劉正興+覃德文+孔令彬

摘要：以18年生桐棉松（Pinus massoniana Lamb.）人工林為研究對(duì)象，進(jìn)行項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，旨在為該樹種的培育與推廣種植提供參考依據(jù)。采用經(jīng)濟(jì)學(xué)的動(dòng)態(tài)序列分析、敏感性分析和靜態(tài)盈虧分析等方法展開投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。結(jié)果表明，18年生桐棉松人工林內(nèi)部收益率達(dá)41.75%，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為64 593.86元/hm2，木材收入123 850.52元/hm2，松脂收入481 493.42元/hm2，利潤為316 713.98元/hm2；桐棉松人工林投資項(xiàng)目受松脂價(jià)格影響最為敏感。內(nèi)部收益率在第14年砍伐時(shí)最高，為45.26%，達(dá)到數(shù)量成熟期，亦為最佳輪伐期?？傊┟匏扇斯ち猪?xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)利潤大、風(fēng)險(xiǎn)小，適宜在廣西推廣種植。

關(guān)鍵詞：桐棉松（Pinus massoniana Lamb.）；人工林；投資風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)估；經(jīng)濟(jì)效益

中圖分類號(hào)：S791.248：F224.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：0439-8114（2018）02-0075-05

DOI：10.14088/j.cnki.issn0439-8114.2018.02.019

Abstract： The investment risk assessment of 18-year-old Pinus massoniana Lamb. plantation was carried out in order to provide reference for the cultivation and promotion of the tree. The risk assessment of the investment projects was carried out by means of dynamic sequence analysis， sensitivity analysis and static profit and loss analysis. The results showed that the internal rate of yield reached to 41.75% in the 18-year-old P. massoniana plantation. The financial net present value of the investment project was 64 593.86 CNY/hm2， the timber income was 123 850.52 CNY/hm2， the income of the turpentine was 481 493.42 CNY/hm2， and the profit was 316 713.98 CNY/hm2. The investment project of P. massoniana plantation is the most sensitive to the price of turpentine. The internal rate of return was the highest in the 14th year（at 45.26%）， when it reached to the maturity stage and was also the best time for cutting. In conclusion， the investment economic profit of P. massoniana plantation project is large and the risk is small， thus is suitable to be promoted in Guangxi.

Key words： Pinus massoniana Lamb.； plantation； investment risk； assessment； economic benefit

桐棉松為松科（Pinaceae）馬尾松（Pinus massoniana Lamb.）的地理種源之一，因母樹產(chǎn)于寧明縣桐棉鄉(xiāng)而得名。當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有桐棉松母樹林近2萬hm2，1984年經(jīng)全國14個(gè)省（市、自治區(qū)）的林業(yè)專家綜合評(píng)定，一致推崇為全國馬尾松優(yōu)良種源[1]。桐棉松干形圓滿通直、枝節(jié)少而細(xì)，木紋美致，節(jié)眼少而材質(zhì)良好，經(jīng)技術(shù)改性后的桐棉松料材用于加工門窗、家具后無蟲蛀不變形，而且產(chǎn)脂量遠(yuǎn)高于普通馬尾松，是一個(gè)速生、豐產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)、高效的經(jīng)濟(jì)林樹種，加之適應(yīng)性強(qiáng)，可以大范圍推廣種植，極具推廣價(jià)值[2]。近幾年來，在廣西壯族自治區(qū)內(nèi)外廣泛推廣種植的桐棉松生長(zhǎng)良好，且保持了母樹特性[3]。目前，針對(duì)桐棉松研究主要集中在苗木栽培、木材材質(zhì)、營林生長(zhǎng)等方面，黃志剛等[4]對(duì)桐棉松的生長(zhǎng)特性研究表明，樹高生長(zhǎng)多呈“雙峰型”，胸徑生長(zhǎng)基本上呈“單峰型”，速生階段的生長(zhǎng)量占全年總生長(zhǎng)量的50%以上，其中適應(yīng)當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)條件而形成的固有習(xí)性不因生境條件的短期改變而發(fā)生變化；廖錦峰[5]對(duì)桐棉松種源進(jìn)行了分析，認(rèn)為桐棉松干形圓滿、樹皮薄、樹冠窄、側(cè)枝細(xì)、自然整枝良好、材質(zhì)優(yōu)等，相對(duì)普通馬尾松產(chǎn)脂量要高；韋建宏等[6]對(duì)3種不同經(jīng)營目的的桐棉松人工林培育模式進(jìn)行了生態(tài)效益分析，認(rèn)為低密度人工林提升了森林生物多樣性，且有效促進(jìn)了林木樹高和胸徑生長(zhǎng)；但針對(duì)桐棉松人工林經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估未見報(bào)道。課題組依據(jù)廣西桐棉松人工林林分生長(zhǎng)材料，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營序列指標(biāo)和靜態(tài)指標(biāo)分析方法[7]對(duì)桐棉松人工林項(xiàng)目進(jìn)行了評(píng)估，結(jié)合當(dāng)?shù)啬静匿N售市場(chǎng)，對(duì)南寧市18 年生桐棉松人工林進(jìn)行了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并實(shí)施各敏感因子分析，以確定該種植最佳輪伐期，為今后桐棉松營林生產(chǎn)提供理論依據(jù)。

