宋曉晨

摘要：近年來，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)需求急迫、覆蓋面廣、金額巨大等特點(diǎn)。面對(duì)如火如荼的并購(gòu)熱潮，政策推動(dòng)的背后透露著國(guó)家高度關(guān)注的信號(hào)。本文對(duì)當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀做了分析，針對(duì)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)特點(diǎn)做了分類，并對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)前景進(jìn)行剖析。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)、并購(gòu)

一、并購(gòu)概念：

1.并購(gòu)：指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。并購(gòu)一般指兼并和收購(gòu)。

2.兼并：又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。在兼并中，多家公司組合起來，為了共同的目標(biāo)而共享資源，組合起來的公司中的各股東，通常仍然是這一聯(lián)合實(shí)體的共同所有者。

3.收購(gòu)：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。收購(gòu)類似于一錘子買賣，一家公司購(gòu)買另一家公司的資產(chǎn)或股權(quán)，收購(gòu)該公司的股份，成為該公司的所有者。

二、行業(yè)背景：

國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)需求急迫、覆蓋面廣、金額巨大等特點(diǎn)。面對(duì)如火如荼的并購(gòu)熱潮，政策推動(dòng)的背后透露著國(guó)家高度關(guān)注的信號(hào)。本文對(duì)當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀做了分析，針對(duì)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)特點(diǎn)做了分類，并對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)前景進(jìn)行剖析。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈大體可分為如下幾部分，即：產(chǎn)業(yè)鏈上游藥品及藥械生產(chǎn)廠家、產(chǎn)業(yè)鏈中游醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈下游各級(jí)終端，醫(yī)院、零售藥店等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，直至患者手中。IMS市場(chǎng)研究公司的分析報(bào)告顯示，截止今年上半年，我國(guó)有3000多家制藥企業(yè)，但是前100名就貢獻(xiàn)了60%以上的市場(chǎng)份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分剩余的不足40%的市場(chǎng)份額，由此可見我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)集中度越來越高。報(bào)告認(rèn)為，按照現(xiàn)在的趨勢(shì)，今后集中度提升會(huì)愈發(fā)明顯。

相關(guān)醫(yī)藥行業(yè)政策解讀：

“新版GMP的實(shí)施”：2011年3月實(shí)行，強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)過程無菌、凈化要求，同時(shí)要求企業(yè)建立質(zhì)量關(guān)系體系。由于潔凈級(jí)別提高，廠房的建設(shè)和設(shè)備方面投入資金巨大，對(duì)于醫(yī)藥制造企業(yè)自身生產(chǎn)水平及能力要求提高，進(jìn)而醫(yī)藥制造型企業(yè)并購(gòu)進(jìn)程加快。

“兩票制”：2017年1月，國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦同衛(wèi)計(jì)委等8部門聯(lián)合下發(fā)的通知，明確綜合醫(yī)改試點(diǎn)?。▍^(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)城市的公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)要率先推行藥品采購(gòu)“兩票制”，鼓勵(lì)其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，以減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝，以期進(jìn)一步降低藥品虛高價(jià)格，減輕群眾用藥負(fù)擔(dān)。并且每個(gè)品種的一級(jí)經(jīng)銷商不得超過2個(gè)，醫(yī)藥流通企業(yè)集中度正在快速推進(jìn)，大型醫(yī)藥流通企業(yè)通過快速并購(gòu)，在政策的鼓勵(lì)下加大市場(chǎng)覆蓋。

“一致性評(píng)價(jià)”：CFDA轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的相關(guān)文件，2016年實(shí)施的仿制藥一致性評(píng)價(jià)是指對(duì)已經(jīng)批準(zhǔn)上市的仿制藥，按與原研藥品質(zhì)量和療效一致的原則，分期分批進(jìn)行質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)，就是仿制藥需在質(zhì)量與藥效上達(dá)到與原研藥一致的水平。而未通過一致性評(píng)價(jià)的藥品如何在市場(chǎng)立足仍是未知。

除此以外，醫(yī)保控費(fèi)、取消藥品加成、醫(yī)藥代表備案制、帶量采購(gòu)等相關(guān)政策頻出，國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度加大，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段。

