吳新竹

騰信股份（300392.SZ）近日受到監(jiān)管層的關(guān)注，公司先后于2017年1月17日和10月11日以籌劃重大資產(chǎn)重組為由申請股票停牌，最后都終止籌劃并復(fù)牌，監(jiān)管層對大股東在此期間的增持股票行為及重組終止原因發(fā)出了質(zhì)疑。不僅如此，公司從2016年年末至今大舉借債的行為暴露出其財務(wù)的拮據(jù)。

公司于2016年11月通過齊魯銀行青島分行向青島天行健股權(quán)投資中心申請委托貸款，金額不超過3億元；2017年4月又通過該行向青島浩基資產(chǎn)管理有限公司委托貸款2.2億元，2018年4月對該貸款申請續(xù)貸一年。

持續(xù)加杠桿在騰信股份的財務(wù)指標(biāo)中反映明顯。

根據(jù)Wind金融終端測算，公司的資產(chǎn)負債率從2015財年的39%上升至2016財年的57%，與同行相比近兩年的資產(chǎn)負債率處于高位，流動比率較低，可見其償債能力較弱。

騰信股份2017年度業(yè)績快報卻扭虧為盈，營業(yè)利潤、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長均超過100%。《證券市場周刊》記者通過分析公司歷年財報發(fā)現(xiàn)，這很有可能是公司對募投項目和之前財務(wù)期間的業(yè)績煞費苦心的結(jié)果。

募投項目收效甚微

騰信股份在2014年8月發(fā)布的招股說明書里陳述了募集資金的四個使用項目，分別是互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺升級改造、研發(fā)中心擴充改造、移動終端平臺和總部基地建設(shè)。

截至目前，似乎只有總部基地建設(shè)項目發(fā)揮了價值，研發(fā)中心擴充改造項目沒有啟動，對應(yīng)的2472萬元募集款被用于永久性補充流動資金，剩下的兩個項目則沒有帶來任何效益。

根據(jù)招股說明書中兩個項目的效益測算，互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺升級改造項目的稅前年新增銷售收入為5.25億元，年新增凈利潤6291萬元；移動終端平臺項目的稅前年新增銷售收入為5800萬元，年新增凈利潤1024萬元。

事實上，2016年半年報顯示，移動終端平臺項目的投資進度已達到98.41%，2016年年報披露的投資進度已超過100%，公司卻在2017年半年報的注釋中稱在募集資金以外使用自有資金繼續(xù)投入該項目，項目尚未正式運營。一個投資進度超過100%的項目一年時間都沒有正式運營，還需要繼續(xù)投入自有資金，究竟是為什么？

公司對互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺升級改造項目的處理則略顯隨意。對該項目的投資記錄最早出現(xiàn)在2015年的三季報中，期末累計投入金額5521萬元，投資進度為30.73%。但是在2015年年報中，該項目的累計投入金額變成了3827萬元，投資進度退回到21.30%。公司在沒有對項目募投總額做出調(diào)整的情況下，投入金額和投資進度怎么會變少呢？接下來的兩個季度，公司對該項目的投資像蝸牛一樣慢慢爬，2016年一季末進度是26.86%，2016年年中是29%，到2016年三季末才一躍達到84.45%，此時距離公司上市已過了兩年。招股說明書對該項目的投資時間分為T+12個月和T+24個月兩個階段，第一年投資8478萬元，第二年投資9489萬元，按投資進度算第一年應(yīng)達到47%。顯然公司既沒按照既定的進度開展投資，也沒有在第二年末完成對該項目的投資。

騰信股份對研發(fā)中心擴充改造項目分文未投的解釋最早出現(xiàn)在2016年年報里，原因是移動終端平臺項目購置部分服務(wù)器等相關(guān)設(shè)備在設(shè)備使用上與研發(fā)中心相關(guān)應(yīng)購置設(shè)備功能上重疊，為了避免浪費，提高設(shè)備利用率，該項目還未正式開始，后續(xù)公司擇機繼續(xù)該項目的執(zhí)行和開展。2017年8月26日發(fā)布的半年報也做了同樣的注釋。

一個月過后2017年9月28日，公司發(fā)布公告稱，由于近年來互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)營銷市場環(huán)境和技術(shù)環(huán)境發(fā)生較大變化，第三方的云計算平臺、HTM5引擎已較為完善，公司無必要再獨立進行軟硬件采購并進行相應(yīng)研發(fā)，為了提高募集資金利用率，故終止研發(fā)中心擴充改造項目。

騰信股份對該項目遲遲未動的解釋前后相差甚遠，究竟是管理層一個月內(nèi)對營銷市場環(huán)境和技術(shù)環(huán)境的判斷發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，還是另有它因呢？

理不清的研發(fā)費用

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號——無形資產(chǎn)》規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目的支出，應(yīng)當(dāng)區(qū)分研究階段支出與開發(fā)階段支出。研究階段的支出應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時計入當(dāng)期損益，開發(fā)階段的支出需滿足一定條件才能確認為無形資產(chǎn)。對照騰信股份的財報可以得知，公司在2017年年中之前均處于研究階段，其研究支出應(yīng)計入當(dāng)期損益。

