促進(jìn)銀行業(yè)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力和水平，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是2016年以來銀行業(yè)改革發(fā)展的重要內(nèi)容。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)唇齒相依，一榮俱榮、一損俱損。城商行需要進(jìn)一步完善自身的審慎經(jīng)營理念，更加熟悉宏觀審慎監(jiān)管，更加重視合規(guī)管理和杠桿管理，大力推進(jìn)回歸本源、專注主業(yè)、防控風(fēng)險(xiǎn)，在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展中鞏固自身立足當(dāng)?shù)?、服?wù)實(shí)體的定位。

宏觀審慎監(jiān)管

需要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，或者說強(qiáng)化審慎監(jiān)管的宏觀屬性，是新一輪全球金融危機(jī)給國際社會(huì)帶來的一個(gè)重要警示。金融體系與單個(gè)金融機(jī)構(gòu)具有不同的行為特征，個(gè)體理性并不總是與集體理性保持一致。從長期看，金融穩(wěn)定是金融業(yè)及其監(jiān)管部門共同利益所在。但在短期內(nèi)，一些金融監(jiān)管措施會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)帶來一定的約束和限制，逐利的本性驅(qū)使金融機(jī)構(gòu)去突破這些約束和限制。回顧金融監(jiān)管歷史，并不是所有的金融監(jiān)管措施都是科學(xué)合理的，有些監(jiān)管措施在出臺(tái)當(dāng)時(shí)是科學(xué)合理，但隨著實(shí)踐不斷進(jìn)步，會(huì)變得不合理。金融機(jī)構(gòu)可以通過創(chuàng)新，或者說套利，來拓展業(yè)務(wù)空間、創(chuàng)造新的收入來源。在大部分金融機(jī)構(gòu)看來，套利活動(dòng)并不會(huì)帶來嚴(yán)重的問題，但“加總”眾多金融機(jī)構(gòu)套利活動(dòng)之后所形成的宏觀行為并不是單個(gè)金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的，也不是他們所能夠加以影響或控制的。筆者在另外的研究中曾指出，金融穩(wěn)定在供給上具有公共產(chǎn)品屬性，在消費(fèi)上具有公共資源屬性，存在著供給不足而又被過度消耗的傾向，并稱之為金融穩(wěn)定“悲劇”。特別是在現(xiàn)代金融體系中，金融機(jī)構(gòu)只需要滿足監(jiān)管要求，并不需要直接為金融穩(wěn)定負(fù)責(zé)，維護(hù)金融穩(wěn)定是監(jiān)管部門的職責(zé)所在，這種“分工協(xié)作”使得維護(hù)金融穩(wěn)定陷入一種較為被動(dòng)的局面。

宏觀審慎監(jiān)管問題之所以在新一輪全球金融危機(jī)中充分暴露出來，主要原因是金融與科技的融合、金融業(yè)全球化等導(dǎo)致全球金融業(yè)更加緊密地聯(lián)系在一起。這種相互聯(lián)系使得金融體系的宏觀行為更加突顯出來，這種宏觀行為具有顯著區(qū)別于個(gè)別金融機(jī)構(gòu)行為的特征。作為對(duì)新一輪全球金融危機(jī)的反思，國際社會(huì)進(jìn)一步改革了國際銀行業(yè)監(jiān)管框架，改革了銀行業(yè)資本監(jiān)管協(xié)議，引入了杠桿率要求、儲(chǔ)備資本要求、流動(dòng)性監(jiān)管要求，加強(qiáng)了對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，彌補(bǔ)在宏觀審慎監(jiān)管方面的缺陷和“短板”。

宏觀審慎政策以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)，需要采取宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的視角，減緩金融體系的順周期波動(dòng)和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成的沖擊。“管理”的外延要大于“監(jiān)管”，宏觀審慎監(jiān)管是宏觀審慎管理的一個(gè)構(gòu)成部分，宏觀審慎管理透過宏觀審慎政策實(shí)現(xiàn)。作為完善宏觀審慎政策框架的重要舉措，銀監(jiān)會(huì)于2011年發(fā)布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，于2012年6月8日發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，2014年制定并發(fā)布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》。2011年中國人民銀行正式引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，其核心內(nèi)容是金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)男刨J增速取決于經(jīng)濟(jì)增長的合理需要及其自身的資本水平。

近幾年，國內(nèi)金融創(chuàng)新日趨活躍和繁榮，資產(chǎn)負(fù)債類型更為多樣，表外業(yè)務(wù)獲得了快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)越來越復(fù)雜，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力越來越大。利率市場(chǎng)化改革、人民幣匯率形成機(jī)制改革等也對(duì)宏觀審慎管理能力提出了更高要求。從政策效果看，僅盯住狹義貸款越來越難以有效實(shí)現(xiàn)宏觀審慎政策目標(biāo)。在此背景下，中國人民銀行從2016年起開始推動(dòng)實(shí)施金融機(jī)構(gòu)宏觀審慎評(píng)估體系（MPA），并將之作為宏觀審慎政策框架的重要構(gòu)成之一。

宏觀審慎評(píng)估體系（ M P A ） 是對(duì)原有差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的“升級(jí)版”，是更為全面、更有彈性的宏觀審慎政策框架。它繼承了對(duì)宏觀審慎資本充足率的核心關(guān)注，保持了逆周期調(diào)控的宏觀審慎政策理念。與差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制相比，宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）將單一指標(biāo)拓展為七個(gè)方面的十多項(xiàng)指標(biāo)，將對(duì)狹義貸款的關(guān)注拓展為對(duì)廣義信貸的關(guān)注，兼顧量和價(jià)、兼顧間接融資和直接融資，由事前引導(dǎo)轉(zhuǎn)為事中監(jiān)測(cè)和事后評(píng)估。宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）將信貸增長與資本水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理需要緊密掛鉤，具有宏觀審慎政策工具和貨幣政策工具的雙重屬性，已成為“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調(diào)控政策框架的重要組成部分。根據(jù)中國人民銀行的資料，目前宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）著重從七大方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行多維度的引導(dǎo)。

一是資本和杠桿情況。主要通過資本約束金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)擴(kuò)張行為，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。重點(diǎn)關(guān)注宏觀審慎資本充足率與杠桿率，其中宏觀審慎資本充足率指標(biāo)主要取決于廣義信貸增速和目標(biāo)GDP、CPI 增幅，體現(xiàn)了巴塞爾Ⅲ資本框架中逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)附加資本等宏觀審慎要素，杠桿率指標(biāo)參照監(jiān)管要求不得低于4%。宏觀審慎資本充足率是最低資本充足率、儲(chǔ)備資本、系統(tǒng)重要性附加資本、逆周期緩沖資本之和的一定倍數(shù)。這個(gè)倍數(shù)是結(jié)構(gòu)性參數(shù)，基準(zhǔn)值是1，可根據(jù)需要適度上調(diào)。在目前使用的計(jì)算公式中，除了最低資本充足率、儲(chǔ)備資本、目標(biāo)GDP和目標(biāo)CPI增速等共同因素之外，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的廣義信貸增速、系統(tǒng)重要性參數(shù)（主要取決于資產(chǎn)規(guī)模）也會(huì)影響宏觀審慎資本充足率。未來待相關(guān)管理標(biāo)準(zhǔn)明確后，還將考慮納入總損失吸收能力（TLAC）等指標(biāo)。

二是資產(chǎn)負(fù)債情況。適應(yīng)金融發(fā)展和資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)，從以往盯住狹義貸款轉(zhuǎn)為考察廣義信貸（包括貸款、證券及投資、回購等），既關(guān)注表內(nèi)外資產(chǎn)的變化，也納入了對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性要求。銀行表內(nèi)資金運(yùn)用絕大部分已經(jīng)納入廣義信貸范圍。在2016年的MPA評(píng)估中，銀行廣義信貸的范圍包括貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)以及存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等資金運(yùn)用類別（不含存款類金融機(jī)構(gòu)之間的買入返售）。此外，近年來銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長較快，其投向與表內(nèi)廣義信貸并無太大差異，并在一定程度上存在剛性兌付，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，存在監(jiān)管套利等問題。2017年第一季度，中國人民銀行將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。在具體操作上，將表外理財(cái)資產(chǎn)在扣除現(xiàn)金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對(duì)新的廣義信貸余額同比增速進(jìn)行考核和評(píng)估。將表外理財(cái)納入廣義信貸之后，部分機(jī)構(gòu)的廣義信貸同比增速將會(huì)提高，與之對(duì)應(yīng)的宏觀審慎要求也會(huì)相應(yīng)提高，由此引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。負(fù)債方，為了更全面地反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)融資的依賴程度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，中國人民銀行計(jì)劃于2018年第一季度評(píng)估時(shí)起，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)進(jìn)行考核。對(duì)其他銀行繼續(xù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，適時(shí)再提出適當(dāng)要求。endprint

