李 陽，胡文博，井麗巍，高華興

(1．吉林財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，吉林 長春130117； 2．東北師范大學(xué)，吉林 長春130000；3．吉林省科學(xué)技術(shù)信息研究所，吉林 長春130000； 4．吉林大學(xué) 電子科學(xué)與工程學(xué)院，吉林 長春130012)

“麥克米倫缺口”是由英國政治家麥克米倫于1931年提出的。他指出，中小企業(yè)在籌措長期資本時，由于信息不對稱等原因存在融資缺口，需要政府采取措施進(jìn)行治理。由此，中小企業(yè)融資難被稱為“麥克米倫缺口”。就中國而言，隨著中小企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，“麥克米倫缺口”問題也日益凸顯。中小企業(yè)在融資時會遭遇三個層次的金融行為：白色金融、灰色金融和黑色金融。由于信息不對稱等原因，白色金融在貸款偏好上普遍存在中小企業(yè)歧視，加之企業(yè)自身出于控制權(quán)等因素的考慮，使這一層次的資金很難與“麥克米倫缺口”形成有效對接，從而使缺口問題比國外更嚴(yán)重。另一方面，中國民間積聚了大量資本，它們存在于民營企業(yè)的流動資產(chǎn)和家庭資產(chǎn)中，由于國內(nèi)金融投資產(chǎn)品匱乏，加之法律制度環(huán)境不完備，民間的巨額資本得不到有效釋放，進(jìn)而造成民間資本存量巨大與中小企業(yè)資金短缺的矛盾現(xiàn)象。如何在二者間架起一座橋梁，形成有效對接，對于中小企業(yè)融資這一世界性難題的破解、金融體系的完善乃至中國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展都具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

民間金融與“麥克米倫缺口”的有效對接是基于法金融理論的研究與發(fā)展。法金融理論研究起源于LLSV在1998年對法與金融相結(jié)合的開創(chuàng)性研究。該理論認(rèn)為，法律傳統(tǒng)的歷史性差異影響了各國對投資者保護(hù)法的制定和實(shí)施、投資者決策、公司治理效率，進(jìn)而影響金融市場的深化程度。許多學(xué)者沿著這條線索發(fā)展了法律、金融與公司治理的研究，并關(guān)注這一理論在特型國家的應(yīng)用與創(chuàng)新。該理論體系主要有以下幾方面研究成果：(1)法律、投資者保護(hù)與金融穩(wěn)定。Johnson S等(2000)認(rèn)為法律在兩方面的作用舉足輕重：一是法律制度；二是金融發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。[1](2)法律起源、投資者保護(hù)與股息支付率。La Porta等(2000)在對33個國家的4103個公司數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行統(tǒng)計分析后，得出普通法系國家的股息支付水平要高于民法法系或成文法系國家股息支付水平這一結(jié)論。[2](3)法律、投資者保護(hù)與銀行業(yè)的發(fā)展。Julan Du(2005)借鑒主流法律與金融理論的LLSV指標(biāo)設(shè)計框架,經(jīng)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)了法律制度影響金融危機(jī)發(fā)生頻率和嚴(yán)重程度的機(jī)理。[3](4)法金融與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系。富蘭克林等(2005)對中國的法、金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)與實(shí)際情況相結(jié)合的、有特色的制度選擇有效地替代了標(biāo)準(zhǔn)公司治理機(jī)制和融資機(jī)制。[4]馬庫斯·陶貝與馬庫斯·康萊(2011)在主流的法律、金融與增長理論的框架中把非正式制度安排也納入進(jìn)來,肯定了非正式制度安排在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期發(fā)揮的重要作用。[5](5)法金融的本土化研究。杜媛(2007)運(yùn)用法金融相關(guān)研究成果分析了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)及各種制度的作用機(jī)理。[6]曾斌、曹晴(2011)運(yùn)用法金融理論對證券發(fā)行監(jiān)管制度進(jìn)行了全面分析。[7]馮旭南等(2013)基于法金融理論探討了法律、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌與金融發(fā)展之間的關(guān)系。[8]

