(中南財經(jīng)政法大學 湖北 武漢 430000)

中國對外直接投資近年來呈現(xiàn)較快增長的態(tài)勢。隨著人民幣國際化和“一帶一路”戰(zhàn)略的推進，中國正從吸收外商直接投資大國向?qū)ν庵苯油顿Y大國轉(zhuǎn)變。這一趨勢引起了諸多學者注意，他們從技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)率進步、就業(yè)等多個角度研究了對外直接投資對中國產(chǎn)生的影響。投資一直被認為是推動社會經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，投資所導致的資本形成的速度和質(zhì)量影響著經(jīng)濟發(fā)展。已有研究認為中國經(jīng)濟增長很大程度上依賴于國內(nèi)資本的積累。而處于開放經(jīng)濟環(huán)境下，一國資本的稀缺性使得企業(yè)要在國內(nèi)和國外兩個市場進行投資配置。一方面，對外直接投資的增長可能使企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國外，進而減少國內(nèi)的投資;另一方面，由于企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)與國外生產(chǎn)相互依賴，國外投資增長會促使國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品需求增加，從而導致國內(nèi)投資增加。由于二者之間的這種聯(lián)系，不少人擔心對外直接投資的快速增長會抑制國內(nèi)投資活動，影響中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。那么，中國逐年增長的對外直接投資對國內(nèi)投資是存在擠入效應還是擠出效應呢？

關(guān)于對外直接投資與國內(nèi)投資之間的關(guān)系，國外學者最先開展了相關(guān)研究。有的學者認為對外直接投資對于國內(nèi)投資存在擠入效應。Desai et al.(2005)發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的對外直接投資促進了其在國內(nèi)的投資活動。Christian Arndt(2007)認為德國企業(yè)對外直接投資在長期內(nèi)，經(jīng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)投資相互作用，最終促進了國內(nèi)投資。也有學者認為二者之間存在擠出效應。Feldstein(1995)運用OECD國家上世紀70年代至80年代的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每1美元對外直接投資減少了國內(nèi)約1美元的投資，并且這種結(jié)果是穩(wěn)健的。Sauramo(2008)發(fā)現(xiàn)芬蘭過去近四十年，對外直接投資活動對于國內(nèi)投資存在顯著替代作用。Ali J.Al-Sadig(2013)利用121個發(fā)展中國家1990-2010年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對外直接投資減少了發(fā)展中國家國內(nèi)投資。

還有一部分學者進一步考察二者聯(lián)系中的行業(yè)、國家和地理位置的差異。Dierk Herzer和 Mechthild Schrooten(2008)針對美國和德國兩個高度發(fā)達的工業(yè)化國家進行比較研究，發(fā)現(xiàn)美國對外直接投資長期內(nèi)促進了國內(nèi)投資，但德國的對外直接投資在短期內(nèi)與國內(nèi)投資存在互補關(guān)系，長期內(nèi)卻減少了國內(nèi)投資。Hejazi and Pauly(2003)利用加拿大的行業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對外直接投資對于國內(nèi)的影響受其投資東道國的地理位置的影響。Braunerhjelm、Oxelheim 和Thulin(2005)的研究認為對外直接投資對于國內(nèi)投資的影響與其行業(yè)特征密切相，垂直型行業(yè)的對外直接投資會促進國內(nèi)投資，水平型行業(yè)的對外直接投資會減少國內(nèi)投資。

上述研究利用了國家、行業(yè)和企業(yè)層面的數(shù)據(jù)考察了二者之間的聯(lián)系，得出了不同結(jié)論，這也說明由于母國、投資目的地和行業(yè)特征的差異，對外直接投資對于國內(nèi)投資的影響也會存在差異。自從中國政府大力推動中國企業(yè)“走出去”后，學者們針對中國也進行了相關(guān)研究。項本武(2007)發(fā)現(xiàn)中國OFDI每增加1個百分點，國內(nèi)投資將減少0.93個百分點。綦建紅和魏慶廣(2009)運用中國省級面板數(shù)據(jù)進行實證分析，證實了中國OFDI對于國內(nèi)資本形成具有擠入效應，并分析了這種擠入的門檻效應。Kefei You和Solomon(2015)運用中國OFDI行業(yè)數(shù)據(jù)，得出OFDI對于國內(nèi)投資存在促進作用，進而探究了政府支持的作用。宮汝凱和李洪亞(2016)利用中國187個對外直接投資國家(地區(qū))的數(shù)據(jù)實證檢驗了二者間的互動效應，發(fā)現(xiàn)中國OFDI流量與國內(nèi)資本形成總額存在相互促進的關(guān)系。

本文認為以上針對中國的研究存在下列局限性：第一，現(xiàn)有研究多選取以中國或者中國各省為研究對象，即從宏觀層面考察二者之間的關(guān)系，從中國企業(yè)微觀角度研究OFDI與國內(nèi)投資的研究較少。企業(yè)其對外直接投資的戰(zhàn)略目的是不同的，因而對國內(nèi)投資的影響也存在差異，有必要從企業(yè)層面對于二者之間的關(guān)系進行研究。第二，國外雖有學者從行業(yè)角度研究了OFDI與國內(nèi)投資的關(guān)系，卻大多針對的是發(fā)達國家，現(xiàn)有研究較少涉及發(fā)展中國家，特別是中國行業(yè)的分析，Kefei You和Solomon(2015)雖從行業(yè)從層面研究了二者的關(guān)系，但受行業(yè)個數(shù)和年度的限制，其數(shù)據(jù)存在缺陷，削弱了結(jié)論的說服力。第三，現(xiàn)有研究在分析OFDI與國內(nèi)投資的關(guān)系時，很少納入東道國和母國因素進行考察，考慮到中國仍是一個新興的發(fā)展中國家，其投資的動機、抉擇和面臨客觀條件不同于以往發(fā)達國家，將這兩個因素納入考察有助于全面細致地理解中國進行OFDI與國內(nèi)投資之間的關(guān)系。未來，在以中國為研究對象的研究，可以繼續(xù)完善上述缺陷，來填補相應的不足之處。