劉露揚(yáng)

隨著供給側(cè)改革持續(xù)深入，迫使落后產(chǎn)能退出，疊加“史上最嚴(yán)”的環(huán)保政策逐步實(shí)施，令對(duì)環(huán)境有毒有害的農(nóng)藥產(chǎn)品失去市場(chǎng)，這對(duì)紅太陽(yáng)這樣的農(nóng)藥生產(chǎn)商構(gòu)成長(zhǎng)期利好

在中國(guó)“綠色環(huán)保農(nóng)藥”的發(fā)展史上，有這么一家上市公司就曾起到了至關(guān)重要的作用——南京紅太陽(yáng)股份有限公司（000525.SZ），曾先后攻克了被歐美少數(shù)國(guó)家壟斷了近半個(gè)世紀(jì)的“綠色環(huán)保農(nóng)藥”吡啶堿和氰氫酸，一舉躋身世界前十的農(nóng)藥集團(tuán)，為我國(guó)2007年順利全面停止甲胺磷等5種高毒農(nóng)藥的使用起到了積極的彌補(bǔ)和推動(dòng)作用。

但同時(shí)，農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)自身也常常是環(huán)保問題的高發(fā)區(qū)，紅太陽(yáng)也面臨同樣的問題：在環(huán)保措施上加大投入勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)此，公司如何平衡？

此外，供給側(cè)改革的不斷深入將對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響？環(huán)保政策趨嚴(yán)對(duì)公司業(yè)績(jī)究竟是喜是憂？紅太陽(yáng)在實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展的道路上有何長(zhǎng)遠(yuǎn)打算？對(duì)此，《投資者報(bào)》記者進(jìn)行了詳細(xì)的研究與采訪，獲得部分解答。

吡啶堿產(chǎn)業(yè)龍頭

南京紅太陽(yáng)股份有限公司是一家圍繞綠色環(huán)保型、無公害農(nóng)藥為重點(diǎn)，利用生物工程、信息工程、環(huán)保工程等前沿科技的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。其研發(fā)的產(chǎn)品吡啶堿和氰氫酸是替代傳統(tǒng)高毒農(nóng)藥的新型無公害農(nóng)藥，這兩種新型農(nóng)藥的研發(fā)成功填補(bǔ)國(guó)內(nèi)在綠色農(nóng)藥領(lǐng)域的空白，打破了外國(guó)的技術(shù)壟斷；紅太陽(yáng)旗下?lián)碛凶灾髦R(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品、國(guó)債項(xiàng)目累計(jì)達(dá)160多項(xiàng)。

根據(jù)紅太陽(yáng)10月31日發(fā)布的2017年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.21億元，同比去年增長(zhǎng)12.40倍，與去年同期虧損0.18億元相比，實(shí)現(xiàn)扭虧增利1.88億元。2017年前三季度產(chǎn)品價(jià)格上漲，綜合毛利率提升是業(yè)績(jī)得以增長(zhǎng)的主要原因。由Choice數(shù)據(jù)顯示，公司產(chǎn)品吡啶堿前三季度市場(chǎng)均價(jià)為27222元/噸，同比增加38.36%，公司產(chǎn)品煙酰胺前三季度均價(jià)為66.6元/千克，同比上漲77.13%。前三季度公司綜合毛利率為30.95%，較去年同期增加了近18個(gè)百分點(diǎn)，毛利率大幅增加主要受益于公司產(chǎn)品漲價(jià)幅度大于原料漲價(jià)幅度。

根據(jù)公開信息顯示，全球吡啶堿產(chǎn)能合計(jì)約30萬噸，其中紅太陽(yáng)擁有吡啶堿的產(chǎn)能約為6.2萬噸，是全球最大的吡啶堿生產(chǎn)商。公司產(chǎn)品百草枯作為吡啶堿主要的下游產(chǎn)品，占其消費(fèi)結(jié)構(gòu)的70%，另外，公司目前是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有百草枯、煙酰胺全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)商，紅太陽(yáng)所生產(chǎn)的20%百草枯可溶膠劑是目前國(guó)內(nèi)唯一允許使用的百草枯產(chǎn)品。

群益證券分析師羅健認(rèn)為，隨著供給側(cè)改革持續(xù)深入，迫使落后產(chǎn)能退出，農(nóng)藥市場(chǎng)供給出清好轉(zhuǎn)，疊加“史上最嚴(yán)”的環(huán)保政策逐步實(shí)施，進(jìn)一步加速落后產(chǎn)能的退出，同時(shí)讓高污染、對(duì)環(huán)境有毒有害的農(nóng)藥產(chǎn)品失去市場(chǎng)空間。這對(duì)于紅太陽(yáng)來說構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