國內(nèi)外諸多學(xué)者對“麥克米倫缺口”的成因及其治理展開了深入的研究。Porteous(1995)和Greenwood(2006)等證明了融資成本與單個金融機(jī)構(gòu)貸款輻射范圍半徑間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者間呈現(xiàn)正比例關(guān)系，處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)更難獲得必要的資金支持。[9]馮金余(2007)從分工的視角提出，包括政策性中小銀行、風(fēng)險投資資本、民間金融、國有銀行的關(guān)系融資及擔(dān)保貸款等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)都有其生存的規(guī)律。國家在這個融資分工中最為重要的角色和任務(wù)應(yīng)該是營造一個高效的產(chǎn)權(quán)界定與司法系統(tǒng)和一個寬松的內(nèi)生性金融制度環(huán)境。[10]李海燕(2011)則認(rèn)為企業(yè)自身經(jīng)營狀況、信用水平、新金融工具的運(yùn)用和企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是解決“麥克米倫缺口”的根本要素。[11]鄭宏韜(2013)從促進(jìn)中小企業(yè)自身發(fā)展、加強(qiáng)金融創(chuàng)新、完善中小企業(yè)融資市場體系、信用體系和法規(guī)體系以及放開民間資本和發(fā)展風(fēng)險投資等方面提出了治理“麥克米倫缺口”的若干政策建議。[12]張建偉(2013)從法金融的角度總結(jié)了中國民間金融治理“麥克米倫缺口”的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并指出這一實(shí)踐領(lǐng)域中法金融制度存在較大欠缺，從而在理論上倡導(dǎo)一種動態(tài)的“法律與金融觀”，在政策應(yīng)用上提出了中國未來民間金融治理的戰(zhàn)略構(gòu)想和法律設(shè)計的基本理念。[13]

從以上研究可以看出，國內(nèi)外學(xué)者就“麥克米倫缺口”治理的研究成果豐碩。但站在法金融的視角專門探討民間資本對接“麥克米倫缺口”的研究則較少?，F(xiàn)有研究成果主要局限于如何處理金融與法律的關(guān)系并將其應(yīng)用于民間資本對接“麥克米倫缺口”上，但就如何打通民間資本與“麥克米倫缺口”的關(guān)系、如何構(gòu)建民間資本有效對接“麥克米倫缺口”的系統(tǒng)化的法金融體系與制度安排，則缺乏全面深入的研究和探索。

二、中國“麥克米倫缺口”的表現(xiàn)及成因

中國中小企業(yè)的融資渠道可劃分為兩種：企業(yè)內(nèi)部籌集和企業(yè)外部籌集。企業(yè)內(nèi)部籌資主要包括企業(yè)的自有資金、未使用或分配的專項(xiàng)基金等；企業(yè)外部籌資主要有民間資本、傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸資金、其他企業(yè)資金和外資等。

(一)中國“麥克米倫缺口”的常見表現(xiàn)

中小企業(yè)能夠通過自籌而得到的資金相當(dāng)有限，在外源融資的主要方式是銀行貸款的情況下，銀行本身對中小企業(yè)的放貸幾乎可以用吝嗇來形容，而其他融資方式更是杯水車薪。具體表現(xiàn)為：直接融資困難、間接融資受阻、融資成本過高。

