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·權(quán) 威 觀 點·

國際權(quán)威機構(gòu)觀點綜述

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2017年2月以來，國際機構(gòu)對世界經(jīng)濟形勢和中國經(jīng)濟形勢進行了分析和判斷。主要觀點綜述如下。

一、對世界經(jīng)濟形勢的主要觀點

(一)G20國家2017年和2018年經(jīng)濟平均增速將達3.0%

穆迪投資服務(wù)公司2017年2月23日發(fā)布的報告認為，因新興經(jīng)濟體維持適度增長勢頭，發(fā)達國家經(jīng)濟增長接近自身潛力，將有助于2017年全球經(jīng)濟增長。但全球經(jīng)濟前景仍面臨美國貿(mào)易和移民等一系列政策的影響?？傮w來看，二十國集團(G20)國家2017年和2018年經(jīng)濟平均增長率約為3.0%，新興經(jīng)濟體2017年經(jīng)濟增長率為4.8%，發(fā)達經(jīng)濟體2017年經(jīng)濟增長率為1.9%。

全球經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險是美國向貿(mào)易保護主義政策轉(zhuǎn)變可能損害全球貿(mào)易，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，破壞全球經(jīng)濟復(fù)蘇。 從各個國家來看，預(yù)計受脫歐影響，英國2017年經(jīng)濟增長率降至1.0%，將是G20國家中唯一經(jīng)濟增長大幅減速的國家。德國2017年和2018年經(jīng)濟增長率提高至1.6%，而之前預(yù)計分別為1.5%和1.4%。歐洲的政治風(fēng)險仍是2017年影響歐元區(qū)經(jīng)濟的關(guān)鍵因素，歐洲多個國家今年將進行大選。

(二)未來十年全球經(jīng)濟面臨諸多政策拐點

國際貨幣基金組織(IMF)前任副總裁、清華大學(xué)國家金融研究院院長、央行前副行長朱民在2017年2月26日于上海舉行的“浦山基金會首屆年會暨‘浦山獎’頒獎大會”上表示，未來十年全球經(jīng)濟將迎來諸多經(jīng)濟政策的拐點。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險會成為世界經(jīng)濟最主要的風(fēng)險。2008年國際金融危機后，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，尋找新的勞動生產(chǎn)率增長成為全球經(jīng)濟的首要命題。隨著全球諸多經(jīng)濟政策迎來拐點，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將經(jīng)歷更多挑戰(zhàn)。

世界經(jīng)濟過去10年出現(xiàn)了一些新的趨勢。一是全球人口結(jié)構(gòu)重大變化。總量上全球人口不斷增長，2017年是74億人口，2100年有望達到是110億。但人口分布并不均衡，這意味著未來全球經(jīng)濟增長將從人均高的地方轉(zhuǎn)移到低的地方。同時，全球人口呈現(xiàn)迅速老齡化態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2015年美國老年人口負擔(dān)率是22%左右，2025年這個比重將達到32%左右。朱民認為這將改變未來50年的全球經(jīng)濟金融基本格局。二是全球經(jīng)濟繼續(xù)輕型化。在過去8年，美國以及新興經(jīng)濟國家的服務(wù)業(yè)的比重在逐步上升，而制造業(yè)比重下降，制造業(yè)需求在發(fā)生變化。與此同時，發(fā)達國家在國際金融危機后投資急劇下滑，經(jīng)濟增長只能是消費推動。沒有新的勞動生產(chǎn)率增長，如果人口持續(xù)老齡化，將無法用更多財富支持未來老齡化社會的需求，也難以改變收入分配不均的現(xiàn)象。所以在未來10年，尋找勞動生產(chǎn)率新的增長點是首要任務(wù)。三是世界經(jīng)濟正出現(xiàn)了一系列的政策拐點。朱民認為，這也會不斷影響未來經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)性的變化。備受關(guān)注的便是特朗普經(jīng)濟政策，可以概括為“緊”的貨幣政策，通過提高利率推動強勢美元；同時“松”的財政政策，通過基礎(chǔ)設(shè)施投資等創(chuàng)造總需求空間。政策雖然還沒有具體實施，但已改變市場預(yù)期，這也是推動目前經(jīng)濟金融改變很重要的拐點。在特朗普政策預(yù)期下，主要國家央行貨幣政策出現(xiàn)背離，貨幣市場匯率波動在不斷加大。因為特朗普緊貨幣的政策，使得全球利率發(fā)生了變化。目前問題不是美聯(lián)儲的利率上升幾次，而是利率從下降信道進入上升信道，這是特別重要的?，F(xiàn)在利率只會往上走，不會往下走，這個概念特別重要。此時流動性拐點隨著利率水平的調(diào)整開始呈現(xiàn)。主導(dǎo)經(jīng)濟的將會是財政政策。因為進行財政政策刺激受到政治約束，不確定性很大；而貨幣政策相對透明度高，這又是政策變化的拐點。同時，全球整體看，收入分配差距呈現(xiàn)擴大趨勢，這也會改變此前的諸多經(jīng)濟政策預(yù)期。

