王彤+姚秉琪

[摘要]我國(guó)“一帶一路”倡議是中國(guó)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的國(guó)際經(jīng)濟(jì)區(qū)域合作新模式。以我國(guó) 1997—2016年相關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證分析我國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易出口影響因素，結(jié)果表明，對(duì)外直接投資、人民幣國(guó)際化和貿(mào)易開放度等與金融服務(wù)貿(mào)易出口增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系；貨物貿(mào)易出口是金融服務(wù)貿(mào)易出口額的單向格蘭杰原因，對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展具有正向促進(jìn)作用。

[關(guān)鍵詞]金融服務(wù)貿(mào)易；平穩(wěn)性檢驗(yàn)；協(xié)整檢驗(yàn)；格蘭杰檢驗(yàn)

[中圖分類號(hào)]F7402

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2018）01-00-0

Abstract： “The Silk Road Economic Belt” and “21st-Century Maritime Silk Road”， that is， all the way is China to promote economic globalization in-depth development of the new model of international economic cooperation. Based on the relevant time series data from 1997 to 2016 in China， this paper analyzes the influencing factors of Chinas financial services trade. The results show that there is a positive correlation between foreign direct investment，The internationalization of RMB and trade openness and financial service trade export growth. Trade export as a related industry， is the export of financial services trade one-way Granger reasons， the development of financial services trade is a positive role in promoting.

Keywords： financial services trade；stationarity tests；cointegration test；granger test

[作者簡(jiǎn)介]王彤（1991-），女 ，漢族，碩士研究生， 研究方向：國(guó)際金融與投資；姚秉琪（1962-），女 ，漢族，副教授，研究方向：國(guó)際貿(mào)易。

一、引言

中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在2013年下半年訪問中亞和東南亞國(guó)家時(shí)提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的重大舉措，引起國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注。 2015年3月，中國(guó)政府出臺(tái)了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，“一帶一路”的設(shè)想得到國(guó)際社會(huì)的普遍認(rèn)可。近年來中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資額不斷上升，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，貨物貿(mào)易額穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是服務(wù)貿(mào)易成為新亮點(diǎn)。目前的重點(diǎn)是推進(jìn)金融服務(wù)供給側(cè)改革，加快創(chuàng)新，盡一切可能穩(wěn)步發(fā)展，鞏固和增強(qiáng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，培育外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。人民幣入籃又再一次凸顯金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位，“一帶一路”背景下，探索影響金融服務(wù)貿(mào)易出口因素，并對(duì)相關(guān)因素提出可行性建議。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，中國(guó)金融服務(wù)出口的研究主要是基于金融服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，金融服務(wù)的出口潛力，金融服務(wù)貿(mào)易的研究和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑，以及實(shí)證研究金融服務(wù)貿(mào)易與外商直接投資流入之間的關(guān)系。史自為、謝靖怡（2007）通過實(shí)證分析得出我國(guó)服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的幾大影響因素分別是貨物貿(mào)易出口額、對(duì)外開放度和對(duì)外直接投資。莊惠明、黃建忠、陳潔（2009）基于鉆石模型，分析了影響服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的因素。易行健、成思（2010）的研究結(jié)果表明，人均國(guó)民收入、貨物貿(mào)易進(jìn)出口、外商直接投資等對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口有重大影響。李明珠（2011）以靜態(tài)G-L指數(shù)和動(dòng)態(tài)MIIT指數(shù)衡量金融服務(wù)行業(yè)的行業(yè)內(nèi)貿(mào)易水平，得出結(jié)論：中國(guó)金融服務(wù)業(yè)是行業(yè)內(nèi)貿(mào)易的主要模式，但其每年波動(dòng)幅度較明顯，產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易水平不高。林樂芬、王少楠（2016）研究表明對(duì)外投資與擴(kuò)大貿(mào)易出口是“一帶一路”建設(shè)中人民幣國(guó)際化的重要途徑。肖德、李昆（2016）研究表明，中國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易規(guī)模和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)普遍偏低，并提出促進(jìn)人民幣國(guó)際化對(duì)于推動(dòng)金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的重要性。本文的模型主要是基于林樂芬、王少南（2016）系統(tǒng)的GMM模型，以及邊昌、熊正德、陳強(qiáng)（2006）金融服務(wù)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的影響因素。

三、“一帶一路”背景下中國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易出口影響因素的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)及變量的選取

