王小寧+楊鑫

摘要：改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，其固定資產(chǎn)投資行為在很大程度會(huì)受到政治關(guān)系的影響，尤其是在“關(guān)系”盛行的中國(guó)。為了厘清政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量、政府績(jī)效與企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為之間的關(guān)系，本文以2012—2015年中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司按省份分類后作為研究樣本，實(shí)證考察了政府財(cái)務(wù)信息披露、政府績(jī)效與企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為之間的關(guān)系，以及政府績(jī)效對(duì)政府財(cái)務(wù)信息披露與企業(yè)固定資產(chǎn)投資之間關(guān)系的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)，政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量越高，政府績(jī)效越好，政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與政府績(jī)效水平呈正相關(guān)關(guān)系；政府績(jī)效與固定資產(chǎn)投資顯著相關(guān)，且績(jī)效越好，固定資產(chǎn)投資越高；財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)固定資產(chǎn)投資呈正相關(guān)關(guān)系。

Abstract： Since the reform and opening up， private enterprises as the backbone of China's economic development， its fixed asset investment behavior to a large extent will be affected by political relations， especially in the "relationship" prevailing in China. In order to clarify the relationship between the quality of government financial information disclosure， the relationship between government performance and investment behavior of fixed assets， this paper divides the Shanghai and Shenzhen A-share private listed companies of 31 provinces， autonomous regions and municipalities directly under the Central Government as provincial samples by province. This paper examines the relationship between government financial information disclosure， government performance and firm investment in fixed assets， and the intermediary role of government performance on the relationship between government financial information disclosure and corporate fixed asset investment. The results show that the higher the quality of government financial information disclosure， the better the government performance， the quality of government financial information disclosure and government performance level is positively related； government performance and fixed asset investment significantly related， and the better performance， the higher the investment in fixed assets； the quality of information disclosure has a positive correlation with investment in fixed assets.

關(guān)鍵詞：政府財(cái)務(wù)信息披露；政府績(jī)效；固定資產(chǎn)投資

Key words： government financial information disclosure；government performance；investment in fixed assets

中圖分類號(hào)：D035 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2018）05-0241-05

0 引言

政府財(cái)務(wù)信息公開(kāi)是構(gòu)建“透明政府”與“公信政府”的重要基礎(chǔ)，也是保障公民“知情權(quán)”、“監(jiān)督權(quán)”與“參與權(quán)”的必要前提（財(cái)政部，2014）。我國(guó)在2014年8月新修訂的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》中，針對(duì)政府預(yù)算等國(guó)家財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)基于“經(jīng)濟(jì)憲法”的層面作出了明確的規(guī)定，這一舉動(dòng)表明我國(guó)的政府財(cái)務(wù)信息公開(kāi)改革取得了階段性的進(jìn)步。

政府績(jī)效作為公共受托責(zé)任履行情況的具體表現(xiàn)形式，綜合體現(xiàn)了政府的行為及其效用。高質(zhì)量的政府績(jī)效信息的披露可以彌補(bǔ)政府行為可觀測(cè)性缺乏的問(wèn)題；可以反映各地域政府部門差異化管理的行為過(guò)程及管理結(jié)果的全貌；同時(shí)可以作為政府（代理人）向選民（委托人）公開(kāi)解釋、說(shuō)明其使用權(quán)力和資源的方式和效果的最好選擇。通過(guò)政府對(duì)外公開(kāi)披露的政府績(jī)效信息的分析與評(píng)價(jià)，選民（委托人）政府公共受托責(zé)任的履行情況進(jìn)行合理考量。當(dāng)政府績(jī)效符合選民的預(yù)期或既定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，政府方可解除其承擔(dān)的公共受托責(zé)任（張琦，2006）?？梢?jiàn)，解除政府公共受托責(zé)任的關(guān)鍵應(yīng)是績(jī)效信息的全面披露與評(píng)價(jià)。

