□張 琪

一、引言

對國家而言，在全球化的經(jīng)濟(jì)背景下，全球范圍內(nèi)的競爭焦點(diǎn)已經(jīng)從資源和市場競爭轉(zhuǎn)向以自主創(chuàng)新為代表的創(chuàng)新能力競爭，創(chuàng)新已經(jīng)成為內(nèi)需擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要引擎。創(chuàng)業(yè)板公司不斷強(qiáng)化培養(yǎng)創(chuàng)新能力，2016年共投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)382億元，同比增長29.26%。創(chuàng)業(yè)板作為我國科技創(chuàng)新型企業(yè)融資的一個(gè)重要平臺，有其政策優(yōu)勢的同時(shí)也存在著一些劣勢：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)一般規(guī)模相對比較小，業(yè)務(wù)比較單一，科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)比較大，在公司治理結(jié)構(gòu)方面不健全，這給了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的管理層利用研發(fā)投入在操縱會計(jì)信息方面可乘之機(jī)。再者，創(chuàng)業(yè)板開板7年來，隨著解禁期到來和股價(jià)上漲，上市公司大股東減持、離職行為愈演愈烈。據(jù)中國證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，2016年9月1日以來，已有53家公司公告股東減持情況，累計(jì)套現(xiàn)約63.46億元。而7月至8月，已解禁市值累計(jì)達(dá)2735.7億元，中小板和創(chuàng)業(yè)板所面臨的減持壓力尤其大。

會計(jì)信息可靠性是證券市場的基石，具有很強(qiáng)的信息含量，是投資者投資的重要參考數(shù)據(jù)，各利益相關(guān)者對會計(jì)信息是否真實(shí)十分敏感。那么，研發(fā)投入與會計(jì)信息可靠性是否有關(guān)？管理者是否會通過增減研發(fā)投入來操控會計(jì)信息？出于大股東本身的權(quán)力和影響力，是否會為了配合其減持行為而進(jìn)行盈余管理降低會計(jì)信息可靠性？解決這些問題對股市的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者投資熱情和信心以及我國資本市場的發(fā)展都具有重要的研究意義。

針對上述問題，本文將選取2012-2016年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過建立多元回歸模型實(shí)證研究研發(fā)投入增長率對會計(jì)信息可靠性的影響。另外我國是缺乏有效的經(jīng)理人市場,管理層多由大股東委派,大股東極易操縱會計(jì)利潤（宋文娟、袁建國，2014），再加上研發(fā)投入會計(jì)政策選擇選擇的靈活性（沈英，2008），大股東為了配合其減持行為極有可能利用研發(fā)投入的會計(jì)政策的選擇空間進(jìn)行盈余操縱，因此本文將大股東減持作為調(diào)節(jié)變量，考慮加入大股東減持后研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性二者之間關(guān)系的變化。

本文的創(chuàng)新性表現(xiàn)在以下三方面：第一，由于現(xiàn)在鮮有文獻(xiàn)從研發(fā)投入增長率這一角度出發(fā)研究其對會計(jì)信息可靠性的影響，所以此次研究一方面可以豐富現(xiàn)有文獻(xiàn)，另一方面可以為更好識別研發(fā)支出會計(jì)處理的動機(jī)，提高企業(yè)會計(jì)信息的可靠性提供更好的理論支撐；第二，結(jié)合我國大股東減持風(fēng)潮盛行的背景，考察其對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，為監(jiān)督大股東對中小股東利益侵害行為擴(kuò)寬了研究視角；第三，考慮到我國創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管的不完善以及研發(fā)投入的不斷增大，此次研究對進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)費(fèi)用的會計(jì)處理具有重要的啟示意義。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）研發(fā)投入增長經(jīng)濟(jì)后果研究

現(xiàn)有文獻(xiàn)對于研發(fā)投入增長經(jīng)濟(jì)后果的研究結(jié)論主要概括為以下幾種觀點(diǎn)：(1)公司的成長取決于持續(xù)的研發(fā)投入，持續(xù)的研發(fā)投入提高了公司生產(chǎn)能力，研發(fā)投入的增長率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)（Solvay、Sanglier，1998）；(2)對經(jīng)濟(jì)增長率的影響。研發(fā)投入的穩(wěn)定增長會帶來經(jīng)濟(jì)增長率的提升（Grossman、Helpman，1991），創(chuàng)新型的技術(shù)進(jìn)步需要增加研發(fā)投入（Young，1998）；(3)對產(chǎn)出增長有促進(jìn)作用。研發(fā)要素的投入與產(chǎn)出呈現(xiàn)U型關(guān)系，研發(fā)投入增長是引起產(chǎn)出增長的重要原因（阮敏，2016）；(4)對技術(shù)創(chuàng)新的推動作用。研發(fā)投入的增長與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新新穎度、后續(xù)產(chǎn)品的多少等有顯著的正相關(guān)關(guān)系，因而我國必須加大的投入力度，以更好地發(fā)揮對技術(shù)創(chuàng)新的推動作用（柴劍鋒、陳光、王永杰，2003）。

