何晨

摘要：公司償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容之一，本文從無(wú)錫嘉坊不銹鋼有限公司2014-2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，通過(guò)計(jì)算其長(zhǎng)期和短信償債能力指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)公司存在的問(wèn)題，并分析其原因，從而提出了該公司進(jìn)一步完善償債能力的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：償債能力；財(cái)務(wù)分析；資產(chǎn)負(fù)債率

一、引言

公司償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容，它通過(guò)分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的關(guān)系，綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，能夠幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者、債權(quán)人、投資人及相關(guān)政府部門全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)現(xiàn)存的問(wèn)題進(jìn)行改進(jìn)決策，有利于企業(yè)持續(xù)良好的發(fā)展。

無(wú)錫嘉坊不銹鋼有限公司成立于2003年，是一家專業(yè)生產(chǎn)、批發(fā)銷售不銹鋼材料及制品、不銹鋼冷熱軋卷板開(kāi)平、分條、拉絲、壓花、磨砂、8k加工且可加工高附加值的彩涂、耐指紋等碳素產(chǎn)品的綜合性企業(yè)。該公司今年經(jīng)營(yíng)狀況良好，總體發(fā)展前景較好。

二、公司償債能力分析

（一）長(zhǎng)期償債能力分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率低，說(shuō)明公司的有保障，他們借給公司的資金沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)，所以希望該指標(biāo)越低越好；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們關(guān)注的是資金回報(bào)情況，如果資本利率超過(guò)借錢利率，那么投資者獲利就會(huì)增加，他們則希望資產(chǎn)負(fù)債率高點(diǎn)較好；對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，由于可以通過(guò)債務(wù)管理擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)，增加公司的活力，獲得更高的利潤(rùn)，同時(shí)負(fù)債對(duì)公司而言還有避稅作用，所以他們也希望資產(chǎn)負(fù)債率稍高一點(diǎn)較好。但國(guó)際公認(rèn)的資產(chǎn)負(fù)債率一般不得高于0.6。

通過(guò)對(duì)該企業(yè)2014-2016年三年末資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，該公司三年資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.47、0.52和0.17。公司近三年資產(chǎn)負(fù)債率都低于0.52，通過(guò)這個(gè)指標(biāo)我們認(rèn)為，公司的長(zhǎng)期償債能力良好，但2016年該比率驟降，僅為0.17。

2.股東權(quán)益比率

股東持股比率，又叫凈資產(chǎn)比率，若該比率過(guò)大，說(shuō)明公司沒(méi)有較好地利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模；若該指標(biāo)值過(guò)小，說(shuō)明公司的負(fù)債過(guò)多從而導(dǎo)致公司抵御外部攻擊的能力減弱。根據(jù)大量的研究和分析發(fā)現(xiàn)，股東權(quán)益比例越大，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力也越強(qiáng)。

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，該公司三年股東權(quán)益比率分別為0.53、0.48和0.83。公司2015年和2016年的股東權(quán)益比率分別為0.48、0.53，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力良好。

3.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)表示每有1元債務(wù)利息，企業(yè)有多少倍的息稅前利潤(rùn)作為保障。該指標(biāo)反映了償還債務(wù)利息的能力。如果企業(yè)能夠按期償還利息，保持較好的借債信譽(yù)，則長(zhǎng)期負(fù)債可以延續(xù)，舉借新債也較為容易。若利息保障倍數(shù)小于1，表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不足以歸還現(xiàn)有的利息。

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，該公司三年利息保障倍數(shù)分別為-0.38、-2.04和14.88。從數(shù)據(jù)可以看出，公司2014年和2015年的利息保障倍數(shù)均小于1，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力很弱，而2016年的利息保障倍數(shù)迅速增加，長(zhǎng)期償債能力大大提高，其中的原因值得商榷。影響利息保障倍數(shù)的因素有很多，比如財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)高，貸款過(guò)多，貸款利息率過(guò)高等。