1 材料與方法

1.1 試驗(yàn)地概況

試驗(yàn)地位于廣西國營七坡林場(chǎng)內(nèi)，該地屬于南亞熱帶季風(fēng)型氣候，氣溫適宜，年均溫在22.7 ℃；降水充足，常年為1 250 mm；全年無霜期337 d。海拔高度143 m，平均坡度18°；試驗(yàn)地土壤以山地黃壤居多，土層平均厚度103 cm。桐棉松人工林試驗(yàn)地前茬為杉木[Cunninghamia lanceolata（Lamb.）Hook.]純林，林分保存密度998株/hm2。試驗(yàn)地桐棉松人工林樹齡18 a，平均樹高17.5 m，平均胸徑23.5 cm，郁閉度0.7。endprint

1.2 試驗(yàn)方法

1.2.1 單位面積木材產(chǎn)量計(jì)算 在試驗(yàn)地依據(jù)每木檢尺標(biāo)準(zhǔn)地調(diào)查方法，對(duì)桐棉松人工林實(shí)施面積為400 m2（20 m×20 m）的3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)樣地調(diào)查，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)樣地選6株，共18株平均木標(biāo)準(zhǔn)木，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)木進(jìn)行樹干解析，以2 m為一區(qū)分段，以2 a為一個(gè)齡階，計(jì)算桐棉松人工林單位面積木材產(chǎn)量[8]。依據(jù)文獻(xiàn)[9]計(jì)算出桐棉松人工林不同年齡段的生長(zhǎng)數(shù)據(jù)，計(jì)算結(jié)果見表1。

1.2.2 營林投資成本 參考文獻(xiàn)[9]對(duì)人工林進(jìn)行營林成本計(jì)算，根據(jù)南寧市當(dāng)?shù)亟?jīng)營費(fèi)用和勞務(wù)管理費(fèi)水平展開統(tǒng)計(jì)，計(jì)算投資過程中桐棉松人工林項(xiàng)目的成本，從而易于項(xiàng)目投資經(jīng)營方案分析，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度視為不變成本。由此，18 年生桐棉松人工林經(jīng)營成本各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)見表2。