三、醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀：

2017年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)數(shù)量超過400起，并購(gòu)金額超過1800億，醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)進(jìn)入了高潮階段。2018年上半年醫(yī)藥并購(gòu)中，合計(jì)近140起，660億交易總額，涉及醫(yī)療制造、醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、及醫(yī)藥流通領(lǐng)域。并購(gòu)逐漸成為在政策頻出的時(shí)代之下，醫(yī)藥行業(yè)自我凈化，藥企競(jìng)爭(zhēng)的常用方法。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，收購(gòu)金額超過100億的有1起，即中國(guó)生物制藥作價(jià)約128.96億港幣（約108.74億元人民幣）收購(gòu)中國(guó)生物51%股權(quán)、Super Demand52%股權(quán)。單筆交易在1000萬(wàn)元及以下的則有17起，1000萬(wàn)-5000萬(wàn)元的有30起，5000萬(wàn)元-1億元之間的則共計(jì)15起。

對(duì)于今年上半年醫(yī)藥并購(gòu)的這些數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為有以下幾大特點(diǎn)。

1.上市公司間整合：

上市公司之間互相整合。比如華潤(rùn)醫(yī)藥并購(gòu)江中藥業(yè)，這可以看作是醫(yī)藥上市公司互相整合的一個(gè)典型案例。有專家認(rèn)為，不少小市值的醫(yī)藥上市公司其實(shí)面臨很大的生存壓力，而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，以后也會(huì)有更多的上市公司進(jìn)行參股或者并購(gòu)、整合。

2.虧損企業(yè)收購(gòu)：

多家上市公司高價(jià)收購(gòu)虧損企業(yè)。如康恩貝以6.52億元參股虧損企業(yè)——嘉和生物；步長(zhǎng)制藥5月份宣布將通過收購(gòu)和增資的方式，持有已資不抵債的遼寧九洲龍躍藥業(yè)有限公司51%股權(quán)，投資總額高達(dá)1.61億元。專家對(duì)此分析，上市公司并購(gòu)資產(chǎn)以前更多是出于利潤(rùn)考慮，而目前出于公司發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，不得不并購(gòu)一些虧損的標(biāo)的來搭建發(fā)展平臺(tái)。

3.整合終端市場(chǎng)：

醫(yī)院成為藥企并購(gòu)的主要對(duì)象之一。上半年，有不少上市公司紛紛布局醫(yī)療服務(wù)，并購(gòu)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)。近期，光正集團(tuán)、恒康醫(yī)療、通化金馬、康芝藥業(yè)、江河集團(tuán)等上市公司相繼發(fā)布公告，擬收購(gòu)醫(yī)院資產(chǎn)。醫(yī)藥行業(yè)資深人士認(rèn)為，未來醫(yī)院并購(gòu)有望提速，“因?yàn)楹芏嗨幤?，要進(jìn)入終端，需掌握一些醫(yī)院資源；還有煤炭、房企等企業(yè)，想要進(jìn)入大健康領(lǐng)域，會(huì)將醫(yī)院作為入口?！?/p>

4.生物醫(yī)藥并購(gòu)火熱：

上述就有說到，在140起并購(gòu)中，生物醫(yī)藥就占據(jù)了28席。此外，生物醫(yī)藥單筆金額也比較高，超過5億元的共計(jì)10起。多家生物藥企和投資機(jī)構(gòu)表示，之所以生物醫(yī)藥領(lǐng)域并購(gòu)、投資呈現(xiàn)火熱之勢(shì)，主要還是當(dāng)前的政策、人才都在助力生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。

5.海外并購(gòu)相對(duì)乏力：

在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過往的并購(gòu)案例中，就不乏藥企對(duì)并購(gòu)對(duì)象產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不清、價(jià)值估計(jì)過高的情況，最終的結(jié)果是藥企花費(fèi)了高額代價(jià)進(jìn)行并購(gòu)，產(chǎn)品卻并未能獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可?？v觀全球并購(gòu)市場(chǎng)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。有報(bào)道顯示，瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中，超過80%來自于各種形式的并購(gòu)所形成的產(chǎn)品線擴(kuò)容。在強(qiáng)生、輝瑞等大型國(guó)際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中，并購(gòu)也都發(fā)揮著重要的作用。業(yè)內(nèi)表示，總體來看，2018年上半年醫(yī)藥企業(yè)間的海外并購(gòu)相對(duì)乏力。在海外并購(gòu)比較活躍的企業(yè)主要還是一些大的集團(tuán)公司，例如復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、綠葉制藥等。