改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分。企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為大多數(shù)會(huì)受到政治關(guān)系的影響，尤其是在“關(guān)系”盛行的中國(guó)，資源的合理與優(yōu)化配置離不開(kāi)政府。因此，地方政府是否具有支持企業(yè)發(fā)展的硬性條件對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)影響重大（Day，2003）。政府公開(kāi)的各類信息有助于民營(yíng)企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境進(jìn)行評(píng)估、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)有正確的判斷、對(duì)政府執(zhí)政能力有清楚的認(rèn)識(shí)、對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生導(dǎo)向性作用。由于民營(yíng)企業(yè)的政治資源相較于國(guó)企或大型企業(yè)處于弱勢(shì)地位，在獲取政府財(cái)務(wù)信息方面存在先天不足，由于信息掌握不充分，民營(yíng)企業(yè)的戰(zhàn)略決策常常會(huì)發(fā)生重大失誤。多年以來(lái)，政府財(cái)務(wù)信息公開(kāi)一直處于停滯階段，公開(kāi)的信息少且質(zhì)量不高。所以，加強(qiáng)政府財(cái)務(wù)信息公開(kāi)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)非常重要，民營(yíng)企業(yè)要利用公開(kāi)的信息進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策。endprint

本文利用公開(kāi)的政府財(cái)務(wù)信息透明度指數(shù)，采用DEA模型評(píng)價(jià)地方政府績(jī)效水平，在此基礎(chǔ)上考察政府財(cái)務(wù)信息披露、政府績(jī)效對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響。研究結(jié)果顯示：政府財(cái)務(wù)信息透明度對(duì)提高政府績(jī)效有著積極作用；政府財(cái)務(wù)透明度的提高和政府績(jī)效的提升會(huì)增加企業(yè)的固定投資，增強(qiáng)投資意愿。

1 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.1 政府財(cái)務(wù)信息披露與政府績(jī)效

地方政府在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。然而，部門政府部門在行使政府權(quán)力的同時(shí)，出于對(duì)自身利益的過(guò)度追求、面子工程的建設(shè)等原因，會(huì)出現(xiàn)一系列政府尋租、腐敗一類的問(wèn)題現(xiàn)象。而這類現(xiàn)象的出現(xiàn)，極大地影響了國(guó)家公共資金的利用效率以及政府的工作效率。政府工作效率的降低會(huì)增加政府的財(cái)政壓力，從而進(jìn)一步引發(fā)民眾對(duì)政府績(jī)效問(wèn)題的關(guān)心。針對(duì)中國(guó)政府而言出現(xiàn)的一系列尋租、腐敗等政府不當(dāng)行為，各研究學(xué)者也都有各自的建議。包國(guó)憲（1996）認(rèn)為績(jī)效評(píng)價(jià)的導(dǎo)向性，可以對(duì)政府職能向改革目標(biāo)模式推進(jìn)起引導(dǎo)作用。如果政府的相關(guān)定量信息缺乏，那么政府績(jī)效的評(píng)價(jià)體系理論與實(shí)踐的持續(xù)發(fā)展和改進(jìn)過(guò)程也會(huì)受到牽連。普雷姆詹德（1996）在關(guān)于績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建問(wèn)題上表示政府決策信息的公開(kāi)化是目前而言最好的解決辦法。肖鵬和閻川（2013）認(rèn)為，宣傳具有“正反饋”效應(yīng)，具體表現(xiàn)為，地方政府為了獲得中央政府及社會(huì)公眾的認(rèn)同，進(jìn)而得到他們的信任與支持，通常會(huì)選擇主動(dòng)披露政府財(cái)政信息，也就是說(shuō)地方政府大多具有宣傳自身優(yōu)勢(shì)的主動(dòng)性。要改善政府績(jī)效水平，完善績(jī)效評(píng)價(jià)體系以及減少政府的尋租、腐敗等問(wèn)題十分必要。而科學(xué)、合理的政府會(huì)計(jì)制度不僅能反映出政府所提供的公共產(chǎn)品的成本，更有助于科學(xué)客觀的政府績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的生成，從而使政府行為得到有效領(lǐng)導(dǎo)。政府財(cái)務(wù)信息披露作為政府會(huì)計(jì)制度中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，對(duì)政府績(jī)效水平有著不可或缺的重要意義。由此，提出假設(shè)一：