（二）會計(jì)信息可靠性的影響因素

要保持高質(zhì)量的企業(yè)會計(jì)信息，需要了解影響企業(yè)會計(jì)信息可靠性的各種因素。目前已有的研究成果，分析影響會計(jì)信息可靠性的因素一般是從盈余的真實(shí)性、收現(xiàn)性、持續(xù)性、成長性等幾個(gè)特征入手，將上市公司會計(jì)信息可靠性的影響因素劃分為外部因素和內(nèi)部因素兩大類。外部因素包括法律制度因素（廖小菲、周芬，2011）、政治因素（Bushman，2006）、經(jīng)濟(jì)周期因素（Liu、Ryan，2006）、會計(jì)準(zhǔn)則（范婷，2016）、機(jī)構(gòu)投資者（高喜蘭, 陳沉，2017）等。還有學(xué)者發(fā)現(xiàn)審計(jì)師的專業(yè)能力（Carcello、Nagy，2002）、事務(wù)所的規(guī)模與盈余信息質(zhì)量也有關(guān)聯(lián)（Teoh、Wong，1993）。內(nèi)部因素包括股東結(jié)構(gòu)（秦學(xué)斌，2009；簡玉峰，2013；王化成，2006）、董事會特征（杜曉旭，2009；李佳賓，2011）、CEO任期（胡倩倩，2014；姜付秀、朱冰等，2013）、監(jiān)事會規(guī)模（李佳賓，2010）、高管薪酬（Shuto，2007；趙息，2008）、關(guān)聯(lián)方交易（原紅旗，1998；Bae,2002）、公司規(guī)模、盈利能力、負(fù)債程度（彭啟發(fā)、李彬，2010）、內(nèi)控環(huán)境（許蔚君,杜建華，2012）、文化因素（張仲元, 王秋實(shí)，2011）、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（黃靜，2015）等會直接影響會計(jì)信息質(zhì)量，此外，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)股東減持規(guī)模越大則盈余管理程度也越強(qiáng)，并且盈余管理的程度與相應(yīng)期間公司股票的市場表現(xiàn)正相關(guān)，這就說明中國證券市場存在以配合減持為目的的盈余管理行為（蔡寧、魏明海，2009；袁淵，2010）。

（三）文獻(xiàn)評價(jià)

綜上所述，雖然國內(nèi)外許多學(xué)者對研發(fā)投入增長的經(jīng)濟(jì)后果和會計(jì)信息可靠性的影響因素進(jìn)行了大量的分析，但沒有文獻(xiàn)專門從研發(fā)投入增長率這一角度去衡量其對于會計(jì)信息可靠性產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果及影響，而已有文獻(xiàn)表明，隨著研發(fā)投入的不斷增加，由于上市公司大多進(jìn)行費(fèi)用化處理，其收入與費(fèi)用的配比性逐年下降，盈余波動水平隨之提高（趙東，2015）。此外，也鮮有文獻(xiàn)從影響路徑角度研究大股東減持對會計(jì)信息可靠性的影響，所以本文考慮加入大股東減持為調(diào)節(jié)變量，研究大股東減持發(fā)生時(shí)股東是否有利用研發(fā)投入增長調(diào)節(jié)會計(jì)信息可靠性的動機(jī)。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性的理論分析及研究假設(shè)

研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性之間的關(guān)系主要表現(xiàn)在研發(fā)投入增長率越大，研發(fā)費(fèi)用會計(jì)處理的不確定性越大和企業(yè)有通過調(diào)節(jié)研發(fā)投入增長率調(diào)節(jié)會計(jì)信息可靠性的動機(jī)兩方面。