三是流動(dòng)性情況。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，使用穩(wěn)定的資金來源發(fā)展資產(chǎn)業(yè)務(wù)，提高準(zhǔn)備金管理水平，并參照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提出了流動(dòng)性覆蓋率的要求。

四是定價(jià)行為。評(píng)估金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)行為是否符合市場(chǎng)競(jìng)爭秩序等要求，特別是對(duì)非理性利率定價(jià)行為做出甄別。

五是資產(chǎn)質(zhì)量情況。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。其中包括對(duì)同地區(qū)、同類型機(jī)構(gòu)不良貸款率的考察。

六是跨境融資風(fēng)險(xiǎn)情況。從跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額、跨境融資的幣種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)等方面綜合評(píng)估。自2016年5月3日起全口徑跨境融資宏觀審慎管理在試點(diǎn)基礎(chǔ)上擴(kuò)大至全國范圍的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。2017年1月13日中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》，進(jìn)一步完善了中國人民銀行和外匯局原有的外債管理政策，在當(dāng)前形勢(shì)下適當(dāng)擴(kuò)大了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資空間。同時(shí)，中國人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要和宏觀審慎評(píng)估（MPA）的結(jié)果設(shè)置并調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

七是信貸政策執(zhí)行情況。堅(jiān)持有扶有控的原則，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持國民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。根據(jù)宏觀調(diào)控需要和評(píng)估實(shí)施情況，中國人民銀行將對(duì)評(píng)估方法、指標(biāo)體系等適時(shí)改進(jìn)和完善，以更好地對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為進(jìn)行評(píng)估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)審慎經(jīng)營。

考核對(duì)象方面，宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）將銀行分為三類：全國性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，如五家大型商業(yè)銀行;區(qū)域性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，一般為各省資產(chǎn)規(guī)模最大城商行;普通銀行，含全國性股份制銀行、省內(nèi)非資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行。在某些指標(biāo)上宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）對(duì)三類銀行的考核標(biāo)準(zhǔn)有所差別。

考核結(jié)果方面，目前宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）關(guān)注七大類指標(biāo)。每一類指標(biāo)包括一個(gè)以上具有代表性的指標(biāo)，并賦予分?jǐn)?shù)權(quán)重。每類指標(biāo)的總分均為100分，單類指標(biāo)考核得分90分以上為優(yōu)秀，60分至90分為達(dá)標(biāo)，60分以下不達(dá)標(biāo)。按照宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核得分，金融機(jī)構(gòu)被分為A、B、C三檔。七大類指標(biāo)均優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)屬于A檔。如在考核中，資本和杠桿情況、定價(jià)行為中任意一項(xiàng)不達(dá)標(biāo)，或資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行中任意兩項(xiàng)及以上不達(dá)標(biāo)，則劃歸C檔。既不是A檔也不是C檔的劃歸B檔。

考核結(jié)果運(yùn)用方面，考核結(jié)果處于不同檔次的銀行會(huì)受到不同的激勵(lì)或約束。目前，A檔機(jī)構(gòu)可獲得的獎(jiǎng)勵(lì)，包括上浮法定存款準(zhǔn)備金利率，優(yōu)先發(fā)放支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)，優(yōu)先金融市場(chǎng)準(zhǔn)入及各類金融債券發(fā)行審批等。C檔機(jī)構(gòu)或受到的約束，包括下浮法定存款準(zhǔn)備金利率，提高SLF（常備借貸便利）利率，暫停MLF（中期借貸便利），限制金融市場(chǎng)準(zhǔn)入及各類金融債券發(fā)行，被調(diào)出一級(jí)交易商等。B檔不享受激勵(lì)，也不受額外約束。

根據(jù)中國人民銀行2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告信息，從2016年宏觀審慎評(píng)估情況看，貨幣信貸基本保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總體上經(jīng)營穩(wěn)健，以資本約束為核心的穩(wěn)健經(jīng)營理念更加深入人心，自我約束和自律管理的能力及意識(shí)有所提高，市場(chǎng)利率定價(jià)秩序等得到有效維護(hù)，符合加強(qiáng)宏觀審慎管理的預(yù)期。

宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）是我國銀行業(yè)監(jiān)管和宏觀審慎管理的一次重要的嘗試和探索。可以預(yù)見，未來宏觀審慎評(píng)估體系將會(huì)結(jié)合宏觀審慎政策及國際銀行業(yè)監(jiān)管新理念、國內(nèi)銀行業(yè)改革發(fā)展新實(shí)際，得到持續(xù)改進(jìn)和完善。其一，更多資產(chǎn)類型、負(fù)債類型或表外項(xiàng)目會(huì)被納入到評(píng)估框架。這取決于某個(gè)資產(chǎn)類型、負(fù)債類型或表外項(xiàng)目對(duì)于宏觀審慎政策目標(biāo)的影響。金融業(yè)創(chuàng)新日趨活躍，創(chuàng)新與套利之間存在著相互重疊的領(lǐng)域。金融危機(jī)留下的重要教訓(xùn)之一就是，有些套利活動(dòng)會(huì)削弱監(jiān)管有效性、給金融體系帶來脆弱性。甚至一些監(jiān)管部門推動(dòng)的金融創(chuàng)新，比如資產(chǎn)證券化、同業(yè)存單，發(fā)展過度之后也會(huì)對(duì)金融體系運(yùn)行造成一定的不利影響。其二，宏觀審慎評(píng)估結(jié)果的應(yīng)用范圍和力度會(huì)逐步擴(kuò)大。宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）由中國人民銀行建立，當(dāng)前主要應(yīng)用在中國人民銀行政策范圍內(nèi)的存款準(zhǔn)備金利率、流動(dòng)性便利、再貸款、部分業(yè)務(wù)資質(zhì)準(zhǔn)入等領(lǐng)域?？梢灶A(yù)見的是，中國人民銀行將會(huì)逐步提升宏觀審慎評(píng)估結(jié)果的激勵(lì)約束范圍和力度，以提升宏觀審慎監(jiān)管效力。特別是，隨著中國人民銀行與銀監(jiān)會(huì)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)逐步深化，并就宏觀審慎監(jiān)管達(dá)成一致，宏觀審慎評(píng)估結(jié)果有可能會(huì)被應(yīng)用到一些銀行業(yè)監(jiān)管政策上，比如機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、第二支柱監(jiān)管資本要求、存款保險(xiǎn)費(fèi)及監(jiān)管介入等領(lǐng)域。其三，隨著監(jiān)管協(xié)調(diào)全面深化，在整個(gè)金融體系的層面就宏觀審慎監(jiān)管達(dá)成一致，證券、保險(xiǎn)、信托等也將被納入一套統(tǒng)一而又有差異的宏觀審慎監(jiān)管體系。其中，宏觀審慎評(píng)估體系以及以其為基礎(chǔ)的激勵(lì)約束措施將是確保達(dá)成宏觀審慎政策目標(biāo)的重要保障。其四，未來的宏觀審慎評(píng)估體系有可能會(huì)超出其現(xiàn)有的樣子，甚至可能會(huì)發(fā)生重大的改變。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)看，宏觀金融穩(wěn)定的重要性要高于個(gè)別金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定，宏觀審慎監(jiān)管需要納入金融業(yè)的全部重要領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。隨著更多金融子行業(yè)被納入，宏觀審慎評(píng)估體系必須適應(yīng)之，并進(jìn)行改革和完善。

總而言之，不論宏觀審慎評(píng)估體系未來會(huì)如何發(fā)展，它將在加強(qiáng)宏觀審慎管理、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)我國金融安全方面產(chǎn)生重要的作用。銀行業(yè)需要熟悉并適應(yīng)宏觀審慎監(jiān)管，并學(xué)會(huì)在宏觀審慎監(jiān)管下進(jìn)行經(jīng)營管理、改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展。這一點(diǎn)需要給予更加充分的認(rèn)識(shí)。