H1：政府財(cái)政信息披露對(duì)政府績(jī)效有積極作用，政府財(cái)政信息披露程度越高，政府績(jī)效水平越高。

1.2 政府績(jī)效與企業(yè)固定資產(chǎn)投資

企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，其投資行為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著基礎(chǔ)性的影響。特別是最近十年，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，具有十分重要的地位，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)極大的分擔(dān)了國(guó)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，政府在資源配置過(guò)程中仍占據(jù)不可代替的地位，政府通過(guò)多種方式影響資源分配，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為。部分地方政府官員處于對(duì)自身政治晉升需求或其他利益追逐，過(guò)度追求地方GDP，對(duì)地方大型重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行干預(yù)，導(dǎo)致其投資效率低下，出現(xiàn)過(guò)度投資、產(chǎn)能過(guò)剩等現(xiàn)象（王文甫，2014）。政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)程度受地方GDP增長(zhǎng)與財(cái)政狀況的影響，GDP增長(zhǎng)率越低、地方財(cái)政赤字規(guī)模越大，政府越傾向于對(duì)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展進(jìn)行干預(yù)（向楊，2013），則該區(qū)域內(nèi)企業(yè)過(guò)度投資、投資效率低下的現(xiàn)象越嚴(yán)重。這就是政府績(jī)效對(duì)于企業(yè)投資的一種負(fù)面影響的體現(xiàn)，政府績(jī)效可以反映政府執(zhí)政效果，反映政府行政能力的高低，是衡量政府能否為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境的指標(biāo)，政府績(jī)效同時(shí)也是對(duì)稅收收入使用情況和效率的反饋，而企業(yè)正是政府稅收收入的重要來(lái)源之一，企業(yè)有經(jīng)營(yíng)行為政府才會(huì)有稅收收入。因此企業(yè)是否增加投資或者是否會(huì)繼續(xù)投資，政府績(jī)效的好壞是一個(gè)重要影響因素，是穩(wěn)固企業(yè)投資信心的一個(gè)重要指標(biāo)。由此，可以提出假設(shè)二：

H2：政府績(jī)效的提高對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資存在促進(jìn)作用，政府績(jī)效越高，企業(yè)固定資產(chǎn)投資越高。

1.3 政府財(cái)務(wù)信息披露與企業(yè)固定資產(chǎn)投資

與政府績(jī)效不同的是，政府績(jī)效是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件的評(píng)價(jià)，而政府財(cái)政信息披露是對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展決策的影響。政府財(cái)務(wù)信息作為政府會(huì)計(jì)的最終產(chǎn)品，能量化反映政府不同公共政策所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，是地方政府公共政策差異性經(jīng)濟(jì)結(jié)果良好的代替。信息使用者及利益相關(guān)者通過(guò)政府財(cái)務(wù)信息更好地對(duì)政府履行公共受托責(zé)任的成效進(jìn)行評(píng)價(jià)（Ingram and Copeland，1981）。周守華、劉國(guó)強(qiáng)在2014年的研究中提出“會(huì)計(jì)促進(jìn)政治文明”。研究表明，要吸引企業(yè)到地方發(fā)展，就要提高政府的財(cái)政透明度、增強(qiáng)政府公信力，給目標(biāo)企業(yè)以發(fā)展信心。而如何完善政府會(huì)計(jì)信息形成、披露和審計(jì)等是當(dāng)前地方政府首先要思考和解決的問(wèn)題，同時(shí)，政府會(huì)計(jì)信息的披露也為政府生成、公開(kāi)各類可理解可信賴的信息提供了借鑒。張琦和張娟（2012）認(rèn)為，政府財(cái)務(wù)信息的披露，有利于民眾和企業(yè)對(duì)公共資源的使用過(guò)程（預(yù)算信息）與使用結(jié)果（形成的資產(chǎn)、負(fù)債與發(fā)生的成本）的理解和掌握，更容易使政府獲得公眾的支持。由此可以看出，從前政府財(cái)務(wù)信息只對(duì)政府內(nèi)部利益相關(guān)者開(kāi)放程度較高，而外部需求者很難獲得相關(guān)信息，不能滿足其對(duì)于政府財(cái)務(wù)信息的需求。因此，政府財(cái)務(wù)信息披露是提升政府執(zhí)政透明度的一項(xiàng)主要舉措，讓政府財(cái)政資金使用情況透明化，提高對(duì)外部利益相關(guān)者信息開(kāi)放程度，滿足外部利益相關(guān)者對(duì)于政府財(cái)務(wù)信息的需求，讓政府資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程和使用去向更透明，進(jìn)而讓外部信息需求者能充分利用披露的政府財(cái)務(wù)信息對(duì)其經(jīng)濟(jì)行為或是其他行為進(jìn)行修正，優(yōu)化其決策，減少其投資失誤的可能性。政府財(cái)務(wù)信息對(duì)于企業(yè)的投資行為是具有導(dǎo)向性作用的，政府資金使用情況能夠讓企業(yè)了解政府政策偏好，對(duì)于企業(yè)制定未來(lái)的投資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是有幫助的。所以，就此對(duì)二者關(guān)系可以提出假設(shè)三：

