王震++張秋艷

摘 要：高效實施內(nèi)部控制是公司加強和規(guī)范內(nèi)部經(jīng)營管理的有效措施，也是公司全面提升經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力的關(guān)鍵。風(fēng)險評估作為內(nèi)部控制的重要一環(huán)，對公司制定有效的內(nèi)控制度起著不可替代的作用。如何將風(fēng)險規(guī)避，或?qū)L(fēng)險帶來的損失降低到最小，這是擺在我國公司面前的棘手問題。本文通過闡明風(fēng)險評估的含義及運用風(fēng)險評估基本理論，針對輝山乳業(yè)的股價跌落事件，對輝山乳業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司進(jìn)行了風(fēng)險評估分析，并對其產(chǎn)生的問題提出了較為科學(xué)的對策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險評估；目標(biāo)設(shè)定；風(fēng)險識別；風(fēng)險分析

一、風(fēng)險評估基本理論

（一）風(fēng)險評估含義

風(fēng)險評估是在風(fēng)險事件發(fā)生之前，對風(fēng)險事件進(jìn)行目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對等過程的科學(xué)分析。通過識別、分析相關(guān)風(fēng)險，進(jìn)而對公司內(nèi)部控制目標(biāo)是否實現(xiàn)進(jìn)行評價和考核，并采取一定的有效措施對公司未來可能發(fā)生的風(fēng)險事件加以應(yīng)對和防范的過程，它是形成風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。

（二）風(fēng)險評估的步驟

1.目標(biāo)設(shè)定

目標(biāo)設(shè)定作為公司風(fēng)險評估的起點，它是指公司在風(fēng)險識別與分析并采取應(yīng)對措施管理風(fēng)險之前，通過采取恰當(dāng)?shù)某绦蛉ピO(shè)定目標(biāo)，確保所選定的目標(biāo)與公司長期持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，并在公司的風(fēng)險承受能力范圍內(nèi)的目標(biāo)確立過程。

2.風(fēng)險識別

風(fēng)險識別是指對公司所面臨的各種來自于公司內(nèi)部和外部，可能影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)的一系列偶發(fā)事項進(jìn)行確認(rèn)的過程。

3.風(fēng)險分析

風(fēng)險分析是在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司的規(guī)模、經(jīng)營戰(zhàn)略等特定的條件，運用風(fēng)險坐標(biāo)圖、敏感性分析、蒙特卡羅法等定量或定性的方法進(jìn)一步分析風(fēng)險發(fā)生的概率和對公司目標(biāo)實現(xiàn)的影響程度，并對風(fēng)險狀況進(jìn)行綜合評估，以便為制定合理有效的風(fēng)險應(yīng)對策略提供依據(jù)。

4.風(fēng)險應(yīng)對

風(fēng)險應(yīng)對是指公司根據(jù)風(fēng)險識別和風(fēng)險分析的結(jié)果，將自身風(fēng)險承受度和風(fēng)險偏好相結(jié)合，進(jìn)而確定風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險降低、風(fēng)險承受等風(fēng)險管理策略，制定相應(yīng)的風(fēng)險解決辦法控制風(fēng)險。

二、輝山乳業(yè)股價跌落事件背景

輝山乳業(yè)自1951年建立，經(jīng)歷了60年的風(fēng)雨。長期以來，輝山乳業(yè)秉承“打造中國最值得信賴的乳品品牌”的公司理念，致力于中國乳品行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的探索，從源頭解決乳制品安全的核心問題。然而，作為東北地區(qū)最大的液態(tài)奶生產(chǎn)公司，在2017年3月24日股價一反常態(tài)的跌至0.42港元/股，較前一日收盤價跌85%，蒸發(fā)將近300億港元的市值，成為港交所歷史上最大跌幅的公司。

三、對輝山乳業(yè)公司的風(fēng)險評估分析

（一）目標(biāo)設(shè)定

輝山乳業(yè)定位的戰(zhàn)略目標(biāo)是建立全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，即從草料、奶牛、肉牛、到奶乳制品，從動物糞便到有機肥，到建造太陽能，將各個環(huán)節(jié)整合為一個生態(tài)進(jìn)程和盈利中心。該戰(zhàn)略目標(biāo)反映了董事長楊凱及董事們對輝山乳業(yè)未來的發(fā)展是抱有信心的，并且就奶制品在未來的發(fā)展前景看，全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式對于提高公司利潤，降低產(chǎn)品成本，在奶制品市場占據(jù)更廣闊的天地還是很有戰(zhàn)略性意義的。