1.中小企業(yè)直接融資困難。中小企業(yè)的外源融資有90%以上是以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款為主的間接融資，而股權(quán)融資等直接的融資渠道只有不到10%。證券市場容量有限，發(fā)行制度苛刻，加之中小企業(yè)自身的諸多缺陷和政策性歧視，想通過股權(quán)融資相當(dāng)艱難。此外，股權(quán)合約中產(chǎn)生的委托代理問題是中小企業(yè)直接融資的又一道屏障。股權(quán)合約中的委托代理問題是指管理者不以股東利益最大化為目標(biāo)行事，為了追求自身利益而損害股東利益的現(xiàn)象。委托代理問題同樣也存在于中小微企業(yè)中，因?yàn)楣竟芾韺訉ζ浣?jīng)營活動所擁有的信息多于股東，作為公司經(jīng)營者的中小微企業(yè)管理層有損害股權(quán)投資者利益的動機(jī)。而且我國的法律體系還存在很多缺陷，對物權(quán)的界定還很不明確，挫傷了股權(quán)投資者的積極性，這就導(dǎo)致了中小微企業(yè)股權(quán)融資的困難，從而加劇了其融資難的困境。

2.中小企業(yè)間接融資受阻。間接融資渠道主要有融資租賃、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)信用、典當(dāng)融資、票據(jù)貼現(xiàn)等。但是，依據(jù)我國的特殊國情，在所有的融資方式中，除了較為成熟的銀行貸款渠道，其他幾種方式發(fā)展并不成熟。而中國金融行業(yè)一般由大型商業(yè)銀行等間接融資體系主導(dǎo)，大型商業(yè)銀行大都優(yōu)先考慮國企或大企業(yè)的融資需求，對中小企業(yè)的融資需求則重視不夠。銀行在考察貸款對象時比較保守，不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險，比較愿意貸款給能夠以固定資產(chǎn)進(jìn)行抵押的貸款人，而不愿意接受流動資產(chǎn)作為抵押物。大型企業(yè)通常擁有相對較多的固定資產(chǎn)，而中小型企業(yè)由于其自身的種種原因，大多以流動資產(chǎn)為主，固定資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占比很低，因而其風(fēng)險也相對高于大型企業(yè)，因此在銀行的貸款審批中極難獲得通過。

3．中小企業(yè)融資成本過高。中小企業(yè)想要獲得商業(yè)銀行貸款非常困難，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行不愿意對中小企業(yè)提供低息貸款，所以要想獲得商業(yè)貸款必須支付高額的貸款利率、手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)用等。除商業(yè)銀行外的貸款公司等金融機(jī)構(gòu)的融資費(fèi)用也很高，較高的風(fēng)險和利率也加大了中小企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致其融資困境。

(二)中國“麥克米倫缺口”形成的雙重原因

1.中小企業(yè)外源融資的軟實(shí)力較弱

(1)企業(yè)數(shù)量龐大，規(guī)模較小，競爭力弱。目前中小企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長點(diǎn)。在我國工商部門注冊的全部企業(yè)中，有99%的企業(yè)為中小企業(yè)。中小企業(yè)之所以競爭力相對薄弱，主要是因?yàn)槭茏陨硪?guī)模的限制，其人力、財力、物力等資源與大型企業(yè)相比差距較大。同時，中小企業(yè)的規(guī)章制度也不規(guī)范,有些中小企業(yè)帶有明顯的家族式企業(yè)的痕跡,在內(nèi)部治理上規(guī)范性欠缺、透明度不高。還有些中小企業(yè)的資金經(jīng)常被關(guān)聯(lián)公司所占用。在經(jīng)營方面，由于中小企業(yè)營業(yè)項(xiàng)目相對單一，導(dǎo)致企業(yè)受外在市場環(huán)境的影響比較大，對行業(yè)的供需變化、生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新變革和產(chǎn)業(yè)政策等非常敏感。

(2)中小企業(yè)財務(wù)局限性大。首先表現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略上。由于中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)定性差，從而造成企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)計劃經(jīng)常存在漏洞。其次，中小企業(yè)缺乏財務(wù)專業(yè)人才。受自身?xiàng)l件的限制，中小企業(yè)很難像大企業(yè)一樣以優(yōu)厚的待遇吸引到財務(wù)管理方面的優(yōu)秀人才。最后，中小企業(yè)財務(wù)內(nèi)控機(jī)制不完善。不完善的內(nèi)部控制體系導(dǎo)致其財務(wù)制度不健全、財務(wù)報告具有較大的隨意性、財務(wù)信息不真實(shí)、透明度差等弊病，因而往往難以滿足外部融資所要求的各項(xiàng)條件。