H3：政府財(cái)務(wù)信息透明度對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資起到優(yōu)化作用，政府財(cái)務(wù)信息透明度越高，企業(yè)固定資產(chǎn)投資支出也會(huì)增加。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇

為了使研究更準(zhǔn)確更具時(shí)效性，本文以2012—2015年中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司按省份分類后作為研究樣本。為確保樣本選擇的合理性，本文按照如下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行進(jìn)一步篩選：①剔除ST、PT及金融類上市公司；②為保證數(shù)據(jù)在時(shí)序上的一致性，剔除樣本企業(yè)首發(fā)上市日期在2012年1月1日以后的公司；③剔除數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重缺失的公司樣本。endprint

數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》及上海財(cái)經(jīng)大學(xué)《中國(guó)財(cái)政透明度報(bào)告》，并利用Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮網(wǎng)披露的公司年報(bào)對(duì)缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)全，最終得到了506家民營(yíng)上市公司樣本。本文利用Eviews8.0及Stata12.0數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

2.2 變量設(shè)置

2.2.1 被解釋變量

固定資產(chǎn)投資：用樣本企業(yè)現(xiàn)金流量表中當(dāng)年購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金數(shù)目除以該企業(yè)期初總資產(chǎn)。

2.2.2 解釋變量

政府績(jī)效：借鑒王寶順和于海峰（2012）的研究確定了以稅收收入（萬(wàn)元）作為投入指標(biāo)，65歲以上人口比重、在校學(xué)生人數(shù)（萬(wàn)人）/期末人口（萬(wàn)人）、醫(yī)院床位數(shù)（萬(wàn)人）/期末人口（萬(wàn)人）的比值作為產(chǎn)出指標(biāo)對(duì)政府效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，再借鑒管延慶（2014）用DEA模型進(jìn)行計(jì)算得出結(jié)果作為研究數(shù)據(jù)。

政府財(cái)務(wù)信息透明度：引鑒《中國(guó)財(cái)政透明度報(bào)告》，以GF反映一般預(yù)算基金與政府性基金支出項(xiàng)目、收入項(xiàng)目、資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的信息披露情況，指的是一般預(yù)算基金與政府性基金透明度；以RE反映政府行政收支及相關(guān)信息（包括人員編制狀況、單位建筑面積和辦公面積以及汽車購(gòu)置情況等），該指標(biāo)指的是政府行政收支及其相關(guān)信息透明度。

2.2.3 控制變量

借鑒葉志峰（2016）的做法，考慮到影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件因素，選取公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（GROW）、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（CF）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Share）選作新增固定資產(chǎn)投資的控制變量、再考慮到地區(qū)教育水平對(duì)政府績(jī)效的影響（陳志勇，2014），選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（pergdp）、財(cái)政分權(quán)（ED）、人均受教育程度（peredu）、行業(yè)和年度虛擬變量作為控制變量。相關(guān)變量定義參見(jiàn)表1。

2.3 模型設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)假設(shè)1，本文構(gòu)建如下模型：

GEit=α+β1GFit+β2REit+γXit+ε（1）

其中，GE為模型中的被解釋變量，表示政府績(jī)效水平；GF為模型中的解釋變量，表示地方政府一般預(yù)算基金與政府性基金透明度，RE是政府行政收支及相關(guān)信息透明度，X為則是一系列控制變量，包括人均受教育程度（peredu）、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（pergdp）和財(cái)政分權(quán)（ED）。

為檢驗(yàn)H2，本文構(gòu)建如下模型：

Investit=α+β1GEit+γXit+ε（2）

其中Invest是固定資產(chǎn)投資；GE為政府績(jī)效水平；X為控制變量，包括公司規(guī)模（Size）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（CF）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Share）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（Grow）。

為檢驗(yàn)H3，本文構(gòu)建如下模型：

Investit=α+β1GFit+β2REit+γXit+ε（3）

其中，Invest為因變量，指的是民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為指標(biāo)；GF作為自變量，表示一般預(yù)算基金與政府性基金透明度，RE是政府行政收支及相關(guān)信息透明度，X為則是一系列控制變量，包括公司規(guī)模（Size）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（CF）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（Grow）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Share）。

