小微企業(yè)是我國經(jīng)濟和社會發(fā)展中的一支重要支撐力量，在確保國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長、緩解社會就業(yè)壓力等方面具有不可替代的重要作用。

但受多重因素影響，小微企業(yè)融資難已經(jīng)成為老生常談的話題。

在中國中小企業(yè)協(xié)會副會長、中國企業(yè)金融研究院院長鞏宇航看來，導致這個問題長期無解的深層次原因有兩個：一是小微企業(yè)金融市場知識極度匱乏，在融資活動中始終處于弱勢地位，與金融機構無法實現(xiàn)平等互利。二是金融供給側結構不合理，與企業(yè)需求存在嚴重錯位，大量游資麇集于影子銀行和樓市兩大泡沫，不能進入實體經(jīng)濟。

“解決這個問題不能單打一，而要從供需關系、市場運行機制上針對弊端，進行雙向調(diào)節(jié)、綜合治理，才是治本之策?！膘栍詈秸f。

金融知識薄弱致小微企業(yè)弱勢

鞏宇航歷任全國煤炭行業(yè)第一股—山西通寶能源股份有限公司首任CEO、煤炭工業(yè)部社會保險局副局長、中國工商銀行管理信息部副總經(jīng)理，如今身兼中國中小企業(yè)協(xié)會副會長等數(shù)職。

作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與金融問題跨界專家，圍繞中小企業(yè)融資難、互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融、扶貧開發(fā)等領域的金融疑難問題，鞏宇航做過大量的調(diào)查研究并給相關單位提供過咨詢。

鞏宇航認為，一方面由于企業(yè)家成長背景不同，財經(jīng)、金融知識非常薄弱；另一方面我國金融市場發(fā)展呈現(xiàn)跨越式成長，使企業(yè)與金融運行不相適應的問題愈加突出。

“我國金融市場10年發(fā)展差不多走過西方國家工業(yè)革命以來二三百年的路，市場上各種新興業(yè)態(tài)形式、金融工具、服務產(chǎn)品紛至沓來，令人目不暇接，遠遠超越了實體企業(yè)的認知和適應能力?！膘栍詈?。

“小微企業(yè)金融知識不足是其融資難的重要原因之一?！膘栍詈奖硎荆谶@種情況下，開展金融消費者教育就顯得尤其重要，目的就是幫助企業(yè)熟悉金融產(chǎn)品交易規(guī)則，學會與金融機構打交道，改變企業(yè)在融資過程中的被動地位，依法合理維護自身的合法權益。

“金普教育”，治本之策

2015年11月29日，習近平總書記主持中央深改組第37次會議審議通過《國務院推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020）》，這是我國第一部以金融消費者教育和權益保護為宗旨的法規(guī)文件，首次提出面向小微企業(yè)等6類弱勢群體開展金融知識普及教育，大力開展金融掃盲工程。

根據(jù)國務院部署，工信部部長苗圩在2017年全國兩會期間宣布，作為推動解決小微企業(yè)融資難的最新舉措，就是貫徹好國務院普惠金融五年規(guī)劃，組織全國小微企業(yè)開展金融知識普及教育（簡稱“金普教育”）活動。

為搞好這項活動，工信部委托鞏宇航等為小微企業(yè)編寫了金普教育統(tǒng)一教材《小微企業(yè)金融知識普及教育讀本》，為方便企業(yè)家學習查詢，又在《讀本》基礎上編寫了簡編本《小微企業(yè)融資188問》，并下發(fā)《關于開展小微企業(yè)金融知識普及教育活動的通知》，要求各級政府和工信部門大力開展“金普教育”活動，力爭在2020年規(guī)劃期內(nèi)將全國小微企業(yè)輪訓一遍。

“要在國務院普惠金融五年規(guī)劃期內(nèi)（2020年前）完成普及教育目標，必須采取現(xiàn)代傳播工具，網(wǎng)絡在線教育，多媒體手段進行開放式教學?！膘栍詈奖硎荆诮鹌战逃y(tǒng)一教材基礎上，他曾花了很長時間去搭建網(wǎng)絡平臺。

