郭思遠(yuǎn) 董藝璇 李敏 王京焱

近日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》正式實(shí)施，旨在加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的資本監(jiān)管，彌補(bǔ)制度短板，提升監(jiān)管效能，引導(dǎo)資產(chǎn)公司進(jìn)一步聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，規(guī)范多元化經(jīng)營(yíng)。

2011年，為適應(yīng)股改轉(zhuǎn)型后資產(chǎn)公司的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引（試行）》，2014年，銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合財(cái)政部、人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》，再到此次發(fā)布的《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法（試行）》。從整體上來(lái)看，銀監(jiān)會(huì)已基本搭建了對(duì)資產(chǎn)公司的資本監(jiān)管框架，探索形成了適用于資產(chǎn)公司的資本計(jì)量和監(jiān)管規(guī)則體系。

支持供給側(cè)機(jī)構(gòu)性改革

供給側(cè)機(jī)構(gòu)性改革是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)適應(yīng)新常態(tài)、尋找新動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)新發(fā)展的破題之舉，在去產(chǎn)能、去庫(kù)存的過(guò)程中，處置“僵尸企業(yè)”和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)，將不可避免地伴隨金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露和不良資產(chǎn)的增加。中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮的獨(dú)特功能作用，為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提供了重大推力。

浙江大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)系副主任陳俊指出“金融資產(chǎn)公司發(fā)揮了金融穩(wěn)定器的功能，具有不良資產(chǎn)處置方面的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，特別是在不良資產(chǎn)的信用評(píng)估、組合出售、打包處置、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)置換等領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面具有無(wú)可替代的專(zhuān)門(mén)化優(yōu)勢(shì)?！?/p>

在他看來(lái)， 金融資產(chǎn)公司具有并購(gòu)重組、資源優(yōu)化方面的綜合能力和全牌照的綜合優(yōu)勢(shì)，可以運(yùn)用多種金融工具，采取包括債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、股權(quán)調(diào)整、資產(chǎn)重組等多種并購(gòu)重組手段，幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組、業(yè)務(wù)重組和產(chǎn)權(quán)重組，在去杠桿，化解債務(wù)危機(jī)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮巨大作用。

在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新常態(tài)特征更加明顯，當(dāng)然金融資產(chǎn)管理公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮的獨(dú)特作用，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

陳俊認(rèn)為，金融資產(chǎn)管理企業(yè)一方面可以采取多元化金融服務(wù)手段，為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、化解產(chǎn)能過(guò)剩、降庫(kù)存、降成本提供金融支持，開(kāi)發(fā)多樣化、定制化的金融服務(wù)產(chǎn)品；另一方面利用不同金融工具組合，跟蹤企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈特征，為企業(yè)提供全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品，從而有效解決實(shí)體企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，不斷促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的健康發(fā)展。

建立起風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)下，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理也變得更加復(fù)雜化，面臨著集團(tuán)內(nèi)經(jīng)營(yíng)協(xié)同、多元化業(yè)務(wù)發(fā)展、政策變化、信息管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和不良資產(chǎn)處置等多方面的新老問(wèn)題。

對(duì)此，陳俊認(rèn)為：其一，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，在這方面，信達(dá)和華融公司走在了前列，取得了很好的效果，有效地緩解所有者缺位所引發(fā)的代理問(wèn)題，以及經(jīng)營(yíng)目標(biāo)多元化、短期化等問(wèn)題。其二，金融資產(chǎn)管理公司可以逐步建立全面的集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管控架構(gòu)，積累和利用有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等方面的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，采用更為精確的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和技術(shù)，實(shí)施更加精確的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。其三，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)，強(qiáng)化責(zé)任約束，尤其要改變以往只對(duì)重大事件、突發(fā)事件和造成嚴(yán)重不良影響的事件才進(jìn)行問(wèn)責(zé)的傳統(tǒng)做法。

