◎ 周榮琴

中小企業(yè)融資難解決機(jī)制研究

◎ 周榮琴

在中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路下，一直以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)融資難和融資貴的問(wèn)題都是制約企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和各種新型金融產(chǎn)品的推出，我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題雖然得到了一定的緩解，然而仍然沒(méi)有完全解決。本文探索中小企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題，并提出中小企業(yè)融資難的解決機(jī)制。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步深化和社會(huì)的不斷進(jìn)步，大量中小企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，并為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展添磚加瓦，也為越來(lái)越多的人提供了就業(yè)機(jī)會(huì)。但是融資難依然是我國(guó)中小企業(yè)頭上的一把利劍，制約了企業(yè)的正常發(fā)展。由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和特色國(guó)情，中小企業(yè)融資難也具有一定的中國(guó)特點(diǎn)，有必要探索一種合理的機(jī)制，有效解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)相比同一行業(yè)的大企業(yè)而言，其資金規(guī)模、人員結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等都較小。2011年，我國(guó)有關(guān)部門出臺(tái)了文件，對(duì)中小企業(yè)的化型標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了判定，規(guī)定詳細(xì)到每一行業(yè)，如建筑行業(yè)從業(yè)人員在1000人以下，或者營(yíng)業(yè)收入在4億元以下的，則是中小微型企業(yè)。

目前，我國(guó)中小企業(yè)融資的方式主要有直接融資和間接融資。其中，直接融資并不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，通常表現(xiàn)為證券融資和債券融資等，為了幫助更多中小企業(yè)獲得證券融資，我國(guó)設(shè)立了新三板、創(chuàng)業(yè)板等證券板塊。間接融資則需要通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，我國(guó)中小企業(yè)獲得的一部分間接融資是銀行貸款，還有相當(dāng)一部分融資來(lái)自于民間金融機(jī)構(gòu)、融資渠道則有內(nèi)源性融資和外源性融資。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，企業(yè)的融資資金來(lái)源也各有不同。一般而言，企業(yè)發(fā)展的初期，其融資資金來(lái)自內(nèi)部，隨著企業(yè)的發(fā)展，其對(duì)外源性資金的依賴也越來(lái)越強(qiáng)。而我國(guó)中小企業(yè)的大多數(shù)融資資金都來(lái)源于內(nèi)源融資，占了60%。

中小企業(yè)融資體系存在的問(wèn)題及原因

銀行體系高度集中，中小企業(yè)放貸相關(guān)成本較高。我國(guó)的銀行體系高度集中，工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行和招商、興業(yè)、民生等股份制銀行雖然數(shù)量眾多，但是多數(shù)貸款資源集中在四大國(guó)有銀行，缺乏服務(wù)于中小企業(yè)的專業(yè)融資機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)人員。一些股份制銀行，如招商銀行、興業(yè)銀行等雖然建立了小企業(yè)貸款中心，但是放款條件較高、融資成本也較大，其較高的貸款門檻阻礙了很多中小企業(yè)申請(qǐng)貸款的步伐。有數(shù)據(jù)顯示，銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)大型企業(yè)的融資運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占貸款總額的0.4%左右，然而由于中小企業(yè)的融資金額較少，管理成本大大提升，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占貸款總額可達(dá)到2.6%左右，較高的成本打擊了中小企業(yè)的貸款積極性。此外，中小企業(yè)相對(duì)大企業(yè)而言，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，貸前盡職調(diào)查的成本較高，且銀行從貸款中獲得的收益也遠(yuǎn)不如向大型企業(yè)發(fā)放貸款所獲得的收益，這使得銀行在發(fā)放貸款方面傾向于大型企業(yè)，而不愿意向中小企業(yè)審批授信。

直接融資渠道狹窄。中小企業(yè)大多數(shù)是非上市企業(yè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到上市的要求。雖然新三板、創(chuàng)業(yè)板等板塊的創(chuàng)立降低了公司上市的門檻，幫助越來(lái)越多的中小企業(yè)向更多的人展示自己的公司，從而獲得直接融資，但是仍然有不少小微企業(yè)沒(méi)有辦法從證券市場(chǎng)中獲得融資。此外，非上市公司發(fā)行債券需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)或者發(fā)改委的批準(zhǔn)，其批準(zhǔn)難度之大、時(shí)間跨度職場(chǎng)，導(dǎo)致非上市公司發(fā)行債券的可能性基本上為零。

