16年來，道指全部成份股排名倒數(shù)第一

在其126年歷史上的大多數(shù)時間里，通用電氣都是個最鮮活的成功偶像。從消費(fèi)產(chǎn)品到工業(yè)機(jī)械，從商業(yè)飛機(jī)和核潛艇的引擎到雷達(dá)高度計，甚至還有浪漫喜劇，他們的產(chǎn)品無所不包。他們曾經(jīng)贏得諾貝爾獎，也曾經(jīng)幫助國家贏下世界大戰(zhàn)。他們不斷賺錢，不斷回饋自己的投資者，不管是歷次經(jīng)濟(jì)衰退、技術(shù)破壞，他們都能夠履險如夷，哪怕是20世紀(jì)晚期美國的制造業(yè)大退潮，也沒能撼動他們的根基。

可是現(xiàn)在，漫長的光榮史很可能走到了尾聲。通用電氣怎么會落到這個地步？海明威（ErnestHemingway）對破產(chǎn)過程的描述可謂是極佳的答案：“先是漸變，繼而突變?！?/p>

事實上，通用電氣很久之前就已經(jīng)不再像過去那樣令人敬畏了——2008年公司是靠著聯(lián)邦政府和巴菲特（WarrenBuffet*）的救援才挺過來的，而在前任首席執(zhí)行官伊梅爾特（JeffreyImmelt）16年任期內(nèi)，這支股票的表現(xiàn)是道指全部成份股排名的倒數(shù)第一。

股東對伊梅爾特的不滿情緒由來已久。在2017年6月12日伊梅爾特宣布離任消息的當(dāng)天，GE股價大漲3.6%。

自2001年9月正式上任以來，伊梅爾特帶領(lǐng)GE走過了9·11恐怖襲擊、次貸危機(jī)以及原油價格暴跌等多次動蕩，并對公司業(yè)務(wù)進(jìn)行了大刀闊斧的整合縮減。伊梅爾特把實現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)和回報股東之間的平衡關(guān)系形容成是一場“無休止的戰(zhàn)役”，他坦承公司的市值沒能達(dá)到股東的期望?！澳惚仨毻瑫r令員工、股東和客戶三方都滿意，這不可能一蹴而就?！?/p>

不過，通用電氣真正進(jìn)入“突變”階段，其實也只是最近年的事情。特朗普2016年11月當(dāng)選為美國總統(tǒng)，之后美股上演了一輪壯觀漲勢，其間道指上漲了41%之多，而同期內(nèi)，通用電氣的股價卻下跌了46%，市值縮水幅度達(dá)到1200億美元。伊梅爾特從首席執(zhí)行官位子上退下來之后不久，該公司再度讓華爾街震驚了——哪怕分析師們之前已經(jīng)多次調(diào)降盈利預(yù)期，但是他們發(fā)布的真實業(yè)績依然只有預(yù)期的一半。通用電氣還宣布，他們將出售或者拆分價值200億美元的業(yè)務(wù)，包括燈泡部門。（家電業(yè)務(wù)2016年賣給了中國的海爾，可以繼續(xù)使用通用電氣的品牌。）

最新的變故發(fā)生于1月間，他們宣布第四季度將計入一筆62億美元的次性支出，而其源頭竟然是通用電氣金融服務(wù)業(yè)務(wù)部門十多年前引起的費(fèi)用，這招來了美國證監(jiān)會的注意和調(diào)查。通用電氣的新首席執(zhí)行官弗蘭納里（John Flannery）面對當(dāng)前境況表示，“所有選項都在討論評估之列”，包括人們曾經(jīng)想都不敢想的徹底拆分公司，令人不寒而栗。

通用電氣到底怎么了？

至少迄今為止，通用電氣的產(chǎn)品其實都沒有遇到任何重大問題。他們的飛機(jī)引擎依然在統(tǒng)治著全球市場，在天然氣、煤炭和核能電廠，他們的機(jī)組依然在為世界提供著占比三分之的電能。他們的CT和核磁共振成像儀器也都依然是藝術(shù)品級別的存在……那么，通用電氣到底怎么了？

在投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)找尜|(zhì)疑那種多元化、綜合性大企業(yè)的理念，通用電氣卻似乎成了絕住的反例——多元化卻能保持對主業(yè)的專注，規(guī)模龐大卻身手靈活，而且可以成功避免任何個行業(yè)周期性波動的j中擊。于是，通用電氣的市值也就順理成章地從1981年的140億美元增長到了2001年韋爾奇退休時的超過4000億美元。

風(fēng)險恰恰是在伊梅爾特繼任之后開始變得清晰起來的，他在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后接掌公司，之后不久又遭遇到了9·11恐怖襲擊（對于這家與航空業(yè)有諸多生意往來的公司而言，這絕對是場災(zāi)難）。一年一年過去，通用電氣的股價跌到了只有韋爾奇時代峰值三分之一的地步，伊梅爾特感受到了華爾街的巨大壓力，他必須采取某種行動了。

伊梅爾特進(jìn)行了大規(guī)模的業(yè)務(wù)組合改造，執(zhí)行的策略包括放棄塑料、家電、保險、網(wǎng)絡(luò)電視等業(yè)務(wù)以及通用電氣資本的絕大部分；涉足油田服務(wù)、軟件、3D打印和更多非美國業(yè)務(wù)。他曾嘗試但后來又放棄了安全、水處理和電影業(yè)務(wù)。