(3)中小企業(yè)信用意識薄弱。由于部分中小企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)不高，信用意識薄弱，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境，他們往往不是從企業(yè)的經(jīng)營理念、生產(chǎn)技術(shù)、財務(wù)管理等方面分析原因并采取相應(yīng)措施擺脫困境，而是想盡一切方法逃欠借款和利息，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量壞賬、呆賬，而企業(yè)自身亦陷入信用危機(jī)和信貸危機(jī)的惡性循環(huán)。同時，有限的信息披露導(dǎo)致其缺乏足夠的財務(wù)信息可供投資者參考，對風(fēng)險厭惡的市場參與者的吸引力會大大下降，使得金融市場的功能被削弱，金融市場的有效性也隨之大大降低。

2.中小企業(yè)融資的外部環(huán)境不完善

(1)資本市場功能受限。創(chuàng)業(yè)板市場是中小微企業(yè)融資平臺中具有高度信息不對稱、高風(fēng)險和不確定性強(qiáng)之典型特點(diǎn)的一個市場。薩爾曼和伯瑞最早對創(chuàng)業(yè)板市場的運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行了開創(chuàng)性的研究，他們將創(chuàng)業(yè)資本契約劃分成兩個部分：一是創(chuàng)業(yè)資本家和他們所投資企業(yè)之間的契約關(guān)系，二是創(chuàng)業(yè)資本家和其基金投資者間的契約關(guān)系。在市場中存在著許多委托代理的表象問題，表現(xiàn)在搭便車、道德風(fēng)險、套牢、視窗效應(yīng)、逆向選擇等種種形式，這些因素嚴(yán)重限制了創(chuàng)業(yè)板市場作用的發(fā)揮。

(2)政府規(guī)制缺位。金融市場離不開政府的有效規(guī)制。在我國國民經(jīng)濟(jì)體系中，大中型企業(yè)幾乎涵蓋了所有的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。長期以來，中央、地方政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本上以國有大中型企業(yè)為著眼點(diǎn)，使得國家和地方政府的財政資金很難注入到中小企業(yè)中；同時在社會認(rèn)可度上也形成了對中小企業(yè)的觀念歧視，使得中小企業(yè)的融資更加困難。

3）漢語和英語的語言節(jié)奏和重音不同。漢語是音節(jié)節(jié)拍語言，節(jié)拍時間受控于音節(jié)數(shù)[9]；英語是重音節(jié)拍語言，輕重音交替，節(jié)拍的時間主要由重音節(jié)數(shù)決定。在句子中，音步是前后重讀音節(jié)中間的非重讀音節(jié)部分。英語的節(jié)奏特點(diǎn)是音步時間一致。例如：中國播音員報道出的每個音節(jié)時間幾乎相等；而英語播音員很有韻律地說出：“This is voice”“of America”。讀前三個詞與后兩個詞所用的時間幾乎相等。

(3)信用體系建設(shè)滯后。首先，現(xiàn)階段我國的信用評級體系還不健全，信用評級機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力及公信力也比較低，尤其是對中小企業(yè)的信用評級還存在很大的缺陷。其次，中小企業(yè)融資時受到信用擔(dān)保環(huán)境的影響。查閱資料發(fā)現(xiàn)，雖然我國有著大量的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)服務(wù)，但是仍然無法滿足中小企業(yè)對資金的需求。因此，必須加快擔(dān)保體系建設(shè)，使擔(dān)保機(jī)構(gòu)成為支持中小企業(yè)融資的積極因素。

