牛綺思

“過去30年，經濟學領域正在發(fā)生一場最重要的革命，理查德·塞勒就是這場革命的中心人物?！痹洔蚀_預測到金融危機爆發(fā)的經濟學家羅伯特·席勒如此評價道。

10月9日，瑞典皇家科學院揭曉2017年諾貝爾經濟學獎，美國芝加哥大學教授理查德·塞勒（Richard H. Thaler）獲此殊榮，以表彰他在行為經濟學領域做出的貢獻。

評委會表示，之所以將今年諾貝爾經濟學獎授予塞勒，是看重其將心理學和經濟學相結合的交叉學科研究，讓經濟學“更人性化”，承認其“通過探索有限理性、社會偏好和缺乏自我控制的后果，展示人腦思維特點如何系統(tǒng)性地影響決策和市場結果”。

在塞勒看來，“經濟主體是人”，而人并非嚴格按照理性作出決策，外界認識到這一點非常重要。與此相呼應且頗為有趣的是，在被問及想要如何使用這筆約合85萬英鎊的諾貝爾獎獎金時，72歲的塞勒調侃道，為了與他的研究成果保持一致，要“怎么不理性怎么來”！

“非主流”：喜愛研究反?，F(xiàn)象、批判理性行為

1945年，理查德·塞勒出生于美國新澤西州，曾先后在羅徹斯特取得文學碩士和哲學博士學位，并先后執(zhí)教于羅徹斯特大學和康奈爾大學，1995年起任芝加哥大學商業(yè)研究生院行為科學與經濟學教授、決策研究中心主任至今，同時兼職于美國國民經濟研究局（NBER）。

殊不知，隱藏在這份學術氣息濃厚、中規(guī)中矩簡歷背后的，是塞勒一顆叛逆又不安分的心，因為他希望能探索人類不合乎經濟理性假定的各種行為。

塞勒喜歡收集自己生活中遇到的反常現(xiàn)象。比如，他邀請朋友到家中吃飯，端出一大碗腰果讓大家餐前先墊墊肚子。不過5分鐘，大家就吃了大半碗，再吃下去的話就會影響吃飯時的食欲。于是，塞勒拿走了那碗腰果，藏在廚房里，每個人都很高興他這樣做。拿走腰果，朋友就沒有多吃的選擇了，可是對經濟人而言，選擇越多越好。于是塞勒在同事的幫助下對晚宴中腰果插曲進行分析并得出結論：人由兩種心理控制，一種希望獲得立即滿足，另一種理智地權衡現(xiàn)在與未來。

再比如，李先生的妻子給他買了一件很貴的羊絨衫當作圣誕禮物。李先生之前在店里看到過這件羊絨衫，但覺得它的價錢太高，買下來的話實在太奢侈了。但是當妻子把它作為禮物送給他時，他卻很高興。

塞勒曾想將這些收集到的反常例子以“人們做的蠢事”為題寫一篇學術論文。

他還認為，一些傳統(tǒng)的經濟學理論假設存在著缺陷：個人在所有經濟現(xiàn)象分析中均被假設成是理性和自利的，同時會盡可能地追求最大利益。但是，現(xiàn)實中的個人往往依靠直覺來解決問題，就算人們謹遵各種假設，也會經常犯錯誤。個體之間千差萬別，不可能用一個假設束縛住所有個體。畢竟，人們還會選擇無私地犧牲掉自己的利益來進行慈善捐贈。因此，人既不完全自利，也不完全自私，只是個非完全理性的個體。

然而，行為經濟學曾不為主流所容，塞勒也長期被視為“學術叛徒”。1980年，他完成第一篇學術論文《消費者選擇的實證理論》，被六七種重要期刊拒之門外，并且審稿人意見一般都是些尖刻的評論。如今，這篇文章卻在2014年成為相關領域中被引用居首的經濟學論文。

三十多年過去，行為經濟學從小眾“歪理”，成為經濟學研究的新典范，曾經被認為“離經叛道”的塞勒如今已經是美國經濟委員會主席。

首提“稟賦效應”：人們一旦擁有了某物，再放棄它就很難了

塞勒做過一個有趣的實驗：先發(fā)給被試者一個茶杯，并用巧克力去交換茶杯，結果人們都不愿意放棄茶杯。反過來，先發(fā)給被試者一塊巧克力，再用茶杯去交換巧克力，結果發(fā)現(xiàn)人們也不愿意放棄巧克力。被試是隨機抽取的，按理說不應該存在著系統(tǒng)性的偏好偏差，為什么在前一次中他們鐘愛茶杯，而在后一次實驗中他們卻鐘愛巧克力呢？

原因就在于“稟賦效應”的存在，這一概念由塞勒首次提出。他在自己所著的《“錯誤”的行為》一書中解釋道：“用經濟學家的行話說，你擁有的東西屬于你的一部分稟賦；與你即將擁有的那些東西相比，你更看重自己已經擁有的東西?！敝袊怂^“敝帚自珍”，也是這個道理。

