張偉+高翔

科技是國家強(qiáng)盛之基，創(chuàng)新是民族進(jìn)步之魂。通過科技創(chuàng)新引領(lǐng)裝備制造業(yè)健康發(fā)展，是我國在新型工業(yè)化道路上的必然選擇。沈陽作為裝備制造業(yè)基地，科技創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的意義尤為重要。

企業(yè)在科技創(chuàng)新過程中會(huì)遇到資金籌集、資源整合、技術(shù)定價(jià)、項(xiàng)目遴選、信息甄別等諸多方面的難題。金融系統(tǒng)具有籌資融資、資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、擇優(yōu)篩選、信息處理等諸多方面的優(yōu)勢(shì)，可以較好地應(yīng)對(duì)科技創(chuàng)新中遇到的難題，良好的金融環(huán)境和完善的資本市場是大幅度提高科技創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)和保障。從這個(gè)角度來說，如何加強(qiáng)對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持是當(dāng)前沈陽發(fā)展過程中面臨的一個(gè)重要課題。

現(xiàn)狀分析

本文以42家沈陽市的裝備制造業(yè)企業(yè)為樣本（其中大型企業(yè)22家，中型企業(yè)12家，小型企業(yè)8家），對(duì)沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新情況進(jìn)行分析，主要從研發(fā)資金投入、研發(fā)資金來源、企業(yè)利潤變化及企業(yè)研發(fā)成果等方面的情況進(jìn)行分類比較。

近5年平均研發(fā)資金投入情況

統(tǒng)計(jì)樣本中的裝備制造業(yè)企業(yè)5年內(nèi)平均研發(fā)資金投入分別為1364萬元/年、1492萬元/年、1626.7萬元/年、1696萬元/年、1806.7萬元/年。大型、中型、小型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)資金投入的具體情況見表1。

從表1數(shù)據(jù)可以看到，近5年大型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入增長幅度緩慢，有的年份甚至減少，中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入保持了較高增速，小型企業(yè)尤為明顯，同時(shí)較為明顯的是整個(gè)裝備制造業(yè)在2014年、2015年研發(fā)資金增幅均出現(xiàn)了較為明顯的下降。

近5年企業(yè)研發(fā)資金來源情況

根據(jù)對(duì)樣本企業(yè)的問卷調(diào)查，近5年來，裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)資金的來源情況：大型企業(yè)80%左右的研發(fā)資金均來源于金融機(jī)構(gòu)貸款，中型企業(yè)50%左右的研發(fā)資金來源于金融機(jī)構(gòu)貸款，小型企業(yè)只有10%左右的研發(fā)資金來源于金融機(jī)構(gòu)貸款，剩余部分除了企業(yè)自籌，還有30%左右來源于各種渠道的融資，成本約為金融機(jī)構(gòu)貸款利率的兩倍甚至更高。

在調(diào)查過程中，許多小型企業(yè)負(fù)責(zé)人都表示，由于缺乏信貸支持，企業(yè)只能自籌資金開展科技創(chuàng)新研發(fā)工作，在效益好的年份，企業(yè)可以負(fù)擔(dān)較高的融資利率水平，一旦市場環(huán)境不好，就難以負(fù)擔(dān)。同時(shí)，由于銷售收入減少，很難自籌資金，只能減少科技創(chuàng)新投入，而這時(shí)往往是需要加大科技創(chuàng)新力度、產(chǎn)品升級(jí)、開拓市場的時(shí)機(jī)，這也是當(dāng)前金融支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新所面臨的一大難題。

近5年裝備制造業(yè)企業(yè)利潤情況

從表2數(shù)據(jù)可以看到，沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)近5年發(fā)展中，大型企業(yè)利潤增長基本處于停滯狀態(tài)，中型企業(yè)利潤略有增幅，小型企業(yè)利潤保持了10%以上的增幅。裝備制造業(yè)企業(yè)整體利潤在2014年和2015年出現(xiàn)了較為明顯的下降，與研發(fā)資金投入在2014年和2015年增幅下降同步。同時(shí)，數(shù)據(jù)也表明，雖然大型裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)資金投入較大，并且獲得了絕大部分金融機(jī)構(gòu)貸款，可是在為企業(yè)創(chuàng)造利潤方面卻收效甚微，這不得不說是當(dāng)前金融在支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新方面的一個(gè)困境。