三、民間金融彌補(bǔ)“麥克米倫缺口”的可行性

民間金融是指在民營等非公有制經(jīng)濟(jì)中的個人、企業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)主體間進(jìn)行的以貨幣資金為標(biāo)的、以個人信用為基礎(chǔ)的投融資活動。有廣義與狹義之分。廣義民間金融泛指非公有制金融，包括非正規(guī)金融和正規(guī)金融下的民營金融，資金來源于民間。其中正規(guī)金融下的民營金融也叫做非官方金融，指那些所有權(quán)不是國家的金融機(jī)構(gòu)，例如民營銀行、農(nóng)村合作基金會、金融服務(wù)社等。它們通常又被喻稱為民間金融中的白色金融。存在于正規(guī)金融領(lǐng)域之外的就是非正規(guī)金融。非正規(guī)金融的存在是非法的，主要依靠民間信用進(jìn)行，并且運(yùn)行的金融機(jī)構(gòu)不在金融監(jiān)督管理系統(tǒng)的掌控下。非正規(guī)金融也叫做地下金融，可以細(xì)分為黑色金融和灰色金融。其中黑色金融指那些既不合理也不合法的金融活動，例如高利貸、地下錢莊、非法集資等金融違法犯罪活動；灰色金融指那些合理不合法，但對社會有益的金融活動，如民間友情借貸、合會、典當(dāng)行和民間票據(jù)市場等。而狹義的民間金融則專指非正規(guī)金融。如圖1所示。本文所研究的民間金融為廣義的民間金融，即研究對正規(guī)和非正規(guī)民間金融的整體規(guī)范利用。

(一)從中小企業(yè)的融資需求角度分析

制約中小企業(yè)發(fā)展的因素較多，既有市場門檻方面的，也有產(chǎn)權(quán)和管理結(jié)構(gòu)方面的，但最為嚴(yán)峻的當(dāng)數(shù)經(jīng)濟(jì)制度方面的限制，即所謂的融資難。國際金融公司(IFC)對我國多個城市的民營中小企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：有超過80%的民營企業(yè)認(rèn)同融資難嚴(yán)重限制了企業(yè)的發(fā)展。而與此同時，我國居民普遍習(xí)慣將閑置資金存在銀行，這就導(dǎo)致大量的社會沉淀貨幣。據(jù)統(tǒng)計，截止到2013年10月末，我國居民儲蓄存款數(shù)額高達(dá)44萬億元。雖然我國金融體系迅速發(fā)展并不斷完善，但是卻少有相對可靠的投資渠道。一方面民間資本大量閑置，另一方面民間金融市場融資的回報率又相對較高，因而民間資本不可避免地會流向民間金融市場，這也必然導(dǎo)致很難從正規(guī)金融融資的中小企業(yè)傾向于民間金融。

1.信息優(yōu)勢。貸款人對借款人是否有能力還款的信息辨別能力體現(xiàn)了民間金融的信息優(yōu)勢。民間金融的貸款人在放貸之前通常會對借款人的資信、償還能力、收益情況等信息進(jìn)行深度的挖掘和詳細(xì)的調(diào)查，這有利于規(guī)避信息不對稱所導(dǎo)致的失信問題。民間金融在貸款監(jiān)督過程中有著天然的優(yōu)勢，職業(yè)、血緣、地域等因素均為借貸雙方的頻繁接觸和深入了解提供了便利，對借款人信息獲取的便利性使得貸款人有更大的把握收回貸款或者采取相應(yīng)的保障措施。民間金融的信息優(yōu)勢，有利于規(guī)避由于信息不對稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