（二）短期償債能力分析

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率反映了公司在短期內(nèi)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為流動(dòng)比率越高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償付能力越強(qiáng)。我們認(rèn)為流動(dòng)比率在2比1左右較為合適，它表明了公司的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定。

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，該公司三年流動(dòng)比率分別為0.784、0.985和4.124。表1表明該公司從2014年流動(dòng)比率在不斷上升，說(shuō)明該公司的短期償債能力在不斷增強(qiáng)，但是該公司2016年的流動(dòng)比率偏高，可能說(shuō)明其短期負(fù)債不足，這將進(jìn)一步影響公司的盈利能力。

流動(dòng)比率存在無(wú)法評(píng)估公司未來(lái)的現(xiàn)金流量、無(wú)法反映公司的資金融通、應(yīng)收賬款的收回具有不確定性、存貨價(jià)值的確定具有不穩(wěn)定性的問(wèn)題，因此，目前的比率只是粗略評(píng)價(jià)公司的短期償債能力，為了分析公司的償債能力，還需要考慮其他因素。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率反映了企業(yè)用速動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。速動(dòng)比率越高，公司的償債能力越強(qiáng)，通常認(rèn)為公司的速動(dòng)比率為1[∶]1最為恰當(dāng)。

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，該公司三年速動(dòng)比率分別為0.72、0.697和3.8。從數(shù)據(jù)可以看出該公司從2014年到2015年的速動(dòng)比率在下降，表明償債能力在減弱。速動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨，公司的流動(dòng)比率在不斷增強(qiáng)但是速動(dòng)比率卻在不斷減弱，說(shuō)明了存貨的數(shù)量過(guò)多，也就是該公司存在的重大問(wèn)題。但是我們也看出2016年該公司速動(dòng)比率突然上升到3.8，這其中的原因還是值得商榷的。

3.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是本公司直接支付流動(dòng)負(fù)債的能力指標(biāo)。據(jù)大量的研究表明，現(xiàn)金比率一般是最好的0.2，但現(xiàn)金比率高，這意味著該公司的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有得到適當(dāng)?shù)氖褂?，現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利能力低，如此高的資產(chǎn)量將導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加。

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，該公司三年現(xiàn)金比率分別為0.16、0.22和2.14。從表6可以看出， 2016年現(xiàn)金比率突然迅速增加，影響現(xiàn)金比率增加的因素有很多，例如國(guó)民收入、貨幣的流通速度、持有現(xiàn)金的成本等。

二、無(wú)錫嘉坊不銹鋼有限公司現(xiàn)存問(wèn)題分析

（一）存貨較多，導(dǎo)致償債能力差

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量存貨的占用量是否合理，從而體現(xiàn)出公司的銷售能力，因此它間接地影響了公司的短期償債能力，也影響了公司的管理內(nèi)容和財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)大量的數(shù)據(jù)研究得出，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)性越強(qiáng)，即公司銷售能力越強(qiáng)，變現(xiàn)能力也越強(qiáng)。endprint

通過(guò)對(duì)企業(yè)2014-2016年三年末財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，該公司三年資產(chǎn)負(fù)債率分別為15.63、12.48和11.42。從數(shù)據(jù)中看出，公司從2014年到2016年的存貨周轉(zhuǎn)率基本在逐年下降，說(shuō)明該公司的存貨流動(dòng)性低，銷售情況不好，公司償債能力不強(qiáng)，管理需要改進(jìn)，庫(kù)存管理應(yīng)加強(qiáng)或改變銷售策略，盡量減少庫(kù)存，提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。

（二）償還債務(wù)資金的渠道單一

一般來(lái)說(shuō)，公司可以通過(guò)短期資金和短期融資來(lái)償還債務(wù)，而通過(guò)新的現(xiàn)金流和營(yíng)運(yùn)資金的償還方式是公司經(jīng)常使用的，但是該公司償還債務(wù)大多是以現(xiàn)金流為主要資金來(lái)源，使得企業(yè)償還債務(wù)渠道單一，不夠靈活。

（三）2016年企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)過(guò)低，導(dǎo)致企業(yè)資金回報(bào)率低