近5年裝備制造業(yè)企業(yè)研發(fā)成果情況

研發(fā)成果以取得專利數(shù)量進(jìn)行衡量，專利情況主要涉及申請(qǐng)和授予兩個(gè)方面，企業(yè)所申請(qǐng)的專利主要有發(fā)明專利和實(shí)用新型專利，一般不含外觀專利，其中發(fā)明專利的數(shù)量和比重是衡量一個(gè)企業(yè)專利申請(qǐng)情況的核心內(nèi)容。

專利申請(qǐng)情況。42家企業(yè)平均申請(qǐng)專利44.3項(xiàng)，有4家企業(yè)的專利申請(qǐng)數(shù)超過100項(xiàng)：沈陽鋁鎂設(shè)計(jì)研究院有限公司申請(qǐng)專利272項(xiàng)，沈陽新松機(jī)器人自動(dòng)化股份有限公司申請(qǐng)專利127項(xiàng)，沈陽飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司申請(qǐng)專利223項(xiàng)，中國有色（沈陽）冶金機(jī)械有限公司申請(qǐng)專利171項(xiàng)。這些企業(yè)的發(fā)明專利平均申請(qǐng)數(shù)量為20.9項(xiàng)。其中，發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)在100項(xiàng)以上的企業(yè)有3家，分別為沈陽鋁鎂設(shè)計(jì)研究院有限公司262項(xiàng)、沈陽新松機(jī)器人自動(dòng)化股份有限公司124項(xiàng)、沈陽飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司216項(xiàng)。

專利授權(quán)情況。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)42家企業(yè)平均專利授權(quán)數(shù)量為31.9項(xiàng)，有6家企業(yè)的專利授權(quán)數(shù)在110項(xiàng)以上，分別是沈陽北方交通重工有限公司113項(xiàng)、沈陽機(jī)床（集團(tuán)）有限責(zé)任公司108項(xiàng)、沈陽鋁鎂設(shè)計(jì)研究院有限公司101項(xiàng)、特變電工沈陽變壓器集團(tuán)有限公司112項(xiàng)、華晨汽車集團(tuán)控股有限公司275項(xiàng)、中國有色（沈陽）冶金機(jī)械有限公司103項(xiàng)。

從專利申請(qǐng)和專利授權(quán)情況來看，大型支柱性裝備制造業(yè)企業(yè)占據(jù)了絕大部分，與研發(fā)資金的投入呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，其中很多為基礎(chǔ)性和前沿性研究，與市場關(guān)聯(lián)程度較低，這也直接導(dǎo)致了對(duì)企業(yè)利潤的提高效果不明顯。中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的專利與市場關(guān)聯(lián)程度較高，因此，雖然專利申請(qǐng)和取得數(shù)量較少，但對(duì)企業(yè)利潤提高效果明顯。

面臨的主要問題

金融支持投入過于集中

數(shù)據(jù)表明，金融支持沈陽市裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信貸支持，而且大部分投入到大型裝備制造業(yè)企業(yè)。可是大型企業(yè)在科技創(chuàng)新方面雖然投入較大，且取得了相當(dāng)數(shù)量的研究成果，但由于多數(shù)為基礎(chǔ)性和前沿性研究，在成果轉(zhuǎn)化、為企業(yè)創(chuàng)造利潤方面收效甚微，導(dǎo)致一旦整體市場環(huán)境不佳，如2014年、2015年，企業(yè)由于利潤率下降，在科技創(chuàng)新投入方面受到了較為明顯的抑制。同時(shí)，中小型企業(yè)在科技創(chuàng)新對(duì)企業(yè)利潤提升明顯的前提下，由于無法得到充足的信貸支持，導(dǎo)致只能以企業(yè)自籌和其他渠道融資的方式進(jìn)行科技創(chuàng)新投入，在整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑時(shí)，科技創(chuàng)新資金投入也出現(xiàn)了明顯的下降。

貸款結(jié)構(gòu)不合理、利率缺乏彈性

裝備制造業(yè)企業(yè)科技含量高、產(chǎn)業(yè)鏈長，企業(yè)科技創(chuàng)新需要資金長期支持。但是，目前已有的科技貸款多為短期貸款、而且銀行愿意貸款給具有一定規(guī)模的企業(yè)，對(duì)企業(yè)急需資金的科技創(chuàng)新初創(chuàng)期支持不足。同時(shí)，由于缺乏相應(yīng)的政策和財(cái)政支持，各金融機(jī)構(gòu)基本都按一般商業(yè)貸款利率投放，在經(jīng)濟(jì)下行通道，本就利潤率較低的裝備制造業(yè)企業(yè)難以承擔(dān)利率成本，導(dǎo)致科技創(chuàng)新研發(fā)資金投入不足。endprint