同時(shí)，隨著國(guó)際油價(jià)在2015年初觸底反彈并逐步企穩(wěn)回暖，公司下游產(chǎn)品價(jià)格被帶動(dòng)上漲。今年下半年，公司產(chǎn)品價(jià)格維持在高位，截至目前，純吡啶價(jià)格為27000元/噸，同比上漲50%，煙酰胺價(jià)格為70元/千克，同比上漲118.75%。根據(jù)目前的產(chǎn)品價(jià)格，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

擴(kuò)張與減持相伴

伴隨著業(yè)績(jī)的一路上漲，紅太陽(yáng)在商業(yè)版圖的擴(kuò)展上也開始有所動(dòng)作。

2017年10月31日，紅太陽(yáng)發(fā)布公告宣布，為充分利用公司產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈優(yōu)勢(shì)，深化產(chǎn)業(yè)與資本融合，公司以自有資金1.8億元人民幣與公司控股股東南一農(nóng)集團(tuán)、南一農(nóng)集團(tuán)的控股股東江蘇國(guó)星共同投資設(shè)立南京紅太陽(yáng)金控供應(yīng)鏈有限公司，其中紅太陽(yáng)持股30%。擬設(shè)立的紅太陽(yáng)金控注冊(cè)資本6億元，擬定的經(jīng)營(yíng)范圍為“供應(yīng)鏈管理；自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；商業(yè)保理服務(wù)；經(jīng)濟(jì)信息咨詢服務(wù)；企業(yè)管理咨詢；商務(wù)咨詢；市場(chǎng)營(yíng)銷策劃；市場(chǎng)信息咨詢與調(diào)查”。

對(duì)此，中信證券分析師王喆認(rèn)為，紅太陽(yáng)此次收購(gòu)?fù)ㄟ^構(gòu)建多層次供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，整合產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈上下游信息流、物流、資金流等資源，有助于實(shí)現(xiàn)上下游一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)布局，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。他認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，公司的產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)戰(zhàn)略將繼續(xù)推動(dòng)銷售收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較高速的增長(zhǎng)。

然而，令人費(fèi)解的是，在業(yè)績(jī)持續(xù)飄紅、業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)大、各大券商以及業(yè)內(nèi)分析師普遍看好的情況下，紅太陽(yáng)的第二大股東紅太陽(yáng)集團(tuán)有限公司卻在此刻選擇了減持手中的股份。

根據(jù)公開信息顯示，2017年11月16日，紅太陽(yáng)集團(tuán)通過大宗交易的方式減持公司股份436.23萬股，占公司總股本的0.75%。這并不是紅太陽(yáng)集團(tuán)在近期的首次減持，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2017年7月4日至11月16日期間，紅太陽(yáng)集團(tuán)合計(jì)減持公司2182萬股，占股比3.76%。

對(duì)于減持的具體原因，紅太陽(yáng)董秘唐志軍在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“一切以公司披露的公開信息為準(zhǔn)?！比欢?，通過對(duì)紅太陽(yáng)公告的閱讀，記者仍未對(duì)此疑惑找到一個(gè)合理的解釋。

聲稱“堅(jiān)持環(huán)保治理”

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說，追求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，為股東創(chuàng)造價(jià)值與注重環(huán)境保護(hù)、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之間的平衡，永遠(yuǎn)都是一個(gè)難題。著力于治污減排、加大環(huán)保力度必然會(huì)帶來費(fèi)用的增加，從而對(duì)短期利潤(rùn)產(chǎn)生影響。在這一點(diǎn)上，紅太陽(yáng)可以作為農(nóng)藥集團(tuán)中的一個(gè)典型。

在11月中旬發(fā)布的一份機(jī)構(gòu)研報(bào)中，紅太陽(yáng)董秘唐志軍曾表示：“公司一直堅(jiān)持‘環(huán)保治理是道德治理，節(jié)能減排是奮斗目標(biāo)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)是發(fā)展主題的環(huán)保經(jīng)營(yíng)理念，將‘環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排工作作為公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略中的重中之重，尤其注重環(huán)保理念創(chuàng)新、環(huán)保技術(shù)革新、環(huán)保設(shè)備更新，構(gòu)建了以節(jié)能環(huán)保、三廢處理、循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品清潔技能生產(chǎn)為主體，以各生產(chǎn)基地為載體的行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的環(huán)保治理自主創(chuàng)新體系?！?/p>

對(duì)于不斷推出的環(huán)保新政策，唐志軍認(rèn)為，“受國(guó)家環(huán)保從嚴(yán)公平政策的持續(xù)深入推進(jìn)，公司長(zhǎng)期踐行的‘環(huán)保治理是道德治理和‘綠色發(fā)展、環(huán)保先行的理念優(yōu)勢(shì)凸顯，為公司實(shí)現(xiàn)新一輪‘創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、彎道超越、綠色發(fā)展和降本增效帶來了新機(jī)遇?！眅ndprint