蘭州財經(jīng)大學 任永連

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，資本市場不斷完善，企業(yè)作為宏觀經(jīng)濟的微觀主體，其所帶來的經(jīng)濟效益是國民經(jīng)濟發(fā)展的主要部分，資金作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的“王中王”，因此，資金短缺不僅會阻止企業(yè)投資，并可能會導致投資不足進而放棄投資機會，更為甚者會影響企業(yè)正常經(jīng)營活動，最終導致企業(yè)發(fā)生財務困境。已有研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)市場地位以及商業(yè)信用等都是企業(yè)融資的影響因素。審計作為企業(yè)經(jīng)營的外部監(jiān)管機構，其所發(fā)表的審計意見是對會計信息的一種有效保證。那么，不同審計師作出的審計報告是否會影響企業(yè)融資？李明輝，楊鑫(2014)發(fā)現(xiàn)，審計師質量不僅會影響融資約束，而且影響公司的融資方式。如：具有高質量審計的企業(yè)，相對于債務融資選擇權益融資的可能性較大，并且這種影響在小規(guī)模公司中更為顯著。

資產(chǎn)質量作為衡量企業(yè)價值和會計信息質量的核心內(nèi)容之一，無論對企業(yè)管理者或外部投資者來說都具有不可替代的作用。對企業(yè)經(jīng)營者來說，不僅可以更有效地管理資產(chǎn)，而且有助于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)；對于外部投資者來說，可以在對眾多公司進行分析后作出是否進行投資的決策。然而眾多文獻研究中，主要從企業(yè)績效、盈余質量、減值準備等方面來論述與資產(chǎn)質量的關系，那么資產(chǎn)質量是否對企業(yè)融資具有約束作用，本文通過文獻梳理，希望能夠回答此問題。

1 文獻評述

資金作為企業(yè)經(jīng)營的血液，貫穿于企業(yè)始終，企業(yè)一旦發(fā)生資金短缺，將會給企業(yè)正常經(jīng)營活動帶來種種困境，對此，有眾多學者對企業(yè)融資所受因素進行研究，并得出相關結論。祝繼高，韓非池，陸正飛(2015)通過對具有銀行關聯(lián)、政治關聯(lián)的企業(yè)在進行融資時是否受產(chǎn)業(yè)政策影響研究中發(fā)現(xiàn)，具有這種背景的企業(yè)受產(chǎn)業(yè)政策的影響。張新民，張婷婷，陳德球(2017)通過實證研究得出產(chǎn)業(yè)政策的出臺不僅影響企業(yè)融資，而且在資本市場不發(fā)達、私營企業(yè)以及沒有政治關聯(lián)的企業(yè)中更為突出。張新民、王玨、祝繼高(2012)在研究企業(yè)市場地位、商業(yè)信用以及經(jīng)營融資三者關系一文中指出，市場地位越高企業(yè)商業(yè)信用越高，進而獲得更多借款，而這種現(xiàn)象在市場地位低的企業(yè)中不明顯甚至不存在。由此，可以得出，市場地位低的企業(yè)融資相較于地位高的企業(yè)融資困難。黃興孿，鄧路，曲悠(2016)指出，在融資決策中，商業(yè)信用與銀行存款之間存在替代關系。企業(yè)融資不僅受外部環(huán)境影響，還受企業(yè)內(nèi)部股權結構、公司持續(xù)發(fā)展能力以及企業(yè)經(jīng)營業(yè)績等影響。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量離不開對資產(chǎn)質量的分析，冷軍(2013)通過對上市公司資產(chǎn)質量與企業(yè)績效的研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)資產(chǎn)質量系數(shù)對公司盈利能力的影響程度和方面不同，同一行業(yè)中，資產(chǎn)質量越高，企業(yè)盈利能力越強。審計師責任是對上市公司財務報表是否不存在重大錯報提供合理保證，因此資產(chǎn)質量也是審計師在作業(yè)中關注的內(nèi)容。呂勁松，王志成等(2016)研究指出，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)狀況作為制定宏觀經(jīng)濟政策的重要依據(jù)，因此，企業(yè)資產(chǎn)質量也是其是否進行貸款的衡量標準。