首先，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第6號——無形資產(chǎn)》的規(guī)定來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)區(qū)分研究階段支出與開發(fā)階段支出。我國對開發(fā)支出資本化雖然規(guī)定了五項(xiàng)條件，但是這五項(xiàng)條件主觀性太強(qiáng)，在很大程度上依賴會計(jì)人員的職業(yè)判斷，因此很可能成為影響會計(jì)信息可靠性的一條有利途徑，并且研發(fā)投入增長越多，這一空間更大。而研發(fā)投入增長率越高，意味著相比與上年企業(yè)本年支出的研發(fā)投入增長更多，所以企業(yè)通過研發(fā)投入增長率調(diào)節(jié)盈余信息的空間更大，這也為管理當(dāng)局的盈余管理提供了可操作空間（樂長征，2017）。其次，公司管理層出于對其當(dāng)局業(yè)績的維護(hù)，具有盈余管理的動機(jī)，根據(jù)代理理論，其作為企業(yè)信息的直接管理者也具有調(diào)節(jié)盈余信息的空間。出于提高其任期內(nèi)業(yè)績的考慮，管理當(dāng)局必然會通過會計(jì)政策選擇，采取將一些費(fèi)用資本化或減少預(yù)提費(fèi)用等會計(jì)政策，使企業(yè)獲得較高的會計(jì)利益來提高自身報(bào)酬，從而降低了會計(jì)信息質(zhì)量（劉運(yùn)國，2007）；另一方面出于融資動機(jī)、債務(wù)契約等動機(jī)，企業(yè)也會通過調(diào)節(jié)研發(fā)支出調(diào)整盈余信息已達(dá)到自身的目的（Defond和Jiambalvo，1994）。第三，企業(yè)所得稅法及其條例規(guī)定，企業(yè)開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝產(chǎn)生的研究開發(fā)費(fèi)用，可以在其計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)加計(jì)扣除。而研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的知曉度、兌現(xiàn)度越高，企業(yè)享受該政策后研發(fā)投入增長率為高的可能性越高（鮑麗敏，2013）?？梢娙羝髽I(yè)想符合高新技術(shù)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到稅收優(yōu)惠的條件，研發(fā)強(qiáng)度必須達(dá)到一定水平，而研發(fā)強(qiáng)度越大，研發(fā)支出增長率也會隨之增大，研發(fā)投入增長率成為盈余管理的關(guān)鍵。根據(jù)盈余管理的避稅動機(jī)，出于納稅籌劃和避稅的考慮，企業(yè)也可能利用研發(fā)支出的增長比率來獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，從而減少應(yīng)納稅所得額。

基于以上理論分析提出以下假設(shè)：

H1：在控制了其他因素后，研發(fā)增長率與會計(jì)信息可靠性顯著負(fù)相關(guān)。

（二）大股東減持調(diào)節(jié)作用的理論分析及研究假設(shè)

大股東減持的調(diào)節(jié)作用主要從大股東配合減持調(diào)節(jié)盈余的動機(jī)和需要來考慮。

股權(quán)分置改革后上市公司進(jìn)行了更多向上的盈余管理，以使大股東可以在較高價(jià)位減持股票，從大股東視角來看，由于股權(quán)分置改革使得股東利益實(shí)現(xiàn)渠道趨于市場化，導(dǎo)致股價(jià)波動的敏感性會引發(fā)股東以影響市場預(yù)期為主要目的的操縱行為，大股東會出于減持的需要而通過操縱盈余以影響公司的股價(jià)表現(xiàn)(伍利娜、朱春艷,2010)。另外，具有絕對持股優(yōu)勢的大股東會在減持過程中存在股東合謀現(xiàn)象，大股東間會為共同利益而擇時(shí)減持。這就使得大股東具有通過持股優(yōu)勢左右公司會計(jì)決策和經(jīng)營決策的能力，也具有利用合謀關(guān)系達(dá)到戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)利益訴求的欲望，因此大股東會通過盈余管理達(dá)到減持的目標(biāo)。蔡寧和魏明海(2009)認(rèn)為，大股東為最大化減持收益，會盡可能選擇在公司股票表現(xiàn)較好期間內(nèi)出售股票。

綜合而言，有動機(jī)有能力的控股股東，除了準(zhǔn)確擇機(jī)利用較好的市場行情減持之外，可能進(jìn)行以影響市場預(yù)期為目的的操縱行為，以創(chuàng)造良好的減持時(shí)機(jī)，尤其是大股東掏空嚴(yán)重、業(yè)績差、股價(jià)泡沫嚴(yán)重、股東急于減持的公司。減持規(guī)模越大，盈余管理程度越高。