金普教育系列金融產(chǎn)品針對目前國家經(jīng)濟體制中的薄弱環(huán)節(jié)，推出緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴的政策措施，確保全國經(jīng)濟健康、安全、穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。為解決小微企業(yè)在發(fā)展中遇到的難題提供綜合性全方位解決方案，填補了我國在這一領域的空白。

金融供需關系矛盾待解

金融普及教育可以解小微企業(yè)主金融知識不足問題，但這不是融資難問題的全部，切實化解融資難、融資貴問題，還要從實體企業(yè)與金融市場的供需關系上，解決好金融供給側結構錯位的三大矛盾問題。

鞏宇航團隊自2009年開始專注企業(yè)金融問題研究和教育工作，10年來先后完成融資規(guī)劃專業(yè)教材教輔編寫300余萬字，完成產(chǎn)融結合應用課題研究成果12項。在研究和教育實踐中，發(fā)現(xiàn)金融體制與企業(yè)改革不相適應，導致小微企業(yè)融資難問題的結構性矛盾，并組織國內(nèi)外金融、企管、互聯(lián)網(wǎng)等各個領域專家學者研究論證，逐一給出解決方案。

鞏宇航認為，導致小微企業(yè)融資難、融資貴的三大結構性矛盾分別是：資本市場沒有開通小微企業(yè)直接融資渠道；資本結構不合理導致企業(yè)融資需求持續(xù)亢進；“三角債”構成對企業(yè)資金鏈的嚴重威脅。

比如企業(yè)資金結構合理比例，資本金和中長期債務資金合計應占資產(chǎn)總額的70%以上，換言之，小微企業(yè)的資金來源主要應在資本市場，通過直接融資來解決。然而如今資本市場上小微企業(yè)直接融資的渠道并不通暢。

我國加快多層次資本市場建設，現(xiàn)已形成市場分層和準入條件分別是：主板，主要面向大型、特大型績優(yōu)企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板，主要面向中型偏大、高成長企業(yè)；新三板，主要面向小型偏中的成長性企業(yè)；四板，主要面向具有科技創(chuàng)新和高成長題材的小型企業(yè)。

其中四板被證監(jiān)會定義為資本市場基礎層。各省市四板市場大多參照京滬深規(guī)定標準，要求掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)應達300萬元以上。按照工信部企業(yè)劃型分類標準，工業(yè)企業(yè)年營收300萬元以下為微型企業(yè)，300萬～2000萬元為小型企業(yè)。這就是說，按照四板掛牌條件，等于將小微企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)排除在資本市場之外。這是導致小微企業(yè)先天不足、后天融資困難的弊端所在，因此迫切需要構建定向為小微企業(yè)服務的五板市場。

鞏宇航表示，我國五板市場事實已經(jīng)存在，2015年證監(jiān)會批準相關企業(yè)開展網(wǎng)絡股權公募眾籌試點，等于承認基于網(wǎng)絡空間而獨立于四板市場，并納入監(jiān)管的五板市場誕生。然而網(wǎng)絡公募眾籌試點并不成功，主要原因是投融資雙方互不見面，違背了早期投資原理。

“針對這個問題和國內(nèi)現(xiàn)實情況，我們研究提出將天使投資原理應用于股權眾籌，在網(wǎng)絡平臺上將專家型天使投資人、財務型天使投資人合二為一的解決方案。從而突破網(wǎng)絡公募眾籌的盲區(qū)，有效拓寬小微企業(yè)直接融資渠道?！膘栍詈秸f。

鞏宇航還注意到，企業(yè)融資難，實質(zhì)上是資金市場供不應求的表現(xiàn)。而導致企業(yè)資金需求亢進的主要原因是資本結構不合理，民營企業(yè)自2000年納入國家統(tǒng)計以來，流動負債率一直高居80%以上，超過正常值30多個百分點。