1.2.3 木材運(yùn)輸成本 采運(yùn)成本主要指林分采伐過程中的費(fèi)用消耗，包括伐區(qū)設(shè)計(jì)、林木砍伐、木材的裝卸、運(yùn)輸?shù)?，而采運(yùn)成本隨著木材產(chǎn)量、樹種、林地條件、運(yùn)輸距離等變化而改變，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，可將木材運(yùn)輸成本定位在可變成本。這里依據(jù)南寧市木材運(yùn)輸成本進(jìn)行計(jì)算，桐棉松木材采運(yùn)成本為115元/m3（采伐費(fèi)70元/m3，運(yùn)輸費(fèi)35元/m3，其他費(fèi)用10元/m3），松脂采運(yùn)費(fèi)用5元/kg，結(jié)合南寧市當(dāng)?shù)囟愘M(fèi)，桐棉松人工林砍伐應(yīng)繳納稅費(fèi)為“育林基金”和“更改基金”。

1.2.4 木材銷售價(jià)格 參考中國木業(yè)網(wǎng)和南寧市當(dāng)?shù)啬静匿N售價(jià)格，確定了不同徑階桐棉松木材銷售價(jià)格，具體見表3。另外，根據(jù)南寧市松脂銷售市場(chǎng)行情，松脂銷售價(jià)格按12元/kg計(jì)算。

1.2.5 木材銷售稅費(fèi) 結(jié)合南寧市當(dāng)?shù)囟愘M(fèi)，桐棉松人工林砍伐應(yīng)繳納稅費(fèi)為“育林基金”和“更改基金”，共同按收入的10%收取，其他稅費(fèi)全免。在不考慮通脹的情況下，規(guī)定了桐棉松人工林項(xiàng)目營林投資收益率按12%計(jì)，以判定項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)情況。

2 結(jié)果與分析

2.1 財(cái)務(wù)分析

桐棉松人工林（樹齡18 a）經(jīng)營投資造林項(xiàng)目的現(xiàn)金流分析情況見表4，這里在靜態(tài)效應(yīng)分析上主要進(jìn)行營林成本、采伐費(fèi)用、稅費(fèi)（兩金）等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析。從表4可見，分析項(xiàng)目“現(xiàn)金流出”由四部分構(gòu)成，得出營林成本包括苗木、肥料、撫育、煉山整地等支出費(fèi)用，為12 790元/hm2，占桐棉松人工林項(xiàng)目總投資金額的4.46%，；采伐費(fèi)用達(dá)14 683.31元/hm2，占5.09%；采脂費(fèi)用為200 622.26元/hm2，占69.48%；上繳“兩金稅費(fèi)”60 534.39元/hm2，占20.97%。因此可以得出，桐棉松造林投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出主要集中在采脂費(fèi)用，考慮到桐棉松人工林投資項(xiàng)目的松香采集市場(chǎng)特點(diǎn)，需要整合當(dāng)今市場(chǎng)的發(fā)展水平以及地方政策發(fā)展趨勢(shì)，充分利用勞動(dòng)力成本提高經(jīng)濟(jì)效益，從而有效提升桐棉松人工林項(xiàng)目現(xiàn)金流出。

桐棉松人工林（樹齡18 a）項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析見表5。從表5可見，該項(xiàng)目的總利潤為316 714.0元/hm2，林分總投資利潤達(dá)到了137.57%。而在投資效應(yīng)水平上，桐棉松人工林財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為78 770.87元/hm2，人工林投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率41.75%，相比行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率（12%）高出了2倍以上。結(jié)合桐棉松人工林項(xiàng)目靜態(tài)和動(dòng)態(tài)分析，表明桐棉松人工林經(jīng)營效益均高出了當(dāng)?shù)亟?jīng)營水平，而在桐棉松木材銷售市場(chǎng)中，未對(duì)木材價(jià)格有個(gè)明確的界定，對(duì)此，桐棉松木材價(jià)格上升空間巨大。但在項(xiàng)目投資過程中，需要結(jié)合當(dāng)?shù)胤N植情況以及立地水平討論桐棉松項(xiàng)目投資回收期，桐棉松人工林項(xiàng)目回收期較長(zhǎng)，達(dá)到了17.39 a。為減小項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，可通過營林管理降低桐棉松項(xiàng)目回收期，提高桐棉松人工林項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

