馬爽

沉寂了半年的豬價在今年7月份重新迎來上漲，9月份一度升至14.9元/斤?！霸龠^三個月就到春節(jié)了，估計價格還有上漲空間?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，在供給減少、年底備貨需求的推動下，預(yù)計豬價回升將持續(xù)到春節(jié)前。

春江水暖鴨先知。目前，A股相關(guān)上市公司的銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)增長勢頭，部分公司股價今年以來漲幅甚至超90%。展望春節(jié)前這段時間，相關(guān)股票、期貨標的會迎來怎樣的變化？

豬價回暖催熱概念股

今年豬價波動劇烈，整體呈先抑后揚走勢。

上半年是豬價的低谷期。數(shù)據(jù)顯示，2017年1-6月，生豬價格持續(xù)回落，全國外三元生豬均價一度從年初的18元/公斤降至6月的12.8/公斤，同比跌幅高達16.7%。

不過，自7月起，豬價開始出現(xiàn)反彈，9月份一度回升至14.9元/公斤，此后一度出現(xiàn)小幅回調(diào)，目前仍持穩(wěn)于14元/公斤上方。

“今年上半年豬價連續(xù)下滑是延續(xù)去年下半年的走勢。由于2015年生豬和能繁母豬存欄量大幅下滑，導(dǎo)致豬肉供給大幅下跌，豬價則一路飆升，并在2016年年中見頂，隨后便持續(xù)下調(diào)至今年上半年。直到今年七八月份，由于國內(nèi)標豬貨源緊俏，且受國慶、中秋雙節(jié)影響，養(yǎng)殖單位惜售情緒濃重，市場豬源供應(yīng)減少，屠宰企業(yè)收購難度增加，豬價得到提升，進而帶動豬肉價格出現(xiàn)回升?！弊縿?chuàng)資訊畜牧業(yè)研究員姬光欣向記者表示。

“上半年豬肉價格回落的主要原因是由于養(yǎng)殖戶普遍壓欄，導(dǎo)致出欄體重偏高，供應(yīng)量增加。而7月份價格反彈則主要受價格持續(xù)走低影響，養(yǎng)殖戶積極出欄，偏重肥豬基本出清，供給恢復(fù)正常?！睎|證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師唐翌說。

值得注意的是，伴隨著豬價回升，相關(guān)概念上市公司的銷售數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了增長。牧原股份10月9日晚間披露，9月份公司銷售生豬79.3萬頭，環(huán)比增長0.9%；銷售收入10.64億元，環(huán)比增長7.15%。9月份，公司商品豬銷售均價14.17元/公斤，環(huán)比上升0.7%。公司稱，商品豬價格在9月上旬小幅下降，中下旬豬價走勢穩(wěn)定。

相關(guān)概念的股票表現(xiàn)方面，可謂冰火兩重天。截至10月27日收盤，板塊概念股的代表——牧原股份今年以來累計漲幅超96%。另一只概念股溫氏股份業(yè)績預(yù)告顯示，今年前三季度凈利潤為40？43億元，同比下跌60.32%？ 63.09%，但比上半年業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。

豬肉價格與相關(guān)上市公司之間存在何種內(nèi)在聯(lián)系呢？

唐翌分析稱，從歷年走勢來看，豬肉價格呈現(xiàn)出周期性波動特征，每一輪周期波動中豬價觸底的時間，一般與相關(guān)上市公司股價高點出現(xiàn)的時間相重合。換言之，豬價由下跌趨勢變?yōu)樯仙厔莸墓拯c，就是觸發(fā)相關(guān)股票價格上漲的最主要驅(qū)動力。

在姬光欣看來，一般情況下，豬肉價格與相關(guān)概念上市公司股價的直接聯(lián)系并不大，主要是通過生豬價格來反映。“從目前情況看，生豬養(yǎng)殖成本相對較為穩(wěn)定，因此豬價上漲直接反映出利潤空間的擴大，對于上市公司的盈利情況有利好作用，反之則下降?！?/p>

“最長豬周期”之爭

這一輪豬價波動，引起了業(yè)內(nèi)關(guān)于“史上最長豬周期”的討論。

一般來說，“豬周期”基本遵循這種軌跡：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價上漲。

“這個周期規(guī)律仿佛魔咒一般難以擺脫，而且通常2？3年循環(huán)一次?！庇袠I(yè)內(nèi)人士說。

而在一些分析人士看來，本輪“豬周期”就打破了這種軌跡。相對于前兩輪“豬周期”（2006年6月-2009年6月、2009年7月-2012年8月），本輪豬周期始于2012年9月，已持續(xù)近5年，堪稱歷史最長“豬周期”。

據(jù)專家解釋，前兩輪“豬周期”景氣持續(xù)時間較短的邏輯是：高豬價刺激養(yǎng)殖戶瘋狂補欄，而肥豬出欄滯后于母豬補欄約一年的時間。所有養(yǎng)殖戶都在同一時間受到高豬價的刺激而補欄，進而導(dǎo)致一年后的豬價暴跌，如此周而復(fù)始。

