近來金融領(lǐng)域發(fā)生了一些市場矚目的事情，包括資產(chǎn)管理新規(guī)、國企股權(quán)劃轉(zhuǎn)社保、外匯儲備管理權(quán)之爭、加強對小貸的管理等等。這些表面上看來關(guān)聯(lián)度不是很高的議題，背后卻有著這樣那樣的聯(lián)系。

上述議題都涉及如何通過金融深化，加快改革進程，突破困擾中國經(jīng)濟社會多年的梗阻點，盤活存量資產(chǎn)，拓寬投資途徑和方式，提高投資效率，并在此過程中實現(xiàn)國家資產(chǎn)負債表和社會資產(chǎn)負債表的對接，使國民財富能夠保值增值等等。這其中國家和社會資產(chǎn)的金融化、股權(quán)化和資產(chǎn)證券化，是重中之重。

資產(chǎn)管理新規(guī)對統(tǒng)一監(jiān)管標準和加強對小貸的管理，防范系統(tǒng)性風險，遏止資本脫實向虛勢頭加劇等等的必要性不言而喻。不過如果想要達到治本的效果，歸根結(jié)底還是要給天生愛逐利的資本尋找“從良”的出路，大力解決人民群眾資產(chǎn)保值增值的需求與金融市場供給不充分不平衡之間的矛盾。

國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)社保揭開大幕，對于做實社保賬戶，提高國民福祉，提升國民對未來的信心，提振當期消費，都有著重大意義。這也對國有資產(chǎn)流動性的提升和國有資產(chǎn)股權(quán)化改革提出了新的要求，而國資管理的重心也將由管企業(yè)向管資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。與此同時，社保基金如何穩(wěn)健投資，實現(xiàn)保值增值，也日益引發(fā)人們的關(guān)注，而其目標的實現(xiàn)也離不開有深度的、能夠提供可持續(xù)回報的金融市場的發(fā)展。

外匯儲備管理權(quán)之爭背后折射的是作為資產(chǎn)的外匯優(yōu)化配置方式之爭，以及國家和居民如何利用國內(nèi)和國際兩個市場配置資產(chǎn)實現(xiàn)保值增值。這其中既涉及資本賬戶開放，更涉及中國資產(chǎn)如何對標國際定價及其國際流動性和可置換性等議題，而這自然涉及中國資產(chǎn)的金融化、股權(quán)化和資產(chǎn)證券化。

有效去杠桿是中國經(jīng)濟再次輕裝上陣加速前行的前提。但去杠桿并不意味著杠桿在政府、企業(yè)和居民部門之間的騰挪，更不一定非要通過房地產(chǎn)的饑渴營銷來進行高風險模式的杠桿轉(zhuǎn)移。各種資產(chǎn)的金融化、股權(quán)化和資產(chǎn)證券化，有利于國家資產(chǎn)和社會資產(chǎn)相互持有，實現(xiàn)國家資產(chǎn)負債表和社會資產(chǎn)負債表的對接，從而有效降低中國經(jīng)濟的總體負債率。

換言之，去杠桿不能過多依靠部門間的杠桿轉(zhuǎn)移，也不能主要依靠債轉(zhuǎn)股，而是要靠金融深化來盤活政府和企業(yè)部門的各種優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，讓老百姓心甘情愿地長期持有流動性和回報率都有保障的政府和企業(yè)部門的股權(quán)化和證券化資產(chǎn)，打通資金融通和資產(chǎn)配置梗阻，一舉扭轉(zhuǎn)社會資產(chǎn)總體過剩和實體經(jīng)濟杠桿率偏高以及融資難融資貴等現(xiàn)象并存的悖論。

如果早一些推進金融深化，中國經(jīng)濟中的各種泡沫和扭曲或許會少很多。比如如果在房地產(chǎn)領(lǐng)域早日推進各種資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)信托投資，讓居民能夠在購買實體住房之外通過各種金融產(chǎn)品分析房地產(chǎn)市場的收益，則房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)價格泡沫會小很多，包括銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)被房地產(chǎn)部門綁架的程度也會小很多，而地方政府對房地產(chǎn)市場和土地市場的依賴度也會小很多，由此導致的土地捆綁型地方債也會少很多。

當前揮別土地財政已成各方共識，但若要順利推行還需要為地方財政尋找新的出路，拓展新的財源。除了擬議中的房地產(chǎn)稅外，發(fā)行市政債等專項債，以及PPP項目的資產(chǎn)證券化，也都在探索和實踐之中，而這些都離不開金融深化和全國統(tǒng)一的相關(guān)資產(chǎn)評估交易流轉(zhuǎn)平臺的構(gòu)建。

此外，揮別土地財政指的是揮別簡單粗暴靠出讓土地獲取賣地收入和城市發(fā)展資金，以及簡單靠土地儲備作抵押獲取銀行貸款的做法，但圍繞土地的存量資產(chǎn)的盤活和各地城市化進程中圍繞交通基礎(chǔ)設(shè)施等土地增量資產(chǎn)的開發(fā)，還有很多金融化和資產(chǎn)證券化的文章可做。

長期以來，國有和集體土地產(chǎn)權(quán)的分置是城鄉(xiāng)資產(chǎn)難以順暢對接流轉(zhuǎn)的頑固梗阻點。如今各地圍繞土地各項權(quán)益的分置和流轉(zhuǎn)進行了卓有成效的試驗，取得了良好的效果。接下來，如果能進一步推開土地相關(guān)權(quán)益收益和資產(chǎn)的證券化試點，比如經(jīng)營權(quán)收益，比如集體建設(shè)用地上出租房資產(chǎn)的證券化，必將有效倒逼土地制度改革，為國有和集體建設(shè)用地乃至宅基地同地同權(quán)打下堅實的基礎(chǔ)，而這又必將為新一輪的城鄉(xiāng)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和金融深化鋪平道路。

總之，加快國家和社會資產(chǎn)的金融化、股權(quán)化和資產(chǎn)證券化，將成為突破改革梗阻實現(xiàn)中國經(jīng)濟重裝上陣的關(guān)鍵推手。