2.2 盈虧分析

結(jié)合單因素盈虧平衡分析法計(jì)算桐棉松木材價(jià)格臨界點(diǎn)，桐棉松人工林（樹齡18 a）木材價(jià)格盈虧臨界點(diǎn)計(jì)算公式[10]：

盈虧臨界點(diǎn)價(jià)格=（營林成本+采伐成本+稅費(fèi)）/單位出材量。

由上述分析知，生長(zhǎng)18 a桐棉松人工林造林項(xiàng)目的營林成本為12 790元/hm2，采伐成本為115元/hm2，木材產(chǎn)量成本價(jià)格達(dá)到了14 683.31元/hm2，采脂費(fèi)用為200 622.26元/hm2，上繳“兩金稅費(fèi)”共：60 534.39元/hm2，桐棉松人工林（樹齡18 a）單位出材量達(dá)到了127.68 m3/hm2，單位產(chǎn)脂量為40 124.45 kg/hm2。

結(jié)合盈虧臨界點(diǎn)計(jì)算公式，當(dāng)桐棉松木材平均價(jià)格≥312.1元/m3、松脂銷售價(jià)格≥6.827元/kg時(shí)，桐棉松人工林（樹齡18 a）項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)盈利，而近5年來桐棉松的木材價(jià)格遠(yuǎn)在此價(jià)位之上（參照本地同類鄉(xiāng)土樹種）。由此可見，結(jié)合木材臨界點(diǎn)價(jià)格和松脂銷售臨界點(diǎn)價(jià)格，推斷桐棉松人工林經(jīng)濟(jì)價(jià)值上升空間巨大。

2.3 序列收益分析

桐棉松為廣西優(yōu)質(zhì)木材樹種，由于尚未按面積推廣造林，目前還沒有確定主伐的年齡。課題組對(duì)桐棉松林木生物學(xué)特性與其他鄉(xiāng)土樹種相比較，結(jié)合桐棉松人工林生長(zhǎng)特性，實(shí)施了桐棉松人工林（樹齡18 a）不同年份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)分析，結(jié)果見表6。從表6可見，在第八年至第18年期間，桐棉松人工林項(xiàng)目均處于盈利階段，且具有較高經(jīng)濟(jì)價(jià)值。序列分析中，項(xiàng)目的總收入、總支出、利潤、投資利潤率等靜態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)隨著經(jīng)營年份增加顯著增長(zhǎng)，而財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則出現(xiàn)先升高后降低的變化趨勢(shì)，在第14年內(nèi)部收益率指標(biāo)達(dá)到峰值，為45.26%，可見桐棉松人工林經(jīng)濟(jì)效益在14 a可達(dá)到數(shù)量成熟期，這也是最佳輪伐期，表明桐棉松人工林前景巨大。

2.4 敏感性分析

采用單因素分析法，對(duì)桐棉松人工林項(xiàng)目營林成本、單位出材量和木材價(jià)格進(jìn)行項(xiàng)目敏感性分析，敏感變動(dòng)范圍為±20%，以利潤、利稅率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值為敏感評(píng)價(jià)指標(biāo)[11]。結(jié)果見表7。從表7可見，營林成本、單位出材量、木材價(jià)格、松脂價(jià)格敏感因素限制了桐棉松人工林經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)，其中以松脂價(jià)格最為敏感，其次是木材的價(jià)格、出材量。由此可知，桐棉松投資項(xiàng)目受銷售市場(chǎng)顯著影響，市場(chǎng)決定了桐棉松經(jīng)濟(jì)價(jià)值。在研究木材價(jià)格中，需要尋找到適合桐棉松木材銷售的市場(chǎng)，提升桐棉松市場(chǎng)銷售價(jià)值。在各項(xiàng)敏感因素于±20%的幅度范圍內(nèi)變化時(shí)，桐棉松人工林（樹齡18 a）內(nèi)部收益率在營林投入、單位出材量、松脂價(jià)格和木材價(jià)格均比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（12%）大，表明可降低營林回收期，可提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值[12]。endprint