根據(jù)上述分析得出，研發(fā)支出會計(jì)確認(rèn)的靈活性給了有能力左右企業(yè)經(jīng)營決策的大股東更大的操縱會計(jì)利潤的空間，因此大股東有減持的需要時(shí)，其通過操縱研發(fā)支出增長率調(diào)節(jié)利潤的動機(jī)更強(qiáng)。

由此，本文提出以下待檢驗(yàn)假說：

H2：大股東有減持行為時(shí)，公司研發(fā)投入增長性對會計(jì)信息可靠性的負(fù)相關(guān)性更強(qiáng)。

四、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證研究

（一）研究設(shè)計(jì)

1.變量定義與選擇

根據(jù)前述分析與假設(shè)，本文的變量選擇如下：

（1）自變量。本文的自變量為研發(fā)投入增長率。本文借鑒郝穎，劉星（2009）資本投向、利益攫取與擠占效應(yīng)中自變量研發(fā)投入的衡量方法，采用研發(fā)投入的增長率來衡量。

（2）因變量。本文因變量為會計(jì)信息可靠性，主要借鑒陳信元、夏立軍（2006）的方法，即采用盈余管理計(jì)量模型估計(jì)出的操縱性應(yīng)計(jì)利潤的絕對值DE（即│DA│）作為盈余管理的替代變量，│DA│表示上市公司進(jìn)行盈余管理的空間，該絕對值越大說明盈余管理程度越高，會計(jì)信息可靠性越低；反之，當(dāng)│DA│越小，說明盈余管理程度越低，相應(yīng)的會計(jì)信息可靠性則越高。

（3）控制變量?？紤]到對會計(jì)信息可靠性影響因素較多，為了增強(qiáng)研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和說服力，本文選用與會計(jì)信息可靠性相關(guān)的公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、高管持股、第一大股東股權(quán)集中度、公司所處行業(yè)作為控制變量（王正晶，2010）。

（4）調(diào)節(jié)變量。本文選用前十大股東是否減持作為本文的調(diào)節(jié)變量。我國目前針對大股東減持與盈余管理二者之間關(guān)系研究的文章不少，研究結(jié)論基本一致。對于大股東來說，其有一定的控制公司財(cái)務(wù)的能力，為了配合其減持行為，股東很有可能進(jìn)行正向的盈余管理行為從而導(dǎo)致會計(jì)信息可靠性下降。

上述所有變量的符號及其定義如表1所示。

2.模型設(shè)計(jì)

（1）會計(jì)信息可靠性測度模型。本文利用修正的瓊斯模型估計(jì)操控性應(yīng)計(jì)利潤作為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的計(jì)量來衡量會計(jì)信息可靠性，其絕對值表示盈余管理質(zhì)量。盈余管理程度與會計(jì)信息可靠性的關(guān)系如下：盈余管理程度越大，會計(jì)信息可靠性越低，反之，會計(jì)信息可靠性越高。

表1 相關(guān)變量定義

（2）回歸模型。根據(jù)上述假設(shè)研究分別構(gòu)建了回歸模型①、②來驗(yàn)證前述假設(shè)：

在上述模型中，模型①檢驗(yàn)研發(fā)投入增長率對企業(yè)會計(jì)信息可靠性是否有影響及影響程度和影響方向；模型②用于分析股東減持對研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性兩者間關(guān)系是否有調(diào)節(jié)作用。

3.樣本的選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以創(chuàng)業(yè)板公司為研究對象，檢驗(yàn)研發(fā)投入增長率對企業(yè)會計(jì)信息可靠性的影響，所以將樣本區(qū)間界定為2012-2016年的創(chuàng)業(yè)板上市公司。為了保證結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性，剔除（1）交易狀態(tài)為ST和PT以及研發(fā)投入數(shù)據(jù)不連續(xù)的公司；（2）金融保險(xiǎn)類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特殊上市公司樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)異常的公司樣本，最終得到2447個(gè)樣本。相關(guān)數(shù)據(jù)大部分來源于Wind數(shù)據(jù)庫，上市時(shí)間和高管持股相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），使用stata軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

表2 各相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）實(shí)證結(jié)果及分析

1.樣本篩選

從整理后樣本數(shù)統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，2013年以前上市公司對研發(fā)投入的相關(guān)信息披露質(zhì)量較差，2013年以后上市公司的數(shù)據(jù)披露逐漸規(guī)范，信息也較為準(zhǔn)確，具有較大可信度和可研究性。

