吳雋

（龍巖市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司，福建 龍巖 364021）

0 引言

從改革開放到如今，我國盡管在經(jīng)濟(jì)上獲得了一定的發(fā)展并取得了相對(duì)不錯(cuò)的成績(jī)，但是就金融體系上而言，卻依舊存在有許多的問題，直接融資工具單一，發(fā)展緩慢，會(huì)在很大程度上影響企業(yè)的融資，從一個(gè)宏觀的角度上來看，其非常不利于企業(yè)在資本市場(chǎng)中的進(jìn)一步發(fā)展，而產(chǎn)生此問題的主要因素，往往是由于我國企業(yè)經(jīng)過企業(yè)債券融資的比重是偏低的，資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)不夠完善，也不夠成熟。債券融資是當(dāng)前我國許多企業(yè)的重要融資方式，這種較為新型的融資方式給尚未完善的資本市場(chǎng)帶來了一定的機(jī)遇，用可靠而穩(wěn)定的方式促進(jìn)了資本市場(chǎng)定價(jià)方面工作的展開，同時(shí)，這種較為穩(wěn)定的融資方式也能夠幫助資本市場(chǎng)降低資金風(fēng)險(xiǎn)[1-2]。當(dāng)然，在幫助資本市場(chǎng)完善的同時(shí)，這種融資方式也是一把雙刃劍。企業(yè)債券募集資金使用監(jiān)管較為嚴(yán)格，這在很大程度上讓企業(yè)直接經(jīng)過融資工具在市場(chǎng)上進(jìn)行相應(yīng)融資的比例比較小。這不利于我國的企業(yè)融資體系的發(fā)展，甚至可能不利于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。我國的資本市場(chǎng)已面向世界，這都?xì)w功于我國加入了WTO，但是不夠成熟的企業(yè)融資體系將會(huì)遭受來自世界各國投機(jī)資本的沖擊，不利于我國金融體系的安全性[3]。

1 企業(yè)債券的地位分析

企業(yè)債券在企業(yè)融資體系中擁有非常重要的地位，企業(yè)須促進(jìn)其良好發(fā)展，具體體現(xiàn)在下列幾點(diǎn)：

1.1 有利于解決資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)問題

在金融市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的狀況下，金融市場(chǎng)上承擔(dān)較大程度的風(fēng)險(xiǎn)融資工具平衡率，這一因素會(huì)影響資本市場(chǎng)的收益率。不過，絕大部分的投資資本個(gè)體必須要確保本金安全性，才能進(jìn)行更深入的投資，為此，這些資本主體將會(huì)用自己的監(jiān)督方式去保證其本金的安全性。一般來說股票是絕大多數(shù)資本主體不愿意去投資的一個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)楣善笔蔷哂休^高風(fēng)險(xiǎn)性的投資。以資本市場(chǎng)來說，為了可以提升優(yōu)化配置工作的進(jìn)度，加快債券的流通性，使得資金的分配需要一定的合理性，還需要考慮資本市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性[4]。從現(xiàn)實(shí)發(fā)展的層面來看，資金的分配與籌備的重要場(chǎng)所屬于資本市場(chǎng)，合理的利用企業(yè)債券這一金融工具進(jìn)行流通或者發(fā)行，也可利用這類方式建立獨(dú)立的資本定位方式，為資金的供應(yīng)和需求方建造融資渠道，為此資金的流通工作將慢慢地提升，進(jìn)一步優(yōu)化資金分配的作用。在債券流通的狀況下，也能夠形成一定的束縛制度，全面應(yīng)付資本市場(chǎng)中擁有的非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)問題。

1.2 有利于加快資本市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新

在企業(yè)融資工具不斷創(chuàng)新的情況之下，可以加快金融市場(chǎng)的發(fā)展速度，加強(qiáng)各個(gè)方面工作的效果，滿足當(dāng)前工作的需求，樹立全面金融品牌的管理制度。同時(shí)，在資本市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)作的進(jìn)程中，金融產(chǎn)品的需求慢慢的增多在企業(yè)直接融資工作中，利用一些創(chuàng)新的工作方法，去解決當(dāng)前所面對(duì)的問題，一些傳統(tǒng)融資工具已經(jīng)無法滿足實(shí)際情況下的發(fā)展需求，為此企業(yè)在融資戰(zhàn)略方面需采用一些創(chuàng)新想法，全面提升當(dāng)前金融市場(chǎng)融資工具的使用效果[5]。

