醫(yī)藥生物：進(jìn)口替代的大周期開啟

中泰證券

投資要點(diǎn)

1、仿制藥政策框架明晰。

2、進(jìn)口替代的大周期開啟。

近日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見》，意見就促進(jìn)仿制藥研發(fā)、提升仿制藥質(zhì)量療效和完善支持政策三個(gè)維度共提出15條建議，其中制定鼓勵(lì)仿制的藥品目錄、及時(shí)納入采購(gòu)目錄、明確通過一致性評(píng)價(jià)品種與原研藥按相同標(biāo)準(zhǔn)支付等內(nèi)容重磅，一定程度超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為意見的發(fā)布將加速國(guó)內(nèi)的一致性評(píng)價(jià)工作，一致性評(píng)價(jià)工作是個(gè)國(guó)家級(jí)工程，意見的下發(fā)表明國(guó)家對(duì)一致性評(píng)價(jià)工作的支持力度空前，仿制藥替代的意愿強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)仿制藥進(jìn)口替代的大周期正式開始。中短期一致性評(píng)價(jià)準(zhǔn)備充分和開展迅速的企業(yè)有望受益，長(zhǎng)期看擁有高質(zhì)量和良好成本控制能力及具有高壁壘仿制藥開發(fā)能力的國(guó)內(nèi)企業(yè)將脫穎而出。

繼美國(guó)宣布對(duì)價(jià)值約500億美元的中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅后，USTR于本周發(fā)布了建議征稅清單。雖然清單涉及范圍不小，但是從醫(yī)藥出口量及結(jié)構(gòu)分析，中美貿(mào)易糾紛對(duì)A股主要醫(yī)藥上市公司影響有限。制劑及生化藥品的出口總量本就較小，制劑中還包括了出口歐盟的6.7億以及部分對(duì)亞非的出口，對(duì)美出口體量更小。生而且在目前的A股醫(yī)藥公司中，幾乎沒有企業(yè)大規(guī)模開展生物制品的出口業(yè)務(wù)。

重點(diǎn)推薦：中國(guó)醫(yī)藥、迪安診斷和天士力。

建材：行業(yè)新格局逐漸形成

中泰證券

投資要點(diǎn)

1、產(chǎn)品價(jià)格上漲。

2、龍頭企業(yè)將獲得更大份額。

水泥、玻璃、玻璃纖維等產(chǎn)需求總量沒有出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，而各子行業(yè)的供給側(cè)格局延續(xù)向好則使得行業(yè)整體景氣存在百尺竿頭更進(jìn)一步的可能。水泥全國(guó)價(jià)格開始普漲，玻璃、玻纖企業(yè)均落實(shí)了提價(jià)行為，且后期價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。行業(yè)整體的供需關(guān)系不存在大幅惡化的基礎(chǔ)，而盈利的波動(dòng)幅度會(huì)逐漸收窄，龍頭企業(yè)會(huì)獲取更多的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)蛋糕。

從數(shù)據(jù)上看，前期統(tǒng)計(jì)局公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.9%，比上年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)16.1%。房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.9%，住宅新開工面積同比增長(zhǎng)5.0%。主要建材產(chǎn)量水泥2.23億噸，同比增長(zhǎng)4.1%，玻璃1.30億重箱，同比增長(zhǎng)-1.0%?？傮w來(lái)看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和主要產(chǎn)品產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)，撇除季節(jié)性等擾動(dòng)我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況仍然維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)建材工業(yè)品的整體需求總量仍然具備較強(qiáng)的支撐。

因而我們對(duì)需求并不悲觀，而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)周期品需求恢復(fù)、漲價(jià)窗口到來(lái)時(shí)，我們認(rèn)為建材龍頭配置性價(jià)比凸顯。建議重點(diǎn)關(guān)注具備定價(jià)權(quán)、業(yè)績(jī)確定性較高的細(xì)分子領(lǐng)域；重視年報(bào)、一季報(bào)效應(yīng)。

重點(diǎn)推薦：中國(guó)建材、中國(guó)巨石和海螺水泥。