2.描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)表2各相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)我們可以看出，會計(jì)信息可靠性由殘差的絕對值衡量，殘差絕對值越大會計(jì)信息可靠性越差。最小值0.000000455，最大值達(dá)到3.309，均值0.0600，基本符合真實(shí)情況，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0930809，說明創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)整體會計(jì)信息可靠性不錯，但是仍不免有個(gè)別公司會計(jì)信息可靠性水平較低。在自變量方面，研發(fā)增長率最小值-0.852，最大值達(dá)到7.296，均值0.281，可見其研發(fā)投入每年的增長水平仍有待加強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)差為0.497765顯示出各公司研發(fā)投入增長率呈現(xiàn)較大差異，個(gè)別企業(yè)的研發(fā)投入仍處于較低水平?？刂谱兞糠矫?，公司規(guī)模均值是20.97，標(biāo)準(zhǔn)差0.795867，最小值18.78，最大值24.45，可以看出公司規(guī)模相對來說差異較小。營業(yè)收入的年增長率均值達(dá)到24.75，標(biāo)準(zhǔn)差23.002，最小值-79.09，最大值397.17，可見各公司收入的增長水平參差不齊，差異較大。資產(chǎn)負(fù)債率除個(gè)別數(shù)據(jù)異常外各公司水平分布較為集中，均值為28%，表明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平整體不高。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均值為69000000，最大值4600000000，整體水平較為樂觀。凈資產(chǎn)收益率均值13.16，標(biāo)準(zhǔn)差9.677892，整體水平較高但各公司水平顯示出較大差異。第一大股東股權(quán)集中度均值為33.17，最大值為75.17，可見股權(quán)較為集中，同時(shí)高管持股水平均值0.18，標(biāo)準(zhǔn)差0.39，表明存在高管持股現(xiàn)象，但各公司間高管持股水平差異較大，且整體不高。調(diào)節(jié)變量方面，研發(fā)強(qiáng)度均值為0.281,最大值為0.73，可見各公司研發(fā)強(qiáng)度水平參差不齊，研發(fā)規(guī)模整體水平處于中等偏低水平，研發(fā)強(qiáng)度有待提高。前十大股東減持水平均值為0.598，說明減持與未減持現(xiàn)象出現(xiàn)頻率幾乎一致，減持事件發(fā)生概率略高一些。

3.多元回歸分析

為檢驗(yàn)研發(fā)投入增長對會計(jì)信息可靠性可靠性的影響以及大股東減持對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，將樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理及相關(guān)處理，回歸分析結(jié)果如下表3：

模型一回歸結(jié)果顯示，該模型在5%的水平上顯著。研發(fā)投入增長率對會計(jì)信息可靠性回歸系數(shù)為正，表明研發(fā)投入增長率對會計(jì)信息可靠性的有較大影響且二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也印證了我們的假設(shè)一是正確的，即研發(fā)投入增長性越大，會計(jì)信息可靠性越差。為進(jìn)一步檢驗(yàn)加入股東減持后的調(diào)節(jié)作用,使用交乘項(xiàng)檢驗(yàn)其對會計(jì)信息可靠性的影響，從模型二上述回歸結(jié)果可以看出，該模型在1%水平上顯著，交乘項(xiàng)回歸系數(shù)為正表明大股東減持的調(diào)節(jié)作用為正向調(diào)節(jié)且作用明顯，與假設(shè)二吻合，即股東發(fā)生減持行為，研發(fā)投入增長率對會計(jì)信息可靠性的負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)。

此外，通過控制變量的回歸結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、高管持股、上市年限、第一大股東股權(quán)集中度對會計(jì)信息可靠性的影響不顯著，從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果中我們發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模整體處于低水平且各公司規(guī)模差異并不大，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司上市年限均不長，對會計(jì)利潤調(diào)整等方面可能還不太熟悉，經(jīng)驗(yàn)也并不豐富，由此公司規(guī)模、上市年限與會計(jì)信息可靠性間關(guān)系并不顯著也就不難理解了。第一大股東持股比例雖然相對來說較為集中，但近幾年企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境在逐漸改善，此外，高管持股水平呈現(xiàn)整體不高狀態(tài)，所以股權(quán)集中度、高管持股對企業(yè)會計(jì)信息可靠性的影響也在逐漸下降。

