中央高層定調(diào) 對中國金融體系堅(jiān)定持久的剎車

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)中的許多問題和矛盾集中指向了金融領(lǐng)域——金融機(jī)構(gòu)脫實(shí)向虛，金融市場亂象叢生，金融風(fēng)險(xiǎn)呈集聚態(tài)勢。與此同時(shí)，國際經(jīng)濟(jì)增長動力不足，金融風(fēng)險(xiǎn)溢出增加，“黑天鵝”事件頻頻出現(xiàn)，都可能對我國金融安全帶來潛在的沖擊。也正因此，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需要從大局著手，積極主動、增強(qiáng)前瞻性。

從今年一系列中央高層重要會議來看，都釋放出防范金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)金融監(jiān)管的強(qiáng)信號。

2017年4月25日，中央政治局集體學(xué)習(xí)“維護(hù)國家金融安全”，中共中央總書記習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，必須充分認(rèn)識金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會生活中的重要地位和作用，切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國理政的一件大事，扎扎實(shí)實(shí)把金融工作做好。會上還提出了6大任務(wù)：深化金融改革、加強(qiáng)金融監(jiān)管、采取措施處置風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境、提高領(lǐng)導(dǎo)干部金融工作能力、加強(qiáng)黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)。中央高層這一對于金融安全的高調(diào)表態(tài)實(shí)屬罕見，也是習(xí)近平總書記第一次將防控金融風(fēng)險(xiǎn)提到這樣的高度。

五年一度的全國金融工作會議，是金融領(lǐng)域的政策“風(fēng)向標(biāo)”。7月14-15日召開的金融工作會議，發(fā)出了防范金融風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化監(jiān)管問責(zé)的最強(qiáng)音。CF40成員、北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉在接受CF40編輯部訪談時(shí)提出，中國金融行業(yè)已經(jīng)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的程度，而且金融圈開始內(nèi)循環(huán)，各種各樣借著創(chuàng)新名義游離于監(jiān)管體制之外的圈錢、詐騙等活動也處于猖獗時(shí)期。因此，此次全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)“金融要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展”，并強(qiáng)調(diào)“防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題”，“有風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)提示和處置就是瀆職”，其規(guī)格之高，表述之嚴(yán)厲，并不為過。這也意味著，脫韁野馬一般的金融業(yè)將被套上監(jiān)管的韁繩，這一腳剎車，不是急剎車，也不是緩緩的剎車，而是堅(jiān)定持久的剎車。

隨后，7月24日召開的中央政治局會議首次提出“整治金融亂象”，并要求加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平。

今年最為重要的大事莫過于十九大的召開。在十九大報(bào)告這份綱領(lǐng)性文件中，習(xí)近平指出，要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，進(jìn)一步為強(qiáng)化監(jiān)管指明了方向?！皩Ρ仁舜笈c十九大報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，金融體制的現(xiàn)代化和金融創(chuàng)新不再是十九大關(guān)于金融體制改革部分的主要內(nèi)容。新時(shí)期金融體制改革重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控、守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線三個(gè)層面?！辩妭ピ诮邮蹸F40編輯部訪談時(shí)指出。

12月18-20日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，強(qiáng)調(diào)今后3年要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。這也表明，決定十九大開局之年經(jīng)濟(jì)政策走向的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，仍然將2018年的政策重心落在防控金融風(fēng)險(xiǎn)之上。

最高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)掀開面紗

2017年7月召開的全國金融工作會議決定設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金穩(wěn)委”），這可謂是我國金融監(jiān)管體制改革的一件大事。

11月8日，金穩(wěn)委正式成立，并召開了第一次全體會議，明確金穩(wěn)委將統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng)，分析研判國際國內(nèi)金融形勢、做好國際金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對、研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范處置和維護(hù)金融穩(wěn)定重大政策，同時(shí)指導(dǎo)地方金融改革發(fā)展與監(jiān)管，對金融管理部門和地方政府進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問責(zé)等。金穩(wěn)委辦公室將設(shè)置在央行，而金穩(wěn)委主任由分管金融工作的國務(wù)院副總理兼任。

此前，10月中旬，周小川曾公開表示，金穩(wěn)委未來將重點(diǎn)關(guān)注四方面問題：一是影子銀行；二是資產(chǎn)管理行業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)金融；四是金融控股公司。