銀行杠桿管理

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本特征是，經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)和投資行為是建立在一部分自有資金和一部分外部資金的基礎(chǔ)之上的。資金配置或者說資金從盈余方向短缺方集中的過程可以通過市場(chǎng)完成，也可以通過銀行完成，市場(chǎng)和銀行在不同國家和地區(qū)的融資體系中具有不同的重要性。商業(yè)銀行為了履行自己的職能，一方面從社會(huì)吸收存款和其他資金，另一方面將資金運(yùn)用出去，形成對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體的債權(quán)。endprint

對(duì)于任何經(jīng)濟(jì)主體，外部資金是債務(wù)。債務(wù)以貨幣契約的形式存在，按期償付本息是剛性的。但經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)的價(jià)值并不是剛性的，商品、服務(wù)、證券的價(jià)格會(huì)上下波動(dòng)。商業(yè)銀行同樣面臨這樣的局面，它們所持有的有價(jià)證券、對(duì)金融企業(yè)和非金融企業(yè)的授信的賬面價(jià)值隨時(shí)都在發(fā)生變動(dòng)，但債務(wù)的償付義務(wù)則是由合同約定的。

剛性債務(wù)與彈性資產(chǎn)的組合給經(jīng)濟(jì)主體（包括商業(yè)銀行）的償債能力帶來了不確定性。在商品、服務(wù)、證券價(jià)格下降時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體的償債義務(wù)并不隨之減輕，這會(huì)增大償付壓力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體陷入流動(dòng)性危機(jī)，更有甚者陷入清償能力危機(jī)，換言之破產(chǎn)倒閉退出市場(chǎng)。剛性債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)加劇流動(dòng)性危機(jī)或清償能力危機(jī)。為了滿足償債義務(wù)，經(jīng)濟(jì)主體會(huì)在商品、服務(wù)、證券的價(jià)格下降時(shí)爭相出售，進(jìn)一步壓低商品、服務(wù)和證券的價(jià)格，商業(yè)銀行會(huì)因?yàn)榻灰讓?duì)手信用條件的惡化而集體停貸、抽貸。在證券價(jià)格急劇下跌過程中出售資產(chǎn)的行為，被稱為“火災(zāi)受損品拍賣”，會(huì)加速市場(chǎng)崩盤。

客觀來講，債務(wù)是一項(xiàng)工具，但對(duì)債務(wù)的運(yùn)用卻是主觀的。運(yùn)用得當(dāng)可以創(chuàng)造收益，運(yùn)用不當(dāng)可以導(dǎo)致危機(jī)，所謂“運(yùn)用之妙，存乎一心”。一方面，謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)主體會(huì)在合理評(píng)估自己的短期、長期償債能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行負(fù)債。合理負(fù)債可以幫助經(jīng)濟(jì)主體平滑消費(fèi)，進(jìn)行大項(xiàng)目投資，擴(kuò)大生產(chǎn)或資產(chǎn)規(guī)模，利用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造更多的“剩余收益”。另一方面，過度負(fù)債會(huì)導(dǎo)致脆弱性。這是費(fèi)雪的“債務(wù)—通縮”理論的主要構(gòu)成之一，也是明斯基所提出的金融不穩(wěn)定性假說的基礎(chǔ)。問題在于，實(shí)在難以確定什么是合理負(fù)債。經(jīng)濟(jì)主體的現(xiàn)金流、收入、資產(chǎn)及負(fù)債情況，產(chǎn)品、服務(wù)和證券的市場(chǎng)行情，資產(chǎn)的質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)周期所處的階段等因素，都會(huì)影響經(jīng)濟(jì)主體的承債能力，這些因素相互作用。

杠桿是描述經(jīng)濟(jì)主體債務(wù)負(fù)擔(dān)的一個(gè)重要術(shù)語。它可以被用在全球、地區(qū)、國家、行業(yè)、企業(yè)、家庭、個(gè)人等多個(gè)層面，還可以用于一種業(yè)務(wù)或一項(xiàng)交易。描述不同主體的杠桿情況的具體指標(biāo)也各有不同。杠桿可以說是一種工具，本身并無好壞優(yōu)劣之別，但有高低之分。大致上講，更多的債務(wù)或更少的資本意味著更高的杠桿。

杠桿在金融業(yè)是一個(gè)基本概念，其對(duì)于商業(yè)銀行是必然且必要的。商業(yè)銀行是高杠桿機(jī)構(gòu)，主要是通過吸收存款，即主要是利用杠桿來為個(gè)人、家庭、企業(yè)和政府提供貸款。它們的杠桿倍數(shù)要遠(yuǎn)高于一些被認(rèn)為是高杠桿的非金融企業(yè)。最早期的銀行業(yè)是不受監(jiān)管的，商業(yè)銀行或通過自身的審慎經(jīng)營理念，或通過行業(yè)自律來約束自己的經(jīng)營行為。目前以巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）資本協(xié)議為核心的監(jiān)管框架已為人所熟知，但其開始在全球主要經(jīng)濟(jì)體正式實(shí)施是20世紀(jì)80年代末期。實(shí)踐證明，僅依靠統(tǒng)一的資本監(jiān)管，也不能有效約束銀行的杠桿。在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）2010年12月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：更具彈性的銀行和銀行體系的全球監(jiān)管框架》中涉及杠桿率指標(biāo)的章節(jié)提到，銀行體系過度的表內(nèi)外杠桿積累是危機(jī)的“根本特征”（underlyingfeature）之一。2011年6月發(fā)布的修訂版中保留了“根本特征”這一提法。但在2014年1月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：杠桿率框架及披露要求》中，“根本特征”變成了“根本原因”（underlying cause）。從工具論的觀點(diǎn)看，債務(wù)或杠桿都是被動(dòng)的因素，將它們視為危機(jī)根本原因的觀點(diǎn)是有待商榷的。

在銀行業(yè)中，債務(wù)合理性與資本充足性是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。資本充足性一直困擾著監(jiān)管部門。監(jiān)管部門希望銀行持有充足的資本，但又不能準(zhǔn)確地確定什么樣的資本工具是合適的、持有多少量的資本才算是充足的。銀行業(yè)及其監(jiān)管部門在一次又一次的銀行倒閉和銀行業(yè)危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)，并完善資本充足性監(jiān)管框架。1988年以前，國際社會(huì)并沒有統(tǒng)一的資本充足率要求，一些國家和地區(qū)曾經(jīng)采取多個(gè)指標(biāo)，比如存款與資產(chǎn)比、資本與存款比、資本與資產(chǎn)比、資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比等，以保障銀行體系的資本充足性。同時(shí)，國際和區(qū)域監(jiān)管差異造成了全球市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭和監(jiān)管套利問題，全球化則加劇了問題的嚴(yán)重性。2004年巴塞爾資本協(xié)議建立了由最低資本充足率、監(jiān)督檢查和市場(chǎng)紀(jì)律等“三支柱”構(gòu)成的監(jiān)管框架，但在2006年全面實(shí)施不久，美國就爆發(fā)了次貸危機(jī)，并愈演愈烈成為全球金融危機(jī)。顯然，資本充足率并不能全面準(zhǔn)確地刻畫銀行的杠桿情況，僅僅依靠最低資本充足率要求并不足以促進(jìn)銀行業(yè)保持較高的杠桿率。監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，在很多情況下，銀行建立了過度的杠桿，但仍然能保持較好的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率。

在2010年以來的新一輪國際銀行業(yè)監(jiān)管改革中，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率要求，并引入了杠桿率。杠桿率具有簡單、透明、非風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)等特征。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）認(rèn)為，杠桿率是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率的“支撐”。從這一提法可以看出，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)仍然將最低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率要求視為其監(jiān)管框架的基礎(chǔ)。我們對(duì)此看法表示懷疑。我們認(rèn)為，這兩個(gè)指標(biāo)是“相互補(bǔ)充”的。至少從目前來看，二者難分優(yōu)劣高下，在二者之間進(jìn)行的任何排序似乎都是缺少充分的理論依據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。國際銀行業(yè)監(jiān)管部門希望通過對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)設(shè)定最低要求來實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行杠桿情況的控制。我們對(duì)此也寄予期望，但依靠風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率和杠桿率兩個(gè)指標(biāo)來描述銀行的杠桿情況或債務(wù)合理性是否充分尚待研究論證和實(shí)踐檢驗(yàn)。