2018年上半年并購(gòu)數(shù)量較2017、2016年均有所下降，相關(guān)專家認(rèn)為，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目減少，定增項(xiàng)目過會(huì)條件苛刻，導(dǎo)致上市公司融資難，由此影響了并購(gòu)案例的數(shù)量。

四、醫(yī)藥行業(yè)前景分析

行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，分化進(jìn)一步加深。截至10月22日，醫(yī)藥生物行業(yè)一共有172家上市公司披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)增速超過50%的有37家；30%-50%的有29家；20%-30%的有22家；0-20%的有40家；同比下滑的公司有44家。與去年同期這172家上市公司的歸母凈利潤(rùn)增速結(jié)構(gòu)相比，行業(yè)整體的業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速50%以上的公司數(shù)量不變，增速30%-50%的公司比2017年多出9家，增速0-30%區(qū)間的公司數(shù)量同比去年減少了8家，但業(yè)績(jī)同比下滑的公司數(shù)量仍與2017年基本相等，行業(yè)分化進(jìn)一步加深。

三季度增速同比有所回落。從行業(yè)最近10年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏梢钥闯鲂袠I(yè)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，近年來業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢北３衷?5%左右的水平。2018年行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)位于10%-15%的區(qū)間，相比去年同期22.13%的高增速有所回落。增速下滑除了由于去年同期基數(shù)較高外，預(yù)計(jì)還受到兩票制、醫(yī)?？刭M(fèi)、限輔限抗等政策的影響，受影響最大的板塊分別是醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑和中藥。

由于醫(yī)藥制造業(yè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、研發(fā)周期長(zhǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，促使行業(yè)發(fā)展必須實(shí)現(xiàn)三大集聚：向園區(qū)集聚、向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)集聚、向?qū)I(yè)智力密集區(qū)集聚。因此，當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的區(qū)域特征為：集聚于東部沿海地區(qū)科研院所集中和創(chuàng)新能力較強(qiáng)的省份以及少數(shù)的中西部城市，初步形成以長(zhǎng)三角，環(huán)渤海為核心，珠三角、東北等中東部地區(qū)快速發(fā)展的格局。

醫(yī)藥行業(yè)被稱為永不衰落的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，未來醫(yī)藥行業(yè)總體發(fā)展趨勢(shì)非常明確，人口老齡化、城市化、健康意識(shí)的增強(qiáng)以及疾病譜的不斷擴(kuò)大促使醫(yī)藥需求持續(xù)增長(zhǎng)，生物科技的發(fā)展使得供給從技術(shù)上能夠保證醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)，滿足醫(yī)藥需求。而政府對(duì)醫(yī)療投入的不斷增加也提供了滿足需求的資金?！笆濉睍r(shí)期將成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，也將是行業(yè)大有可為的戰(zhàn)略機(jī)遇時(shí)期。

三、結(jié)束

醫(yī)藥行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)之下，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)勢(shì)頭仍勁，其中上市公司相互整合，以華潤(rùn)、上藥等央企較為積極，出于發(fā)展戰(zhàn)略考慮，目前醫(yī)藥虧損企業(yè)也成為醫(yī)藥并購(gòu)的獵物之一。此外，為深入打入終端市場(chǎng)，更多的醫(yī)藥企業(yè)選擇通過醫(yī)院并購(gòu)來提高發(fā)展速度。生物醫(yī)藥板塊仍作為近幾年來醫(yī)藥并購(gòu)的熱門。而海外并購(gòu)以復(fù)星醫(yī)藥等企業(yè)為主，但較前兩年并購(gòu)速度相對(duì)乏力。行業(yè)大環(huán)境并不理想的情況下，醫(yī)藥政策驅(qū)動(dòng)企業(yè)必須通過并購(gòu)的方式使企業(yè)得以快速發(fā)展，而資金實(shí)力不足、制造能力不足的企業(yè)注定在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)洗牌中逐漸淘汰。

參考文獻(xiàn)：

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[3]中國(guó)制藥網(wǎng)http：//www.zyzhan.com/news/Detail/68878.html2018-06-29醫(yī)藥/并購(gòu)重組/股權(quán)

[4]https：//xueqiu.com/1019210233/114243070