缺乏直接融資渠道

資本市場支持不足。截至2016年10月，沈陽市在A股上市的企業(yè)為23家，其中裝備制造業(yè)企業(yè)占了很大部分，上市公司多為大型企業(yè)，且集中于主板市場。通過上文的分析可以看到，這些企業(yè)通過間接融資就基本可以解決自身的科技創(chuàng)新投入所需資金問題。缺乏科技創(chuàng)新投入動(dòng)力的主要原因并不是缺乏資金，而是科研成果轉(zhuǎn)化效率低導(dǎo)致企業(yè)利潤增長不明顯?？萍紕?chuàng)新投入效果明顯的中小型裝備制造業(yè)企業(yè)在中小板上市的寥寥無幾，難以獲得資本市場直接融資支持。

缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資的理想資金來源是機(jī)構(gòu)投資者，但目前沈陽市風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源較單一，基本是政府或者國企出資，風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源少。這樣的現(xiàn)狀使風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏資本補(bǔ)充機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低。同時(shí)，由于制度的缺乏和相應(yīng)擔(dān)保、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的缺失，也使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營存在困難。同時(shí)，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，風(fēng)險(xiǎn)資金主要投資應(yīng)是急需資金的初創(chuàng)期，而目前從沈陽的情況來看卻是大部分投資于具有一定規(guī)模并已有豐厚利潤的企業(yè)，往往事半功倍。

政策性金融缺失

從上文的分析可以看到，目前沈陽市裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新成果主要集中在大型裝備制造業(yè)企業(yè)。但是，大型企業(yè)的科技創(chuàng)新成果對(duì)于提升企業(yè)利潤效果并不不明顯。一方面是由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體地位沒有真正確立，科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合問題沒有從根本上解決。一些科技資源配置過度行政化，分散、重復(fù)、封閉、低效等問題突出，科技項(xiàng)目及經(jīng)費(fèi)管理不盡合理，研發(fā)和成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化效率不高。另一方面，由于裝備制造業(yè)企業(yè)科技含量高、產(chǎn)業(yè)鏈長，許多科技創(chuàng)新涉及國家安全、國計(jì)民生，一些基礎(chǔ)性、前沿性研究和科技創(chuàng)新承擔(dān)了很大的社會(huì)責(zé)任，投入量大，持續(xù)時(shí)間長，無法在短期取得效益，甚至無法用效益來衡量，正是在這方面缺乏相應(yīng)的政策性金融支持，導(dǎo)致企業(yè)科技創(chuàng)新動(dòng)力不足。

相關(guān)政策建議

針對(duì)目前金融支持沈陽裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新現(xiàn)狀和存在的主要問題提出以下政策建議：優(yōu)化裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系應(yīng)以動(dòng)員分配資源機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分散和管理機(jī)制、信息揭示機(jī)制、約束激勵(lì)機(jī)制和流動(dòng)性供給機(jī)制五個(gè)功能為基礎(chǔ)，提升政府、銀行中介、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場四個(gè)不同金融供給主體的支持作用，逐步完善多層次立體化金融支持體系的整體能力，幫助裝備制造業(yè)企業(yè)在科技研發(fā)、創(chuàng)業(yè)發(fā)展、規(guī)模擴(kuò)張和企業(yè)增值四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)突破，全過程支持裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)在政府引導(dǎo)下，運(yùn)用金融中介發(fā)展資本市場，推動(dòng)裝備制造業(yè)企業(yè)的“魚躍式”發(fā)展。

創(chuàng)新政策性金融的投入方式

一是擴(kuò)大政策性貸款和專項(xiàng)基金范圍。信貸擔(dān)保和貼息是各國政府普遍采用的支持企業(yè)科技創(chuàng)新融資的措施，對(duì)大型裝備制造業(yè)企業(yè)涉及國家安全、國計(jì)民生的重點(diǎn)科技創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行直接財(cái)政支持，有助于解決大型裝備制造業(yè)企業(yè)由于科技創(chuàng)新成果對(duì)于提升企業(yè)效益不明顯所導(dǎo)致的科技創(chuàng)新動(dòng)力不足這一困境。

二是發(fā)展政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。通過政府建立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會(huì)資金對(duì)中小型裝備制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，帶動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)資金向新興產(chǎn)業(yè)聚集，解決中小型裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新融資難題。同時(shí)，應(yīng)選擇優(yōu)秀的專業(yè)化機(jī)構(gòu)按照國際標(biāo)準(zhǔn)管理經(jīng)營產(chǎn)業(yè)基金，采用市場化的約束與激勵(lì)機(jī)制，使政府財(cái)政資金投資的質(zhì)量和效益更有保障。