本輪金融監(jiān)管體制的改革最早可追溯至2015年11月。習(xí)近平當(dāng)時(shí)指出，近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場的劇烈波動說明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾。之后金融監(jiān)管體制改革引發(fā)業(yè)界熱烈探討，提出了合并“一行三會”，合并三會，合并兩會等諸多改革方案。然而，現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管框架，既有歷史原因，也是金融監(jiān)管專業(yè)性分工的必然結(jié)果，進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整未必是當(dāng)下的最好選擇。

CF40常務(wù)理事會副主席、中投公司原副總經(jīng)理謝平在其主持的CF40課題報(bào)告《中國金融改革的12個(gè)熱點(diǎn)問題》中，也曾較為詳細(xì)地闡述了類似于金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的機(jī)構(gòu)的主要職能，其觀點(diǎn)是——

在一行三會基礎(chǔ)之上，建立有實(shí)權(quán)的金融穩(wěn)定委員會。核心是明確責(zé)任追究機(jī)制，起草金融穩(wěn)定委員會聯(lián)合監(jiān)管原則，分解落實(shí)到金融監(jiān)管的各個(gè)環(huán)節(jié)，建立至上而下的聯(lián)合監(jiān)管問責(zé)機(jī)制，確保金融穩(wěn)定委員會工作不僅限于監(jiān)管信息溝通，而是切實(shí)推動解決當(dāng)前一行三會之間金融規(guī)則打架、對金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、金融監(jiān)管存在真空等問題，督促明確監(jiān)管責(zé)任、加強(qiáng)對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰、對一行三會有責(zé)任追究權(quán)等，切實(shí)提升金融監(jiān)管的權(quán)威性和有效性。

此前的2013年，謝平在《中國金融改革思路：2013-2020》一書中就直言，“在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式下，為促進(jìn)監(jiān)管協(xié)調(diào)，可以以目前的金融旬會制度為藍(lán)本，設(shè)立由國務(wù)院分管領(lǐng)導(dǎo)，以及人民銀行、財(cái)政部、三個(gè)監(jiān)管當(dāng)局等領(lǐng)導(dǎo)組成的‘金融穩(wěn)定委員會’，對涉及我國金融穩(wěn)定的重大事項(xiàng)實(shí)行票決機(jī)制，明確問責(zé)制，也可減少事事上報(bào)國務(wù)院的壓力。加強(qiáng)人民銀行在宏觀審慎監(jiān)管和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面的職能。”

可見，設(shè)立金穩(wěn)委的一個(gè)重大意義在于解決一行三會之間的“踢皮球”問題。CF40學(xué)術(shù)委員會主席、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平也曾表示，現(xiàn)行金融監(jiān)管體制缺少“決策者”，金融監(jiān)管光“協(xié)調(diào)”是沒用的，關(guān)鍵是要能達(dá)成并落實(shí)決策?！敖鸱€(wěn)委放在國務(wù)院的層面，監(jiān)管協(xié)調(diào)起來比較容易。而過去‘一行三會’之間的部際協(xié)調(diào)機(jī)制則是4個(gè)平行機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行的，不那么容易?！秉S益平指出。

金穩(wěn)委正式落地不到十天，就打響了“超級監(jiān)管”的第一槍：醞釀一年多的資管行業(yè)“超級監(jiān)管框架”正式浮出水面，這也正是金穩(wěn)委協(xié)調(diào)一行三會所推出的一項(xiàng)重磅監(jiān)管新規(guī)。

“金穩(wěn)委已經(jīng)開始推進(jìn)有關(guān)工作，但是主要框架、政策程序和一些重點(diǎn)工作，可能會在新政府形成以后具體落實(shí)。我相信國內(nèi)外各界，尤其經(jīng)濟(jì)界，會對明年兩會之后的具體布局有很多的期待?！秉S益平對CF40編輯部表示。

“這些年，金融交叉、融合已經(jīng)越來越明顯，在一行三會的格局沒有改變之前，設(shè)立金穩(wěn)委這樣一個(gè)高層次機(jī)構(gòu)來協(xié)調(diào)監(jiān)管政策非常重要，但這未必會是長期堅(jiān)持的監(jiān)管模式。我國現(xiàn)有監(jiān)管框架以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，而未來應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管?！秉S益平對CF40編輯部表示。

十九大明確“雙支柱”調(diào)控框架宏觀審慎監(jiān)管加碼

十九大報(bào)告中，金融體制改革目標(biāo)增加了一個(gè)新的表述——“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”，這也是“雙支柱”的相關(guān)表述首次出現(xiàn)在中央層面的報(bào)告文件當(dāng)中。