（二）風(fēng)險識別及分析

輝山乳業(yè)在風(fēng)險識別過程中，未遵循實時性原則，即未根據(jù)公司自身資金實力和市場覺察到風(fēng)險的變化，進(jìn)行連續(xù)的識別風(fēng)險，并及時調(diào)整風(fēng)險應(yīng)對策略。

輝山乳業(yè)所面臨的主要風(fēng)險，在本人看來，有以下幾方面

1.戰(zhàn)略定位風(fēng)險

輝山乳業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是建立全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式，然而在今天社會，社會分工趨于精細(xì)化，共享經(jīng)濟和公司產(chǎn)銷合作經(jīng)濟占主要地位，使得任何一家公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式來占據(jù)市場實現(xiàn)的可能性不大，且會導(dǎo)致公司資金緊張的處境。

風(fēng)險產(chǎn)生原因在于決策者未能對當(dāng)前市場經(jīng)濟模式和自身資金實力情況做出公正合理的評估。當(dāng)前市場經(jīng)濟模式是多元和合作型的，企圖通過全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的產(chǎn)銷模式顯然不適應(yīng)當(dāng)前市場經(jīng)濟的發(fā)展，且對公司來說也面臨著巨大的風(fēng)險。如果實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的產(chǎn)銷模式，公司需要有雄厚的資金支持和良好的資信情況進(jìn)行融資，并且具有廣大的市場份額來作為支撐，而這些對于輝山乳業(yè)來說是困難的短期無法完成的，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂致使公司破產(chǎn)的風(fēng)險。

2.財務(wù)風(fēng)險

從2014年至2016年輝山乳業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債表中可以看出，輝山乳業(yè)的流動負(fù)債逐年增加，并在2015年9月開始大于流動資產(chǎn)，且在之后仍然呈增長趨勢。雖然流動負(fù)債在短期內(nèi)解決了公司的資金需求，為公司持續(xù)的經(jīng)營做了一定資金上的準(zhǔn)備。但是長遠(yuǎn)來看，存在著一定風(fēng)險。在2016年9月30日這個時間點，輝山乳業(yè)流動性資產(chǎn)為1399201.9萬元，流動負(fù)債為1586277.9萬元，流動負(fù)債比流動資產(chǎn)高18億元。從中可以看出，公司的財務(wù)隱患已經(jīng)有了一定的凸顯。且從流動比率這個財務(wù)指標(biāo)了解到，輝山乳業(yè)在2015年以前流動比率一直維持在正常水平，在1與2之間波動，但從2015年以后，公司流動小于1，這預(yù)示著公司的短期償債能力逐漸變差，容易出現(xiàn)因短期負(fù)債難以償還而導(dǎo)致的資金供應(yīng)緊張的情況。

從2014年至2016年輝山乳業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債合計和權(quán)益合計可以看出，2015年第一季度之前，公司以股權(quán)性質(zhì)的融資為主，即通過發(fā)行股票的方式來籌集資金。但在2015年第四季度開始，公司的債務(wù)性融資成為籌集資金的主要手段。且從2015年9月30日至2016年9月30日這短短兩年時間，公司舉借外債增加額達(dá)到近70萬，從中便可以覺察到公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張的情況，公司通過自身經(jīng)營獲得利潤來解決資金需求問題可能短期已經(jīng)無法做到。從負(fù)債權(quán)益比這一財務(wù)指標(biāo)中也不難發(fā)現(xiàn)，公司的這一指標(biāo)的數(shù)值逐年上升，顯示了公司的資本結(jié)構(gòu)存在一定的缺陷，而且可以看出公司的長期償債能力較差，并且隨時可能出現(xiàn)融資困難的風(fēng)險。而且隨著借款增多，公司的償債壓力也日益凸顯，對于公司未來的進(jìn)一步發(fā)展有不利的影響。endprint

從以上對公司近年財務(wù)報表的分析可以看出，輝山乳業(yè)的流動比率較低，短期償債能力差，資產(chǎn)負(fù)債率較高，資本結(jié)構(gòu)存在缺陷，融資出現(xiàn)很大困難。輝山乳業(yè)還通過抬高股價來增加融資額，這樣做同樣會使金融機構(gòu)通過增加保證金來保證自己資金的收回，而這樣對于輝山乳業(yè)來說，也會加劇資金鏈斷裂的風(fēng)險。