伊梅爾特的所有策略是正確的。上任之初，他就將更多資源投入到技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，將公司重心轉(zhuǎn)移到工業(yè)業(yè)務(wù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。他投入了大量資源，對這些業(yè)務(wù)進(jìn)行數(shù)字化改造，幫助促進(jìn)不同業(yè)務(wù)之間的知識共享。

伊梅爾特還公開發(fā)誓，要讓通用電氣重歸其工業(yè)根基，在其任內(nèi)，依然只有通用電氣資本實現(xiàn)了成長。這個部門持續(xù)收購了若干信用卡公司、次級貸款放款公司和商業(yè)房地產(chǎn)公司，利潤翻了兩番。

此外，伊梅爾特堪稱是廣義上的CEO典范，具備這個職位要求的所有條件——他既有優(yōu)秀商人的信譽(yù)，又有一流的人品。他工作非常拼命，會為了獲得一份訂單，親自坐飛機(jī)前往菲律賓。

很可惜，作為負(fù)責(zé)對業(yè)務(wù)組合進(jìn)行重新洗牌的人，盡管伊梅爾特的表現(xiàn)并不遜色于多數(shù)前輩們，他還是跑輸了大市。

2008年金融危機(jī)，伊梅爾特剛剛安撫了投資者一番，向他們保證說一切良好，但是短短個月后第

季度財報顯示，利潤較之分析師們的預(yù)期足足少了7億美元，在當(dāng)時簡直是史無前例的事情。戴維斯那時是摩根士丹利的分析師，他回憶說，通用電氣的財報“看上去就像是證明有什么東西崩壞掉了”。

在他任期內(nèi)，通用電氣的股東整體回報率一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于標(biāo)普500指數(shù)的平均回報率。

說到通用電氣當(dāng)前的困局，還有一個因素讓人愈發(fā)迷惑——現(xiàn)在并沒有發(fā)生什么全球性的金融危機(jī)，事實恰好相反，在通用電氣的麻煩愈來愈大的時候，世界上的其他大企業(yè)都在興旺成長。在當(dāng)前的大環(huán)境下，通用電氣的全球性規(guī)模原本該是他們的優(yōu)勢才對。海曼的評論是：“現(xiàn)在的風(fēng)向簡直完美，只能是他們的帆破碎掉了?！?/p>

轉(zhuǎn)型之路在哪里？

當(dāng)?shù)貢r間2017年6月12日，通用電氣宣布任命GE醫(yī)療集團(tuán)總裁首席執(zhí)行官約翰·弗蘭納里（JohnFlannery）擔(dān)任公司首席執(zhí)行官、公司董事長?，F(xiàn)年55歲的約翰·弗蘭納里于1987年加入GE，主要負(fù)責(zé)企業(yè)重組工作。

成為首席執(zhí)行官之前，弗蘭納里在通用電氣就有救火隊員的名聲。他長期效力于通用電氣資本，后來靠著引領(lǐng)醫(yī)療衛(wèi)生業(yè)務(wù)走過轉(zhuǎn)折點(diǎn)而一戰(zhàn)成名?，F(xiàn)在，弗蘭納里已經(jīng)在采取果斷行動解決前任留下來的問題了——他換掉了一批公司的高管和董事會成員，包括通用電氣電力部門的負(fù)責(zé)人，并宣布通用電氣數(shù)字業(yè)務(wù)部門規(guī)模將大幅度縮小，執(zhí)行“更加專注的策略”，主要立足于向既有的客戶銷售一些應(yīng)用程序。他還表示，公司將放棄大規(guī)模收購的策略，指出阿爾斯通交易“至今為止的表現(xiàn)顯然不及我們的預(yù)期”。

盡管約翰·弗蘭納里似乎已經(jīng)為新工作做好了充分準(zhǔn)備，但個殘酷的事實是，投資者沒有理由期望公司就一定能一掃過去的陰霾，未來能帶來更高的回報。通用電氣的投資者、員工和其他利益相關(guān)者必須面對一個鐵的事實：除非弗蘭納里和董事會決定拆分通用電氣，否則他們沒有理由期望公司有更好的市場表現(xiàn)。

弗蘭納里迄今為止的改變，最重要的方向之一也在于讓通用電氣更容易被了解，這不單單是為了投資者，也是為了他們自己的經(jīng)理人們。他所傳達(dá)出的信息就是，通用電氣哪怕不會徹底拆分，至少也將變得更小和更簡單。“復(fù)雜性損害了我們。”他去年11月不但承認(rèn)了這點(diǎn)，還強(qiáng)調(diào)了兩遍。他希望未來的通用電氣不再是一家需要管理魔法就能夠良好運(yùn)轉(zhuǎn)的公司，因為事實已經(jīng)證明，世界上并沒有魔法師。

值得一提的是，GE對金融業(yè)務(wù)集團(tuán)的拆分、Synchrony金融公司上市以及出售GE家電業(yè)務(wù)等涉及到集團(tuán)轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)上，約翰·弗蘭納里在官方的介紹里是“負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)”。不論伊梅爾特還是約翰·弗蘭納里，他們身上最重要的標(biāo)簽都是“領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型”。

如果改革之路走得順暢，通用電氣最終將變成一個更加世俗化的品牌。這家公司將不再是創(chuàng)新，管理英才或者是數(shù)字破壞的傳道士，而是將更加踏實地去制造真正高質(zhì)量的飛機(jī)引擎、燃?xì)廨啓C(jī)和醫(yī)療設(shè)備，并盡可能多地將其賣出去，同時向客戶推廣自己的軟件和維護(hù)計劃。

對于他們而言，放下企業(yè)界偶像的重?fù)?dān)，或許也是種解脫。

（責(zé)任編輯：陳平）