表中資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入年增長率均對企業(yè)會計(jì)信息可靠性有顯著影響且均呈反向變動。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)對外部資金需求越大，為了維護(hù)企業(yè)在外部單位的自身形象從而可以籌集到更多資金，企業(yè)有動機(jī)通過進(jìn)行避免虧損的盈余管理修飾財(cái)務(wù)報(bào)表，降低企業(yè)會計(jì)信息可靠性。營業(yè)收入越多，企業(yè)通過調(diào)整收入從而調(diào)整會計(jì)信息的空間更大，使得會計(jì)信息可靠性進(jìn)一步降低。另一方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)對會計(jì)信息可靠性均有顯著的促進(jìn)作用。企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈利潤水平越大，企業(yè)通過盈余管理粉飾報(bào)表的動機(jī)越小，會計(jì)信息可靠性也就越高。行業(yè)間的差異對會計(jì)信息可靠性的影響也不盡相同。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證假設(shè)與結(jié)論的正確性，本文將使用前三大股東的減持行為再次進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)前文回歸結(jié)果的可靠性，通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股東減持這一調(diào)節(jié)變量仍對研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性之間的關(guān)系有顯著強(qiáng)化作用，證明本文研究結(jié)果真實(shí)可靠。

五、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

表3 回歸結(jié)果

本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)五年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，從研發(fā)投入增長性這一角度出發(fā)研究了其與企業(yè)會計(jì)信息可靠性的關(guān)系以及加入調(diào)節(jié)變量大股東減持后對二者關(guān)系的影響，并得出了以下結(jié)論：

（1）研發(fā)投入增長率與會計(jì)信息可靠性二者間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即研發(fā)投入增長率越大，企業(yè)會計(jì)信息可靠性越低；

（2）大股東減持規(guī)模越大，研發(fā)投入增長率對會計(jì)信息可靠性的負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)，股東減持對兩者間關(guān)系具有顯著調(diào)節(jié)作用。

（二）政策建議

基于以上研究結(jié)論本文提出以下建議：

（1）加強(qiáng)研發(fā)支出會計(jì)處理的規(guī)范和監(jiān)管，減少研發(fā)支出會計(jì)處理的操控空間。在促進(jìn)研發(fā)支出增長的同時(shí)，會計(jì)準(zhǔn)則和制度的制訂者應(yīng)該更加重視對研發(fā)支出會計(jì)處理的規(guī)范，并通過細(xì)化會計(jì)準(zhǔn)則，更清楚地設(shè)定不同會計(jì)處理方法和估計(jì)方法的運(yùn)用條件，使得其可以在某種程度上鼓勵企業(yè)對于研發(fā)費(fèi)用的投入同時(shí)減少大股東操縱空間，保護(hù)中小股東的利益。

（2）加強(qiáng)對研發(fā)投入費(fèi)用增強(qiáng)和股東減持動機(jī)的監(jiān)督，對于異常研發(fā)支出增長和股東減持情況應(yīng)加以監(jiān)督與防范，從源頭對利用研發(fā)投入增長從事盈余操縱行為加以遏制。

（3）大股東在公司管理層中的地位決定了其有配合減持行為進(jìn)行盈余管理降低會計(jì)信息可靠性的動機(jī)，所以上市公司應(yīng)逐步完善股東持股相關(guān)政策，積極鼓勵員工持股，降低股權(quán)集中度，使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)真正分離，減少股東操縱公司經(jīng)營決策、財(cái)務(wù)業(yè)績等的幾率，為提高會計(jì)信息可靠性創(chuàng)造合理的內(nèi)部治理環(huán)境。針對股東減持對研發(fā)投入增長率和會計(jì)信息可靠性關(guān)系間的調(diào)節(jié)作用，企業(yè)應(yīng)有效完善獨(dú)立董事、股東會、監(jiān)事會等內(nèi)部監(jiān)督的有效性，防止大股東有減持行為時(shí)通過調(diào)節(jié)研發(fā)投入增長影響企業(yè)利潤從而降低會計(jì)信息可靠性。

另外，我們發(fā)現(xiàn)發(fā)展能力、盈利能力一直是企業(yè)調(diào)節(jié)會計(jì)盈余的重要工具，所以，上市公司應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，建立有效的監(jiān)督機(jī)制，減少管理層因各種動機(jī)調(diào)節(jié)利潤降低企業(yè)會計(jì)信息可靠性的可能性。