3.法律風(fēng)險

公司對外宣稱苜蓿草自供，較同行相比其自己建立的苜蓿草生產(chǎn)基地供給的草料成本達(dá)到最低。據(jù)輝山乳業(yè)2014年財報可以看出，草料成本為每噸92美元，從而使得其毛利潤在50%以上，比蒙牛高33.7%。然而從渾水公司的做空報告中，發(fā)現(xiàn)該公司長期從第三方購買苜蓿草。由此看來，輝山乳業(yè)為了粉飾財務(wù)報表，可能存在財務(wù)和業(yè)績造假的行為，有法律風(fēng)險。

法律風(fēng)險的產(chǎn)生原因在于決策者缺少對法律知識的系統(tǒng)學(xué)習(xí)和認(rèn)知，可能導(dǎo)致的后果是違規(guī)甚至違法經(jīng)營，使公司面臨法律制裁的強制關(guān)閉，吊銷營業(yè)執(zhí)照的諸多風(fēng)險。

三、規(guī)避輝山乳業(yè)公司風(fēng)險的對策

（一）正確認(rèn)識市場經(jīng)濟模式，戰(zhàn)略目標(biāo)要結(jié)合自身實力

公司在制定戰(zhàn)略目標(biāo)要結(jié)合市場經(jīng)濟模式，與市場經(jīng)濟相協(xié)調(diào)。同時要結(jié)合自身資金實力，在制定戰(zhàn)略目標(biāo)時要識別與此決策相關(guān)的風(fēng)險，并且要做出相應(yīng)的應(yīng)對機制。不僅如此，還要遵循可行性原則和系統(tǒng)性原則，這樣才會為公司帶來長遠(yuǎn)的經(jīng)濟利益，否則，短期內(nèi)可能具有一定的經(jīng)濟效益，而在長遠(yuǎn)來看具有很大的風(fēng)險，勢必會對公司利潤和長足發(fā)展帶來不好的影響。

（二）優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險

公司通過舉借外債來維持公司的日常經(jīng)營活動，在短期內(nèi)可能是有效的，但從長遠(yuǎn)來看，會使公司融資存在困難，公司的償債壓力加大，可能由此會影響公司利潤的實現(xiàn)和正常經(jīng)營活動的進(jìn)行。長此以往，可能會使公司資金鏈存在斷裂的風(fēng)險，如果不加以解決，甚至?xí)构久媾R破產(chǎn)的不良后果。所以，公司應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在提高公司自身實力的基礎(chǔ)上，可以通過良性的股權(quán)融資來達(dá)到短期資金短缺的風(fēng)險。但不能完全依賴于通過外部融資來達(dá)到獲取資金的目的，公司要增強自身的盈利能力，可通過內(nèi)部融資，即增加留存收益來減少融資需求，緩解融資壓力。

（三）加強公司風(fēng)險管理，提高公司風(fēng)險應(yīng)對能力

風(fēng)險管理的有效實施是公司得以長足發(fā)展的前提之一。輝山乳業(yè)正是沒有意識到風(fēng)險管理的重要作用，才在公司股價跌落一反常態(tài)時顯得手足無措，未能及時預(yù)見到風(fēng)險的發(fā)生。公司應(yīng)該在制定公司戰(zhàn)略目標(biāo)的時候?qū)L(fēng)險這一外部不可避免的因素考慮在內(nèi)，并制定行之有效的針對性的措施加以控制風(fēng)險，將風(fēng)險帶來的不利影響降到最低。公司需要將風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險應(yīng)對這幾個步驟做到位，真正發(fā)揮風(fēng)險管理的作用，而不是形同虛設(shè)，只是走形式。

（四）采取有效應(yīng)對措施，降低風(fēng)險影響范圍

對于公司面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險，公司可以采用風(fēng)險降低的策略，在充分的風(fēng)險識別和分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合成本效益原則，采取謹(jǐn)慎小心的態(tài)度應(yīng)對風(fēng)險，從而降低戰(zhàn)略風(fēng)險所帶來的公司財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險的發(fā)生。對于公司面臨的財務(wù)風(fēng)險，公司可以采用規(guī)避的策略加以防范，通過增加公司自身實力，擴大公司的市場份額，占領(lǐng)更多市場來獲取更多利潤進(jìn)而進(jìn)行投資，而不是通過舉借外債來進(jìn)行投資，從而加大資金鏈斷裂的風(fēng)險。對于公司可能面對的法律風(fēng)險，公司應(yīng)及時發(fā)現(xiàn)并且加以改正，從而避免該類風(fēng)險給公司帶來的不必要的損失。

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