根據(jù)財報，2014-2016年，騰信股份的研發(fā)投入為3570萬元、5848萬元和5425萬元，全部進行了費用化處理。2017年半年報顯示，騰信股份的研發(fā)投入為2575萬元，根據(jù)財務(wù)報表附注全部為開發(fā)支出，而管理費用中的研發(fā)費為1617萬元，并披露2016年上半年研發(fā)費為462萬元。2016年年報顯示，騰信股份當(dāng)年管理費用項下的研發(fā)支出為3129萬元。也就是說，騰信股份管理費用項下的研發(fā)費從2016年年中的462萬元陡增至年末的3129萬元，且2016年年報顯示，2015年其管理費用項下的研發(fā)支出僅為640萬元，2016年是2015年的4.89倍，這合理嗎？更加詭異的是，2015年年報顯示騰信股份管理費用項下并無任何研發(fā)費。

騰信股份在2016年年報里沒有對管理費用項下高額的研發(fā)費用給出直接答案，但可以肯定的是，它與公司在2016年的研發(fā)投入減少是相互矛盾的。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，研究開發(fā)費用包含人員人工費用、直接投入費用、折舊費用與長期待攤費用、無形資產(chǎn)攤銷費用、設(shè)計費用、裝備調(diào)試費用與試驗費用等。

如果2016年騰信股份管理費用項下的研發(fā)費用果真有上年同期的4.89倍之多，那么相應(yīng)的研發(fā)投入不至于反而下降吧？

此外，騰信股份在第二年才公布上年同期研究支出的做法為其免除了兩個會計期間同一項財務(wù)數(shù)據(jù)不一致的尷尬。在研發(fā)投入上，公司2016年半年報稱，當(dāng)期投入了364萬元，然而2017年半年報卻稱上年同期投入了1430萬元，尷尬出現(xiàn)了。根據(jù)2017年8月的一則會計政策變更公告，公司只對2017年1月1日至6月12日的會計計量和列報做出過調(diào)整，不涉及2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)。那么，2016年研發(fā)投入數(shù)據(jù)前后不一致該如何解釋呢？

業(yè)績洗澡

騰信股份2016年業(yè)績變臉，扣非凈利潤跌至-2.69億元，而2016年半年報披露的扣非凈利潤尚有2295萬元盈利，年末的業(yè)績滑鐵盧恰有“洗大澡”的嫌疑。

2016年年報顯示，公司的資產(chǎn)減值損失高達1.86億元，占利潤總額的比例為60.6%，公司稱主要系對三個單項重大資產(chǎn)計提全額減值準(zhǔn)備：一是應(yīng)收已停業(yè)的上海車瑞信息科技有限公司款項和投資款合計1.25億元；二是按照合同約定無法收回的定金3500萬元；三是應(yīng)收已經(jīng)嚴重虧損的毅橫創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)科技有限公司款項1900萬元。

實際上，1.86億元的資產(chǎn)減值損失還包括2000萬元的可出售金融資產(chǎn)損失，這2000萬元是騰信股份以可轉(zhuǎn)債的方式借出的。

騰信股份自2015年1月起持有上海車瑞少數(shù)股份，截至2016年年末持股金額為2000萬元。2016年年報披露，騰信股份通過合伙企業(yè)上海數(shù)研騰信股權(quán)投資管理中心（下稱“數(shù)研騰信”，騰信股份子公司，持股比例為99.21%）將8860萬元轉(zhuǎn)借給上海車瑞，記入其它應(yīng)收款；騰信股份還有上海車瑞1664萬元的應(yīng)收賬款。年報稱該公司已停止經(jīng)營，故計提100%壞賬準(zhǔn)備，以上金額加總恰好等于1.25億元資產(chǎn)減值損失。然而天眼查顯示，上海車瑞的經(jīng)營狀態(tài)無異常，其大股東于2016年3月出質(zhì)了45.9萬元股權(quán)給數(shù)研騰信，后者與上海車瑞有企業(yè)借貸糾紛，上海市第二中級人民法院于2017年11月對其開庭審理。

《證券市場周刊》記者在騰信股份的其它年報里沒有找到公司對上海車瑞的應(yīng)收款項；另一方面，工商信息顯示，數(shù)研騰信2015年11月才注冊成立，這證明騰信股份對上海車瑞大部分的應(yīng)收款發(fā)生在2016年內(nèi)。在上海車瑞仍在運營（據(jù)天眼查）且數(shù)研騰信有上海車瑞質(zhì)權(quán)的情況下，騰信股份對1.25億元應(yīng)收款一次性計提100%壞賬準(zhǔn)備是比較激進的。

騰信股份在2016年年報中對毅橫創(chuàng)新1900萬元其它應(yīng)收款計提100%壞賬準(zhǔn)備也是“高瞻遠矚”，到了2017年年中，前者對后者的其它應(yīng)收款增加至9856萬元，計提的壞賬準(zhǔn)備仍然是1900萬元。

以如此激進的方式計提資產(chǎn)減值損失，或許騰信股份是希望以犧牲2016年年度業(yè)績?yōu)榇鷥r來為2017年的業(yè)績騰挪空間。

對于《證券市場周刊》記者的采訪要求，騰信股份相關(guān)負責(zé)人以正處于緘默期為由未予回復(fù)。