2016年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率僅為0.17，說(shuō)明企業(yè)100元的資產(chǎn)中，僅有17元是負(fù)債，其余83元均為自有凈資產(chǎn)。雖然企業(yè)負(fù)債過(guò)高會(huì)使得企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，但這并不能表明企業(yè)可以無(wú)限度的降低負(fù)債率，由于負(fù)債是在所得稅前償還利息的，使得負(fù)債有一定的避稅作用，合理的負(fù)債會(huì)使得企業(yè)資金利用率更為合理。

三、對(duì)策分析

（一）擴(kuò)大銷售，減少存貨

企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，公司的償付能力正在逐步弱化，公司應(yīng)該加強(qiáng)庫(kù)存管理或者改變銷售策略，減少庫(kù)存數(shù)量，提高存貨周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)公司的償債能力。

（二）合理安排訂貨時(shí)間和經(jīng)濟(jì)訂貨量

公司應(yīng)該選擇某些方法用來(lái)刺激和鼓勵(lì)用戶提早訂貨，從而減少訂貨周期和生產(chǎn)周期，以此減少供應(yīng)的不穩(wěn)定性。公司采取的方法有：讓供應(yīng)商知道公司的生產(chǎn)計(jì)劃，方便趁早做出安排；改進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)管理，減少報(bào)廢或返工的數(shù)量，以減少供應(yīng)的原因不能及時(shí)按量供應(yīng)。

（三）降低調(diào)節(jié)庫(kù)存，處理積壓庫(kù)存

公司應(yīng)該盡量拉平需求的變化，并且有針對(duì)性地研發(fā)不同的產(chǎn)品，使不同產(chǎn)品之間的最大需求量和最低需求量錯(cuò)開(kāi)，并進(jìn)行互相補(bǔ)償；此外，該公司還可以通過(guò)價(jià)格折扣和其他促銷活動(dòng)等方法在淡季轉(zhuǎn)讓需求。

此外公司應(yīng)采取積極性的銷售策略，擴(kuò)大銷售渠道，把公司堆積在倉(cāng)庫(kù)的存貨銷售出去，進(jìn)一步提高利潤(rùn)增長(zhǎng)率，公司應(yīng)該事先做好準(zhǔn)備，建立庫(kù)存消化機(jī)制。公司還可以將積壓庫(kù)存設(shè)立特賣區(qū)，集中處理；在網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)上宣傳或者滿減銷售等營(yíng)銷策略。合理定價(jià)，降低商品價(jià)格，足以吸引消費(fèi)者，但沒(méi)有太多的損失，定價(jià)應(yīng)以吸引消費(fèi)者和減少損失的最小化為目標(biāo)。

（四）拓寬償債渠道

北京三元食品股份有限公司現(xiàn)有的償債能力主要是通過(guò)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)作為資金的主要來(lái)源，不能正確衡量公司的償債能力，因此公司可以增加資金來(lái)源來(lái)償還債務(wù)，例如，從營(yíng)運(yùn)資金和新的短期融資資金產(chǎn)生的，增加決策的正確性。公司的資金來(lái)源，可以參考現(xiàn)金流量表，分為股權(quán)投資、負(fù)債、經(jīng)營(yíng)流入。同時(shí)減少信貸方法，增加貨幣基金銷售，盡量減少不必要的現(xiàn)金支出。

（五）適當(dāng)增加企業(yè)貸款力度

該企業(yè)為民營(yíng)企業(yè)，雖然在現(xiàn)行體制下貸款較為困難，但公司仍可以多種渠道向企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)借貸，對(duì)于傳統(tǒng)銀行貸款來(lái)說(shuō)，形式單一且比較有限，多元化公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)從其他方式借款的能力，利用募集資金從資產(chǎn)市場(chǎng)借貸和發(fā)行公司債券等。一些民間貸款公司也紛紛發(fā)展起來(lái)，使得企業(yè)也有了更多的借款來(lái)源，從而豐富企業(yè)資產(chǎn)，自家資本使用效率。

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