不過，“稟賦效應”的提出對于傳統(tǒng)經濟學的挑戰(zhàn)是很大的。例如，它直接挑戰(zhàn)了著名的“科斯定理”。根據(jù)科斯定理，當交易成本為零的時候，初始產權的劃分并不會影響物品的最終配置狀態(tài)，因為人們可以通過交換來讓物品配置到對其評價最高的那個人手里。但是如果“稟賦效應”是存在的，那么初始產權的配置就顯得極其關鍵了。

有分析稱，人們擁有的像汽車、住房、股票等，也存在這種“稟賦效應”，準備出售的已有物品與自己緊密關聯(lián)，是自我的一部分，定價必然高。當中小投資者買進某只股票后，即使價格已很高，也常常不愿意賣出，結果捂得時間過長，有可能坐了“電梯”，回到買價附近甚至跌破買價。

跨界多面手：對股市有一套，還參演了奧斯卡獲獎電影

除了在學術界的成就，塞勒還擅長于在市場上將行為經濟學的理論用于實踐。

1993年，塞勒和另一名教授拉塞爾·福勒基于行為金融學理論，創(chuàng)建了名為Fuller & Thaler Asset Management的基金公司，專注美國小企業(yè)股，其“贏道”就是利用其他投資者的非理性買賣造成的股價偏差。正如公司網站上的標語所說，投資者都會犯錯，塞勒基金公司的目的就是找出這些錯誤。據(jù)分析，它的選股有一個原則，就是選擇因金融行為偏差而被明顯低估的個股，但需要有堅實的基本面作為支撐。通俗來講，塞勒的基金，就是愛買冷門的，被市場拋棄的，但又有價值的股票。截至2016年以前的15年，塞勒的行為價值基金實現(xiàn)年均10%的增長。

不僅如此，該公司旗下替摩根大通管理的一只基金Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（UBVLX）也表現(xiàn)優(yōu)異，從1998年12月28日成立的時候開始計算，到2017年9月底，回報率達到驚人的832.44%，而同期伯克希爾·哈撒韋的漲幅為306.84%。根據(jù)公司網站數(shù)據(jù)，該基金近10年累計收益率有159.93%，而同期伯克希爾·哈撒韋漲幅為131.93%。

更令人感到意外和驚喜的是，塞勒還跨界參演過奧斯卡電影?！皾M頭銀發(fā)的塞勒形象挺棒?！痹忻绹襟w這樣報道，認為他是一個顛覆了人們對傳統(tǒng)學者刻板印象的人。

在2016年奧斯卡最佳改編劇本獎的電影《大空頭》中，塞勒客串出演了一位經濟學家，和賽琳娜·戈麥斯去了拉斯維加斯的一家賭場，向人們解釋什么是“擔保債務憑證”。

近日，芝加哥大學為塞勒舉辦的獲獎慶功會上，在被問到這一段短暫的“好萊塢生涯”時，塞勒頗為幽默地表示有點失望，因為自己的精彩演出沒有被諾獎頒獎者在成就介紹中提到，但諾獎是他錯失奧斯卡獎的一個補償。

“不是諾獎”的諾獎

經濟學獎是2017年諾貝爾獎中最后一個頒發(fā)的獎項。與生理學或醫(yī)學、物理學、文學獎等諾獎“元老”獎項不同，諾貝爾經濟學獎到1969年才首次頒獎，是諾獎中“最年輕”的獎項。

經濟學獎真正的全稱其實叫“紀念阿爾弗雷德·諾貝爾瑞典銀行經濟學獎”，也稱“瑞典銀行經濟學獎”，是瑞典國家銀行與諾貝爾基金會合作成立。其獎金出自瑞典央行的捐款，而非諾貝爾的遺產，也就是說，這是一項與諾貝爾基金會有關的“非諾貝爾獎”獎項。

諾貝爾經濟學獎可以頒發(fā)給單個人，也可以最多由3人分享，其主要目的是表彰有關人員在宏觀經濟學、微觀經濟學、新的經濟分析方法等領域所做的貢獻。其中，有24次諾貝爾經濟學獎只授予了一位經濟學家，17次諾貝爾經濟學獎授予了兩位經濟學家，有6次諾貝爾經濟學獎由3位經濟學家共同分享。

從1969年開始的近半個世紀以來，共有78人獲得此項殊榮，他們的平均年齡為67歲。世界上第一位獲得該獎項的經濟學家是挪威人弗里希（Ragnar Frisch）和荷蘭人揚·廷貝亨（Jan Tinbergen）。迄今為止，只有一位女性曾獲諾貝爾經濟學獎，即2009年獲獎的美國印第安納大學教授埃莉諾·奧斯特羅姆（Elinor Ostrom）。

（本文轉自人民網-中國經濟周刊）endprint