文｜趙遠(yuǎn)

隆平高科的蛻變

文｜趙遠(yuǎn)

［√］ 中信集團(tuán)入主兩年多來，隆平高科抓住行業(yè)格局變化的機(jī)會，在國內(nèi)外市場不斷進(jìn)行收購，意欲從國內(nèi)龍頭蛻變?yōu)閲H巨頭。

自2015年中信集團(tuán)入主以來，國內(nèi)種業(yè)龍頭企業(yè)隆平高科就在朝著全球前五的目標(biāo)（2025年進(jìn)入全球種業(yè)前五）大步邁進(jìn)。在2016年進(jìn)行了一系列收購后，隆平高科在2017年仍動作不斷，繼續(xù)布局國內(nèi)外市場，戰(zhàn)略格局清晰呈現(xiàn)。

國內(nèi)收購眼花繚亂

2017年11月13日，隆平高科發(fā)布公告稱，將以總計約9億元收購兩家種業(yè)公司的控股權(quán)。

其中，隆平高科計劃以9.87元/股的價格收購張永平、趙毅萍等合計持有的三瑞農(nóng)業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱三瑞農(nóng)科）52199856股股份（持股比例為49.45%），總價51521.26萬元。此前，隆平高科已于今年4月通過參與定向增發(fā)持有三瑞農(nóng)科1000000股股份（比例為0.95%），此次收購?fù)瓿珊?，公司將合計持有后?3199856股股份，持股比例達(dá)到50.39%。

在新三板掛牌的三瑞農(nóng)科是中國雜交食葵領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)、營銷均全面領(lǐng)先的企業(yè)，在同行業(yè)中具備很強(qiáng)的競爭能力。該公司2014—2016年營收分別為1.28億元、1.71億元、2.58億元，凈利潤分別為2908.14萬元、5643.13萬元、1.23億元，均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

雜交食葵在中國北方干旱、鹽堿地區(qū)被廣泛用于規(guī)?；N植，是內(nèi)蒙古、新疆、 吉林、甘肅等地區(qū)重要、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)作物，長期以來，其終端產(chǎn)品在中國堅果等消費(fèi)市場保持穩(wěn)定份額。隆平高科認(rèn)為，與三瑞農(nóng)科合作將助推其在雜交食葵及其他經(jīng)濟(jì)作物種業(yè)領(lǐng)域的拓展，對其進(jìn)行收購整合符合公司經(jīng)營品類戰(zhàn)略，有利于完善自身的行業(yè)和產(chǎn)品布局，有利于公司進(jìn)一步深耕北方市場網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升公司的市場競爭力和盈利能力。

這里所謂的品類戰(zhàn)略即隆平高科于2016年確定的“3+X”戰(zhàn)略，其中“3”即三大核心品類——水稻、玉米和蔬菜種子業(yè)務(wù)，“X”即新的核心品類，隆平高科的連續(xù)收購正是為了不斷開拓和完善公司的業(yè)務(wù)布局。

同時收購的另一家公司為河北巡天農(nóng)業(yè)科技有限公司（以下簡稱河北巡天），這是一家主要從事谷子、馬鈴薯、雜糧雜豆等作物的種業(yè)公司。隆平高科擬收購溫君、張家口市農(nóng)業(yè)科學(xué)院等合計持有的河北巡天51%股權(quán)，總價款為37791萬元。

雜交谷子屬于我國種業(yè)領(lǐng)域具有創(chuàng)新性的科研成果，能夠滿足干旱、貧瘠地區(qū)對節(jié)水、高效農(nóng)作物的要求，完全符合人類營養(yǎng)化和健康化的飲食需求，在全球推廣潛力巨大。河北巡天是中國雜交谷子種業(yè)龍頭，在雜交谷子的商業(yè)化研發(fā)和推廣領(lǐng)域長期處于領(lǐng)先地位。隆平高科計劃通過與河北巡天的整合顯著增強(qiáng)該公司在雜交谷子產(chǎn)業(yè)的多層次創(chuàng)新及市場推廣能力，有利于雜交谷子的科研成果快速走向世界。

之前，為了鞏固自身最為核心的水稻種子業(yè)務(wù)的市場地位，隆平高科就已進(jìn)行了多次收購。在2017年3月和8月，公司先后兩次收購湖北惠民農(nóng)業(yè)科技有限公司（以下簡稱惠民科技）的股權(quán)，以1.64億元的總代價拿下80%的控股權(quán)。湖北是我國雜交水稻種業(yè)大省，也是隆平高科的核心市場之一?；菝窨萍贾鳡I優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)基因雜交棉、雜交玉米、雜交水稻和雜交油菜種子，是農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)的首批全國經(jīng)營的育繁推一體化種業(yè)公司。通過控股惠民科技，整合雙方在品種研發(fā)、本土化運(yùn)營和人才團(tuán)隊等領(lǐng)域的優(yōu)勢，有利于提高公司在湖北及周邊市場的營銷能力、終端服務(wù)能力和占有率。

而在公司的大本營湖南，隆平高科在6月以1.24億元收購了湖南金稻種業(yè)有限公司（以下簡稱湖南金稻）80%股權(quán)。湖南金稻是該省優(yōu)質(zhì)雜交水稻銷量最大的種子企業(yè)之一，管理團(tuán)隊有多年運(yùn)作雜交水稻種子的經(jīng)歷，在湖南、江西晚稻種子市場具有較強(qiáng)的影響力；在西南、華南以及長江中下游地區(qū)的市場地位也在不斷提升。隆平高科的雜交中稻種業(yè)與其可構(gòu)成強(qiáng)有力互補(bǔ)。