質(zhì)疑歸質(zhì)疑，現(xiàn)實(shí)歸現(xiàn)實(shí)。在目前的銀行業(yè)監(jiān)管框架中，銀行需要持有滿足特定標(biāo)準(zhǔn)和要求的資本，需要滿足特定的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率和杠桿率要求。關(guān)于國內(nèi)銀行業(yè)資本監(jiān)管，我們?cè)?012年城商行競(jìng)爭力評(píng)價(jià)報(bào)告中已有論述，此處不再贅述。下面，我們來分析銀行業(yè)的杠桿率監(jiān)管與杠桿管理情況。

在巴塞爾協(xié)議Ⅲ中，杠桿率是一級(jí)資本凈額與經(jīng)調(diào)整的表內(nèi)資產(chǎn)和表外項(xiàng)目余額之比。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ，引入杠桿率的過渡安排分為兩個(gè)階段，監(jiān)督監(jiān)測(cè)階段和并行階段，前者始自2011年1月1日，后者始自2013年1月1日止于2017年1月1日。過渡期，最低杠桿率要求設(shè)定為3%。銀行需要自2013年1月1日起向其監(jiān)管部門報(bào)告杠桿率及其構(gòu)成，自2015年1月1日起進(jìn)行公開披露。2014年1月發(fā)布的《巴塞爾Ⅲ：杠桿率框架及披露要求》，對(duì)衍生品、證券融資交易等敞口的計(jì)量方法進(jìn)行了完善，以適應(yīng)不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提升杠桿率指標(biāo)的一致性。目前，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）正在就杠桿率的定義和計(jì)算方法進(jìn)行最終的調(diào)整和完善，最終將于2018年1月1日起實(shí)施。endprint

銀監(jiān)會(huì)于2011年6月發(fā)布了《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，將杠桿率定義為“商業(yè)銀行持有的、符合有關(guān)規(guī)定的一級(jí)資本與商業(yè)銀行調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比率”，要求商業(yè)銀行并表和未并表的杠桿率均不得低于4%，要求系統(tǒng)重要性銀行于2013年底前達(dá)到最低杠桿率要求，非系統(tǒng)重要性銀行于2016年底前達(dá)到最低杠桿率要求。在過渡期內(nèi)，未達(dá)到最低杠桿率要求的銀行應(yīng)當(dāng)制定達(dá)標(biāo)規(guī)劃，并向銀監(jiān)會(huì)報(bào)告。2015年1月修訂發(fā)布的杠桿率管理辦法，對(duì)承兌匯票、保函、跟單信用證、貿(mào)易融資等表外項(xiàng)目的計(jì)量方法進(jìn)行了調(diào)整，根據(jù)具體項(xiàng)目分別采用10%、20%、50%和100%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，并進(jìn)一步明確了衍生品和證券融資交易等敞口的計(jì)量方法。同時(shí)，要求境內(nèi)外已經(jīng)上市的商業(yè)銀行，以及未上市但上一年年末并表總資產(chǎn)超過1萬億元人民幣的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按季披露杠桿率指標(biāo)信息，每半年按照規(guī)定模板披露杠桿率相關(guān)信息;其他商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)至少按發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告的頻率披露杠桿率指標(biāo)信息。中國人民銀行推動(dòng)實(shí)施的宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）中所引用的杠桿率指標(biāo)，參照監(jiān)管要求不得低于4%。

國內(nèi)商業(yè)銀行杠桿率管理辦法與巴塞爾協(xié)議Ⅲ的杠桿率監(jiān)管框架的基本精神是一致。針對(duì)當(dāng)前國際社會(huì)關(guān)于杠桿率的要求，這里點(diǎn)到即止提出三個(gè)問題。其一，杠桿率要求是否需要引入逆周期調(diào)整機(jī)制。不低于3%或4%是否足夠控制銀行杠桿，以促進(jìn)銀行體系和金融體系的穩(wěn)健性。如果答案是否定的，監(jiān)管部門是否需要在繁榮期提升杠桿率要求。其二，是否需要對(duì)系統(tǒng)性重要銀行提出額外的杠桿率要求。其三，是否需要對(duì)杠桿率指標(biāo)設(shè)置進(jìn)行分層。比如分別設(shè)定以核心一級(jí)資本凈額、一級(jí)資本凈額、資本凈額為分子的最低杠桿率要求。

在國內(nèi)，“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”更多是金融業(yè)內(nèi)流行起來的，監(jiān)管部門并未明確提到過這兩個(gè)詞語。4%是對(duì)商業(yè)銀行杠桿率的最低要求。從滿足監(jiān)管要求看，國內(nèi)商業(yè)銀行的杠桿率并不高。中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等銀行業(yè)主要監(jiān)管部門并沒有在正式場(chǎng)合提到過要推動(dòng)“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”。銀監(jiān)會(huì)在2016年、2017年的年度及半年度工作會(huì)議通訊稿中均未提到推進(jìn)銀行去杠桿，同樣中國人民銀行近兩年的工作會(huì)議也沒有提到推進(jìn)金融去杠桿。中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)更多是在促進(jìn)金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”。比如，銀監(jiān)會(huì)在多次重要會(huì)議新聞稿中提到，要深入開展市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿。2017年7月14～15日召開的第五次全國金融工作會(huì)議之后發(fā)布的通訊稿中提到，“要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿……要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重……”也未明確要推動(dòng)“銀行去杠桿”或“金融去杠桿”。

從債務(wù)與GDP之比來看，我國各實(shí)體部門的債務(wù)都在增長，但債務(wù)增長主要來源于非金融部門。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，盡管政府和家庭（含NPISHs）的債務(wù)與GDP之比近幾年呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但截至2016年末仍然處于50%以下。這個(gè)水平在全球范圍內(nèi)比較并不高。2016年底，非金融部門債務(wù)與GDP之比為257%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中處于中等水平，非金融公司債務(wù)與GDP之比為166.3%，私營非金融部門債務(wù)與GDP之比為210.6%，私營非金融部門來自銀行的債務(wù)與GDP之比為157.0%。同期，私營非金融部門償債比率（DSR）增加到20.1%，換言之，私營非金融部門兩成的收入都用于償還債務(wù)（圖1）。

國內(nèi)正式提出推進(jìn)“去杠桿”是在2015年末。2015年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)。2016年5月9日人民日?qǐng)?bào)刊登的“開局首季問大勢(shì)——權(quán)威人士談當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)”一文中指出，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)工作面臨的“兩難”或“多難”問題的最突出表現(xiàn)是，“經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力”和“實(shí)體經(jīng)濟(jì)高杠桿”。從這一觀點(diǎn)看，去杠桿應(yīng)該去實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿。在同一文的另外一處，針對(duì)2016年伊始發(fā)生的股市匯市動(dòng)蕩，權(quán)威人士還提到“……要從整個(gè)金融市場(chǎng)的內(nèi)在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是“原罪”，是金融高風(fēng)險(xiǎn)的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)上升，處理不好，小事會(huì)變成大事”。似乎，金融體系杠桿也不低。嚴(yán)格講，整個(gè)金融體系杠桿高，并不代表金融體系的每個(gè)局部，比如銀行業(yè)的杠桿也高，但也不能排除銀行業(yè)杠桿高的情況存在。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿與金融體系杠桿是什么關(guān)系？答案是，有一定關(guān)系，但沒有必然關(guān)系。杠桿率高低主要依賴于債務(wù)融資與權(quán)益資金的比例。實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得債務(wù)融資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿倍數(shù)高，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，換言之，從金融體系獲得的債務(wù)融資過多了。金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的融資服務(wù)的一定比例是通過資本金或合格資本工具進(jìn)行融資的。只要這個(gè)“比例”保持在一定水平之上，不論實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿情況如何，金融體系的杠桿倍數(shù)就不會(huì)太高，杠桿率也可以保持在一定水平以上。如果這個(gè)“比例”不能保持在一定水平以上，那么不論實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿情況如何，金融體系杠桿倍數(shù)仍然會(huì)比較高，或者說杠桿率只能維持較低的水平。