2.擔(dān)保優(yōu)勢。民間盛行的金融擔(dān)保使得中小企業(yè)面臨的擔(dān)保限制得到緩解。首先，正規(guī)金融市場對擔(dān)保物有嚴(yán)格的要求，而民間金融則可以繞過相關(guān)規(guī)定和金融機(jī)構(gòu)對最小交易數(shù)額的限制。并且由于借貸雙方的居住地相對較近，便于直接接觸、調(diào)查和溝通，所以擔(dān)保品的管理成本和處置成本比較低，那些在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不能當(dāng)作擔(dān)保品的物品也可作為擔(dān)保品。其次，實(shí)際上關(guān)聯(lián)契約也是一種擔(dān)保。關(guān)聯(lián)契約在民間金融市場中較為常見，借款人和貸款人同時存在著借貸和交易兩種關(guān)系，所以在簽訂借貸契約時需要把交易情況同時附加到契約里面。關(guān)聯(lián)契約雖然是存在于市場之外的交易，卻也是民間的一種擔(dān)保手段，因?yàn)樗鼮橘J款人提供了借款人的償還能力的信息說明，可以使企業(yè)與個人之間、企業(yè)與企業(yè)之間產(chǎn)生信任和依賴，借貸雙方基于利益而建立一種約束關(guān)系，激勵借款人合理使用并償還貸款。再次，民間金融市場中還有另外一種社會擔(dān)保機(jī)制，也被稱為隱性擔(dān)保機(jī)制。在民間金融市場中，貸款人和借款人不僅僅有信用的關(guān)系，而且還置于一定的社會聯(lián)系之中。在相當(dāng)程度上，這種社會聯(lián)系也可以視為一種資源，可以為借款人帶來物質(zhì)或者名譽(yù)上的利益。這種隱性的擔(dān)保把借款人的還款行為與其社會關(guān)系聯(lián)系在一起，若借款人能夠按照合同約定還款，那么這種資源就會維持得很好；而若貸款人不能按照合同約定還款，那么就會被視為違約，這種關(guān)系就會被打破，他就需要承擔(dān)由于違約而導(dǎo)致關(guān)系破裂從而資源喪失所帶來的損失。

3.交易成本優(yōu)勢。交易成本優(yōu)勢在民間金融中主要表現(xiàn)在以下方面:第一，民間金融機(jī)構(gòu)的操作較為便捷，合同內(nèi)容簡潔明了，對參與者自身的要求也不高。然而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)有嚴(yán)格的運(yùn)作程序，操作繁瑣，這也是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的交易費(fèi)用較高的重要原因之一。第二，相對于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，民間金融機(jī)構(gòu)因其在時間等方面的機(jī)會成本較低，由此也降低了交易成本。第三，靈活變通是民間金融機(jī)構(gòu)的顯著特點(diǎn)，能夠按照實(shí)際情況進(jìn)行合理而有效的創(chuàng)新，有利于節(jié)約交易的成本。例如，民間借貸可以是全天候的，會減少等待的借款成本；可以對利息、時間和方式進(jìn)行靈活的創(chuàng)新。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)卻受制于各種約束而導(dǎo)致創(chuàng)新受阻，交易成本上升。第四，民間金融合同的執(zhí)行人往往按照社區(qū)規(guī)范與慣例來操作，而通常不是通過需要高額訴訟費(fèi)用的法律途徑，這也有利于降低交易成本。

(二)從民間金融資金儲備的投資需要角度分析

1.中小企業(yè)是民間金融較好的投資對象。截至2013年9月，全國工商注冊的中小企業(yè)已超過4200萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99%，中小企業(yè)創(chuàng)造的GDP占我國GDP總量的58.5%，占我國外貿(mào)出口總額的68.3%，占稅收總額的52.2%，同時也創(chuàng)造了80%的就業(yè)機(jī)會，推動了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)更是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。民營經(jīng)濟(jì)憑借其合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，成為中國未來經(jīng)濟(jì)增長的生力軍。然而，我國中小企業(yè)的發(fā)展卻受到了融資瓶頸的嚴(yán)重制約。毋庸置疑，中小企業(yè)是民間金融較適宜的投資對象。