通過對以上文獻分析可知，以往研究主要集中在宏觀政策等外部影響因素對融資約束的影響，當然也有對內(nèi)部因素進行分析，如：資本結構、商業(yè)信用、公司市場地位、公司經(jīng)營規(guī)模等，但很少有文獻對資產(chǎn)質量和融資約束關系進行研究，因此，本文從資產(chǎn)質量的角度來研究企業(yè)融資狀況。

2 資產(chǎn)質量評價指標

2.1 資產(chǎn)質量的概念

現(xiàn)有文獻對資產(chǎn)質量定義的觀點主要有：一是張新民(2001)認為，資產(chǎn)質量是指資產(chǎn)經(jīng)營效果滿足企業(yè)對資產(chǎn)的預期程度。二是陳仲威等(2010)將資產(chǎn)質量按照不同利益者分為低、高層次的資產(chǎn)質量，低層次是指站在企業(yè)的角度，資產(chǎn)為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益的滿意度；高層次是指站在投資者角度比較不同企業(yè)業(yè)績來決定是否進行投資。通過對以上觀點分析，可以得出最為廣泛的定義為對企業(yè)利益相關者的滿意度。

2.2 資產(chǎn)質量的特征

資產(chǎn)質量作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標，其所具有的特征將是作為衡量企業(yè)業(yè)績的關鍵考慮因素。馮愛愛，高民芳(2011)認為資產(chǎn)質量的主要特征有存在性、有效性、收益性以及資產(chǎn)的結構。唐國平，郭俊，吳德軍(2015)根據(jù)資產(chǎn)在未來帶來現(xiàn)金流的性質，將資產(chǎn)質量的特征分為真實性、流動性、盈利性、獲現(xiàn)性、可持續(xù)性，同時經(jīng)過實證分析表明，當企業(yè)創(chuàng)造價值時，資產(chǎn)盈利性為主要指標；當發(fā)生毀損時，則變?yōu)橘Y產(chǎn)獲現(xiàn)性。通過以上分析可知，企業(yè)所處周期不同投資者考慮資產(chǎn)質量的特征不同。由于資產(chǎn)質量最終體現(xiàn)為投資者對經(jīng)營者經(jīng)營資產(chǎn)的滿意度，因此企業(yè)資產(chǎn)質量評價指標的選擇將作為相關利益者進行決策所考慮的重要因素。

2.3 資產(chǎn)質量的評價指標

資產(chǎn)質量主要體現(xiàn)在單獨或與其他資產(chǎn)組合使用后，為實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標的程度，因此有用性則為關鍵因素，衡量有用性的指標主要有流動比率、速動比率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率，而以上指標是適用于各類上市公司資產(chǎn)質量的基礎性指標，根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)營特征，還需要對部分指標進行調整。袁春生，張志昊(2015)則根據(jù)煤炭行業(yè)的經(jīng)營特征采用流動比率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率、長期資產(chǎn)適合率以及每股權益可采儲量等指標來對資產(chǎn)質量進行實證研究。因此，相關利益者對資產(chǎn)質量進行分析決策時，應結合公司所處行業(yè)背景以及經(jīng)營特征來選擇評價指標。

3 結語

財務質量的高低不僅體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力，也影響企業(yè)價值創(chuàng)造。通過對相關文獻整理可知，資產(chǎn)質量不僅是評價財務質量的指標，也是影響企業(yè)融資的重要因素。研究發(fā)現(xiàn)在資本結構相同的情況下，資產(chǎn)質量越高企業(yè)融資能力越強；資產(chǎn)質量越低融資能力越弱。企業(yè)資產(chǎn)質量不僅影響融資能力也影響融資方式，融資方式不同又導致企業(yè)資本結構不同，資本結構不同又決定公司財務特征。因此經(jīng)過分析可知，資產(chǎn)質量、財務質量、經(jīng)營活動以及融資能力在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中相互影響、密不可分，并作為企業(yè)利益相關者進行投融資決策的重要考慮因素。

[1] 黃興孿,鄧路,曲悠.貨幣政策、商業(yè)信用與公司投資行為[J].會計研究,2016(2).

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[10] 張新民,張婷婷,陳德球.產(chǎn)業(yè)政策、融資約束與企業(yè)投資效率[J].會計研究,2017(4).