他認為，造成這種狀況的首要原因，是創(chuàng)業(yè)資本不足，小馬拉大車，舉辦企業(yè)所籌資金全部砸在買土地、建廠房、購設備上，投產(chǎn)時基本沒有營運資金。購買原材料、燃料動力以及員工工資，大部分靠短期貸款、過橋資金甚至高利貸解決。因此造成企業(yè)流動負債過高，資金鏈緊繃，企業(yè)家經(jīng)常承受償債壓力，為借新還舊“倒貸”疲于奔命。

“由此可見，企業(yè)資本結構缺陷是我國小微企業(yè)融資需求亢進、供需矛盾突出、融資難問題長期無法緩解的首要原因。這個問題不解決，金融市場供不應求和融資難問題就永遠無法化解。”鞏宇航認為，華為公司為解決這個問題提供了有益經(jīng)驗。

華為做法與一般企業(yè)內(nèi)部集資有三點不同：一是用途合法合規(guī)，嚴格按人民銀行和最高法對內(nèi)部集資所劃紅線，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，絕不炒股炒房和對外投資；二是主動調(diào)整資本結構，采取虛擬股份和股債靈活轉換等手段，改善企業(yè)財務狀況；三是間接利用銀行杠桿，采取連續(xù)集資方法，并借助商業(yè)銀行對員工“助業(yè)貸”，放大融資能力，等于為企業(yè)開了一間自己的銀行。

借鑒華為經(jīng)驗，利用網(wǎng)絡技術，可為每家生產(chǎn)經(jīng)營正常的企業(yè)開辦一間這樣的“銀行”，即企業(yè)自助銀行?；舅悸肥腔诰W(wǎng)絡平臺，局部利用區(qū)塊鏈技術，將企業(yè)內(nèi)部集資和資金運用納入最高法規(guī)定的三條紅線之內(nèi)，同時輔導企業(yè)合理規(guī)劃和調(diào)整資本結構，改善財務狀況。更重要的是，該方案還可以從需求側推動金融供給側結構性改革。

第三個突出矛盾是近年來隨著經(jīng)濟增速減慢，應收賬款飆升出現(xiàn)的“三角債”問題。不僅直接導致企業(yè)現(xiàn)金流中斷，沖擊小微企業(yè)非常脆弱的資金鏈，而且嚴重沖擊市場結算，拖累國民經(jīng)濟整體運行質(zhì)量，是社會信用崩潰、金融危機積聚的危險信號。

鞏宇航認為，對于三角債問題的危害自上而下認識一致，也足夠重視，遺憾的是解題方向存在偏差。目前解決應收賬款變現(xiàn)的主要渠道有兩種，一是商業(yè)銀行開辦的應收賬款質(zhì)押貸款和銀行保理業(yè)務，照銀行授信原則，對債權債務雙方開戶、信用評級要求門檻較高，受理范圍僅限于最優(yōu)質(zhì)賬款，處理能力預計不超過總規(guī)模的10%。二是供應鏈融資，經(jīng)營模式多采取“反向辦理”辦法，即“依托產(chǎn)業(yè)鏈版核心企業(yè)信用”對被拖欠小微企業(yè)放貸，加上銀行利率、保理機構傭金，對小微企業(yè)貸款利率一般在15%以上，有的高達20%至30%?！霸谖覈虡I(yè)信用缺乏規(guī)則情況下，形成核心企業(yè)、保理機構和銀行三方對小微企業(yè)的聯(lián)手壓榨?！膘栍詈酵葱牡卣f。

鞏宇航團隊自2014年開始跟蹤研究“三角債”問題，提出市場公開交易的“全流通”方案，建議設立應收賬款交易所進行專業(yè)化處理。并根據(jù)應收賬款特點和交易節(jié)點，設計了公開交易的債權確認、債項評級、登記公示、交易交割和證券化業(yè)務流程。在此基礎上，他們又提出了基于網(wǎng)絡平臺，將企業(yè)應收賬款處理成有資產(chǎn)支持的數(shù)字化產(chǎn)品，通過在線發(fā)行，幫助企業(yè)迅速變現(xiàn)。從而簡化評級、公示、交割和證券化程序的解決方案。從而極大方便流通，顯著降低融資成本，有效緩解小微企業(yè)資金鏈壓力。