3 實(shí)證結(jié)果

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文研究年限為2012到2015年，由于篇幅限制，著重對(duì)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，一般預(yù)算基金和政府性基金透明度平均值為0.366略低于政府行政收支透明度平均值為0.387，這說(shuō)明，一般預(yù)算基金和政府性基金透明度及相關(guān)性信息披露水平較低。政府一般預(yù)算基金和政府性基金透明度最小值為0，表明在研究樣本中，有的省份這方面的信息幾乎沒(méi)有。原因可能有：①財(cái)務(wù)信息的披露過(guò)程缺乏法律、法規(guī)制度的保障，行政部門和行政人員的自由裁量權(quán)過(guò)大、隨意性大，從而導(dǎo)致省級(jí)財(cái)政透明度時(shí)好時(shí)壞。因此，要穩(wěn)步提升財(cái)政透明度，必須加強(qiáng)相關(guān)法律制度建設(shè)。②不同省份政府對(duì)于披露信息內(nèi)容有避重就輕的行為，根據(jù)《中國(guó)財(cái)政透明度報(bào)告》可知，政府財(cái)政報(bào)告中，收入類科目的透明度明顯高于支出類科目，且支出按功能分類的透明度又明顯高于按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類的透明度（呂凱波、鄧淑蓮，2016）。這就導(dǎo)致有的披露信息幾乎沒(méi)有，反映出在錢是怎么用的問(wèn)題上，地方政府披露意愿較低。

同時(shí)，行政收支透明度信息披露的絕對(duì)水平比較低。省際之間信息披露水平的差異性同樣也在兩最值之間的差距體現(xiàn)出來(lái)。最大值是2013年福建行政收支透明度得分。說(shuō)明2013福建省的政府的財(cái)政信息公開(kāi)較為完整。根據(jù)《中國(guó)財(cái)政透明度報(bào)告》進(jìn)一步得知，行政收支的收入類項(xiàng)目公開(kāi)狀況要明顯好于支出類項(xiàng)目公開(kāi)狀況，這說(shuō)明不同項(xiàng)目信息披露程度也有較大差異。

3.2 回歸分析

本文運(yùn)用Stata12.0軟件對(duì)變量進(jìn)行多元線性回歸，從模型（1）的估計(jì)結(jié)果可以看出，一般預(yù)算基金與政府性基金透明度和政府行政收支及相關(guān)信息透明度均在1%和1%的水平上顯著為正，控制變量中人均GDP和人均受教育程度都顯著且對(duì)政府績(jī)效是正相關(guān)影響有促進(jìn)作用。而財(cái)政分權(quán)不顯著，說(shuō)明財(cái)政分權(quán)與于政府績(jī)效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系?？傮w來(lái)說(shuō)，政府財(cái)務(wù)信息披露與政府績(jī)效有顯著的正相關(guān)關(guān)系，即政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量正向影響對(duì)政府績(jī)效水平。相關(guān)財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量越高，政府績(jī)效水平越高。假設(shè)1得到驗(yàn)證。

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從模型（2）的估計(jì)結(jié)果可以看出，政府績(jī)效在1%的水平上顯著為正，說(shuō)明政府績(jī)效對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為有正相關(guān)影響，且政府績(jī)效水平越高，企業(yè)投資支出越多?？刂谱兞恐泄蓹?quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變量顯著且對(duì)固定資產(chǎn)投資有正相關(guān)影響，說(shuō)明對(duì)固定資產(chǎn)投資有促進(jìn)作用，H2得到了驗(yàn)證。這一結(jié)論說(shuō)明，政府績(jī)效的提高為企業(yè)投資創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境，因此企業(yè)的投資信心得到增強(qiáng)，進(jìn)而讓企業(yè)愿意增加投資支出。endprint

從模型（3）的估計(jì)結(jié)果可以看出，一般預(yù)算基金與政府性基金透明度和政府行政收支及相關(guān)信息透明度都在1%的水平上顯著為正，這說(shuō)明政府財(cái)務(wù)信息披露對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為有促進(jìn)作用，且財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量越好、程度越高，企業(yè)的投資支出是不斷增加的。控制變量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、公司規(guī)模、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率變量顯著且對(duì)固定資產(chǎn)投資有正相關(guān)影響，說(shuō)明對(duì)固定資產(chǎn)投資有促進(jìn)作用，H3也得到了驗(yàn)證。從這一結(jié)論中，可說(shuō)明政府財(cái)務(wù)信息披露的提高為企業(yè)提供了大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓企業(yè)加強(qiáng)了對(duì)地方政府對(duì)政府資金使用去向的了解，讓企業(yè)更能準(zhǔn)確掌握政府投資等政策方向，為企業(yè)的投資決策提供了數(shù)據(jù)支持。