本文利用我國(guó)1997—2016年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)金融年鑒》以及聯(lián)合國(guó)貿(mào)易發(fā)展會(huì)議中心的數(shù)據(jù)庫(kù)。本文擬引入9個(gè)變量以全面考察我國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易的影響因素，因變量為金融服務(wù)貿(mào)易出口額（FSEX）。解釋變量：1社會(huì)融資規(guī)模（SFI）：可以具體的反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，是金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。2國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPR）：反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化率。3對(duì)外直接投資（FDI）：外商直接投資促進(jìn)了金融服務(wù)外包的形成。4對(duì)外貿(mào)易開放度（Fopen）：其值用金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額占GDP的比值來表示。5人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）：指數(shù)越大，表示人民幣國(guó)際化程度越高，借鑒林樂芬、王少楠（2016）RII指標(biāo)的計(jì)算方法，計(jì)算出1997—2016年的人民幣國(guó)際化指數(shù)值。6金融體系效率（Fefficient）：用M2除以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，用來衡量我國(guó)金融服務(wù)體系的完善程度及運(yùn)行效率。7人力資本（HR）：人力資本作為一種重要的企業(yè)生產(chǎn)要素，促進(jìn)金融企業(yè)比較優(yōu)勢(shì)形成，數(shù)據(jù)用四大銀行的本科以上學(xué)歷工作人員占工作人員總數(shù)的比例來表示。8貨物貿(mào)易（GOODS）：貨物貿(mào)易發(fā)展帶動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并且其發(fā)展促進(jìn)金融創(chuàng)新，貨物貿(mào)易額越大，越能帶動(dòng)金融服務(wù)貿(mào)易出口。9第二產(chǎn)業(yè)附加值（SVALUE）：相關(guān)和支持產(chǎn)業(yè)，經(jīng)驗(yàn)表示相關(guān)產(chǎn)業(yè)和支持產(chǎn)業(yè)會(huì)對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生正向影響。

總的來說，金融服務(wù)貿(mào)易出口額與各解釋變量之間的線性關(guān)系顯著。并且，從表1可以看出，模型的R2及調(diào)整后的R2分別為0991，0981，模擬情況較好。另外，由于GDPR的P值大于005，所以拒絕原回歸假設(shè)，將GDPR剔除后建立如下回歸方程：

FSEX=15+3332lnFDI+2061lnFopen+365lnRII+1063Fefficient+4291HR+0153lnGOODS

由公式可知lnFDI，lnFopen，lnRII，F(xiàn)efficient，HR，lnGOODS和FSEX在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)的，因此存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。解釋變量對(duì)外直接投資（FDI）每增長(zhǎng)1%，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額（FESX）増長(zhǎng)3332%；對(duì)外貿(mào)易開放度（Fopen）每增長(zhǎng)1%，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額增長(zhǎng)2061%，人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII））每增長(zhǎng)1%，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額增長(zhǎng)365%，金融體系效率（Fefficient）每増長(zhǎng)一個(gè)單位，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額增長(zhǎng)1063倍，人力資本（HR）每増長(zhǎng)一個(gè)單位，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額增長(zhǎng)4291倍，貨物貿(mào)易出口額每增長(zhǎng)1%，在長(zhǎng)期內(nèi)將引起金融服務(wù)貿(mào)易出口額增長(zhǎng)0153%。

4穩(wěn)健性檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)

本文從數(shù)據(jù)出發(fā)，通過改變模型樣本量的方式，對(duì)通過OLS回歸的lnFDI，lnFopen，lnRII，F(xiàn)efficient，HR和lnGOODS近10年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果均通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)，再進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果是，lnFDI，lnFopen，lnRII，F(xiàn)efficient，HR和lnGOODS是引起金融服務(wù)貿(mào)易出口（FSEX）的原因，且lnFDI，lnRII和lnFefficient與FSEX存在雙向的因果關(guān)系。

四、結(jié)論與建議

在本文所研究的影響金融服務(wù)貿(mào)易出口的九大因素中，有6大因素與金融服務(wù)貿(mào)易出口額成正向關(guān)系，各個(gè)因素在“一帶一路”建設(shè)中發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)意義。

在需求方面，社會(huì)融資規(guī)模衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，需要強(qiáng)化市場(chǎng)配置資源功能，保持合理的融資規(guī)模對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易的影響，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

在人力資本方面，金融從業(yè)人員文化水平越高對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易出口貢獻(xiàn)越大，優(yōu)化文化結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)頂尖人才，推動(dòng)資本的深化與廣化，對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易影響重大。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)和支持性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展具有協(xié)同作用，其可作為貨物貿(mào)易出口的支撐部門。

政府的宏觀政策是對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的有力支撐，除了市場(chǎng)開放度，人民幣國(guó)際化指數(shù)對(duì)金融服務(wù)貿(mào)易出口影響最大，因此“一帶一路” 建設(shè)中的人民幣國(guó)際化需以政府為主導(dǎo)，充分發(fā)揮人民幣國(guó)際化和金融服務(wù)貿(mào)易出口相輔相成的作用，給金融服務(wù)貿(mào)易出口帶來積極影響。

[參考文獻(xiàn)]

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（責(zé)任編輯：顧曉濱馬琳）