本刊研究員韋順

大數(shù)據(jù)：長期配置與短線炒作皆宜

本刊研究員韋順

大數(shù)據(jù)已經(jīng)不是什么新鮮題材了，習(xí)大大開會過后板塊有過第一輪行情，如果結(jié)合5G與芯片的炒作路徑來看，回調(diào)之后大概率存在第二波上漲行情。長期來看，即便短期被套，無論是從政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間還是國家戰(zhàn)略等角度，大數(shù)據(jù)行業(yè)的成長性都毫不遜色5G，未來板塊不斷會有脈沖式上漲機(jī)會出現(xiàn)。

政策與資本助力行業(yè)高成長

大數(shù)據(jù)的長線配置邏輯主要有兩點(diǎn)：一是國內(nèi)大數(shù)據(jù)目前處于高速增長階段，資本介入逐年增加，但尚未有壟斷企業(yè)出現(xiàn)；二是獲得國家政策長期扶持，你見過有像大數(shù)據(jù)一樣每年都有最高領(lǐng)導(dǎo)人參與的行業(yè)嗎？

1）這幾年大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)受重視程度屢創(chuàng)新高。從國家政策來看，基本上每年中央部門都會發(fā)布一個新的政策支持大數(shù)據(jù)發(fā)展。大數(shù)據(jù)曾作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)被寫入“十三五”規(guī)劃中。2015年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動綱要》，提出5-10年的目標(biāo)以及10個專項工程。2016年工信部發(fā)布《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，進(jìn)一步明確和細(xì)分行業(yè)，提出到2020年大數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)收入超1萬億元。2016年底中央政治局第一次集體學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)，總書記提及實施網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國戰(zhàn)略，建設(shè)全國一體化的國家大數(shù)據(jù)中心。2017年第二次集體學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)時，總書記則指出，大數(shù)據(jù)有新特征，是信息化發(fā)展的新階段。兩次集體學(xué)習(xí)提出的內(nèi)容不同，第一次涉及的領(lǐng)域是國家網(wǎng)絡(luò)安全、主權(quán)戰(zhàn)略及自主可控，而第二次講到的是產(chǎn)業(yè)、國家治理、民生、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與安全，范圍實際上在拓寬。國家最高領(lǐng)導(dǎo)人多次參與會議并且有多套政策持續(xù)支持的產(chǎn)業(yè)很少見，印象中集成電路是一個，對比而言可見大數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略重要性。

2）大數(shù)據(jù)目前處于高速增長階段，資本關(guān)注度很高。根據(jù)工信部電信部門的行業(yè)報告統(tǒng)計，近三年增速很高，2014年國內(nèi)大數(shù)據(jù)規(guī)模僅為84億元，到了2015年該數(shù)值提升至115.9億元，同比增長38%，2016年國內(nèi)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)容，達(dá)到168億元，同比增速提升至45%，整個產(chǎn)業(yè)過去三年規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)翻倍。預(yù)計2017年國內(nèi)市場規(guī)模將提升至234億元，同比增速維持在40%左右。該部門還預(yù)計到2020年大數(shù)據(jù)年均復(fù)合增速將保持30%以上。

國內(nèi)大數(shù)據(jù)潛在市場規(guī)模很大，但與細(xì)分行業(yè)結(jié)合運(yùn)用才剛剛起步，尚未出現(xiàn)壟斷性企業(yè)，這也一定程度上促使資本進(jìn)入該行業(yè)搶占賽道。據(jù)中國信通院和數(shù)據(jù)猿的統(tǒng)計，2012年至2016年中國大數(shù)據(jù)領(lǐng)域發(fā)生投融資事件就超過1600件，總金額已經(jīng)超過1200億元，而且整個融資規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增的走勢。2012-2016融資總額分別為9億元、27億元、235億元、339億元和643億元。

產(chǎn)業(yè)鏈及上市公司解析

從產(chǎn)業(yè)鏈看，大數(shù)據(jù)涉及的環(huán)節(jié)包括底層基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)池、中游的數(shù)據(jù)處理以及下游的運(yùn)用，其商業(yè)模式可能很多人感到比較抽象，究竟哪一個環(huán)節(jié)盈利最強(qiáng)，投資機(jī)會最大？我們先來看幾組數(shù)據(jù)。

1）融資，2012-2016年行業(yè)發(fā)生融資事件有1600多起，從培育的階段看，企業(yè)天使輪和A輪融資最多，分別有614次和650次，二者合計占比接近80%，相比之下進(jìn)入PE階段的企業(yè)只有103家。