全球金融危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)國際對于宏觀審慎監(jiān)管的高度關(guān)注。而我國近年來出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)事件，如股市巨幅波動、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)以及資管行業(yè)潛藏的較大風(fēng)險(xiǎn)等，都暴露出我國金融監(jiān)管體制存在的不足，即缺乏從逆周期和跨市場的視角評估和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。CF40學(xué)術(shù)顧問、央行副行長易綱在十九大期間表示，“宏觀審慎政策就是對金融順周期行為和跨市場風(fēng)險(xiǎn)傳染對癥下藥。”

“在對問題認(rèn)識的深刻程度以及宏觀審慎框架的推動力度等方面，中國算是在全世界領(lǐng)先的。”CF40·青年論壇會員、中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛公開表示。

CF40課題在國內(nèi)較早開始系統(tǒng)研究宏觀審慎政策以及“雙支柱”調(diào)控框架。2016年上半年，由CF40成員李波牽頭的CF40課題報(bào)告《宏觀審慎政策框架與金融監(jiān)管體制改革》就提出了，完善宏觀審慎政策框架是反思危機(jī)教訓(xùn)、改革金融監(jiān)管體制的“集大成者”，因此也是推進(jìn)新一輪金融監(jiān)管體制改革的重中之重。貨幣政策側(cè)重穩(wěn)定物價(jià)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，宏觀審慎政策旨在維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定，比如控制金融體系或特定市場、部門的杠桿水平。兩者都具有宏觀效應(yīng)和逆周期調(diào)節(jié)特征，因此政策制定和執(zhí)行過程中必須充分協(xié)調(diào)。國內(nèi)外實(shí)踐也表明宏觀審慎政策已成為金融調(diào)控的又一重要支柱，逐步形成了“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的中央銀行宏觀政策體系。

目前來看，我國宏觀審慎政策體系剛剛起步，回顧近年來央行的貨幣政策和金融調(diào)控實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，我國的“雙支柱”調(diào)控框架日趨清晰。

人民銀行早在2009年年中即開始研究豐富宏觀審慎政策工具。2011年我國正式引入差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，對信貸投放實(shí)施宏觀審慎管理。2016年起將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級”為宏觀審慎評估體系（MPA），從七大方面對金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行引導(dǎo)，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。2017年又將表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)范圍，2018年還將把同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)考核，另外跨境資本流動也納入宏觀審慎管理范疇。房地產(chǎn)市場宏觀審慎管理方面，形成了以因城施策、差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房金融宏觀審慎政策框架。

鐘偉在接受CF40編輯部訪談時(shí)認(rèn)為，宏觀審慎框架實(shí)際上是中國廣泛吸收了國際經(jīng)驗(yàn)、并尊重本國國情的基礎(chǔ)上提出的。將宏觀審慎政策的重要性提到非常高的程度，這就使得中國的金融機(jī)構(gòu)要更加注重內(nèi)源式的高質(zhì)量增長，而不僅僅是外延式的規(guī)模式增長。金融機(jī)構(gòu)在從事金融業(yè)務(wù)的時(shí)候，不能脫離資本的約束，在技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)不能脫離對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

資管新規(guī)：鐵腕治亂象 剛性兌付時(shí)代結(jié)束

自2015年下半年以來，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)爆發(fā)式增長，行業(yè)亂象頻出。這也使得資管行業(yè)成為2017金融監(jiān)管年的重點(diǎn)整治領(lǐng)域。

2017年11月17日，央行聯(lián)合三會一局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，祭出打破剛兌、嚴(yán)控期限錯(cuò)配、消除多層嵌套和通道、嚴(yán)控杠桿等“連番重拳”。資產(chǎn)管理行業(yè)在經(jīng)歷近年來的野蠻生長后終于迎來統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)制下的新時(shí)代。

統(tǒng)一監(jiān)管背后是近些年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在快速發(fā)展過程中暴露出眾多風(fēng)險(xiǎn)和問題。比如，銀行表外理財(cái)，銀信合作、銀證合作、銀基合作中投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的產(chǎn)品，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“名股實(shí)債”類投資等，具有影子銀行特征。這類業(yè)務(wù)透明度低，容易規(guī)避貸款監(jiān)管要求，部分投向限制性領(lǐng)域。而更讓外界擔(dān)憂的是，國內(nèi)金融業(yè)目前所存在的監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利和關(guān)聯(lián)套利等問題恰恰集中表現(xiàn)在資管業(yè)務(wù)上。