同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)在政策上也會(huì)給予資產(chǎn)公司支持，比如擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，批準(zhǔn)資產(chǎn)公司收購(gòu)非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，支持符合條件的資產(chǎn)公司發(fā)行金融債券和開(kāi)展資產(chǎn)證券化，適當(dāng)降低部分不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)在資本計(jì)提中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，放寬牌照限制，降低準(zhǔn)入門(mén)檻等。省級(jí)和銀行系金融資管公司的出現(xiàn)，意味著未來(lái)將有更多機(jī)構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。

資產(chǎn)管理行業(yè)的范圍比較寬泛，理財(cái)、券商資管、基金、信托、私募等，從資金融通的角度都屬于直接融資，直接融資有助于降低市場(chǎng)的融資成本，提高金融市場(chǎng)效率、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資便利和多層次金融需求。

“在資管行業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司一方面優(yōu)化了商業(yè)銀行質(zhì)量，維護(hù)了我國(guó)主流金融系統(tǒng)的穩(wěn)定；另一方面，通過(guò)積極的處置和盤(pán)活不良資產(chǎn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了價(jià)值。除此以外，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)收購(gòu)不良資產(chǎn)，利用多元化金融工具參與企業(yè)并購(gòu)重組，有助于實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革目標(biāo)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定?！标惪≌f(shuō)。

維護(hù)國(guó)家金融安全穩(wěn)定

由于監(jiān)管的不斷放開(kāi)，我國(guó)資產(chǎn)管理發(fā)展迅速，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入進(jìn)一步的競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營(yíng)的階段。同時(shí)，一些非法集資以項(xiàng)目投資、理財(cái)產(chǎn)品、高息分紅等名目繁多的外衣設(shè)下陷阱（e租寶），對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，有效的歸避金融風(fēng)險(xiǎn)也加大了難度。

“在這一階段，資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)主要目標(biāo)就是為居民財(cái)富保值增值，這也是資管行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的動(dòng)力和源泉，對(duì)普通民眾來(lái)說(shuō)，明確自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，多了解一些金融知識(shí)，對(duì)資管行業(yè)多些認(rèn)知，特別是對(duì)資管產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)有自己的初步認(rèn)識(shí)和判斷，應(yīng)當(dāng)是必要的，也在微觀基礎(chǔ)上有助于維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定?！标惪≌f(shuō)，“投資者應(yīng)當(dāng)了解自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也應(yīng)當(dāng)對(duì)資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)有一定的了解。不應(yīng)過(guò)多關(guān)注產(chǎn)品收益的預(yù)期高低，也不應(yīng)過(guò)多看重有無(wú)擔(dān)保、保本承諾等紙面宣傳。從常識(shí)上來(lái)講，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)過(guò)高的預(yù)期收益宣傳保持警惕，在購(gòu)買(mǎi)資管產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡力了解產(chǎn)品的設(shè)計(jì)條款和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，特別是產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的融資項(xiàng)目合理性、真實(shí)性。除此以外，投資者還需通過(guò)合法正規(guī)渠道購(gòu)買(mǎi)相關(guān)的資管產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)品發(fā)行方和管理人的資質(zhì)和過(guò)往業(yè)績(jī)有所了解?！?/p>

隨著金融資產(chǎn)管理公司積極參與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有助于防止商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延為金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，為維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)再立新功，更是金融安全治理的重要環(huán)節(jié)。

陳俊認(rèn)為，金融資產(chǎn)管理公司需要完善金融監(jiān)管，特別是需要完善一行三會(huì)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，壓縮資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利空間。加強(qiáng)資管行業(yè)的金融安全機(jī)制建設(shè)。特別是資產(chǎn)托管機(jī)制建設(shè)，保證社會(huì)資金的安全性和規(guī)范化運(yùn)作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，他認(rèn)為，金融應(yīng)當(dāng)回歸本源，重規(guī)范、強(qiáng)監(jiān)管，防止金融空轉(zhuǎn)，抑制杠桿泡沫，反對(duì)規(guī)避監(jiān)管式的金融創(chuàng)新活動(dòng)，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。