摘要：在當(dāng)代中國，開展資產(chǎn)證券化和貸款轉(zhuǎn)讓已成為大熱的趨勢。中國銀行業(yè)貸款的結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，存短貸長的矛盾日益凸顯，客戶集中度和行業(yè)集中度維持在較高水平，而這一方面需要新增貸款調(diào)結(jié)構(gòu)，更重要的是存量貸款的調(diào)結(jié)構(gòu)。開展貸款轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化，不僅有利于我國商業(yè)銀行達(dá)到監(jiān)管要求，也有利于防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，本文就對(duì)資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)容進(jìn)行闡述，概述了其發(fā)展歷程以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控所起到的積極作用。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)；現(xiàn)金流；收益；資產(chǎn)證券化；經(jīng)濟(jì)調(diào)控

引言：

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生被譽(yù)為是自二十世紀(jì)三十年代以來金融領(lǐng)域最具生命力和創(chuàng)新的金融創(chuàng)新，其具有降低交易成本和提高金融領(lǐng)域的運(yùn)行效率等優(yōu)點(diǎn)，這些使其在金融領(lǐng)域煥發(fā)新的生機(jī)，所謂的宏觀調(diào)控指的是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)總水平和保持國際收支平衡而通過政府實(shí)施的政策措施以調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，本文就闡述了資產(chǎn)證券化在我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的積極作用。

1.資產(chǎn)證券化簡介

1.1資產(chǎn)證券化的概念及分類

通俗而言資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，最大化的提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化在一些發(fā)達(dá)國家運(yùn)用非常普遍。目前美國一半以上的住房抵押貸款和四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)證券提供的。資產(chǎn)證券化是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券來籌資的一種直接融資方式。

廣義上講，資產(chǎn)證券化分四類，第一類是實(shí)體資產(chǎn)證券化、第二類是信貸資產(chǎn)證券化、第三類是證券資產(chǎn)證券化、第四類是現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

1.2資產(chǎn)證券化的重要運(yùn)作機(jī)理

資產(chǎn)證券化相關(guān)的運(yùn)作機(jī)理是其運(yùn)作得以順利進(jìn)行的保障，在資產(chǎn)證券化的運(yùn)作中重要的原理包括如下三點(diǎn)：其一，資產(chǎn)重組原理，即通過對(duì)資產(chǎn)的合理組合以實(shí)現(xiàn)在收益目標(biāo)和特征不變的情況下，投資利益可以盡量大而風(fēng)險(xiǎn)盡量降低；其二，風(fēng)險(xiǎn)隔離原理，知識(shí)資產(chǎn)證券化的重要特征，既規(guī)定了真實(shí)出售作為前提，也使得特殊目的信托機(jī)構(gòu)的唯一目的是經(jīng)營和運(yùn)作資產(chǎn)證券化；最后，是信用增級(jí)原理，指的是運(yùn)用相應(yīng)的金融工具和手段使得資產(chǎn)的信用級(jí)別升高，從而起到降低發(fā)起人的籌資成本的作用[1]。

2.我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

在中國，資產(chǎn)證券化起步較晚，直到2005年央行和銀監(jiān)會(huì)才聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，隨后建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行獲準(zhǔn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化首批試點(diǎn)。2007年，國家又在浦發(fā)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行了第二批試點(diǎn)。但是就在第二批試點(diǎn)額度用完之時(shí)，恰逢2008金融危機(jī)席卷全球，由于經(jīng)驗(yàn)不足和對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的談虎色變令這一新興事物的成長戛然而止。但是在經(jīng)歷了2009年的信貸狂飆之后，監(jiān)管部門對(duì)資本充足率的硬約束以及隨后的信貸收緊令，使得業(yè)界對(duì)資產(chǎn)證券化重啟和擴(kuò)容的呼聲又起[2]。

