第一創(chuàng)業(yè) 李懷軍

上周有少數(shù)指數(shù)成分股公布業(yè)績，但未能大幅帶動股市向上，三月份港股進入公布業(yè)績高峰期，市場會更加關(guān)注指數(shù)成分股的業(yè)績能否超越預(yù)期，這段時間或能吸引資金流入帶動股市向上，投資者需留意個股在業(yè)績期的表現(xiàn)。市場早已習(xí)慣低波動率的環(huán)境，一旦波動率上升，或許很難在短期內(nèi)平復(fù)。盡管市場在短短兩周內(nèi)大幅反彈，但是我們?nèi)匀唤ㄗh投資者保持一定的謹(jǐn)慎。

對于海外市場，加息和通脹預(yù)期上升的影響已經(jīng)開始逐漸體現(xiàn)，海外風(fēng)險資產(chǎn)波動加大、全球資金回流發(fā)達國家都將來給港股造成一定的壓力。而對于國內(nèi)市場，金融去杠桿和監(jiān)管趨嚴(yán)帶的流動性收縮，也將給國內(nèi)經(jīng)濟和股市造成一定的負面影響。因此，我們認為市場的短期休整仍將持續(xù)一段時間。

港股近期主要受海外及A股股市走勢影響，需留意港股能否站穩(wěn)在30000點以上，從長期來看，我們認為港股整體仍能向上。

具體策略方面，長線可以布局港股中估值相對合理的個股，以及AH股中折價率較高的港股，適當(dāng)增配消費股的比重。同時，通脹主題也值得繼續(xù)關(guān)注，重點關(guān)注與大宗商品相關(guān)的原材料、煤炭、黃金、農(nóng)產(chǎn)品、石油，以及與服務(wù)相關(guān)的醫(yī)療保健、餐飲、酒店和航空等子行業(yè)。股票方面關(guān)注

騰訊控股、中國人壽、工商銀行、中國神華、金沙中國有限公司、碧桂園、銀河娛樂、復(fù)星國際、華潤電力、中國石油股份、萬洲國際、紫金礦業(yè)。

行業(yè)配置：澳門博彩、中資保險、醫(yī)療服務(wù)、消費、通脹主題

澳門博彩：整體數(shù)據(jù)向好，根據(jù)博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局?jǐn)?shù)據(jù)，博彩11月份的收入年增加22.6%至230億澳門元，好過市場預(yù)期；酒店及公寓住客人次同比上升12.5%；入住酒店及公寓的旅客占留宿旅客提升0.9%至72.2%；旅客總消費部分，今年第三季度旅客消費總量上升8.8%。整體行業(yè)逐步復(fù)蘇，且較不受外圍經(jīng)濟所影響，同時隨著我國中產(chǎn)人數(shù)增加，中場和高端中場將會是賭企重要的客戶，加上未來大灣區(qū)基建落成，將會帶動人流。

中資保險：據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，去年前10月原保險保費收入3.24萬億元，同比增長20%，其中產(chǎn)險公司保費收入8589.65億元，同比增長14.37%，而壽險公司保費收入23799.04億元，同比增長22.05%。保險資金運用配置合理使投資收益穩(wěn)步增長，去年前三季度保險公司資金運用余額146471.73億元，較年初增長9.38%，險資可參與港股通也有助于分散投資組合風(fēng)險，使得險企更有效的資產(chǎn)配置。政策方面也對利好特定險企，人行上調(diào)常設(shè)借貸便利息率，使國債息率上升，有利于險企的再投資回報率，也會減輕壽險責(zé)任準(zhǔn)備，降低負債，同時加強監(jiān)管萬能險，降低市場競爭，有助于大型險企長期發(fā)展。

醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)藥商業(yè)長期來看將在政策助力下不斷提升集中度，龍頭企業(yè)長期受益于行業(yè)整合，政策加快優(yōu)勝劣汰的過程。加上2017年底港交所發(fā)布兩項新政：擬允許未盈利的生物技術(shù)類公司于主板上市，這將吸引更多海內(nèi)外創(chuàng)新型生物科技公司赴港上市，生物科技公司彈性大，更具想象空間；2018年1季度開始H股全流通試點，若將來擴大范圍，一批總市值超過50億元的港股公司有望成為港股通標(biāo)的并逐步實現(xiàn)全流通，將極大激發(fā)公司管理層積極性，并吸引國內(nèi)機構(gòu)投資。短期來看，包括上海醫(yī)藥在內(nèi)龍頭企業(yè)受兩票制政策對批發(fā)調(diào)撥業(yè)務(wù)影響，業(yè)績增速放緩。