2.發(fā)展民間金融市場已有相應(yīng)的政策支持，部分民間金融形式趨向合法化?！稖刂菔忻耖g融資管理?xiàng)l例》及《實(shí)施細(xì)則》是全國首部地方性金融法規(guī)。這一條例和細(xì)則的出臺對于防范和化解民間借貸風(fēng)險，促進(jìn)民間金融更好地為中小企業(yè)融資服務(wù)具有重要的實(shí)踐意義。[14]條例規(guī)定，單筆借款金額300萬以上、借款余額1000萬以上、涉及的出借人在30人以上等情形，借款人應(yīng)當(dāng)向管理部門報備。這些具體規(guī)則的制定使得民間借貸變得合法[15]，把原來地下的、混亂的、充滿各種風(fēng)險隱患的民間融資活動拉到地上，并設(shè)置了合理的規(guī)則，使民間融資真正做到陽光化、規(guī)范化。[16]此外，條例及細(xì)則還對民間金融風(fēng)險防范和處置以及法律責(zé)任等方面作了較詳細(xì)的規(guī)定，尤其是制定了強(qiáng)制性備案制度，為引導(dǎo)和規(guī)范民間金融的合理發(fā)展做出了有益的探索。

四、民間金融彌補(bǔ)“麥克米倫缺口”的路徑設(shè)計

(一)民間金融法制環(huán)境建設(shè)

其次，對民間金融的制度要求應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放松，促進(jìn)民間金融的快速發(fā)展。順應(yīng)金融多元化、自由化發(fā)展浪潮，應(yīng)當(dāng)對民間金融機(jī)構(gòu)和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一視同仁，而不應(yīng)厚此薄彼，人為地設(shè)置壁壘，歧視民間金融機(jī)構(gòu)。一方面，在有效監(jiān)管的前提下降低民間金融機(jī)構(gòu)設(shè)立門檻，以利于充分利用社會上的閑散資金；另一方面，相比大型的金融機(jī)構(gòu)，對民間金融機(jī)構(gòu)在融資利率上提供一定優(yōu)惠，對其為中小企業(yè)提供貸款給予一定的稅收政策扶持，鼓勵民間金融機(jī)構(gòu)不斷發(fā)展壯大。

再次，完善民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入和退出金融市場的審核標(biāo)準(zhǔn)。完善民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融市場的審核標(biāo)準(zhǔn)有利于排除資質(zhì)不夠的民間資本擾亂金融市場秩序。進(jìn)入金融市場的審核標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)因地制宜，根據(jù)不同地區(qū)民間金融的發(fā)展水平合理地制定符合當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鰧?shí)際的審核標(biāo)準(zhǔn)。金融監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)對民間金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的審批程序、組織形式、經(jīng)營方案、注冊資本、入股條件和管理層的任職資格等作出明確的規(guī)定，并對民間金融如何退出金融市場制定相關(guān)指導(dǎo)性政策及審核標(biāo)準(zhǔn)，尤其要明確破產(chǎn)、倒閉、清算等方面的政策規(guī)定。

最后，加強(qiáng)征信制度體系建設(shè)，提高中小企業(yè)信用水平。信用是市場經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要基礎(chǔ)之一，良好的信用關(guān)系既有利于保證企業(yè)的正常經(jīng)營，也有助于保證企業(yè)及時順利地進(jìn)行融資。加強(qiáng)征信制度體系建設(shè)，提高企業(yè)及個人信用信息的可得性，降低企業(yè)的信用成本，不僅是民間金融機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大的必要條件，而且對廣大中小企業(yè)乃至全社會經(jīng)濟(jì)活動的有序運(yùn)行和健康發(fā)展都具有十分重要的價值和意義。