2008年國際金融危機(jī)后，全球金融機(jī)構(gòu)對(duì)于資本的需求普遍提高。歐美銀行主要通過剝離非核心資產(chǎn)來籌集資本，而中國銀行業(yè)則從資本市場上大規(guī)模融資來補(bǔ)充資本。開展資產(chǎn)證券化和貸款轉(zhuǎn)讓已勢在必行。2005年中國人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，我國資產(chǎn)證券化經(jīng)過近6年試點(diǎn)，已經(jīng)積累了大量的經(jīng)驗(yàn)；而我國貸款轉(zhuǎn)讓市場交易規(guī)模于2008年已達(dá)到8000億元左右，2009年以來隨著銀行新增貸款規(guī)模大幅增長，貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)加速發(fā)展。中國銀行業(yè)貸款的結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，存短貸長的矛盾凸顯，客戶集中度和行業(yè)集中度維持在較高水平，這一背景下需要新增貸款調(diào)結(jié)構(gòu)，更重要的是存量貸款的調(diào)結(jié)構(gòu)。

3.資產(chǎn)證券化對(duì)我國宏觀調(diào)控的積極作用

首先，就是資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)使得借款人和最終的貸款的使用者之間關(guān)系緊密，直接減少了銀行在中間的媒介功能，銀行和公開市場之間的界定模糊化，從而改變了金融的結(jié)構(gòu)，提高了金融的工作進(jìn)行效率[3]；其次，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)的原理，資產(chǎn)權(quán)利形式存在的證券化資產(chǎn)通用性和流動(dòng)性都極強(qiáng)，因此資產(chǎn)證券化在宏觀上提高了對(duì)資源的利用率；第三，資產(chǎn)證券化可以通過將金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給那些愿意并可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)個(gè)體和對(duì)銀行信貸過程中的隱蔽風(fēng)險(xiǎn)的公開化這兩種途徑，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融危機(jī)的防范和應(yīng)對(duì)；第四，通過上述對(duì)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及對(duì)金融體系穩(wěn)定性的提高，能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長起到促進(jìn)作用；最后，資產(chǎn)證券化也使得貨幣政策在金融市場中的流動(dòng)性和影響力增強(qiáng)，相應(yīng)的形式和內(nèi)容也逐漸豐富。

4.資產(chǎn)證券化的發(fā)展建議

上述闡述了資產(chǎn)證券化對(duì)我國宏觀調(diào)控的積極作用，但是經(jīng)歷了美國的金融危機(jī)之后，也讓人們認(rèn)識(shí)到了資產(chǎn)證券化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此本文提出幾點(diǎn)資產(chǎn)證券化的優(yōu)化發(fā)展措施：其一，要逐漸完善資產(chǎn)證券化的相關(guān)管理和發(fā)展政策的建立，使得其發(fā)展有明確而可實(shí)施的方案和計(jì)劃，并在合理而有效的管理下健康發(fā)展；其二，通過系統(tǒng)的建設(shè)來提高資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)效率和管理水平；其三，要改進(jìn)資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)組織和促進(jìn)發(fā)展的機(jī)制[4]；其三，應(yīng)大力促進(jìn)其試點(diǎn)業(yè)務(wù)向常規(guī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變；其四，完善會(huì)計(jì)、稅收、法律環(huán)境建設(shè)；其五，建立完善、統(tǒng)一的交易機(jī)制和交易平臺(tái)；其六，逐步豐富資產(chǎn)證券化的參與主體，擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)行范圍；其七，逐漸推進(jìn)資產(chǎn)證券化衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。

結(jié)論：

綜上所述，資產(chǎn)證券化在我國雖然起步較晚，但是目前已經(jīng)煥發(fā)出巨大的生命力，在我國的宏觀調(diào)控中也展現(xiàn)出了巨大的作用，但也不能盲目的進(jìn)行其相關(guān)建設(shè)和發(fā)展，次貸危機(jī)后明確其風(fēng)險(xiǎn)而積極的采取相應(yīng)的優(yōu)化的發(fā)展措施將是我國當(dāng)下以及未來一段時(shí)間內(nèi)的工作重點(diǎn)，未來我國的資產(chǎn)證券化發(fā)展值得期待！

參考文獻(xiàn)：

[1]陳凌白.后次貸危機(jī)時(shí)代我國資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀與展望[J]遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2010，38（5）：133-137.

[2].劉冠斌.淺析中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2017（13）.

[3]肖崎.資產(chǎn)證券化的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)：理論述評(píng)[J].新金融，2010（2）：39-43.

[4]劉遷遷，王樂.我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展及對(duì)策研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2015，37（12）：81-84.

作者簡介：李陽（1999.10.24—）男，遼寧省朝陽市人，高中學(xué)歷。endprint