2）上市公司業(yè)績表現(xiàn)。A股上市公司中屬于大數(shù)據(jù)概念的企業(yè)有43家，2014-2016年這些企業(yè)的凈利潤總和分別為41億元、62億元、76億元和77億元，同比增速分別為3.2%、52.8%、21.9%和1.2%。

3）招標(biāo)情況。截止2016年上半年，企業(yè)、政府和科研機(jī)構(gòu)大數(shù)據(jù)項目招標(biāo)占比分別為43%、38%和18%，其中平臺和服務(wù)類占比為90%。

4）細(xì)分行業(yè)滲透率。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，行業(yè)服務(wù)類的滲透率排名前五位的分別是金融（25%）、醫(yī)療（11%）、電商（8%）；應(yīng)用類滲透率前五位分別為金融（29%）、交通（19%）、醫(yī)療（15%）。

結(jié)合政策及市場情況，從上述四組數(shù)據(jù)中可以看出，1）雖然大數(shù)據(jù)高速成長，資本投資熱度也非常高，但成功數(shù)量甚少，行業(yè)自身的成長出現(xiàn)一定瓶頸，這與數(shù)據(jù)源開放有一定關(guān)系。2）大數(shù)據(jù)涉及細(xì)分行業(yè)很多，絕大部分行業(yè)滲透率都很低，企業(yè)快速做大做強(qiáng)的方式主要是跨細(xì)分行業(yè)并購，2014-2016年A股上市公司玩的是并購重組，很多上市企業(yè)出于卡位需要，大量外延并購，業(yè)績也水漲船高，2016年5月并購重組新方案出臺遏制并購風(fēng)氣，企業(yè)利潤踩下剎車板。3）招標(biāo)情況看，平臺和服務(wù)類項目較多，應(yīng)該是整個產(chǎn)業(yè)鏈最為景氣的環(huán)節(jié)，一方面可能是數(shù)據(jù)孤島大量存在，另一方面，平臺類項目可能更能滿足各個細(xì)分市場需求多樣化。4）金融和醫(yī)療是兩大滲透率最高的細(xì)分市場，顯示出大數(shù)據(jù)在這兩個行業(yè)趨勢比較明朗，技術(shù)更為成熟。

整體而言，目前大數(shù)據(jù)的投資有兩大比較確定的方向，一是專注平臺開發(fā)、能滿足多元化市場需求的企業(yè)，至少在某個細(xì)分領(lǐng)域能滿足不同企業(yè)的數(shù)據(jù)處理需求。二是處于滲透率較高領(lǐng)域的公司，滲透率高，說明大數(shù)據(jù)的價值及盈利模式已經(jīng)被行業(yè)接受，如金融、醫(yī)療和交通。具體哪些企業(yè)，讀者可以參見下表來選股。

大數(shù)據(jù)有望成為新熱點(diǎn)

短線操作看，芯片和5G是近期市場關(guān)注度最高的兩個主題，5G實際上是芯片概念的延伸，兩個板塊存在關(guān)聯(lián)性，既有堅實的基本面支撐，又是給國家長面子的產(chǎn)業(yè)，同時業(yè)績兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，市場好時一起領(lǐng)漲，市場差時此起彼伏，資金在里面來回操作。

與芯片和5G一樣，大數(shù)據(jù)擁有上述幾個特點(diǎn)，最重要的是，大數(shù)據(jù)的下游應(yīng)用人工智能同樣是一個熱點(diǎn)主題。臨近年底，主流大券商關(guān)于明年的投資策略都陸續(xù)發(fā)布完畢，人工智能成為關(guān)注度最高的細(xì)分領(lǐng)域之一。但不知道各位讀者想過沒有，人工智能未來一定來源于數(shù)據(jù)。日前習(xí)總書記剛剛主持召開完中共政治局學(xué)習(xí)大數(shù)據(jù)會議，隔數(shù)日工信部就發(fā)布了人工智能產(chǎn)業(yè)未來三年規(guī)劃，這肯定不是巧合，大數(shù)據(jù)對人工智能的重要性，猶如5G和芯片，數(shù)據(jù)處理將是人工智能發(fā)展起來的重要基礎(chǔ)。

從走勢看，人工智能經(jīng)過前期爆炒，以科大訊飛為首的個股股價高高在上，而大數(shù)據(jù)板塊前期跌幅較大，有超跌護(hù)體，更受資金青睞。近期市場持續(xù)調(diào)整、存量資金博弈的環(huán)境下，第一輪龍頭銀信科技小幅回調(diào)，海量數(shù)據(jù)則逐日收紅小漲，數(shù)據(jù)港和東方國信均是在高位橫盤調(diào)整，市場轉(zhuǎn)暖時，大數(shù)據(jù)極有可能成為繼5G和芯片后的第三個題材大熱點(diǎn)。

表：大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司