綜合來看，未來10年全球經(jīng)濟會發(fā)生一些重大變化，如迎來流動性拐點、財政政策拐點，全球利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險將成為全球經(jīng)濟的主要風(fēng)險。

(三)2017年全球經(jīng)濟將面臨四大風(fēng)險

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)在2017年3月7日公布的中期前景展望中表示，未來幾年世界經(jīng)濟將溫和增長，2017年全球生產(chǎn)總值(GDP)增長預(yù)計將從2016年略低于3%(這是自2009年以來的最低水平)升至3.3%。預(yù)計2018年全球經(jīng)濟增速將達到3.6%，將創(chuàng)2011年以來最高。但金融市場基本面、匯率波動、金融脆弱性和政策的不確定性脫節(jié)可能會阻礙2017年的全球經(jīng)濟增長。過去半年，股票估值進一步大幅增長，盡管名義利率大幅上升，但長期名義和實際GDP增長預(yù)期基本不變。標普500指數(shù)自2016年9月以來已上漲逾8%，但最近開始顯現(xiàn)出一些警告信號。成交量萎縮、波動預(yù)期和經(jīng)濟不確定性不匹配、收益率曲線趨平等是這一波股市反彈即將結(jié)束的信號。經(jīng)合組織警告說，金融市場預(yù)期暗示，主要發(fā)達經(jīng)濟體短期利率之間的巨大分歧在未來幾年內(nèi)將擴大。這增加了金融市場的緊張和波動的風(fēng)險，特別是匯率方面，這可能導(dǎo)致更大范圍的金融動蕩。由于預(yù)期較高的經(jīng)濟增長和多次加息，美元走強。而美元的強勢加劇了新興市場經(jīng)濟體面臨的風(fēng)險。

近年來，全球各國對貨幣政策過度依賴產(chǎn)生了巨大的金融脆弱性。非常規(guī)貨幣政策導(dǎo)致了很長時間的極低利率，一些國家債務(wù)水平上升迅速，資產(chǎn)價格也被抬高。IMF 2016年10月指出，目前全球債務(wù)負擔(dān)是有史以來最高的。而債王格羅斯警告說，美國正處在美聯(lián)儲創(chuàng)造出來的債務(wù)陷阱中。在許多國家的政治體系中，選民對政府的信任度和信心度下降，這使得政府更難追求和維持強勁的包容的經(jīng)濟增長所需的政策議程。自英國公投退歐和美國大選以來，經(jīng)濟政策不確定性飆升，而市場卻忽視潛在的風(fēng)險而是大幅反彈。荷蘭、法國、德國即將舉行的選舉也讓歐洲發(fā)生民粹主義者“起義”的風(fēng)險上升。

值得注意的是，OECD預(yù)計的增長前景仍然低于危機前水平。雖然溫和經(jīng)濟增長是受歡迎的，但它仍低于危機前20年全球增長的歷史平均水平(4%左右)。

(四)2017年世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速加快

惠譽公司近日發(fā)布報告預(yù)測，盡管存在諸多政治不穩(wěn)定性因素，但發(fā)達國家經(jīng)濟上行走勢短期看好。相比2016年的1.6%，發(fā)達國家2017年經(jīng)濟增速可達1.9%，2018年將實現(xiàn)2.0%。其中，美國是領(lǐng)軍力量，歐洲地區(qū)和日本增速基本保持穩(wěn)定。發(fā)展中國家今年有望實現(xiàn)4.7%的增速，略高于2015年和2016年的4%。受益于勞動力和消費市場穩(wěn)定、財政政策有利以及能源市場穩(wěn)定等因素，發(fā)達國家在2016年下半年實現(xiàn)了經(jīng)濟加速增長，2017年初會繼續(xù)保持增長動力。發(fā)達國家經(jīng)濟增速預(yù)期的好轉(zhuǎn)，主要與美財政政策快速走軟的預(yù)判有關(guān)，也得益于本國活躍的私人投資活動。

另一方面，這其中也隱含著巨大的潛在風(fēng)險。美國新當局采取頗具挑釁性的貿(mào)易政策，帶有明顯的保護主義傾向，可能會招致報復(fù)性措施，并引發(fā)全球貨幣波動，進而影響貿(mào)易對經(jīng)濟的正面促進作用。歐洲地區(qū)面臨歐元區(qū)分裂的危險，可能造成信貸環(huán)境惡化并拖累經(jīng)濟增長?；葑u公司預(yù)測，2017年美聯(lián)儲將3次提高基準利率，而在2017—2018年期間計劃實施7次上調(diào)。歐洲央行努力在復(fù)雜環(huán)境下注入經(jīng)濟活力，但也面臨市場領(lǐng)域包括通脹加速的諸多問題。日本銀行目前維持存款利率為-0.1%，2017年有望繼續(xù)調(diào)低。

