數(shù)據(jù)顯示，工程機械月銷量不斷創(chuàng)新高，說明工程機械行業(yè)與宏觀經(jīng)濟存在“剪刀差”。未來三年，在更新需求托底的基礎(chǔ)上，隨著工程機械滲透率的提升、出口占比不斷加大，行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)報表修復(fù)彈性大，有望超越周期。

2018年5月，國內(nèi)龍頭企業(yè)三一重工、徐工機械、山河智能銷量同比增速均高于行業(yè)平均增速71.3%，龍頭企業(yè)市占率提升，市場格局進(jìn)一步優(yōu)化。

其中基礎(chǔ)工程設(shè)備板塊的月銷量在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上向中速增長換擋。當(dāng)前，市場對周期回落擔(dān)憂和分歧加大，板塊股價出現(xiàn)與業(yè)績和銷量表現(xiàn)“脫鉤”特征。據(jù)了解，本輪周期發(fā)展韌性增強、景氣周期有望拉長，主要原因在于：一是行業(yè)進(jìn)入存量時代，保有量規(guī)模龐大，更新需求占據(jù)主導(dǎo)(占比約60%)，漸進(jìn)式和有節(jié)奏的更新需求釋放為行業(yè)景氣持續(xù)性提供了有力支撐；二是市場主體更趨理性，主機企業(yè)嚴(yán)格客戶信用審查、信用銷售條件及風(fēng)險把控，2018年行業(yè)分期首付比例普遍上調(diào)；三是開工小時數(shù)保持相對景氣高位，地產(chǎn)回暖預(yù)期增強，農(nóng)村建設(shè)領(lǐng)域釋放新增長動力。

據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，目前旋鉆機和強夯機的開工小時數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高，整體開工需求呈現(xiàn)持續(xù)向好趨勢。同時，從銷量數(shù)據(jù)來看，行業(yè)高增長在旋鉆機之后，強夯機的月銷量翻番增長，增長不斷加速。

近年來，伴隨技術(shù)、品牌和渠道等方面實現(xiàn)多維度加強，國產(chǎn)品牌的競爭力持續(xù)增強，市場占有率持續(xù)提升，而日系和韓系則相對萎縮。截至2018年5月，國產(chǎn)品牌市占率已由2008年的22.2%升至53.7%，且在技術(shù)門檻更高、單品價值量更高的市場，市占率亦不斷提升。

在周期景氣疊加報表修復(fù)背景下，板塊上市公司業(yè)績普遍大幅回暖：從資產(chǎn)端來看，應(yīng)收賬款歷史問題逐步出清，2017年板塊上市公司集中計提減值后，資產(chǎn)減值損失對利潤的侵蝕進(jìn)入下降通道，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善。

據(jù)分析，工程機械龍頭企業(yè)未來3年有望保持凈利潤快速增長。第一，隨著人工替代，單位投資拉動的工程機械數(shù)量持續(xù)增長，工程機械滲透率持續(xù)提升；第二，存量因為環(huán)保和機齡兩方面原因，進(jìn)入為期5～6年的更新?lián)Q代期，更新?lián)Q代需求保證了增長的持續(xù)性；第三，出口持續(xù)增長，尤其是龍頭企業(yè)出口占比顯著高于行業(yè)出口占比；第四，龍頭企業(yè)受益報表修復(fù)、行業(yè)競爭格局優(yōu)化，盈利彈性巨大。