(二)民間金融差異化管理

1.完善具有審慎性的、差異化的監(jiān)管制度。謹(jǐn)慎監(jiān)管有利于保證民間金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營安全穩(wěn)定。監(jiān)管的主要內(nèi)容包括資本是否充足、資產(chǎn)流動性的狀況、貸款發(fā)放情況等。對民間金融資本充足率進(jìn)行監(jiān)控，可以促使其按照巴塞爾協(xié)議的要求，更加注重對貸款風(fēng)險的分類和經(jīng)濟(jì)資本的計量，從而使其對貸款企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資本調(diào)整更加有效、金融服務(wù)的資源配置更加合理。差異化的貸款集中度管理要求客戶在一般商業(yè)銀行的貸款余額比例為10%，但在民營銀行這一比例可上調(diào)至20%，以利于滿足中小企業(yè)的貸款需求。

2.對民間金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別化管理。民間的金融機(jī)構(gòu)一般分為典當(dāng)行、小額貸款公司、融資租賃公司等，應(yīng)根據(jù)機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)務(wù)特點(diǎn)，實(shí)行寬松靈活的監(jiān)管政策，既有效規(guī)范其經(jīng)營活動，又不妨礙其良性發(fā)展。例如免除中小銀行部分監(jiān)管報告，減少中小銀行的監(jiān)管成本；對資本充足率和存貸比實(shí)施差異化的監(jiān)管政策，資本充足率和存貸比在中小銀行可適當(dāng)降低；對存款準(zhǔn)備金率實(shí)行差異化管理，存款準(zhǔn)備金率在中小銀行應(yīng)適當(dāng)降低等。

3.推進(jìn)民間金融利率市場化改革，同時對利率進(jìn)行實(shí)時監(jiān)測。民間金融利率更加適合中小企業(yè)融資，并且因其與正規(guī)金融利率相比對市場變化更加敏感，因而推進(jìn)民間金融利率市場化改革有利于更好地反映市場的真實(shí)需求及其變動。應(yīng)縮小民間利率與法定利率之間的差距，使民間金融利率達(dá)到合理水平。為了更好地發(fā)揮民間金融的優(yōu)勢，應(yīng)相應(yīng)擴(kuò)大民間金融浮動利率區(qū)間和自主定價權(quán)。同時應(yīng)完善民間利率監(jiān)測機(jī)制，及時掌握民間利率的變化及趨勢，有效遏制民間利率市場化的負(fù)面影響。

(三)民間金融配套建設(shè)

1.構(gòu)建專業(yè)的民間金融服務(wù)體系。應(yīng)構(gòu)建多方位金融服務(wù)體系，盡快完善民間借貸中介平臺，以優(yōu)化民間金融的生態(tài)環(huán)境，為民間金融發(fā)展提供全方位的服務(wù)。主要包括信貸服務(wù)、擔(dān)保服務(wù)和人力資源服務(wù)。其中建立民間融資網(wǎng)站，為中小企業(yè)與民間資本搭建信息溝通與信貸匹配平臺，是促進(jìn)民間金融發(fā)展的極為有效的形式。網(wǎng)上交易平臺使融資更加方便與快速，更有利于企業(yè)的短期融資，投資過程更具操作性和明晰性。但如何跨越網(wǎng)絡(luò)信任危機(jī)和風(fēng)險陷阱仍需要進(jìn)一步探索和研究。

2.完善民間金融存款保險制度。民間金融大多屬于中小金融機(jī)構(gòu)，規(guī)模較小、經(jīng)營集中、地域性強(qiáng)、抗風(fēng)險的能力較弱，因此存款保險制度對于促進(jìn)民間金融的良性發(fā)展更加重要，不僅可以增強(qiáng)民間金融抵御風(fēng)險的能力，保障民間金融的經(jīng)營安全，而且能夠有效保護(hù)民間資本提供者的利益，有利于金融業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。但由于相關(guān)制度尚處于初創(chuàng)期和實(shí)踐應(yīng)用的摸索階段，仍有大量的理論研究和實(shí)踐工作需要不斷深化。

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