CF40及其旗下的北方新金融研究院（NFI）、上海新金融研究院（SFI）組織一行三會以及多家商業(yè)銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門的專家、學(xué)者，對《指導(dǎo)意見》與未來資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)行了多次深入研討。

與會嘉賓認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》為資管行業(yè)發(fā)展帶來積極變化，有助于資管行業(yè)的良性發(fā)展，但對于剛性兌付、期限錯(cuò)配、準(zhǔn)入門檻等問題還有待進(jìn)一步完善。與會專家指出，新規(guī)會對銀行資管業(yè)務(wù)造成很大沖擊，這體現(xiàn)在短期拉低銀行收入、對商業(yè)銀行資本充足率構(gòu)成壓力、沖擊銀行流動性管理等方面。非標(biāo)資產(chǎn)目前有不透明、無估值、無流通能力和場所的弊端，存量非標(biāo)業(yè)務(wù)的處置將成為一大難題，具體難點(diǎn)在于非標(biāo)的估值和期限問題。下一步，監(jiān)管層和業(yè)界應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)資管產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡。業(yè)界還提出了一些建議，比如，建議盡快出臺監(jiān)管細(xì)則，并有針對性地設(shè)置多個(gè)階段的過渡期，確保市場平穩(wěn)過渡。同時(shí)，與會專家認(rèn)為，未來中國資管市場前景廣闊，資管機(jī)構(gòu)發(fā)展?jié)摿艽?，主動作為，回歸資管本源是資管機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型方向。

銀證保監(jiān)管風(fēng)暴 “史上最大罰單”頻開

今年，不論是銀監(jiān)會、證監(jiān)會還是保監(jiān)會，都持續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，體現(xiàn)了監(jiān)管部門“鐵腕”治理的決心和魄力。

3月30日，證監(jiān)會對鮮言等操縱市場案采取“沒一罰五”的頂格處罰，罰沒金額合計(jì)34.7億元，創(chuàng)下了證監(jiān)會“史上最大罰單”紀(jì)錄。

12月8日，銀監(jiān)會“史上最大罰單”被開出，引發(fā)業(yè)內(nèi)震動。當(dāng)日，銀監(jiān)會發(fā)布對廣發(fā)銀行惠州分行違規(guī)擔(dān)保案件的處罰結(jié)果：對廣發(fā)銀行總行、惠州分行及其他分支機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為罰沒合計(jì)7.22億元。業(yè)內(nèi)人士指出，這筆罰單可謂對于此類鏈條過長、層層嵌套的金融亂象典型案例的重拳出擊，在引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)合法經(jīng)營、穩(wěn)健運(yùn)行方面有著重要意義。

今年銀監(jiān)會主要加強(qiáng)了同業(yè)的監(jiān)管力度，強(qiáng)化對于理財(cái)領(lǐng)域的監(jiān)管，以及加大對表外資產(chǎn)的管控。自2017年4月起，銀監(jiān)會發(fā)布一系列監(jiān)管文件整治“三套利、三違反、四不當(dāng)”，掀起了監(jiān)管風(fēng)暴。

與此同時(shí)，今年以來證監(jiān)會一直保持執(zhí)法高壓態(tài)勢，通過嚴(yán)查操縱股市、深入整治市場亂象，積極穩(wěn)妥處置重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提升市場違規(guī)成本等方式，來達(dá)到從嚴(yán)治市的目的。截至11月底，證監(jiān)會作出的行政處罰決定中罰沒款金額逾70億元，與2016年全年罰沒總額42.83億元相比，該增幅超過60%。

保監(jiān)會今年同樣頻頻釋放大招，監(jiān)管重點(diǎn)集中在對保險(xiǎn)合規(guī)、人身險(xiǎn)、商業(yè)車險(xiǎn)、機(jī)動車險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)的管理上。譬如今年6月集中下發(fā)的“1+4”號文件，就為整個(gè)行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管方向定下了基調(diào)。在“保險(xiǎn)姓?！钡闹骰{(diào)下，今年真正讓保險(xiǎn)公司緊張的可能還是保監(jiān)會下發(fā)的另外兩個(gè)文件——“134號文”和“136號文”。前者針對人身險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，后者針對人身險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售。