就金融體系內(nèi)部看，銀行業(yè)杠桿率保持在4%以上，并不必然意味著金融體系杠桿率也保持在同樣的水平以上。這個(gè)很容易理解，銀行業(yè)并不是金融體系的全部。非銀行金融領(lǐng)域的杠桿情況并不像銀行業(yè)一樣透明，盡管銀行業(yè)杠桿情況的透明度也不令人滿意。

就銀行業(yè)來看，杠桿率只是對(duì)商業(yè)銀行杠桿情況的整體概述，一個(gè)簡單、透明的杠桿率數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的杠桿情況并不能反映銀行杠桿的全部細(xì)節(jié)。我們把銀行按照監(jiān)管要求披露的杠桿率稱為“顯性杠桿率”，另外還有一個(gè)“隱性杠桿率”。商業(yè)銀行的隱性杠桿率要高于顯性杠桿率。二者之間的差距主要來源于未能被杠桿率管理辦法覆蓋的業(yè)務(wù)領(lǐng)域或已經(jīng)被杠桿率管理辦法覆蓋但要求不充分的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括理財(cái)、同業(yè)、委外及其他一些表外業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)是相互交織在一起的。比如，商業(yè)銀行可以通過發(fā)行同業(yè)存單籌集資金，并用于購買同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品可以是同業(yè)存單，或者可以進(jìn)行委外，通過委外還可以購買自己的信貸產(chǎn)品。這是所謂的資金空轉(zhuǎn)的一種形式。在有些領(lǐng)域，商業(yè)銀行并不承擔(dān)法律上的償付義務(wù)，但由于所謂“剛性兌付”的存在，商業(yè)銀行承擔(dān)著實(shí)際的償付義務(wù)。“剛性兌付”問題是我國金融領(lǐng)域的一個(gè)重要現(xiàn)象，這一因素在杠桿率管理辦法和資本管理辦法中都未有充分的考慮和體現(xiàn)。這也是巴塞爾協(xié)議Ⅲ所設(shè)定的監(jiān)管框架和監(jiān)管要求不能完全充分適應(yīng)國內(nèi)銀行業(yè)實(shí)際情況的重要原因之一。由于“剛性兌付”的存在而產(chǎn)生的隱性債務(wù)、隱性風(fēng)險(xiǎn)，無法通過巴塞爾協(xié)議Ⅲ的監(jiān)管指標(biāo)反映出來。endprint

問題的嚴(yán)重性產(chǎn)生于規(guī)模。僅就2017年第一季度被中國人民銀行納入廣義信貸范圍的表外理財(cái)來看。中國人民銀行2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告在“將表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估”專欄中提到，截至2016年末，表外理財(cái)資產(chǎn)超過26萬億元，同比增長超過30%，比同期貸款增速高約20個(gè)百分點(diǎn)。中國人民銀行2017年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告在“促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展”專欄中提到，截至2016年末，銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額為23.1萬億元。不管是26萬億元，還是23萬億元，規(guī)模之大實(shí)在是不容忽視。在2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的專欄中，中國人民銀行指出，對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)還缺乏有效識(shí)別與控制。一是表外理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向與表內(nèi)廣義信貸無太大差異，主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)，同樣發(fā)揮著信用擴(kuò)張作用，若增長過快也會(huì)積累宏觀風(fēng)險(xiǎn)，不符合“去杠桿”的要求。二是目前表外理財(cái)業(yè)務(wù)雖名為“表外”，但交易的法律關(guān)系還不夠明確，業(yè)務(wù)界定尚不夠清晰，一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)銀行往往表內(nèi)解決，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，存在監(jiān)管套利等問題。

這就是為什么國內(nèi)商業(yè)銀行的杠桿率保持在4%的監(jiān)管要求以上，監(jiān)管部門還是提到銀行業(yè)存在亂加杠桿的現(xiàn)象。銀行杠桿倍數(shù)增加主要來源于能夠增加隱性杠桿的領(lǐng)域，即資本管理辦法和杠桿率管理辦法不能充分覆蓋的那些業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這也是為什么存在“銀行去杠桿”說法的原因。銀行去杠桿去的是隱性杠桿。2017年以來，特別是全國金融工作會(huì)議召開以來，監(jiān)管部門將減少銀行資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛作為促進(jìn)銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要工作。2017年，銀監(jiān)會(huì)提出，要推進(jìn)銀行業(yè)回歸本源、專注主業(yè)。7月17日銀監(jiān)會(huì)黨委在傳達(dá)學(xué)習(xí)全國金融工作會(huì)議精神時(shí)，明確提出深入整治亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)等市場(chǎng)亂象。

在資本管理辦法和杠桿率管理辦法的覆蓋范圍以內(nèi)，杠桿情況受最低資本充足率和最低杠桿率要求的約束，是比較透明的。目前的問題是，如何管理隱性杠桿？銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)正在對(duì)銀行業(yè)亂加杠桿等違規(guī)行為進(jìn)行查處，中國人民銀行的宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）在這方面也進(jìn)行了重要的探索，比如將表外理財(cái)、同業(yè)存單納入評(píng)估體系覆蓋范圍。除此之外，這里簡要提供幾個(gè)管理隱性杠桿的思路和方法。其一，采取類似其他表外項(xiàng)目的監(jiān)管方法，考慮“剛性兌付”因素為不同的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)相應(yīng)的“信用轉(zhuǎn)換系數(shù)”，將他們納入資本管理辦法和杠桿率管理辦法。比如，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品、委外，可以按照穿透管理的原則，根據(jù)底層資產(chǎn)的性質(zhì)設(shè)計(jì)信用轉(zhuǎn)換系數(shù)。其二，打破“剛性兌付”，減少商業(yè)銀行隱性的償付義務(wù)。這些償付義務(wù)在法律上并不由銀行承擔(dān)，但在項(xiàng)目本身發(fā)生問題時(shí)，償付卻是要由商業(yè)銀行來負(fù)擔(dān)。存量業(yè)務(wù)是在“剛性兌付”的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，打破“剛性兌付”意味著投資者要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。隨之而來的問題是，是否需要重簽合同？投資者是否能夠接受？打破“剛性兌付”對(duì)商業(yè)銀行是有利的，但是哪個(gè)銀行愿意成為“始作俑者”？結(jié)局難料，一著不慎，很可能會(huì)像孔夫子所說的那樣：“始作俑者，其無后乎？”更難者在于對(duì)于金融穩(wěn)定的認(rèn)識(shí)和看法需要做出調(diào)整。其三，限制一些金融業(yè)體內(nèi)循環(huán)的業(yè)務(wù)模式。有些業(yè)務(wù)發(fā)展至過度才成為問題。比如，委外業(yè)務(wù)。委外業(yè)務(wù)對(duì)投資團(tuán)隊(duì)力量不足、投研及資產(chǎn)管理能力相對(duì)較弱的城商行而言，尤顯重要。城商行通過委外，可以借助同業(yè)的專業(yè)力量，實(shí)現(xiàn)更高的收益、更多樣化的配置。這些業(yè)務(wù)可以限制發(fā)展，比如設(shè)置上限、設(shè)置委外投資范圍等，但不宜禁止。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)金融穩(wěn)定的角度，有些純粹為了套利、導(dǎo)致資金“體內(nèi)循環(huán)”并累積金融風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)模式可以禁止。其四，提升透明度。建立統(tǒng)一的信息收集、匯總和分析制度，全面、及時(shí)、準(zhǔn)確了解情況，摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。其五，強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。透明度是影響流動(dòng)性管理有效性的重要因素。流動(dòng)性管理不論如何有效，也只是治標(biāo)之策，可以緩解問題，但無助于根本性解決問題。其六，監(jiān)管政策設(shè)計(jì)要覆蓋全面，盡可能減少會(huì)增加金融體系脆弱性的套利活動(dòng)。比如，制定統(tǒng)一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度。根據(jù)一些公開的消息，監(jiān)管部門正在聯(lián)合制定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法，但目前尚未正式發(fā)布。