民間金融活躍。由于正規(guī)融資渠道不多，我國(guó)很多中小企業(yè)轉(zhuǎn)而向民間金融。民間金融也稱非正規(guī)金融，其操作簡(jiǎn)便、合同簡(jiǎn)單明了，吸引了不少中小企業(yè)。在我國(guó)一些經(jīng)濟(jì)較為落后的地區(qū)，正規(guī)金融很不發(fā)達(dá)，民間金融較好地幫助了當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)鎖定和化解風(fēng)險(xiǎn)，緩解了中小企業(yè)的燃眉之急。需要注意的是，在一些地區(qū)，民間金融以“高利貸”的形式存在，且不乏一些金融機(jī)構(gòu)“跑路”事件，給中小企業(yè)及個(gè)人投資者的利益造成了損害。

中小企業(yè)規(guī)模較小，財(cái)務(wù)體系不健全。從中小企業(yè)自身來(lái)看，由于規(guī)模較小，資本制約，無(wú)形中給其貸款增加了難度。一些中小企業(yè)沒(méi)有健全的財(cái)務(wù)體系，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)混亂會(huì)導(dǎo)致其在與金融機(jī)構(gòu)的交流中產(chǎn)生信息不對(duì)稱。一些中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人員也并沒(méi)有意識(shí)到融資問(wèn)題的重要性，未能有效加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，增加了金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款的困難。

構(gòu)建解決中小企業(yè)融資難的機(jī)制

以企業(yè)生命周期理論構(gòu)建中小企業(yè)融資體系。企業(yè)生命周期理論認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展要經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。在這四個(gè)階段，企業(yè)可能面臨的融資問(wèn)題和所需的融資方案都不相同。以企業(yè)生命周期理論為基礎(chǔ)，為不同階段的中小企業(yè)提供不同的融資方式，對(duì)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題具有重大的意義。

在企業(yè)初創(chuàng)期，大量資金流出，企業(yè)暫時(shí)尚未盈利。在這一階段，天使投資和內(nèi)源性融資將會(huì)大放光彩。我國(guó)中關(guān)村、上海張江、武漢光谷等高新區(qū)為了鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，正在努力完善本地的天使投資體系，幫助更多初創(chuàng)企業(yè)獲得早期融資。

在企業(yè)成長(zhǎng)期，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始盈利，在市場(chǎng)中已經(jīng)站住了腳跟。為了擴(kuò)大規(guī)模、發(fā)展技術(shù)、擴(kuò)大生產(chǎn)，中小企業(yè)可以以銀行借貸為主，加之場(chǎng)內(nèi)的主板和中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板中以及場(chǎng)外市場(chǎng)上的各種交易場(chǎng)所獲取所需資金。在企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，可以在主板上市，并且發(fā)行債券獲得進(jìn)一步融資

在企業(yè)成熟期，此時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流為正，企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了一定的市場(chǎng)規(guī)模。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的融資需求比起前兩個(gè)階段有所下降，因此這個(gè)階段應(yīng)該以留存收益和負(fù)債融資政策為主。

在企業(yè)的衰退期，企業(yè)獲得融資的可能性極小，現(xiàn)金流為負(fù)。此時(shí)企業(yè)應(yīng)盡可能地留存收益，并尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)。中小企業(yè)也應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，克服融資難的問(wèn)題。首要之事就是完善財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)體系。財(cái)務(wù)報(bào)表是金融機(jī)構(gòu)決定是否發(fā)放融資的重要文件，在企業(yè)上市后也是外界了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的重要渠道，有利于投資者將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在可容忍范圍之內(nèi)。

完善信用擔(dān)保機(jī)制。由有關(guān)部門牽頭，建立全國(guó)共享的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，幫助中小企業(yè)在金融市場(chǎng)上增加“說(shuō)服力”，從而降低金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?？梢詫?dān)保機(jī)構(gòu)定位為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，由政府背書，提供政策性擔(dān)保。鼓勵(lì)銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金制度。

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