2 債券融資與資本市場(chǎng)存在問題分析

如今，由于無法確保工作效率，很難全面提升工作效率，我國在債券融資與金融工具市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展過程中，還存在相應(yīng)的問題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面

2.1 對(duì)企業(yè)債券的了解有限

企業(yè)債券是我國中國融資市場(chǎng)中非常重要的組成部分之一，但是對(duì)債券的發(fā)行往往會(huì)被認(rèn)為是為了進(jìn)一步彌補(bǔ)其他融資方式產(chǎn)生資金缺口所衍生出的一種權(quán)宜之計(jì)。部分企業(yè)通常把企業(yè)股東的財(cái)富最大化當(dāng)成最根本的目標(biāo)，與之相應(yīng)的是大多數(shù)的企業(yè)常常只把目標(biāo)設(shè)定在增加公司的生產(chǎn)規(guī)模上，從而忽略了債權(quán)融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。除此之外，我國的債券市場(chǎng)違約情況屢屢發(fā)生，大多數(shù)投資者由于受我國債券市場(chǎng)違約的影響而出現(xiàn)一些比較重大的損失。由此可見，我國在企業(yè)債券這一融資模式，還需進(jìn)一步的開發(fā)和創(chuàng)新，將資本市場(chǎng)受到的風(fēng)險(xiǎn)影響在一定范圍內(nèi)進(jìn)一步得到合理控制。這是當(dāng)前企業(yè)債券融資與資本市場(chǎng)所存在的問題之一[6]。

2.2 發(fā)行方式局限，缺少機(jī)構(gòu)投資者以外的投資者

當(dāng)前，我國企業(yè)債券市場(chǎng)還存在不夠成熟的問題，無法確保資本市場(chǎng)的完整性，債券融資總量較低，與其他發(fā)達(dá)國家相比，在融資這方面還存在一系列問題。機(jī)構(gòu)投資者購買債券所消耗的資金還是比較高的，其對(duì)于債券發(fā)行所產(chǎn)生的影響較為重大。相對(duì)應(yīng)的是，我國當(dāng)前企業(yè)債券的投資者大多數(shù)還是機(jī)構(gòu)投資者，所能夠發(fā)揮重大作用較為局限。與此同時(shí)，企業(yè)債券融資的工作中，資本市場(chǎng)管理的部門無法放開投資者門檻，不能有效解決當(dāng)前企業(yè)資金缺乏的問題，嚴(yán)重阻擋了企業(yè)融資規(guī)模的發(fā)展。其外，我國企業(yè)在債券融資的過程中，遭到國家強(qiáng)制性的條件的約束，實(shí)際工作的成本被推高，不能滿足當(dāng)前資金成本的需求。

3 債券融資與資本市場(chǎng)存在問題的解決辦法

在企業(yè)債券融資與資本市場(chǎng)發(fā)展這一方面，應(yīng)該定制更為完善的管理控制機(jī)制，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及其他問題，合理的開展管理工作。

3.1 不斷的完善企業(yè)債券的管理制度

企業(yè)在進(jìn)行相應(yīng)的融資時(shí)，會(huì)對(duì)融資資金進(jìn)行相應(yīng)的分類，其分為資本類型融資和債務(wù)類型的融資。從銀行的角度出發(fā)，在現(xiàn)實(shí)融資的過程當(dāng)中，往往只允許把資金變換為債務(wù)類型的資金，難以將其轉(zhuǎn)化為資本類型的資金。所以企業(yè)在進(jìn)行融資的時(shí)候，理應(yīng)全面的對(duì)這類情況進(jìn)行分析，強(qiáng)化債券的管理制度，進(jìn)一步使用直接融資的方法，構(gòu)建一個(gè)完善的市場(chǎng)運(yùn)行體制，全面的提高其工作的可依賴性。切實(shí)的滿足當(dāng)前現(xiàn)實(shí)工作中的需求，于此同時(shí)，在企業(yè)進(jìn)行債券發(fā)行的進(jìn)程當(dāng)中，需要全方面的深入的分析自身的現(xiàn)實(shí)需求，根據(jù)融資方面的相關(guān)需求，構(gòu)建起完善的管理控制機(jī)制，并進(jìn)一步改善相關(guān)的發(fā)展機(jī)制，進(jìn)一步提高工作效率。