建立強(qiáng)有力的金融中介支持體系

商業(yè)銀行。銀行類機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)證券化服務(wù)和開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。

在開展證券化服務(wù)方面，招商銀行的經(jīng)驗(yàn)非常值得借鑒和推廣。招商銀行推出“千鷹展翼”計(jì)劃，使銀行與創(chuàng)投、保薦機(jī)構(gòu)建立合作，每年發(fā)掘1000家具有成長空間、市場前景廣闊、技術(shù)含量高的中小企業(yè)之鷹，為其提供綜合化、專業(yè)化金融服務(wù)，其創(chuàng)新之處在于：一是科技成果轉(zhuǎn)化貸款，是根據(jù)《國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，結(jié)合自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，推出的服務(wù)于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新性融資產(chǎn)品；二是“投融通”產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)私募股權(quán)投資資金的提前進(jìn)入和無縫轉(zhuǎn)換；三是“股權(quán)管家服務(wù)”，是借助招行建立的私募股權(quán)合作平臺(tái)，為優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型成長企業(yè)引入私募股權(quán)融資的服務(wù)。招商銀行的這一經(jīng)驗(yàn)對(duì)于沈陽市加強(qiáng)對(duì)中小型裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的金融支持具有很強(qiáng)的借鑒意義。

開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的主要困難在于銀行與企業(yè)的信息不對(duì)稱問題難以解決。首先，需要政府加強(qiáng)政策引導(dǎo)和嚴(yán)格監(jiān)督，盡快建立有利于知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保的外部環(huán)境；其次，商業(yè)銀行要健全內(nèi)部金融機(jī)制，較好地控制貸款風(fēng)險(xiǎn)；最后，需要培育專業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值做出較為真實(shí)的估量，從而化解知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中的信息不對(duì)稱。

民間金融。要促進(jìn)民間金融對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的支持，使其能夠成為科技創(chuàng)新金融支持體系的重要供給部門，需要從以下兩個(gè)方面引導(dǎo)：

第一，拓寬民間金融的渠道。首先，政府要充分尊重民間資本的投資欲望和熱情，及時(shí)制定相應(yīng)政策，鼓勵(lì)并引導(dǎo)建立非銀行的民營中小金融機(jī)構(gòu)、小額信貸機(jī)構(gòu)?？赏ㄟ^搭建有效的投資載體來吸納社會(huì)資本，然后投入到裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新中去，如建立民間投資公司、民間信托公司、產(chǎn)權(quán)交易所、產(chǎn)業(yè)基金會(huì)以及民間租賃公司等，引導(dǎo)民間資本進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作，通過轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，提高資金運(yùn)行效率。其次，借鑒巴西和印度小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以商業(yè)銀行或成立專門的小額信貸組織向小額信貸機(jī)構(gòu)提供資金和服務(wù)。最后，可以適當(dāng)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入規(guī)則，把民間資金納入正規(guī)金融或準(zhǔn)正規(guī)金融渠道，或者適度調(diào)整銀行股本金準(zhǔn)入規(guī)則，鼓勵(lì)民間資本在地方商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社中參股。

第二，加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)，優(yōu)化民間金融的發(fā)展環(huán)境。構(gòu)建面向民間金融供需雙方的信息服務(wù)平臺(tái)，建立全方位、多層次的服務(wù)體系，為民間金融發(fā)展提供必要的信息服務(wù)、擔(dān)保服務(wù)和人力資源服務(wù)。同時(shí)還應(yīng)該強(qiáng)化監(jiān)管約束機(jī)制，將民間金融納入到公開、透明的監(jiān)督體系中來。建立監(jiān)測通報(bào)系統(tǒng)和長效監(jiān)管機(jī)制。endprint

信用擔(dān)保體系。針對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)在沈陽的特殊性和重要性，應(yīng)設(shè)立專門的對(duì)科技創(chuàng)新類融資提供政策性擔(dān)保的機(jī)構(gòu)和建立專項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼基金。同時(shí)，要大力支持民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，鼓勵(lì)民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展對(duì)于科技創(chuàng)新類項(xiàng)目融資的擔(dān)保，并給以切實(shí)的優(yōu)惠扶持政策。

建立風(fēng)險(xiǎn)投資支持體系

大力支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展將有利于完善科技創(chuàng)新金融支持體系的主要功能，實(shí)現(xiàn)金融資源的聚集。主要包括創(chuàng)新制度、優(yōu)惠稅收、健全法律以及暢通退出渠道等四個(gè)方面。