中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴在為CF40書系之《21世紀(jì)金融監(jiān)管》中文版所作序言時(shí)，就強(qiáng)調(diào)“金融監(jiān)管要‘長牙齒’，不能只說不做。金融監(jiān)管者不能只靠風(fēng)險(xiǎn)提示或道義勸說實(shí)施監(jiān)管，在巨大的利益面前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的口頭警告充其量不過是紙上談兵?！?/p>

地方金融辦升級成“局”

今年7月召開的第五次全國金融工作會議提出，“地方政府要在堅(jiān)持金融管理主要是中央事權(quán)的前提下，按照中央統(tǒng)一規(guī)則，強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任?！弊源?，強(qiáng)化地方金融監(jiān)管再次被提上議程。

從地方金融監(jiān)管職能來看，擔(dān)子越來越重；從中央決策部署來看，要求越來越嚴(yán)。也正因此，全國金融工作會議以后，中央要求各地金融監(jiān)管部門（包括地方金融辦、地方金融工作局等）加掛地方金融監(jiān)督管理局牌子。由此，監(jiān)管職能將持續(xù)加強(qiáng)，與一行三局（地方人行、銀監(jiān)局、保監(jiān)局、證監(jiān)局）形成錯(cuò)位監(jiān)管和補(bǔ)充。

據(jù)媒體報(bào)道，目前部分地區(qū)已有一些初步進(jìn)展。然而，目前地方金融監(jiān)管普遍存在三大難題：監(jiān)管職責(zé)不明確、隊(duì)伍編制緊張、缺乏執(zhí)法權(quán)，需要后續(xù)推進(jìn)破解。

現(xiàn)金貸迎來“生死劫 ICO定性“違法犯罪”

2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管環(huán)境日益趨嚴(yán)。“校園貸”、“現(xiàn)金貸”等互金業(yè)務(wù)被重點(diǎn)整頓，虛擬貨幣投機(jī)行為也被叫停，監(jiān)管層不斷出重拳打擊擾亂市場的行為。本就參差不齊的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在監(jiān)管政策的“圍追堵截”下，開始了一輪真正意義上的“洗牌”，“合規(guī)”將成為未來行業(yè)發(fā)展的主旋律。

近幾年，依托于P2P等新興互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，活躍的小額信貸所產(chǎn)生的問題受到了輿論的高度重視。年初，《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》和《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引》相繼發(fā)布，加上2016年發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》，網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”制度框架基本搭建完成。

校園貸的整治從2016年就已經(jīng)開始，2017年監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，排查整治，明確校園貸的退出時(shí)間表。2017年5月，銀監(jiān)會、教育部和人社會部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園貸規(guī)范管理工作的通知》，要求現(xiàn)階段一律暫停網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開展在校大學(xué)生網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，逐步消化存量業(yè)務(wù)。杜絕網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)發(fā)生高利放貸、暴力催收等嚴(yán)重危害大學(xué)生安全的行為。隨后，校園貸逐漸退出市場。

然而，隨后風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)又逐漸轉(zhuǎn)移至現(xiàn)金貸。就在趣店赴美上市譜寫資本神話之后，關(guān)于“現(xiàn)金貸是否是陷阱貸”的大拷問不絕于耳。由此，今年的12月1日，央行與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，明確統(tǒng)籌監(jiān)管，開展對網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作。隨之而至的，還有網(wǎng)絡(luò)小貸新批設(shè)的叫停。

政策密集下發(fā)透露出強(qiáng)烈的監(jiān)管信號：網(wǎng)絡(luò)小貸、現(xiàn)金貸等業(yè)務(wù)的“野蠻生長”將在“糾偏”中迎來急剎車。這意味著現(xiàn)金貸小額、短期、“高利貸”的時(shí)代一去不復(fù)返，36%的紅線將令現(xiàn)金貸平臺迎來大轉(zhuǎn)型時(shí)代。目前，網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了整改驗(yàn)收的階段，銀行存管、備案、信息披露，以及發(fā)展路徑也都已經(jīng)有法可依。

今年，首次代幣發(fā)行（ICO）在經(jīng)歷了烈火烹油般的瘋狂之后，也引來了監(jiān)管風(fēng)暴。9月4日，央行等7部委聯(lián)合發(fā)布公告，正式叫停包括ICO在內(nèi)的“代幣發(fā)行融資”?！豆妗穼⒋鷰虐l(fā)行融資定性為“是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。”關(guān)于代幣的地位，《公告》明確表示，“不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用。”到10月31日，比特幣交易正式退出國內(nèi)市場。