3.2 改善市場(chǎng)利率相關(guān)機(jī)制形成良好的價(jià)格形式。

企業(yè)的融資價(jià)格能夠通過債券的利率來進(jìn)一步表示，但其必須公開公正的市場(chǎng)化價(jià)位，才可以在更大的程度上刺激投資者來進(jìn)行深入的投資。因此，企業(yè)需要根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的基本情況，強(qiáng)化市場(chǎng)利率等相關(guān)的機(jī)制。在此過程當(dāng)中，相關(guān)部門可以對(duì)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》里的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行深入的分析，在遵守法律法規(guī)的情況下，對(duì)市場(chǎng)利率管理的工作進(jìn)行相應(yīng)的、更好的表率。除此之外，需要轉(zhuǎn)換管理觀念，對(duì)工作形式進(jìn)一步創(chuàng)新，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)管理工作，對(duì)于以往的工作模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變，構(gòu)建起一個(gè)完善的管理機(jī)制。

3.3 對(duì)于國家相關(guān)體制進(jìn)行改正

我國金融市場(chǎng)在不斷的發(fā)展，其應(yīng)該建立起有針對(duì)性的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制，建立健全完善的融資管理體系，進(jìn)一步創(chuàng)造一個(gè)公平公正的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，讓各個(gè)企業(yè)在相對(duì)平等的條件下，使用多種形式的方式進(jìn)行相應(yīng)的融資。在債券的發(fā)行上，企業(yè)的間接融資會(huì)出現(xiàn)一定的壓制性的影響，其難以保證工作的效率，也不能再一定程度上提高國民的經(jīng)濟(jì)水平。正是因此，我國有關(guān)部門需要把市場(chǎng)體制建設(shè)好，不斷的創(chuàng)新新的工作模式，進(jìn)一步開展完善當(dāng)前金融市場(chǎng)給的相關(guān)工作，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)在融資上的良性發(fā)展。

4 結(jié)論

總而言之，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，加大對(duì)企業(yè)債券融資的發(fā)展有著極其重大的意義。其既可以幫助我國企業(yè)提高其融資的效率，還能夠推動(dòng)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，確保我國金融體系的安全運(yùn)行。誠然，在進(jìn)行債券融資工作時(shí)，企業(yè)也應(yīng)認(rèn)清自身發(fā)展過程中存在的局限性。對(duì)企業(yè)債券的了解不夠充分、發(fā)行方式和投資者都對(duì)債券融資工作造成了一定的阻礙，這些實(shí)際中的問題都是企業(yè)在工作中不得不面對(duì)的，若忽視這些問題及其產(chǎn)生原因勢(shì)必會(huì)給企業(yè)融資工作造成不利影響。而企業(yè)可以根據(jù)本文所述不斷完善企業(yè)債券管理制度，調(diào)整資金分配方法，促進(jìn)更加合理的企業(yè)債券制度的、改善市場(chǎng)利率相關(guān)機(jī)制形成更加優(yōu)越的價(jià)格體系，這些都是企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部管理時(shí)需要進(jìn)行的工作。而對(duì)于國家政府來說，調(diào)整相關(guān)法制建設(shè)、營造出一個(gè)適合債券融資的發(fā)展環(huán)境、鼓勵(lì)企業(yè)開展更完善的債券融資工作是促進(jìn)國家金融結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的重要工作。在寫作的過程當(dāng)中，筆者對(duì)有關(guān)的信息進(jìn)行了較為全面的搜集，但是因?yàn)槲覈髽I(yè)債券尚且處在發(fā)展階段，有關(guān)的信息數(shù)據(jù)較少，使得某些分析并沒有龐大的數(shù)據(jù)進(jìn)行支持，也使得本文具有一定的局限性。