王小英+許子燦

摘 要：自2005年實(shí)施新一輪的有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，2005年到2015年8月人民幣匯率一直處于持續(xù)升值的狀態(tài)。而另一方面，匯改以來(lái)我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易收支差額雖是一直呈現(xiàn)順差的狀態(tài)，但貿(mào)易順差額有逐漸減少的趨勢(shì)，因此研究人民幣匯率與我國(guó)貿(mào)易收支之間的影響關(guān)系，不僅具有理論意義而且具有現(xiàn)實(shí)意義。本文檢驗(yàn)了2005年到2015年的連續(xù)11年的人民幣有效匯率與貿(mào)易收支差額的關(guān)系，得出在這段時(shí)間內(nèi)，人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)貿(mào)易差額之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，我國(guó)可以通過(guò)一定的匯率升值來(lái)改變我國(guó)的貿(mào)易收支順差情況。

關(guān)鍵詞：人民幣實(shí)際有效匯率； 貿(mào)易收支，長(zhǎng)期均衡關(guān)系

一、引言

2005年到2015年人民幣匯率開始走向緩步升值的新階段。而我國(guó)的貿(mào)易收支差額雖然近幾年來(lái)一直呈現(xiàn)順差狀態(tài)，但順差額有縮減的趨勢(shì)。人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易收支在理論上有一定的影響力度，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)貿(mào)易差額和人民幣匯率關(guān)系的檢驗(yàn)，判斷人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支是否有顯著影響，從而為未來(lái)匯率變動(dòng)和貿(mào)易走向提供合理的建議，因此有關(guān)人民幣匯率波動(dòng)與我國(guó)貿(mào)易收支之間的關(guān)系有很大的研究意義。

二、人民幣有效匯率與我國(guó)貿(mào)易收支相關(guān)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步確認(rèn)人民幣匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支之間的相關(guān)關(guān)系，本文本文選取從2005年到2015年共11年的我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易差額Ne和我國(guó)實(shí)際有效匯率R作為研究數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)等一系列檢驗(yàn)來(lái)分析人民幣有效匯率對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響。，

（1） ADF檢驗(yàn)

我們通過(guò)ADF檢驗(yàn)的方法來(lái)判斷時(shí)間序列Ne和R的平穩(wěn)性，單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，R和Ne的初始序列和一階差分△R和△Ne均沒(méi)有通過(guò)數(shù)據(jù)平穩(wěn)的檢驗(yàn)，是非平穩(wěn)的，而他們的二階差分△2 R和△2Ne 時(shí)間序列通過(guò)了檢驗(yàn)，是平穩(wěn)的，因此可以進(jìn)行變量間的協(xié)整檢驗(yàn)。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用EG兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，首先分別對(duì)R和Ne進(jìn)行回歸分析，然后再對(duì)回歸模型的殘差序列e進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，如果模型的殘差序列平穩(wěn)，則判斷變量間存在協(xié)整關(guān)系，反之，則不存在協(xié)整關(guān)系。

通過(guò)對(duì)回歸模型殘差序列e進(jìn)行ADF檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，在5%的顯著性水平下，仍可以拒絕存在單位根的原假設(shè)，因此判斷殘差序列是平穩(wěn)的。因此，判斷人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)貿(mào)易差額之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

（3）格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)得出人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)貿(mào)易差額之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但變量之間是否存在的因果聯(lián)系還需要進(jìn)一步證實(shí)，在此使用Granger因果檢驗(yàn)來(lái)判斷變量之間的因果關(guān)系。Granger檢驗(yàn)結(jié)果表明人民幣實(shí)際有效匯率R不是貿(mào)易差額Ne的格蘭杰原因，但Ne是R的格蘭杰原因，說(shuō)明人民幣實(shí)際有效匯率的過(guò)去值不能解釋現(xiàn)在的我國(guó)貿(mào)易差額的，而我國(guó)貿(mào)易差額的過(guò)去值能解釋現(xiàn)在的人民幣實(shí)際有效匯率。此結(jié)論與馬歇爾—勒納條件剛好相反。

三、實(shí)證結(jié)論和政策建議

（一） 實(shí)證結(jié)論

經(jīng)過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)得出Ne與R之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，說(shuō)明我國(guó)可以通過(guò)一定的匯率升值來(lái)改變我國(guó)的貿(mào)易收支順差情況。但格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果卻是人民R不是Ne的格蘭杰原因，本文認(rèn)為出現(xiàn)這種情況可能是因?yàn)閰R率變動(dòng)過(guò)程當(dāng)中有許多制約因素的影響，例如匯率的不完全傳遞性、通貨膨脹因素和國(guó)內(nèi)供給不平衡等。很多因素制約了匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支影響的，最終大大降低了匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支影響的效果。

（二）政策建議

雖馬歇爾—勒納條件在我國(guó)成立，即通過(guò)人民幣升值可以減少貿(mào)易順差額。但由于存在很多制約因素，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)不能有效的影響貿(mào)易收支。因此就此本文提出以下幾點(diǎn)政策建議。

（1） 完善我國(guó)的匯率制度

一國(guó)通過(guò)匯率政策來(lái)調(diào)節(jié)該國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況，對(duì)于保證該國(guó)對(duì)外貿(mào)易健康發(fā)展具有重要意義，然而中國(guó)現(xiàn)階段的匯率政策并沒(méi)有成為中國(guó)調(diào)節(jié)對(duì)外貿(mào)易狀況的重要工具，這就與中國(guó)的貿(mào)易大國(guó)地位很不相適應(yīng)。因此中國(guó)必須完善人民幣匯率的形成機(jī)制，打破銀行外匯市場(chǎng)的封閉性，使得人民幣匯率的形成能夠真正切實(shí)有效地反映出匯率制度政策的用意，使人民幣匯率的變動(dòng)可以真正有效的影響我國(guó)的貿(mào)易收支狀況，同時(shí)使外匯市場(chǎng)上的供求能夠真正反映真實(shí)的市場(chǎng)供求。

（2） 通過(guò)控制通貨膨脹率來(lái)調(diào)節(jié)人民幣實(shí)際有效匯率

實(shí)際上，通貨膨脹率與人民實(shí)際有效匯率存在正相關(guān)的關(guān)系，隨著通貨膨脹率的上升，人民幣實(shí)際有效匯率逐漸上升。因此在中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣匯率無(wú)法控制的情況下，中國(guó)人民銀行應(yīng)以調(diào)節(jié)中國(guó)進(jìn)出口、保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)為目標(biāo)，通過(guò)確定相應(yīng)的貨幣發(fā)行量來(lái)影響中國(guó)的通貨膨脹率，從而最終達(dá)到適當(dāng)?shù)膶?shí)際有效匯率，通過(guò)適當(dāng)?shù)挠行R率來(lái)影響我國(guó)的貿(mào)易收支。

（3）更加重視內(nèi)需經(jīng)濟(jì)

一直以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是過(guò)度依賴外部需求，這樣的經(jīng)濟(jì)模式在美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)面前顯示出了它脆弱的一面。由此看出，僅僅實(shí)行出口導(dǎo)向型的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略是不可行的，因此我們必須通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)減輕對(duì)外貿(mào)易的順差壓力。只有在恢復(fù)國(guó)內(nèi)平衡的基礎(chǔ)上才能解決國(guó)際收支失衡。所以我們可以通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)改善國(guó)際收支失衡現(xiàn)狀，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。在促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展同吋，又帶動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)，促進(jìn)國(guó)際收支的平衡。

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