綠色金融發(fā)力

2016年是綠色金融發(fā)展歷程上的重要一年。2016年8月31日中國人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，涉及再貸款、綠色信貸、綠色債券、綠色信貸證券化、綠色保險(xiǎn)、節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市、綠色金融衍生品、綠色發(fā)展基金、碳金融等綠色金融產(chǎn)品體系，標(biāo)志著中國將成為全球首個(gè)建立了比較完整的綠色金融政策體系的經(jīng)濟(jì)體。在中國的積極爭取下，綠色金融被納入G20議題，并被首次寫入G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)公報(bào)。2016年9月4日到5日舉行的G20領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)公報(bào)多處提到綠色金融，并明確提到，“為支持在環(huán)境可持續(xù)前提下的全球發(fā)展，有必要擴(kuò)大綠色投融資”。這是G20引領(lǐng)全球應(yīng)對(duì)環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)的重要舉措。2017年6月，國務(wù)院決定在浙江、江西、新疆等五省（區(qū)）選擇部分地方，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，旨在加強(qiáng)綠色金融政策改革創(chuàng)新力度，探索可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)綠色金融在全國加快落地。

綠色金融頂層設(shè)計(jì)之所以在2016年形成并提出，是有著深刻的歷史和現(xiàn)實(shí)背景的，是與我國政府高度重視可持續(xù)發(fā)展能力密不可分的。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但資源環(huán)境約束日趨強(qiáng)化。為緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人口、資源、環(huán)境之間的矛盾，我國持續(xù)深入推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，同時(shí)越來越多地發(fā)揮金融在降低資源消耗、減輕環(huán)境壓力方面的重要作用?！笆晃濉币?guī)劃綱要首次以國家規(guī)劃的形式，將建設(shè)“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)”確定為我國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長期規(guī)劃的一項(xiàng)重要內(nèi)容和戰(zhàn)略目標(biāo)。2007年7月，國家環(huán)?？偩帧⒅袊嗣胥y行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，旨在通過強(qiáng)化環(huán)境監(jiān)管促進(jìn)信貸安全，以嚴(yán)格信貸管理支持環(huán)境保護(hù)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)境違法行為的經(jīng)濟(jì)制約和監(jiān)督?！笆叽蟆眻?bào)告首次提出了建設(shè)生態(tài)文明。“十二五”規(guī)劃綱要進(jìn)一步明確提出“綠色發(fā)展”，樹立綠色、低碳發(fā)展理念，加快構(gòu)建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式和消費(fèi)模式，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，提高生態(tài)文明水平。2012年2月，銀監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《綠色信貸指引》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色信貸，加大對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，防范環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的環(huán)境和社會(huì)表現(xiàn)，并以此優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高服務(wù)水平，促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?！笆舜蟆眻?bào)告明確將經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)文明建設(shè)納入“五位一體”總體布局。2013年，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》。2014年6月，在環(huán)保部的推動(dòng)下，啟動(dòng)了“銀政投”綠色信貸計(jì)劃試點(diǎn)。2015年1月，銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《能效信貸指引》。2015年4月，中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)成立。2015年9月制定發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》，明確提出要建立綠色金融體系。2015年十八屆五中全會(huì)提出，要牢固樹立并切實(shí)貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念。“五大發(fā)展理念”被全面貫徹到“十三五”規(guī)劃綱要當(dāng)中。2015年底，發(fā)改委制定并印發(fā)了《綠色債券發(fā)行指引》。中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、滬深交易所和交易商協(xié)會(huì)也先后出臺(tái)了推動(dòng)綠色債券發(fā)行的文件。endprint

把綠色金融納入G20議題的建議正式提出在2015年底，并得到了國際社會(huì)的廣泛認(rèn)同。綠色金融實(shí)踐起源于20世紀(jì)七八十年代，早起主要由一些國際組織和開發(fā)性銀行為主導(dǎo)，后來逐步得到一些政府、金融業(yè)的重視和支持。2015年12月1日中國正式接任G20主席國。將綠色金融納入G20議題的建議被2015年12月14日至15日G20財(cái)政和央行副手會(huì)議接受。2016年1月正式成立G20綠色金融研究小組，由中國人民銀行和英格蘭銀行擔(dān)任共同主席，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署承擔(dān)秘書處工作。2016年1月25日至26日舉行了第一次綠色金融研究小組會(huì)議。G20綠色金融研究小組的主要任務(wù)是識(shí)別綠色金融發(fā)展所面臨主要障礙，并基于對(duì)各國經(jīng)驗(yàn)和最佳實(shí)踐的總結(jié)，分析并提出可提升金融體系動(dòng)員私人部門綠色投資能力的可選措施，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型。2016年7月，G20綠色金融研究小組向G20財(cái)長和央行行長會(huì)議提交了《G20綠色金融綜合報(bào)告》。該報(bào)告最終提交給了G20領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)，并得到了廣泛關(guān)注和認(rèn)可。G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)公報(bào)明確提到“……綠色金融的發(fā)展面臨許多挑戰(zhàn)……可通過以下努力來發(fā)展綠色金融：提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號(hào)與框架，推動(dòng)綠色金融的自愿原則，擴(kuò)大能力建設(shè)的學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)，支持本地綠色債券市場(chǎng)發(fā)展，開展國際合作以推動(dòng)跨境綠色債券投資，鼓勵(lì)并推動(dòng)在環(huán)境與金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的知識(shí)共享，改善對(duì)綠色金融活動(dòng)及其影響的評(píng)估方法?！?/p>

國內(nèi)綠色金融實(shí)踐在2016年也取得了重要的進(jìn)展。簡言之，綠色金融體系是為節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展提供投資融服務(wù)的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、制度等金融要素的總和。2016年我國政府和監(jiān)管部門對(duì)綠色金融的重視程度和支持力度達(dá)到了空前的高度，綠色金融大的政策框架初步形成，越來越多的金融機(jī)構(gòu)、各地政府參與到綠色金融實(shí)踐，綠色產(chǎn)業(yè)和綠色企業(yè)的融資渠道不斷擴(kuò)寬，碳交易市場(chǎng)和碳金融市場(chǎng)相繼出現(xiàn)，推動(dòng)國內(nèi)綠色金融向系統(tǒng)化、多樣化方向發(fā)展。

目前，在國內(nèi)較為成熟的是綠色信貸和綠色債券。國內(nèi)綠色信貸實(shí)踐始于2007年。原國家環(huán)?？偩?、中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)于2007年7月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格環(huán)境監(jiān)管和信貸管理。2012年至2015年期間，銀監(jiān)會(huì)又先后出臺(tái)了《綠色信貸指引》《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)》《能效信貸指引》等政策，基本形成了以《綠色信貸指引》為核心的綠色信貸制度框架，對(duì)銀行業(yè)開展綠色信貸的政策界限、管理方式、考核政策等進(jìn)行了較為明確的規(guī)定。銀監(jiān)會(huì)每半年組織國內(nèi)21家主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸統(tǒng)計(jì)工作。近些年，國內(nèi)綠色信貸規(guī)模持續(xù)快速增長。綠色債券方面，隨著2015年以來相關(guān)政策的逐步發(fā)布實(shí)施，興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行、青島銀行等先后在境內(nèi)外發(fā)行了綠色金融債、綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，國內(nèi)綠色債券市場(chǎng)在2016年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國人民銀行副行長陳雨露在2017中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)年會(huì)暨中國綠色金融峰會(huì)上披露的信息，截至2017年2月，國內(nèi)21家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸余額達(dá)到7.5萬億元，占各項(xiàng)貸款余額的8.8%;2016年全年共發(fā)行綠色債券2300億元人民幣，占全球綠色債券發(fā)行總規(guī)模的40%左右，一舉成為全球最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。