對于本輪“豬周期”拉長的原因，民生證券分析師張瑜、李俊德認為，主要是受兩方面因素影響：其一，規(guī)?；?jīng)營程度提高，企業(yè)相對于散戶，產(chǎn)能調(diào)整更加謹慎；其二，政府行政化去產(chǎn)能?！梆B(yǎng)殖戶在利潤驅(qū)動下自發(fā)調(diào)整產(chǎn)能。而這一輪周期中，出于調(diào)控和環(huán)保的壓力，養(yǎng)殖戶則主要是被動調(diào)整產(chǎn)能?！?/p>

華泰證券首席宏觀分析師李超也認為，多因素促使市場開始產(chǎn)生本輪“豬周期”已經(jīng)見底的預(yù)期：其一，當(dāng)前存欄量和能繁母豬量均處于低位，對豬肉供給形成限制；其二，豬價重要影響因素之一的飼料——玉米價格反彈，從豬糧比角度對豬肉價格形成正向帶動；其三，歷史表明豬價同比觸底到同比增速轉(zhuǎn)正需要一年，2016年中同比見頂起算，豬價存在于2017年中觸底的預(yù)期。

不過，招商證券徐寒飛團隊則并不這樣認為?！霸诋a(chǎn)能未完成出清過程中，談新一輪豬周期或為時尚早?！毙旌w團隊指出，其一，環(huán)保趨嚴帶來的南豬北移，在一定程度上加速了生豬的出欄；其二，收儲制度變革，養(yǎng)豬的主要糧食玉米價格難以上漲，豬糧比仍維持較高位置；其三，豬肉和牛肉進口的增加，也可以抵消部分豬價上漲。

關(guān)注年末投資機會

有分析人士預(yù)計，目前已屆10月下旬，隨著兩個月后的元旦和三個月后的春節(jié)到來，豬價可能會出現(xiàn)一波連續(xù)上漲的趨勢。

從供應(yīng)來看，一般來說，豬肉供應(yīng)量由能繁母豬存欄、MSY（每年每頭母豬出欄肥豬數(shù)量）、出欄體重三個指標決定。據(jù)可查數(shù)據(jù)，截至2017年9月，能繁母豬存欄3497萬頭，環(huán)比再次下降25萬頭。

“生豬出欄體重由養(yǎng)殖成本決定，短期主要受飼料成本的影響。在2017年玉米價格見底之際，預(yù)計2018生豬出欄體重難有增長可能。再加上過年前儲備豬肉的需求，預(yù)計生豬均價將持續(xù)回升到過年前，豬價將大概率迎來一輪反彈，價格將在14？15元/公斤?！碧祜L(fēng)證券表示。

對此，姬光欣則認為，一般來說，春節(jié)前屬于需求旺季，豬肉價格會有一定漲幅，但為了防止節(jié)日期間物價上漲，各地每年都會針對重大節(jié)日進行投放儲備，因此豬肉價格隨意上漲幅度不會過大，基本都在合理范圍內(nèi)。再者就是豬肉價格上漲主要還是生豬價格上漲所拉動。

從投資角度看，未來相關(guān)上市公司股價及期貨相關(guān)品種將如何波動？會出現(xiàn)怎樣的投資機會？

“對于屠宰行業(yè)上市公司而言，由于今年整體消費面表現(xiàn)不理想，利潤空間水平較小，對股價產(chǎn)生的影響有限。相反，生豬價格上漲能直接擴大企業(yè)利潤，利好股價。但表現(xiàn)時間上或存在提前和延后現(xiàn)象。而對于相關(guān)期貨品種來說，豬肉價格的走勢對其投資參考意義較為有限。不過，仍需關(guān)注生豬市場的產(chǎn)能情況，如存欄、出欄、補欄等數(shù)據(jù)，這樣以便了解對相關(guān)期貨品種的現(xiàn)貨面的消耗情況。”姬光欣表示。

“春節(jié)前，豬肉需求量會出現(xiàn)增加，特別是在四川、貴州等地，冬至前后需要制作臘肉、熏肉等準備過節(jié)，需求量的提升會帶動豬價的上漲。但由于這種節(jié)日的影響因素通常在投資者的預(yù)期內(nèi)，因此對股價波動的影響不顯著?！碧埔钫J為。

不過，他還指出，豬肉價格的走勢通常會影響?zhàn)B殖戶的補欄、存欄以及出欄數(shù)量，進而影響對豬飼料的需求量。進行玉米、豆粕（飼料原料）等期貨品種的投資者，可以結(jié)合豬肉及各類生豬價格變動，判斷未來飼料需求量的變動，進而判斷玉米、豆粕等原料的需求量變動。endprint