公司評級|機構鑒股

天潤乳業(yè)：突破發(fā)展瓶頸

天風證券預測數(shù)據(jù)營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）每股收益（元）市盈率2017 12.34 1.28 1.23-2018 17.52 1.86 1.80-2019 24.30 2.52 2.43-

天潤乳業(yè)（600419）：近年來天潤乳業(yè)的產(chǎn)品大受消費者歡迎，然而隨著銷量的增加尤其是疆外市場的不斷拓展產(chǎn)能不足成為公司持續(xù)發(fā)展的障礙。從公告中我們可以看出，五團新公司將以奶牛養(yǎng)殖、鮮奶生產(chǎn)與銷售為核心業(yè)務。同時新公司將會融入天潤的奶牛養(yǎng)殖技術體系，提升奶牛養(yǎng)殖水平。同時建工師也會保證五團牧場環(huán)保設施完善并通過環(huán)保驗收，并保證五團新公司享受所在地團場內部最大優(yōu)惠政策。解除后顧之憂。也就是說五團新公司在未來將為天潤提供鮮奶等原材料，并完全受天潤公司的管理。這將有助于天潤嚴格把控奶源，鞏固奶源優(yōu)勢，減少食品安全問題。同時有助于天潤公司的長遠發(fā)展。

作為兵團旗下唯一乳業(yè)整合平臺，相比較于其他乳制品公司來說，天潤乳業(yè)需要承擔更多的社會責任。此次公告中提出，五團新公司后期目標是開展乳制品加工廠建設項目，實現(xiàn)市場化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)結構調整、人口聚集、帶動經(jīng)濟發(fā)展的目標。根據(jù)亞心網(wǎng)訊的報道五一農場為天潤乳業(yè)提供原奶解決了僅100人不到的連隊的20人的就業(yè)，并且有奶牛養(yǎng)殖戶一年光賣鮮奶可賺30萬一年。顯示出天潤乳業(yè)發(fā)展同時也拉動了當?shù)鼐蜆I(yè)，承擔了社會責任。隨著天潤乳業(yè)的發(fā)展能夠有效帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，促進就業(yè)。同時作為優(yōu)質資產(chǎn)的天潤乳業(yè)的發(fā)展也會受到新疆政府的大力支持。

操作策略：二級市場上，公司股價在關鍵支撐位止跌，后續(xù)一旦啟動，投資者可適當介入。

華蘭生物：血制品龍頭企業(yè)之一

信達證券預測數(shù)據(jù)營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）每股收益（元）市盈率2017 23.21 7.99-35 2018 26.20 9.01-31 2019 28.29 9.79-29

華蘭生物（002007）：公司以血液制品業(yè)務為核心，現(xiàn)擁有11個品種、34種規(guī)格血制品產(chǎn)品，是我國血漿綜合利用率最高、品種最多、規(guī)格最全的血制品企業(yè)。除了血制品業(yè)務之外，公司還同時布局疫苗和單抗業(yè)務，實現(xiàn)生物制品領域三大板塊布局。公司實際控制人為安康先生。

在中國，血制品行業(yè)屬于特殊監(jiān)管行業(yè)，國家對產(chǎn)品進口、原料血漿、單采血漿站、血液制品企業(yè)、產(chǎn)品等方面提出了嚴格的要求，行業(yè)政策監(jiān)管嚴格，新增競爭者概率較低；我國用于血制品生產(chǎn)的原料血漿采集范圍、采集頻率、單次采漿量受到政策嚴格控制，原料血漿一直處于供不應求狀態(tài)，隨著醫(yī)保報銷范圍擴大、分級診療推動基層醫(yī)療機構放量，血制品將繼續(xù)維持供不應求狀態(tài)；上游漿站是血制品企業(yè)最核心的資產(chǎn)，未來新設漿站審批趨嚴，導致部分血制品企業(yè)通過外延并購方式不斷擴張漿站資源，提高企業(yè)核心競爭力。

公司依靠內生式增長不斷增加漿站數(shù)量，目前擁有23家單采血漿站（包括6家分站）；2016年采漿量高達1020噸，同比增長41%；單個漿站平均采漿量高達44噸，漿站數(shù)量和采漿能力均居行業(yè)前列。公司可生產(chǎn)11個品種、34種規(guī)格血制品，血漿利用水平也居行業(yè)前列；人血白蛋白、乙肝免疫球蛋白、凝血八因子、靜丙等主要產(chǎn)品批簽發(fā)量均位于行業(yè)前列。