就制度創(chuàng)新而言，應(yīng)對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)行整理，補(bǔ)充政策漏洞，創(chuàng)新制度措施，建立與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展規(guī)律相適應(yīng)的、分階段有針對(duì)的具體政策，尤其應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新早期階段的扶持。在稅收方面，應(yīng)該給予風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者更大的稅收減免。在法律方面，應(yīng)該從鼓勵(lì)吸引和行業(yè)監(jiān)管兩方面健全法制。前者的目的在于保障投資者的利益，吸引各類投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域；后者的目的在于規(guī)范市場，形成風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的依據(jù)和指南。在退出渠道方面，應(yīng)該盡快完善多層資本市場，弱化行政干預(yù)，強(qiáng)化信息披露，同時(shí)培育并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、海外市場等渠道，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的多元化。

建立多層次資本市場支持體系

一是強(qiáng)化政府服務(wù)鏈，培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)上市資源，以示范效應(yīng)激勵(lì)裝備制造業(yè)企業(yè)上市熱情，鼓勵(lì)企業(yè)利用公開股票市場融資?？蓪?duì)擬上市企業(yè)建立前期扶持引導(dǎo)機(jī)制，做好上市前期的一系列相關(guān)服務(wù)，如推出企業(yè)改制上市培育系統(tǒng)、土地優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠或返還、提供中介橋梁、協(xié)調(diào)其他配套服務(wù)等，不斷細(xì)化對(duì)上市企業(yè)的資助服務(wù)，明確政府相關(guān)部門的具體職責(zé)，以促進(jìn)更多裝備制造業(yè)企業(yè)成功上市。

二是加強(qiáng)大型裝備制造業(yè)企業(yè)與中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的合作與交流，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)互惠互補(bǔ)?？梢酝ㄟ^轉(zhuǎn)化科技成果、高科技產(chǎn)品的開發(fā)、新技術(shù)新工藝的采用搭建橋梁，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)大型裝備制造業(yè)企業(yè)與中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的并購重組，通過大型裝備制造業(yè)牽引壯大一批中小型裝備制造業(yè)企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群。同時(shí)，利用中小型裝備制造業(yè)的科技創(chuàng)新與市場契合的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)大型裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化率低的劣勢(shì)。

三是鼓勵(lì)裝備制造業(yè)企業(yè)利用債券市場進(jìn)行直接融資。近年來，沈陽市在推動(dòng)裝備制造業(yè)企業(yè)通過銀行間市場發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資方面取得了一定突破。2015年，裝備制造業(yè)企業(yè)各類直接融資工具發(fā)行總量達(dá)100.3億元。在對(duì)中小型裝備制造業(yè)企業(yè)的直接債務(wù)融資方面還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。在這方面國內(nèi)已有比較成功的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。比如，杭州小企業(yè)集合債券由信托公司發(fā)起信托計(jì)劃，所發(fā)行的信托產(chǎn)品由政府財(cái)政資金（或?qū)ｍ?xiàng)引導(dǎo)基金）、社會(huì)理財(cái)資金、專業(yè)機(jī)構(gòu)資金共同認(rèn)購，將所募集的資金投向經(jīng)篩選的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)。以該基金第一期“平湖秋月”為例，以信托貸款的方式用5000萬元資金支持了20家科技型中小企業(yè)。其中，西湖區(qū)財(cái)政引導(dǎo)基金投入1000萬元，杭州點(diǎn)石引導(dǎo)投資管理公司作為項(xiàng)目的信托顧問負(fù)責(zé)具體運(yùn)營，認(rèn)購1000萬元（以上兩家2000萬元的認(rèn)購需要還本，但不要求利息回報(bào)），其余3000萬元由杭州銀行以社會(huì)理財(cái)產(chǎn)品形式對(duì)外發(fā)行，年利率在6%左右，高于銀行同期存款利率。這部分由個(gè)人認(rèn)購，可以在銀行柜臺(tái)交易或私下轉(zhuǎn)讓。中新力合擔(dān)保公司對(duì)這5000萬元債務(wù)提供全額擔(dān)保，政府、銀行、社會(huì)資金不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。從整體推進(jìn)裝備制造業(yè)企業(yè)直接債務(wù)融資的角度來看，沈陽市應(yīng)把對(duì)中小型裝備制造業(yè)企業(yè)集合債權(quán)信托基金作為一項(xiàng)重點(diǎn)工作來突破。

（作者單位：中國人民銀行沈陽分行）endprint