郗盼

回顧剛剛過(guò)去的2017年，新三板市場(chǎng)上掛牌公司利用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的做法已屢見(jiàn)不鮮。其中不乏財(cái)大氣粗者，披露近10億元的理財(cái)額度。更有甚者，不少公司已不滿足于適度的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品投資，而是直接選擇了炒股。但另一方面，又有不少公司苦于融不到資金，經(jīng)營(yíng)困難。

相關(guān)報(bào)道顯示，截至2017年9月上旬，A股市場(chǎng)上，已有900多家公司參與購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模達(dá)近萬(wàn)億元。在規(guī)模相對(duì)較小的新三板市場(chǎng)上，一些掛牌公司的理財(cái)額度也是逐步攀升。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年9月中旬，新三板有485家公司參與購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)理財(cái)次數(shù)1701次，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的總金額達(dá)到2402.2億元。理財(cái)規(guī)模自然是不能跟上市公司相比，但整體趨勢(shì)上漲明顯。

閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品成常態(tài)

在發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，越來(lái)越多的公司開(kāi)始通過(guò)利用閑置資金投資理財(cái)產(chǎn)品的方式獲取收益。其中有“財(cái)大氣粗”型的公司隨便就是上億元的投資，也有部分公司使用較小額度進(jìn)行“嘗鮮”，各種心態(tài)都有。

去年9月份，大運(yùn)汽車股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：大運(yùn)汽車 證券代碼：870012.OC）披露兩項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃，擬使用不超過(guò)12億元的閑置募集資金和不超過(guò)10億元的閑置自有資金投資理財(cái)產(chǎn)品。合計(jì)高達(dá)22億元的理財(cái)額度，如此大手筆的規(guī)模并不多見(jiàn)。大運(yùn)汽車已自2017年12月7日起在新三板終止掛牌。

不僅是大運(yùn)汽車，有不少公司都熱衷于將大額閑置募集資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。屬于創(chuàng)新層的醫(yī)藥制造業(yè)公司成大生物（831550.OC）、準(zhǔn)備上市的傳智播客（839976.OC）等在2017年都曾披露上億元額度的理財(cái)計(jì)劃。

對(duì)于利用閑置資金大筆購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品這種行為，市場(chǎng)有觀點(diǎn)稱，先是因需要投資其他項(xiàng)目而向市場(chǎng)大筆募集資金，但同時(shí)又將大額的閑置資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，而不是投向公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，可能造成資金“脫實(shí)向虛”，長(zhǎng)此以往，并不利于市場(chǎng)的長(zhǎng)久健康發(fā)展。

也有人認(rèn)為，越來(lái)越多的公司熱衷于理財(cái)，部分原因在于企業(yè)過(guò)度融資，融資來(lái)了，募投項(xiàng)目不一定即刻需要投入資金，因此募集資金可能會(huì)暫時(shí)閑置，將這些閑置資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)短期理財(cái)，能獲取高于銀行利息的收入。

其實(shí)可以發(fā)現(xiàn)，善于投資理財(cái)?shù)倪@類公司，其融資能力也比較強(qiáng)，雖其行為符合相關(guān)規(guī)定，但若長(zhǎng)期靠此來(lái)獲取收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期荒廢，最終也是走不遠(yuǎn)的。同時(shí)，這也會(huì)導(dǎo)致另外一種可能，另外一批因融不到資金，無(wú)法擴(kuò)充業(yè)務(wù)規(guī)模的公司長(zhǎng)時(shí)間成長(zhǎng)不起來(lái)。

理財(cái)產(chǎn)品看不上 近百家公司直接選炒股

不僅如此，2017年新三板市場(chǎng)上掛牌公司投資理財(cái)產(chǎn)品已不算什么新鮮事了，有不少“藝高人膽大”的公司更是直接選擇了炒股。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2017年12月份，新三板市場(chǎng)上94家公司披露了利用閑置自有資金購(gòu)買(mǎi)股票和證券投資相關(guān)公告。這與常見(jiàn)的掛牌公司利用閑置資金購(gòu)買(mǎi)保本、低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品相比，確實(shí)存在諸多不可控制因素，因此風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

2017年12月13日，廈門(mén)佰明光電股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：佰明光電 證券代碼：870393.OC）披露，公司擬使用額度不超過(guò)1600萬(wàn)元的閑置自有資金購(gòu)買(mǎi)股票。佰明光電稱使用的閑置資金是在確保公司日常經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金和資金安全的前提下實(shí)施的，不會(huì)影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。

雖然說(shuō)法是如此，但股票投資容易受股市整體表現(xiàn)及股票、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀政策及相關(guān)法律法規(guī)政策發(fā)生變化的影響，根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)購(gòu)買(mǎi)股票這種行為，存在一定的不可預(yù)期性。若股市行情不好，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不小影響。

更何況，在諸多使用大筆閑置資金進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品投資的公司中，有的則是剛定增完不久，就披露理財(cái)計(jì)劃。雖然對(duì)新三板公司而言，在不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)的前提下，使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)一些短周期且風(fēng)險(xiǎn)小的理財(cái)產(chǎn)品，也是合理合規(guī)的。但市場(chǎng)也有聲音稱，如果投資人投資標(biāo)的，在定增本年內(nèi)用大量資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，那么投資人自己也可以去做這樣的投資選擇，為什么還要把錢(qián)投給這些公司呢？其實(shí)對(duì)投資人來(lái)講，往往更愿意把錢(qián)投資到用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)和并購(gòu)項(xiàng)目的公司身上。

監(jiān)管部門(mén)在對(duì)掛牌公司股票發(fā)行的相關(guān)規(guī)定中，有明確要求募集資金應(yīng)當(dāng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還就非金融類掛牌公司在募集資金使用方面作出了許多限制性規(guī)定，其中就包括不得用于股票及其他衍生品種、可轉(zhuǎn)換公司債券等的交易。目前并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)掛牌公司敢直接使用募集資金炒股的案例。

有一點(diǎn)值得思考，掛牌公司做理財(cái)?shù)馁Y金來(lái)源，無(wú)論是自有資金還是募集資金，其初衷都應(yīng)是支持募投項(xiàng)目建設(shè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。雖然提高資金使用效率無(wú)可厚非，但通過(guò)投資項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益率的提升，才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增加的根本。

此外，相比理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)性更大，掛牌公司這種“擇機(jī)”投資的方式，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響更大。因此對(duì)掛牌公司即使是使用自有資金進(jìn)行股票投資也應(yīng)有所限制。