操作策略：公司近期股價呈現(xiàn)明顯量價異動，投資者可逢低分批買入。

眾生藥業(yè)：創(chuàng)新研發(fā)看點多

歸母凈利潤（億元）市盈率4.66 22 5.58 18 6.74 15

眾生藥業(yè)（002317）：公司2017年前三季度實現(xiàn)營收14.00億元，同比增長13.16%；歸屬上市公司股東凈利潤3.16億元，同比增長4.14%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤2.77億元，同比增長-6.10%，對應EPS0.39元。其中，Q3單季營收4.40億元，同比增長4.29%；歸屬上市公司股東凈利潤6842萬元，同比增長-14.95%。公司三季度凈利潤增速下滑，主要受中藥材等原材料價格上漲導致的營業(yè)成本上升的影響，報告期內公司銷售毛利率為59.36%，同比下降10.58pp。

公司過去是一家傳統(tǒng)的中成藥企業(yè)，在創(chuàng)新研發(fā)方面基礎相對薄弱，2015年公司與國內CRO龍頭藥明康德開展創(chuàng)新藥的研發(fā)合作，雙方先后簽訂了10個新藥合作項目，覆蓋腫瘤、心腦血管、肝炎、肺纖維化等多個大病種領域。目前多個項目已經(jīng)獲得臨床批件。公司在研產(chǎn)品創(chuàng)新程度高，在研項目豐富，公司在創(chuàng)新藥領域的布局值得期待。

近年來公司在外延并購方面動作不斷，繼2015年收購先強藥業(yè)，今年6月全資收購奧理德視光學獲得兩家眼科醫(yī)院，近期公司公告，擬以現(xiàn)金不超過4.23億元收購廣東逸舒制藥股份有限公司80.53%股權，標的公司業(yè)績承諾，2017-2019年凈利潤分別不低于3000萬、3600萬和4200萬。此次收購將進一步豐富公司的產(chǎn)品線。通過外延式發(fā)展，公司正由一家傳統(tǒng)的中成藥企業(yè)發(fā)展成為集藥品生產(chǎn)銷售、醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥研發(fā)為一體的新型醫(yī)藥集團。

操作策略：股價近期處于劇烈波動之中，考慮到基本面的轉好，在企穩(wěn)之后可逢低關注。

開立醫(yī)療：國產(chǎn)替代帶動業(yè)績爆發(fā)

歸母凈利潤（億元）市盈率1.92-2.74-3.74-

開立醫(yī)療（300633）：公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為6.38億元、1.15億元和1.03億元，分別同比增長61.91%、116.60%和216.14%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為2.14億元、0.41億元和0.33億元，分別同比增長57.83%、109.76%和184.76%。公司前三季度毛利率為68.95%，較去年同期的64.22%實現(xiàn)了大幅增長。公司業(yè)績大幅提升，主要系本期調整產(chǎn)品結構，增加高端產(chǎn)品的銷售，同時產(chǎn)品銷量也有所增加所致。

近幾年，國家鼓勵國產(chǎn)優(yōu)秀器械替代進口產(chǎn)品，2015年公司多個型號機型入選優(yōu)秀國產(chǎn)設備遴選目錄，我們認為未來幾年可能將是國產(chǎn)醫(yī)械龍頭的大年。2016年公司推出的高端彩超S50和高清內內窺鏡HD-500性能優(yōu)異，可與國外高端產(chǎn)品相媲美，在三級醫(yī)院實現(xiàn)國產(chǎn)替代的趨勢非常明顯。目前S50和HD-500正處于快速放量期，有望帶動明年業(yè)績持續(xù)高增長，并實現(xiàn)毛利率的進一步提升。

公司核心團隊研發(fā)見長且長期穩(wěn)定，在行業(yè)內取得了較為領先的技術優(yōu)勢。依托超聲領域積累的成像和模塊生產(chǎn)技術，公司戰(zhàn)略性涉足醫(yī)用內窺鏡、血液分析儀和血管內超聲等產(chǎn)品的研發(fā)，產(chǎn)品線拓展已見成效，拓寬了公司業(yè)務市場空間。公司研發(fā)實力雄厚，自2012年開始自主研發(fā)內窺鏡，短短5年時間內即推出了國內第一臺高清內窺鏡HD-500，成為國產(chǎn)高端內窺鏡廠商的代表。

操作策略：公司未來兩年業(yè)績仍有超預期可能，投資者可積極關注。