借力大股東沖向國際

除了在國內(nèi)市場上不斷攻城拔寨，借助大股東中信集團(tuán)的優(yōu)勢，隆平高科也在國際市場上尋找合適的并購標(biāo)的。

此前，隆平高科公告稱，計劃出資4億美元與關(guān)聯(lián)方中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司發(fā)起設(shè)立的境外基金等主體共同投資陶氏益農(nóng)在巴西的特定玉米種子業(yè)務(wù)。各方合計出資11億美元（不包含交易費(fèi)用），共同設(shè)立香港SPV公司（作為收購主體），其中公司持股比例預(yù)計不超過36.36%，境外基金等投資方持股比例不低于63.64%。

中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司是隆平高科于2016 年6月與中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資股份有限公司及其他方共同投資的一家有限責(zé)任公司，其中中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)持股38%，公司持股28%。而中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)由隆平高科的股東中信興業(yè)和中信建設(shè)合計持有100%股權(quán)。

根據(jù)中信農(nóng)業(yè)基金與陶氏益農(nóng)于2017年7月10日簽署的協(xié)議，擬收購Dow AgroSciences Sementes& Biotecnologia Brasil Ltda.100%股權(quán)，該公司擁有并運(yùn)營陶氏益農(nóng)擬剝離的巴西玉米育種研發(fā)中心及種子加工廠。該標(biāo)的資產(chǎn)為育繁推一體化的種子公司，在巴西設(shè)有研發(fā)基地、生產(chǎn)基地，并擁有廣泛的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)模式主要為玉米種子的研發(fā)、繁育和銷售，2016年度營收為2.96億美元。

據(jù)介紹，該收購標(biāo)的在巴西擁有領(lǐng)先且穩(wěn)固的市場份額，根據(jù)測算，2016年其在巴西玉米種子市場擁有約18%的市場份額，排名第三；在細(xì)分市場中，標(biāo)的資產(chǎn)冬季玉米種子市場優(yōu)勢明顯，市場占有率約為 20%。

隆平高科“十三五”的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為全球優(yōu)秀的種業(yè)公司，此次收購陶氏益農(nóng)在巴西的玉米種子業(yè)務(wù)，是公司國際化戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一環(huán)，將成為隆平高科全球種業(yè)戰(zhàn)略在南美的立足點(diǎn)和橋頭堡，將成為公司未來整合資源、拓展市場的海外主要平臺。

隆平高科與標(biāo)的資產(chǎn)在育種研發(fā)、區(qū)域布局、品類擴(kuò)張等方面擁有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)：1、在育種研發(fā)方面，標(biāo)的資產(chǎn)擁有超過14000份育種材料的種質(zhì)資源庫，優(yōu)質(zhì)的種質(zhì)庫資源有利于培育更多優(yōu)質(zhì)的玉米雜交品種，適合種植于南美、東南亞、非洲等熱帶與亞熱帶地區(qū)，而公司在國內(nèi)積累了豐富的適合于中國西南部、黃淮海的玉米育種材料。收購?fù)瓿珊?，雙方將逐步實(shí)現(xiàn)育種材料的互通，并計劃在國內(nèi)外分別開展本地化育種實(shí)驗，同時推動隆平高科水稻種子引入巴西南部水稻主產(chǎn)區(qū)的育種實(shí)驗，進(jìn)而提高隆平高科國內(nèi)外的研發(fā)能力，形成全球化的研發(fā)布局。2、由于以巴西為代表的南美地區(qū)是全球重要的大豆、玉米、甘蔗、牧草等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)地，未來不排除隆平高科依托標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行品種方面拓展的可能。3、標(biāo)的資產(chǎn)在巴西擁有深厚的區(qū)域根基，將成為隆平高科吸引國際化人才、布局海外農(nóng)業(yè)市場的重要橋頭堡。

海通證券分析師認(rèn)為，隆平高科通過中信農(nóng)業(yè)基金收購海外種業(yè)資產(chǎn)，是公司國際化業(yè)務(wù)并購方面取得的突破性進(jìn)展，預(yù)計未來不排除將上述收購資產(chǎn)注入到上市公司。此次交易完成后，公司有望加強(qiáng)玉米種子業(yè)務(wù)的布局，實(shí)現(xiàn)水稻、玉米兩大主要品種平衡發(fā)展。而在全球種業(yè)巨頭的合并進(jìn)程中，不排除會有更多優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)因為反壟斷監(jiān)管的要求而剝離出來，海通證券認(rèn)為公司未來會進(jìn)一步加快國際業(yè)務(wù)的拓展。

正如海通證券的分析那樣，為了降低收購初期的風(fēng)險，隆平高科此次拿出了4億美元，在總價11億美元中并不占大頭。而一旦雙方業(yè)務(wù)整合順利，隆平高科則可以順勢推動，將剩余股權(quán)也納入上市公司的體系中。這樣的交易安排，正體現(xiàn)出大股東對公司的支持。

在中信集團(tuán)的強(qiáng)力推動下，隆平高科正將戰(zhàn)略目標(biāo)一步步有序落地，在全球種業(yè)市場為中國品牌打出一片新天地。