在城商行中，江蘇銀行的綠色金融實(shí)踐成果最為豐富，特別是創(chuàng)新推出了一系列綠色金融產(chǎn)品并成為第一家采納“赤道原則”的城商行。國際金融公司（IFC）曾于2006年應(yīng)財(cái)政部的要求設(shè)計(jì)了中國節(jié)能減排融資項(xiàng)目（CHUEE）。該項(xiàng)目自2012年起向特定省份推廣，由國際金融公司（IFC）、中國清潔發(fā)展機(jī)制基金、財(cái)政部及省財(cái)政廳共同提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，支持當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行向合格項(xiàng)目發(fā)放貸款。2012年江蘇項(xiàng)目啟動(dòng)后，江蘇銀行作為江蘇省內(nèi)唯一法人銀行，被江蘇省財(cái)政廳推薦給國際金融公司及中國清潔發(fā)展機(jī)制基金作為項(xiàng)目合作銀行。2012年11月27日，江蘇銀行與國際金融公司就中國節(jié)能減排融資江蘇項(xiàng)目簽署項(xiàng)目協(xié)議。江蘇銀行借助國際金融公司，逐步建立起了環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，同時(shí)積極貫徹綠色發(fā)展理念，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，初步形成了一套綠色金融產(chǎn)品體系，包括“能效貸款”“合同能源管理公司項(xiàng)目貸款”“光伏貸”等特色產(chǎn)品。2016年，江蘇銀行成立綠色金融事業(yè)部，重點(diǎn)支持節(jié)能環(huán)保、新能源等綠色產(chǎn)業(yè)。2016年12月23日，江蘇銀行董事會(huì)通過了采納“赤道原則”（Equator Principles）的議案，同意采納赤道原則，并授權(quán)經(jīng)營層在方案總體框架內(nèi)，根據(jù)監(jiān)管要求，全權(quán)負(fù)責(zé)采納赤道原則具體工作。2017年1月20日，江蘇銀行舉行了合并重組十周年暨采納赤道原則新聞發(fā)布會(huì)，宣布正式采納赤道原則。根據(jù)公開信息，江蘇銀行2016年末綠色信貸余額達(dá)到467億元，2017年3月末增長到629億元，對(duì)公貸款占比達(dá)到12.06%。

赤道原則是一套確定、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資涉及的環(huán)境及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，也是一套金融行業(yè)基準(zhǔn)，由國際金融公司和9家跨國銀行于2002年10月在自愿的基礎(chǔ)上共同開發(fā)，正式啟動(dòng)于2003年6月4日。自愿采納赤道原則的金融機(jī)構(gòu)被稱為“赤道原則金融機(jī)構(gòu)”（EPFIs）。2006年1月，國際金融公司正式實(shí)施新的環(huán)境和社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。為了更好地融合利益相關(guān)者的建議、確保與國際金融公司績效標(biāo)準(zhǔn)保持一致，赤道原則金融機(jī)構(gòu)對(duì)赤道原則進(jìn)行了更新，并于2006年7月6日在倫敦發(fā)布第二版赤道原則（EPⅡ），項(xiàng)目資本成本門檻從原來的5000萬美元降低至1000萬美元，并將項(xiàng)目融資咨詢服務(wù)納入適用范圍。2010年7月1日，赤道原則金融機(jī)構(gòu)共同組建了非公司性質(zhì)的赤道原則協(xié)會(huì)，由赤道原則協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)管理、實(shí)施和發(fā)展赤道原則。赤道原則協(xié)會(huì)于成立當(dāng)年啟動(dòng)了對(duì)赤道原則（EPⅡ）的評(píng)估，并形成了一系列建議。同時(shí)，國際金融公司于2012年1月啟動(dòng)實(shí)施了新的可持續(xù)框架和績效標(biāo)準(zhǔn)，這是赤道原則的基礎(chǔ)。2011年7月，赤道原則更新工作啟動(dòng)。第三版赤道原則（EP III）于2013年6月4日正式生效，采納第三版赤道原則的過渡期截止時(shí)間是2013年底，不追溯2014年1月1日以前的交易。第三版赤道原則比第二版的要求更高了，除了項(xiàng)目融資、項(xiàng)目融資咨詢之外，擴(kuò)展到了項(xiàng)目相關(guān)公司貸款、過橋貸款兩類產(chǎn)品。截至2017年9月，全球37個(gè)國家的91家金融機(jī)構(gòu)采納了赤道原則，覆蓋了新興市場(chǎng)70%的國際項(xiàng)目融資。赤道原則金融機(jī)構(gòu)需要在其為項(xiàng)目提供融資相關(guān)的內(nèi)部社會(huì)和環(huán)境政策、程序和標(biāo)準(zhǔn)中實(shí)施赤道原則。endprint

目前，國內(nèi)共有兩家商業(yè)銀行采納赤道原則。除了江蘇銀行之外，另外一家是興業(yè)銀行。興業(yè)銀行于2006年與國際金融公司聯(lián)合在國內(nèi)首創(chuàng)推出節(jié)能減排貸款，并于2008年10月31日正式采納赤道原則。興業(yè)銀行可以說是國內(nèi)綠色金融先行者和領(lǐng)先者，是國內(nèi)綠色金融領(lǐng)域創(chuàng)新最為活躍的商業(yè)銀行，創(chuàng)造了國內(nèi)綠色金融領(lǐng)域的多項(xiàng)第一。比如，2006年率先推出國內(nèi)首個(gè)能效項(xiàng)目融資產(chǎn)品，2008年成為國內(nèi)首家正式采納赤道原則的商業(yè)銀行，2014年發(fā)行國內(nèi)首單綠色信貸資產(chǎn)支持證券，2016年落地國內(nèi)首單綠色金融債。從2015年開始，興業(yè)銀行搶抓發(fā)展機(jī)遇，利用自身優(yōu)勢(shì)，提出了打造綠色金融集團(tuán)的戰(zhàn)略，并制定了“兩個(gè)一萬”的集團(tuán)中期發(fā)展目標(biāo)，即到2020年，集團(tuán)綠色金融融資余額爭取突破一萬億元，服務(wù)綠色金融客戶數(shù)（項(xiàng)目數(shù)）突破一萬戶，并依托集團(tuán)聯(lián)動(dòng)機(jī)制建設(shè)一流的“綠色金融綜合服務(wù)提供商”“綠色金融集團(tuán)”。截至2016年末，興業(yè)銀行集團(tuán)綠色融資余額達(dá)4943.6億元，較年初增加940.27億元;綠色金融客戶數(shù)7029戶，較年初增加1182戶;共發(fā)行綠色金融債500億元。國際上將會(huì)有越來越多的金融機(jī)構(gòu)采納赤道原則，希望國內(nèi)也如此。

發(fā)展綠色金融要求金融機(jī)構(gòu)給綠色貸款、綠色債券、綠色信托、綠色租賃、綠色基金、綠色資產(chǎn)證券化、綠色行業(yè)企業(yè)上市等投“綠色票”或簡稱之“綠票”，要實(shí)行綠色票“一票否決制”或“綠票否決制”。這要求對(duì)綠色金融進(jìn)行明確的定義和分類，只有那些真正屬于綠色金融的產(chǎn)品和交易才需要投“綠票”。綠色金融的定義和分類需要在國家或全球的層面上制定，由金融機(jī)構(gòu)實(shí)施。國際性的定義、分類標(biāo)準(zhǔn)及實(shí)施要求往往不具有強(qiáng)制性，國家則可以強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行自己的規(guī)定。建立一套廣泛接受的綠色金融最佳實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)是一項(xiàng)緊迫的課題和任務(wù)。2016年在綠色金融規(guī)范發(fā)展方面出現(xiàn)了重要的進(jìn)展。2016年G20領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)將綠色金融作為一個(gè)重要議題，并在公報(bào)中多次提到綠色金融。G20綠色金融研究小組向G20領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會(huì)提交的《綠色金融綜合報(bào)告》中指出，各國央行、財(cái)政部、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者間的國際合作正在加強(qiáng)，并主要集中在知識(shí)共享和能力建設(shè)領(lǐng)域。比如，國際金融公司旗下的可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)（SBN）、聯(lián)合國旗下的責(zé)任投資原則（PRI），以及聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）設(shè)立的金融倡議（FI），均致力于在實(shí)踐中推動(dòng)可持續(xù)貸款、責(zé)任投資和綠色保險(xiǎn);金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）設(shè)立了一個(gè)由私人部門主導(dǎo)的工作組，研究如何更好地披露與氣候相關(guān)的市場(chǎng)信息;國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）組織制定了《綠色債券準(zhǔn)則》。在國內(nèi)，七部委聯(lián)合印發(fā)的關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見，正在引領(lǐng)和指導(dǎo)國內(nèi)綠色金融體系快速規(guī)范發(fā)展。