3 小結(jié)與討論

采用經(jīng)濟(jì)學(xué)的動(dòng)態(tài)序列分析、敏感性分析和靜態(tài)盈虧分析等方法，評(píng)價(jià)廣西地區(qū)桐棉松人工林（樹齡18 a）經(jīng)濟(jì)效益，得出了木材收入為123 850.52元/hm2，松脂收入為481 493.42元/hm2，利潤為 316 713.98元/hm2，凈現(xiàn)值64 593.86元/hm2。其中，內(nèi)部收益高達(dá)了41.75%，高于廣西地區(qū)當(dāng)?shù)匦袠I(yè)內(nèi)部收益率（12.00%）。另外，桐棉松人工林（樹齡18 a）總出材量高達(dá)127.68 m3/hm2，均大于樹齡18 a的馬尾松人工林和18 a杉木人工林[13]，表明桐棉松可于當(dāng)?shù)赝茝V種植。

在對(duì)桐棉松人工林盈虧分析中得出，廣西桐棉松木材銷售價(jià)格均高于盈虧臨界點(diǎn)價(jià)格355.18元/m3，說明了在廣西地區(qū)種植桐棉松人工林具有較大的提升經(jīng)濟(jì)效益空間。在對(duì)該人工林序列分析后得出，桐棉松人工林的投資內(nèi)部收益率在第14年達(dá)到峰值，為45.26%，可見桐棉松人工林（樹齡18 a）在生長(zhǎng)14 a后可達(dá)到數(shù)量成熟期，為最佳輪伐期，但觀察發(fā)現(xiàn)，近5年期間，內(nèi)部收益率增長(zhǎng)速度緩慢，可見桐棉松在逐漸進(jìn)入經(jīng)濟(jì)效益飽和期[14]，投資周期較長(zhǎng)，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。不過換算成生長(zhǎng)18 a的濕地松經(jīng)營周期后的投資利潤[15]，則桐棉松人工林比濕地松人工林（樹齡18 a）投資利潤高出了84 619.75元/hm2，還高于26年生的柳杉[16]（31 464.7元/hm2）、山白蘭[17]（153 467.4元/hm2）。對(duì)比得出，桐棉松人工林長(zhǎng)期投資將會(huì)獲得巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；同時(shí)，在對(duì)桐棉松人工林投資項(xiàng)目敏感性分析的過程中，總結(jié)得出桐棉松人工林投資項(xiàng)目對(duì)松脂的價(jià)格波動(dòng)較為敏感，主要受當(dāng)?shù)赝┟匏赡静氖袌?chǎng)需求量影響。這對(duì)于桐棉松木材經(jīng)營集約化管理尤為重要，特別是桐棉松種植地區(qū)多元化管理可有效提高桐棉松人工林的經(jīng)濟(jì)效益，投資項(xiàng)目回報(bào)率也將得到提高。因此，經(jīng)營桐棉松人工林具有較大的發(fā)展?jié)摿?，?jīng)濟(jì)效益高于其他樹種，可供廣西推廣種植。

總體而言，桐棉松作為珍貴用材樹種，其經(jīng)濟(jì)效益高于鄉(xiāng)土種植樹種，具有巨大發(fā)展?jié)撃?，適應(yīng)廣西種植推廣，且該樹種內(nèi)部收益率在第14年砍伐時(shí)最高，為45.26%，達(dá)到數(shù)量成熟期，為最佳輪伐期，投資前景巨大。不過由于該樹種投資回收期較長(zhǎng)，還是具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因而此次評(píng)估僅供廣大投資營林人員參考。

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