二、對中國經(jīng)濟形勢的主要觀點

(一)歐盟再度上調(diào)中國經(jīng)濟增速預(yù)期

2017年2月13日，歐盟委員會發(fā)布最新冬季經(jīng)濟展望報告，認為中國宏觀經(jīng)濟政策給力，提高了對中國今明兩年經(jīng)濟增長預(yù)期。預(yù)計中國經(jīng)濟在2017年和2018年的經(jīng)濟增速為6.4%和6.2%左右，這比上一次秋季展望報告中預(yù)測的6.2%和6.0%均有所提高。2016年，由于強勁的消費拉動，歐盟對中國經(jīng)濟增長預(yù)期為6.7%。中國憑借出口狀況的改善和國內(nèi)的投資鼓勵機制，估計2017年和2018年經(jīng)濟增長速度比2016年會略有放緩，但短期的風(fēng)險預(yù)測比較平穩(wěn)。在經(jīng)濟放緩的形勢下，中國宏觀經(jīng)濟政策具有針對性和靈活性，將會繼續(xù)支持經(jīng)濟增長，經(jīng)濟放緩和風(fēng)險將是可控的。展望未來，內(nèi)需仍將是中國經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。受可支配收入，特別是農(nóng)村地區(qū)可支配收入增加以及就業(yè)強勁增長等因素支持，家庭消費可望穩(wěn)健增長，從而繼續(xù)促進經(jīng)濟增長。此外，隨著全球需求復(fù)蘇，預(yù)計中國出口將會逐漸改善。

(二)摩根士丹利報告看好中國經(jīng)濟前景

2017年2月14日，國際金融服務(wù)機構(gòu)摩根士丹利發(fā)布關(guān)于中國中長期經(jīng)濟前景的最新報告《我們?yōu)槭裁纯礉q中國》。報告高度評價中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成果，并據(jù)此作出預(yù)測：一是中國發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能性較低，二是中國將在10年后邁入高收入國家行列，三是中國股票市場將繼續(xù)保持優(yōu)異表現(xiàn)。

摩根士丹利的分析師們在這份報告中詳盡地給出了看好中國經(jīng)濟前景的原因分析：一是中國的消費格局正在發(fā)生改變，消費成為引領(lǐng)經(jīng)濟增長主力，中國已成為全球最大的消費市場；二是服務(wù)業(yè)將是增長最快的領(lǐng)域；三是中國正向高附加值制造強國邁進；四是企業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)型升級提質(zhì)增效；五是過剩產(chǎn)能問題正在逐步解決。這些因素將在未來10年里，對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展發(fā)揮重要作用，預(yù)計在2027年達到人均國民收入12900美元，成功避開中等收入陷阱，邁入高收入國家(標準為12500美元)行列。報告稱，對人口大國而言，跨越中等收入陷阱實屬不易，過去30年間在此成功的19個經(jīng)濟體中，僅韓國、波蘭兩國人口規(guī)模超過2000萬。

(三)中國經(jīng)濟影響仍超過美國

《美國新聞與世界報道》、紐約戰(zhàn)略品牌咨詢公司BAV Consulting和賓州大學(xué)沃頓商學(xué)院2017年3月8日共同發(fā)布的一項研究顯示，全世界最棒的國家不再是德國，而是以中立著稱的瑞士。中美兩大國在排行榜上的名次有所下滑，但在實力、創(chuàng)業(yè)環(huán)境和全球影響力排行方面，中國的表現(xiàn)都可圈可點。報告顯示，中國在2017年的最新排名中名列第20位，與前一年的第17位相比也下降了三名。美國也從2016年的第4名滑落至第7名。進入前10的國家還包括日本(第5名)、瑞典(第6名)、澳大利亞(第8名)、法國(第9名)以及挪威(第10名)。

這項評比以80個國家為對象，對來自36個國家的2.1萬名商界領(lǐng)袖、精英人士和其他公眾人物進行調(diào)查收集數(shù)據(jù)，以反映他們對各國的觀感。受訪者要從多個方面(65項屬性)評分，包括冒險性、公民權(quán)、經(jīng)濟前景(未來GDP及人均購買力走勢)、文化影響力、企業(yè)家精神、傳統(tǒng)、經(jīng)濟開放度、實力和生活質(zhì)量等幾大類。2017年一入榜就排名第一的瑞士表現(xiàn)突出的方面是公民權(quán)(9.6分，滿分10分)、經(jīng)濟開放度(9.7分)以及生活質(zhì)量(9.2分)。在《美國新聞與世界報道》其他方面的各項排名中，瑞士在“企業(yè)機構(gòu)總部選址最佳國家”的排名中也名列第一，主要原因是“瑞士為中立國家，在歷次世界大戰(zhàn)中都沒有選邊站隊”。亞洲國家中，中國排名第20名，落后于新加坡(第15位)和日本(第5位)，領(lǐng)先于韓國(第23位)、印度(第25位)、泰國(第26位)以及在歐亞大陸的俄羅斯(第27位)。

責(zé)任編輯：沈家文