定的投資回報(bào)，利息按銀行貸款利率或合同執(zhí)行。

退出方式不同。BT：股權(quán)回購(gòu)、債務(wù)回收、過(guò)程回購(gòu)等多種方式。PPP：運(yùn)營(yíng)收入、財(cái)政（資源）補(bǔ)貼、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公司債、資產(chǎn)證券化、IPO或三板等。擔(dān)保方式不同。BT：保函保理、財(cái)政或第三方擔(dān)保、土地抵押、資產(chǎn)質(zhì)押、承諾函等。PPP：財(cái)政（資源）補(bǔ)貼、人大決議和財(cái)政預(yù)算。

承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。BT：按與業(yè)主合同承擔(dān)投融資、總承包和回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)主承擔(dān)建設(shè)管理和超概風(fēng)險(xiǎn)，能否收回靠政府信譽(yù)和擔(dān)保措施。PPP：除投融資、總承包和回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)外，還有運(yùn)營(yíng)、超概算、運(yùn)營(yíng)收費(fèi)等風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，PPP在國(guó)家政策層面有一定保障。

民生銀行在PPP領(lǐng)域的探索和實(shí)踐

從2015年起，民生銀行開(kāi)始試水PPP業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的探索，先后落地長(zhǎng)沙空港城、臨汾立交橋、玉溪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、海口市政、唐山地下綜合管廊等一批PPP項(xiàng)目，主要做法如下：

首先，從央企總部入手，在全國(guó)范圍內(nèi)篩選優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目。目前，民生銀行和中國(guó)鐵路總公司、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中車等央企總部建立了良好的合作關(guān)系，在全國(guó)范圍內(nèi)篩選優(yōu)質(zhì)的PPP項(xiàng)目，使每一個(gè)項(xiàng)目達(dá)到我行審批要求，把好項(xiàng)目準(zhǔn)入關(guān)。

其次，參與融資方案設(shè)計(jì)和項(xiàng)目招投標(biāo)，將民生銀行的風(fēng)控要求內(nèi)嵌其中。在項(xiàng)目招投標(biāo)期間，企業(yè)需要編寫(xiě)投標(biāo)文件，其中的融資方案部分一般是由長(zhǎng)期合作的金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)完成。銀行會(huì)根據(jù)不同的項(xiàng)目，設(shè)計(jì)包含“注冊(cè)資金、補(bǔ)充資本金、項(xiàng)目貸款”在內(nèi)的一攬子融資方案，將銀行關(guān)注的“項(xiàng)目期限、退出方式、資本金和項(xiàng)目貸款退出安排、政府和施工方的增信方式”等核心風(fēng)控手段內(nèi)嵌其中，和央企一起與政府方就具體合同條款進(jìn)行談判，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制前移。

再次，“資本金+銀團(tuán)貸款”聯(lián)動(dòng)，派駐董事財(cái)務(wù)總監(jiān)，確保我行對(duì)項(xiàng)目的絕對(duì)控制力。借助產(chǎn)業(yè)基金適度參與項(xiàng)目公司資本金投資，作為股東方派出董事或者財(cái)務(wù)總監(jiān)，參與項(xiàng)目公司日常運(yùn)營(yíng)；牽頭組建銀團(tuán)貸款，引入其他銀行共同完成項(xiàng)目貸款的投資。利用項(xiàng)目公司股東方和銀團(tuán)貸款牽頭方的雙重身份，將項(xiàng)目全投資封閉我行監(jiān)管，確保我行對(duì)項(xiàng)目的絕對(duì)控制力。

最后，聯(lián)手落地經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，切實(shí)做好項(xiàng)目的貸后管理。PPP項(xiàng)目普遍規(guī)模大、期限長(zhǎng)，做好投后管理和貸款管理非常關(guān)鍵。我們一般會(huì)與當(dāng)?shù)胤植炕蚍中泻献?，密切關(guān)注施工進(jìn)度情況、資金回籠情況、財(cái)政收支情況等關(guān)鍵要素，切實(shí)做好項(xiàng)目的投后管理和貸后管理。

對(duì)商業(yè)銀行PPP業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

重視PPP業(yè)務(wù)發(fā)展，將PPP業(yè)務(wù)作為未來(lái)政信類業(yè)務(wù)的重點(diǎn)方向。政府信用業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)低、能吸納大體量資金的特點(diǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)是各家銀行對(duì)公業(yè)務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域。隨著未來(lái)平臺(tái)融資功能的剝離，傳統(tǒng)的、以融資平臺(tái)作為授信主體的業(yè)務(wù)模式將逐步退出，取而代之的PPP模式將成為政信類業(yè)務(wù)的主流。商業(yè)銀行應(yīng)抓住當(dāng)前兩種模式的轉(zhuǎn)換期，提前布局，做好規(guī)劃，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

形成差異化的商業(yè)模式，有所為有所不為，打造銀行在PPP市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一是攜手“大型優(yōu)質(zhì)國(guó)企、大型優(yōu)質(zhì)民企、大型上市公司”，由“被動(dòng)等項(xiàng)目”向“主動(dòng)拿項(xiàng)目”轉(zhuǎn)變。與“三優(yōu)”客戶組建投標(biāo)聯(lián)合體，與地方政府直接談判拿項(xiàng)目。二是研究PPP模式及政策法規(guī)，由“被動(dòng)接受規(guī)則”向“主動(dòng)制定規(guī)則”轉(zhuǎn)變。盡可能全程參與項(xiàng)目談判及招投標(biāo)，我行牽頭設(shè)計(jì)、制定“整體交易結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、特許經(jīng)營(yíng)及合資經(jīng)營(yíng)合同、政府增信方式、投融資安排”等主要規(guī)則，各參與方按我行風(fēng)控要求進(jìn)行落實(shí)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制前移，同時(shí)最大程度保障我行利益。三是整合行內(nèi)外金融資源，由“資金提供方”向“資金撮合方”轉(zhuǎn)變。其中，項(xiàng)目公司的股權(quán)投資來(lái)自社會(huì)募集，后續(xù)項(xiàng)目貸款將通過(guò)銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目收益?zhèn)?、融資租賃等不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金方來(lái)解決。

與評(píng)審、法律等部門進(jìn)行充分溝通，切實(shí)做好項(xiàng)目貸后管理。PPP項(xiàng)目規(guī)模大、期限長(zhǎng)，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，各種法律文本眾多，應(yīng)虛心聽(tīng)取評(píng)審、法規(guī)等專業(yè)部門的專業(yè)意見(jiàn)；同時(shí)高度重視貸后管理，在確保銀行對(duì)項(xiàng)目全周期控制力的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)銀行投資的安全退出。

（作者單位：中國(guó)民生銀行集團(tuán)金融事業(yè)部）endprint