4 研究結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

本文基于企業(yè)行為理論，以2012-2015年中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司按省份分類后作為研究樣本，實(shí)證考察了政府財(cái)務(wù)信息披露、政府績(jī)效與企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為之間的關(guān)系，以及政府績(jī)效對(duì)政府財(cái)務(wù)信息披露與企業(yè)固定資產(chǎn)投資之間關(guān)系的中介作用。主要結(jié)論如下：①政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量越高，政府績(jī)效越好，政府財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與政府績(jī)效水平呈正相關(guān)關(guān)系。②政府績(jī)效與固定資產(chǎn)投資顯著相關(guān)，且績(jī)效越好，固定資產(chǎn)投資越高。③財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)固定資產(chǎn)投資呈正相關(guān)關(guān)系。從2008年《中華人民共和國(guó)政府信息公開(kāi)條例》的實(shí)施，要求政府公開(kāi)預(yù)決算報(bào)告到中共“十八大”報(bào)告提出的“讓人民監(jiān)督權(quán)力，讓權(quán)力在陽(yáng)光下運(yùn)行。”國(guó)家一系列政策條例的推出，意味著加強(qiáng)政府財(cái)務(wù)信息披露勢(shì)在必行。民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中相比于國(guó)企在政治條件上處于弱勢(shì)地位，民營(yíng)企業(yè)對(duì)于政府信息的需求量更大，但對(duì)政府信息的獲取上難度更高。加強(qiáng)政府財(cái)務(wù)信息披露，公開(kāi)政府公共資金和資產(chǎn)的運(yùn)行情況，保證人民監(jiān)督權(quán)的行使的同時(shí)，對(duì)政府績(jī)效進(jìn)行準(zhǔn)確全面的評(píng)價(jià)，進(jìn)而更好的為民營(yíng)企業(yè)提供全面的信息支持和服務(wù)。通過(guò)對(duì)以上實(shí)證結(jié)果的分析和研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，政府財(cái)務(wù)信息披露對(duì)政府績(jī)效的評(píng)價(jià)有重要意義，政府財(cái)務(wù)信息透明度越高，政府績(jī)效水平越高；地方政府績(jī)效和財(cái)務(wù)信息披露對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資行為也有重要影響，能夠優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)的固定投資決策、經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃。本文證明了政府財(cái)務(wù)信息披露是改善政府績(jī)效，優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的重要因素。

4.2 建議

在當(dāng)前預(yù)算制度改革還有問(wèn)責(zé)機(jī)制增強(qiáng)的大環(huán)境下，如何規(guī)范政府財(cái)務(wù)信息披露？讓政府財(cái)務(wù)信息披露發(fā)揮應(yīng)有作用？

首先，加強(qiáng)政府信息公開(kāi)的制度和法律建設(shè)，可監(jiān)督信息公開(kāi)的全面性和詳細(xì)程度、擴(kuò)大政府財(cái)務(wù)信息披露的范圍、保證披露信息的真實(shí)性和完整性。

第二，鑒于政府財(cái)務(wù)支出類信息披露透明度不高的現(xiàn)狀，要加強(qiáng)對(duì)一般預(yù)算支出和政府性基金支出等方面信息的披露。

第三，定期公開(kāi)經(jīng)審計(jì)后的政府工作報(bào)告，強(qiáng)化人大對(duì)政府的監(jiān)督職能，用民主與法治約束政府權(quán)力的實(shí)施，確保政府提供的財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠。

最后，強(qiáng)化對(duì)政府財(cái)務(wù)信息披露工作的審計(jì)和問(wèn)責(zé)，確保相關(guān)制度落到實(shí)處。唯如此，才能更準(zhǔn)確全面的評(píng)價(jià)政府績(jī)效，讓民營(yíng)企業(yè)獲得更詳盡可靠的政府財(cái)務(wù)信息，為其投資決策提供信息支持。

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