此外，正當(dāng)我國已發(fā)展為全球最發(fā)達(dá)的移動支付市場之后，一些突出問題也受到監(jiān)管部門的高度關(guān)注，例如：客戶備付金的安全問題；數(shù)據(jù)信息沉淀于各支付機(jī)構(gòu)內(nèi)部，監(jiān)管部門很難監(jiān)控，在反洗錢、反恐怖融資方面存在較大風(fēng)險(xiǎn)；支付機(jī)構(gòu)各自搭建和銀行的直連體系，并且互不兼容、各自為政，浪費(fèi)社會資源；巨頭憑借完善的直連體系和較低的費(fèi)率形成競爭壁壘，中小支付機(jī)構(gòu)生存艱難；違規(guī)從事跨行清算等問題。2017年8月4日央行發(fā)文，要求“網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)由支付機(jī)構(gòu)與銀行直連模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺處理”，自2018年6月30日起，支付機(jī)構(gòu)受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部通過網(wǎng)聯(lián)平臺處理。網(wǎng)聯(lián)的橫空出世，也使得整個(gè)支付體系納入監(jiān)管之下。

展望：從嚴(yán)監(jiān)管不會放松 功能監(jiān)管與科技監(jiān)管是方向

過去一年，在強(qiáng)監(jiān)管的主基調(diào)下，已經(jīng)取得了初步成效。鐘偉對CF40編輯部表示，中國金融風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，金融體系穩(wěn)定性也在逐步提高，國內(nèi)外投資者對中國的信心穩(wěn)定并且在恢復(fù)。

然而，金融領(lǐng)域的問題還沒有完全解決，也正因此，防控金融風(fēng)險(xiǎn)才被2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的首要目標(biāo)。

展望2018年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，金融業(yè)將繼續(xù)把主動防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)放在首位，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的牙齒將更“鋒利”，監(jiān)管將更加嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)更高，對違法違規(guī)行為的處罰力度也將會加大。

謝平在CF40課題報(bào)告《中國金融改革的12個(gè)熱點(diǎn)問題》中提出，完善微觀審慎和宏觀審慎的監(jiān)管框架，需要將從事類金融業(yè)務(wù)的市場主體納入功能監(jiān)管框架，明確業(yè)務(wù)規(guī)范、監(jiān)管要求，實(shí)現(xiàn)與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的有效銜接，充分發(fā)揮市場約束的積極作用，加強(qiáng)前瞻性監(jiān)管，防范尾部風(fēng)險(xiǎn)積聚，維護(hù)金融穩(wěn)定。

在原有領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，對金融科技領(lǐng)域的監(jiān)管或?qū)⒊蔀?018年的工作重點(diǎn)。

孫國峰在CF40旗下的上海新金融研究院主辦的“第四屆金融科技外灘峰會”上表示，中國金融市場大、發(fā)展快，單純靠人力進(jìn)行監(jiān)管，恐怕難以滿足監(jiān)管需要。所以，在中國，RegTech（監(jiān)管科技）不僅可以用來監(jiān)管Fintech（金融科技）的發(fā)展，還可以滿足監(jiān)管當(dāng)局對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、防范和劃界能力的提升。

CF40成員、銀監(jiān)會國際部主任范文仲在CF40旗下金融城主辦的“第二屆金融科技北京峰會”上也表示，未來金融監(jiān)管應(yīng)遵循以下四項(xiàng)原則。第一，不應(yīng)按照機(jī)構(gòu)名稱分類監(jiān)管，而應(yīng)按風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)監(jiān)管。第二，從系統(tǒng)重要性的維度去把握創(chuàng)新和監(jiān)管的平衡，小機(jī)構(gòu)可以給予更大的創(chuàng)新空間和適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管容忍度，但金融機(jī)構(gòu)達(dá)到一定規(guī)模后就應(yīng)接受更嚴(yán)格的監(jiān)管。第三，防止重要核心資源和金融基礎(chǔ)設(shè)施的壟斷。第四，防止歷史上出現(xiàn)過的傳統(tǒng)金融亂象以金融科技的名義卷土重來，如非法集資、高利貸、龐氏騙局等。

（來源：中國金融四十人論壇（CF40））