金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“綠票否決制”的積極性有高低之分，力度有大小之別。以銀行業(yè)來講，高度重視、大力發(fā)展綠色金融的商業(yè)銀行需要在經(jīng)營理念、公司治理、組織架構(gòu)、人員配備、授信政策、業(yè)務(wù)流程、貸后管理、風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)管理等方面做出改革和完善，將“綠票否決制”融入其中。綠色金融所產(chǎn)生的社會(huì)和環(huán)境收益并不為開展綠色金融的商業(yè)銀行所獨(dú)享，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)術(shù)語言表達(dá)，這里存在“外部性”。商業(yè)銀行及其客戶需要將“綠色”發(fā)展理念切實(shí)貫徹到自己的經(jīng)營管理活動(dòng)中，并做出承諾，不至于看到“入不敷出”而“心生退意，打退堂鼓”。綠色發(fā)展理念的貫徹落實(shí)及綠色金融發(fā)展需要成為董事會(huì)的一項(xiàng)重要職責(zé)。同時(shí)，需要對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，配備知識(shí)結(jié)構(gòu)合理的人員團(tuán)隊(duì)，包括設(shè)立綠色金融專營部門或綠色金融事業(yè)部，專司綠色金融發(fā)展之職責(zé)。在為客戶提供項(xiàng)目咨詢時(shí)，需要告知客戶自己的綠色發(fā)展理念、政策、流程和“綠票否決制”，以及客戶需要承擔(dān)綠色發(fā)展工作。在項(xiàng)目盡調(diào)時(shí)，需要依據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目的社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)大小等因素對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分類，分類標(biāo)準(zhǔn)需要專業(yè)、明確。赤道原則建議將項(xiàng)目分A類、B類和C類三類，其中C類項(xiàng)目對(duì)社會(huì)和環(huán)境影響輕微或無不利風(fēng)險(xiǎn)和影響。盡調(diào)指引需要對(duì)社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容做出明確，不同類別的項(xiàng)目需要不同程度的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估審查。盡調(diào)人員需要具備社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，在可能和需要的情況下可以考慮建立專門的專家評(píng)審機(jī)制，或者借助第三方來進(jìn)行社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。項(xiàng)目的分類和準(zhǔn)入需要符合國家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)政策、節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)政策。對(duì)于不同類別的項(xiàng)目，需要制定不同的審批流程，并將相應(yīng)的審批要求嵌入其中。“綠票否決制”并不是說商業(yè)銀行不能為所有涉及社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、有可能導(dǎo)致資源消耗和環(huán)境污染的項(xiàng)目提供融資服務(wù)，而是說要根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)情況制定環(huán)境保護(hù)或資源節(jié)約計(jì)劃，并在計(jì)劃科學(xué)合理的前提下為相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供投融資服務(wù)。計(jì)劃需要作為交易合同的一部分。在項(xiàng)目建設(shè)和存續(xù)期間，商業(yè)銀行和客戶需要在計(jì)劃執(zhí)行方面進(jìn)行定期的評(píng)估、報(bào)告和完善，以促進(jìn)環(huán)境保護(hù)和節(jié)約資源。商業(yè)銀行的貸后管理、風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)管理需要納入社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，包括采取客戶和項(xiàng)目名單制管理，通過動(dòng)態(tài)及時(shí)地追蹤、監(jiān)測(cè)和分析，把握客戶和項(xiàng)目的社會(huì)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情況。在需要并條件成熟時(shí)，商業(yè)銀行可以考慮建立統(tǒng)一的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

乍聽起來，綠色金融是金融領(lǐng)域的事兒，但實(shí)則并非如此。綠色金融發(fā)展不僅關(guān)乎整個(gè)社會(huì)，也關(guān)乎銀行的客戶。仍以銀行業(yè)來分析。從社會(huì)層面看，如果每家商業(yè)銀行都積極開展綠色金融，每個(gè)客戶都積極節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，那么單獨(dú)行動(dòng)所存在的“外部性”問題就可以得到一定程度的緩解，每個(gè)經(jīng)濟(jì)主體都可以從其他經(jīng)濟(jì)主體的行動(dòng)中獲得“收益”，從而補(bǔ)償自己的綠色行為給其他經(jīng)濟(jì)主體所帶來的正外部效應(yīng)。這是一種“人人為我、我為人人”的綠色發(fā)展格局。從客戶的角度看，客戶除了要遵守國家的環(huán)境法律法規(guī)之外，還要在具體項(xiàng)目涉及的社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面做出承諾并制定行動(dòng)計(jì)劃。相關(guān)的承諾和行動(dòng)計(jì)劃需要作為商業(yè)銀行提供融資服務(wù)的條件，并受商業(yè)銀行和社會(huì)的監(jiān)督。以赤道原則為例。對(duì)于被評(píng)定為A類和B類的項(xiàng)目，赤道原則金融機(jī)構(gòu)一是會(huì)要求客戶開展環(huán)境和社會(huì)評(píng)估，評(píng)估文件應(yīng)包括相應(yīng)的可以減少、減輕和補(bǔ)償不利影響的措施。二是會(huì)要求客戶開發(fā)或維持一套環(huán)境和社會(huì)管理體系（ESMS），并準(zhǔn)備一份環(huán)境和社會(huì)管理計(jì)劃（ESMP），藉以處理評(píng)估過程中發(fā)現(xiàn)的問題并整合為符合適用標(biāo)準(zhǔn)所需采取的行動(dòng)。當(dāng)適用標(biāo)準(zhǔn)不能令赤道原則金融機(jī)構(gòu)滿意時(shí)，雙方將共同達(dá)成一份赤道原則行動(dòng)計(jì)劃（AP），概述根據(jù)適用標(biāo)準(zhǔn)，距離符合赤道原則金融機(jī)構(gòu)要求還存有的差距和所需的承諾。三是會(huì)要求客戶證明，其已經(jīng)采用合適的方式，持續(xù)與受影響社區(qū)和其他利益相關(guān)方開展了有效的利益相關(guān)者參與行動(dòng)。四是會(huì)要求客戶設(shè)立一套投訴機(jī)制，作為社會(huì)和環(huán)境管理體系（ESMS）的一部分，讓客戶收集并促進(jìn)解決對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)和環(huán)境績效的關(guān)注和投訴。五是要對(duì)客戶的環(huán)境和社會(huì)管理計(jì)劃（ESMP）、社會(huì)和環(huán)境管理體系和利益相關(guān)者的參與流程文件等評(píng)估文件進(jìn)行獨(dú)立審查。另外，赤道原則還規(guī)定了客戶報(bào)告的最低要求。從機(jī)制上看，對(duì)客戶的要求是透過赤道原則金融機(jī)構(gòu)來傳道的。

推動(dòng)綠色發(fā)展、發(fā)展綠色金融，應(yīng)該說是一個(gè)重要趨勢(shì)，發(fā)展前景廣闊。2016年以來，國際社會(huì)對(duì)綠色金融的重視程度可以說達(dá)到了空前高水平，綠色金融進(jìn)入重要的發(fā)展機(jī)遇期，我國在綠色金融體系構(gòu)建方面所進(jìn)行的開創(chuàng)性的工作成為全球綠色金融發(fā)展最重要的構(gòu)成部分?？傮w上看，綠色金融發(fā)展仍然面臨著定義及標(biāo)準(zhǔn)不明晰、外部性、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)欠發(fā)達(dá)、環(huán)境信息披露不充分、綠色項(xiàng)目所需資金期限較長等難題和挑戰(zhàn)。但國內(nèi)綠色金融正在向著逐步解決這些難題和挑戰(zhàn)的方向發(fā)展，支持綠色投融資活動(dòng)的稅收、補(bǔ)貼和監(jiān)管措施會(huì)不斷完善，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的社會(huì)責(zé)任會(huì)進(jìn)一步加重，環(huán)境信息披露要求會(huì)持續(xù)提升。從建立完善的綠色金融體系的角度看，當(dāng)前我國綠色金融體系尚處于起步階段，商業(yè)銀行是最重要的參與者。未來，綠色金融體系參與主體會(huì)更加多樣化，證券、保險(xiǎn)、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)都會(huì)參與進(jìn)來。我們將會(huì)看到越來越多的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在綠色金融方面做出更多的承諾和行動(dòng)，綠色金融產(chǎn)品和衍生品也會(huì)更加豐富起來，全國性的碳交易市場(chǎng)將逐步啟動(dòng)。希望城商行更加積極地履行社會(huì)責(zé)任，參與到綠色金融實(shí)踐中。

（執(zhí)筆人：張 坤 歐明剛）endprint