(佳木斯大學(xué) 黑龍江 佳木斯 154007)

淺談財(cái)務(wù)分析新模式
——哈佛分析框架

賈希玲

(佳木斯大學(xué)黑龍江佳木斯154007)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是企業(yè)的利益相關(guān)者們有效了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、獲取有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息的關(guān)鍵途徑，也是利益相關(guān)者們作出決策判斷的有力依據(jù)和主要手段。然而，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法在一定程度上存在缺陷，這種缺陷在現(xiàn)今市場(chǎng)環(huán)境下更為凸顯。哈佛分析框架在一定程度上克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的缺陷，鑒于此，本文重點(diǎn)研究哈佛分析框架在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的作用及分析思路。利用哈佛分析框架對(duì)企業(yè)的行業(yè)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)質(zhì)量、財(cái)務(wù)報(bào)表及發(fā)展前景進(jìn)行了綜合分析，這種分析方法有效地克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性，克服了分析結(jié)果的片面性，能夠從宏觀整體上把握企業(yè)集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，從而預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。

哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；前景預(yù)測(cè)

一、引言

企業(yè)作為創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，它的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)實(shí)成果越來(lái)越受到社會(huì)的關(guān)注，財(cái)務(wù)分析一直以來(lái)在評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)過(guò)程中起到重要且不可替代作用。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容是基于企業(yè)已存在的現(xiàn)實(shí)，是對(duì)企業(yè)過(guò)去的評(píng)價(jià)，忽視日后環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)未來(lái)的影響。哈佛財(cái)務(wù)分析框架基于公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析的方式，將反映公司運(yùn)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)整合為償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等三大分析框架。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法及其弊端

常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有比率分析法、杜邦分析法、平衡計(jì)分卡等，這些分析方法有一定的科學(xué)性與可靠性，至今還被廣泛使用?，F(xiàn)將三種常用方法進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹：

1.比率分析法。將會(huì)計(jì)報(bào)表中某些彼此相關(guān)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率，據(jù)以分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。分相關(guān)指標(biāo)比率分析法(如，資產(chǎn)負(fù)債率、銷售利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率)和構(gòu)成比率分析法。

2.杜邦分析法。杜邦分析法利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型，來(lái)綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的方法。采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體面貌。

3.平衡計(jì)分卡。平衡計(jì)分卡是從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)角度，將組織的戰(zhàn)略落實(shí)為可操作的衡量指標(biāo)和目標(biāo)值的一種新型績(jī)效管理體系。設(shè)計(jì)平衡計(jì)分卡的目的就是要建立“實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略制導(dǎo)”的績(jī)效管理系統(tǒng)，從而保證企業(yè)戰(zhàn)略得到有效的執(zhí)行。因此，人們通常稱平衡計(jì)分卡是加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行力的最有效的戰(zhàn)略管理工具。

但在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)這些分析方法在某些情況下存在一定的弊端及局限性，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析以報(bào)表為基石，也就是以報(bào)表計(jì)算出來(lái)的數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行比較，然而企業(yè)間選取的指標(biāo)差異、規(guī)模差異、核算方法差異、成長(zhǎng)時(shí)間差異等必然造成比較結(jié)果的偏差。

三、財(cái)務(wù)分析新模式——哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的三位學(xué)者Krishna G.Palepu、Paul M.Hesly、Victor L.Bernard在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與股價(jià)》一書(shū)中首次提出的財(cái)務(wù)報(bào)表分析新思路。在此框架下研究人員從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)維度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況加以分析。這種多維度、立足戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析模式使得使用者能夠更客觀、更全面的了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，也更有利于使用者更好的把握企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

圖1 哈佛分析框架的基本流程

1.經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要標(biāo)志。其通過(guò)對(duì)整個(gè)行業(yè)的分析和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的分析來(lái)對(duì)企業(yè)整體業(yè)績(jī)進(jìn)行一個(gè)綜合預(yù)測(cè)。進(jìn)行戰(zhàn)略分析的主要目標(biāo)是探尋企業(yè)的利潤(rùn)動(dòng)因和把握企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從整體上對(duì)企業(yè)的潛在盈利能力進(jìn)行定性評(píng)估。這一分析步驟包括了對(duì)公司所在的整個(gè)行業(yè)環(huán)境和公司的長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略進(jìn)行縫隙。合理的定性分析是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析的首要的基本的步驟，也是進(jìn)行后續(xù)會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)。

2.會(huì)計(jì)分析。會(huì)計(jì)分析旨在評(píng)估公司會(huì)計(jì)信息反映公司基本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。通過(guò)評(píng)價(jià)存在會(huì)計(jì)處理靈活性的環(huán)節(jié)來(lái)評(píng)估企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的適宜性，分析人員可以以此來(lái)消除會(huì)計(jì)信息扭曲的現(xiàn)象，揭示掩藏于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之下的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

3.財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析環(huán)節(jié)立足于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)公司目前和歷史業(yè)績(jī)，并對(duì)其可持續(xù)性進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。分析的系統(tǒng)性和有效性、以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依托探尋企業(yè)問(wèn)題是財(cái)務(wù)分析的兩個(gè)重要技巧。企業(yè)的償債能力和獲利能力是財(cái)務(wù)分析環(huán)節(jié)的重點(diǎn)問(wèn)題，比率分析和現(xiàn)金流量分析是最為常用的兩個(gè)分析工具，分析人員可以以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)彈性。

4.前景分析。前景分析是哈佛分析框架中的最后一個(gè)步驟，也是哈佛分析框架優(yōu)于傳統(tǒng)分析模式的重要方面。它旨在預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，一個(gè)公司前景的好壞直接影響著投資人的投資信心，一個(gè)沒(méi)有發(fā)展前景的企業(yè)是無(wú)法為投資者帶來(lái)回報(bào)的，也就不會(huì)受到投資者們的青睞。前景分析中最為常用的兩個(gè)技術(shù)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和估價(jià)，是在綜合前三個(gè)分析步驟情況下對(duì)公司未來(lái)發(fā)展做出預(yù)測(cè)。

四、新模式下財(cái)務(wù)模式引發(fā)的思考

財(cái)務(wù)分析不應(yīng)只重視對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，應(yīng)結(jié)合企業(yè)行業(yè)環(huán)境、發(fā)展趨勢(shì)及戰(zhàn)略全面評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀。通過(guò)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)處理方法的分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題并做出調(diào)整，為財(cái)務(wù)分析奠定可靠的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)分析除采用傳統(tǒng)的分析方法外，應(yīng)重視對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、盈余質(zhì)量的分析。在分析企業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)狀況后，需要全面評(píng)價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

五、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)分析不應(yīng)只重視對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，應(yīng)結(jié)合企業(yè)行業(yè)環(huán)境、發(fā)展趨勢(shì)及戰(zhàn)略全面評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀。通過(guò)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)處理方法的分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題并做出調(diào)整，為財(cái)務(wù)分析奠定可靠的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)分析除采用傳統(tǒng)的分析方法外，應(yīng)重視對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、盈余質(zhì)量的分析。在分析企業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)狀況后，需要全面評(píng)價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。值得注意的是，當(dāng)企業(yè)外部環(huán)境變化較快時(shí)，需要重點(diǎn)分析企業(yè)是否已經(jīng)建立了適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制制度，內(nèi)部控制能否及時(shí)的發(fā)現(xiàn)企業(yè)已經(jīng)面臨或可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，所采取的控制措施是否有效。只有全面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，才能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。

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于善波

賈希玲(1994-)，女，漢族，哈爾濱人，研究生，佳木斯大學(xué)，研究方向公司理財(cái)。