金融活動向來具有效率激勵與效率約束雙重作用，其活動取向既會影響經(jīng)濟增長結構，又會影響經(jīng)濟增長效率，更會影響經(jīng)濟增長導向。金融業(yè)如何對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響及影響有多大，歸根結底取決于金融業(yè)自身的供給能力，這既包括金融業(yè)供給的總量，又包括金融業(yè)供給的結構及協(xié)同程度，還包括金融業(yè)的供給層次，更包括金融業(yè)供給的效率。

平衡的、充分的、完善的金融供給一定會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生上佳影響，反之，一定會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響。中國的金融供給雖然在相當長的時間里對經(jīng)濟增長發(fā)揮了較大的推動作用，但因總體供給水平不高，在促進經(jīng)濟增長效率提升及引導經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型方面仍存在較大的改善空間。

中央之所以提出中國經(jīng)濟由高速度增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，不僅是因為中國經(jīng)濟供給與需求產(chǎn)生了越來越大的差距，更主要的是多年來中國經(jīng)濟一直在以一種粗放的模式發(fā)展，資源消耗水平居高不下，全要素生產(chǎn)力提升乏力，經(jīng)濟增長環(huán)境代價沉重，實體經(jīng)濟發(fā)展基礎日趨薄弱。而這與金融業(yè)應有的效率激勵和效率約束兩大功能未能充分發(fā)揮有非常大的聯(lián)系。

就提升中國金融業(yè)供給質(zhì)量來說，有關方面需前瞻性地考慮實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展對中國金融業(yè)必然產(chǎn)生的服務供給要求，通力合作，系統(tǒng)謀劃并解決好下面一些問題：

一、超前謀定中國現(xiàn)代金融體系建設。金融體系的構建既事關金融業(yè)的服務功能及供給能力，又關系到金融業(yè)各組成部分的協(xié)同默契，還關系到金融業(yè)的發(fā)展速度和效率。

中國的現(xiàn)代金融體系必須以專業(yè)分工明確，服務方式便捷，供給層次深闊，風險控制到位，各市場聯(lián)系契合，多元滿足實體經(jīng)濟發(fā)展、財富管理、風險緩釋需要為目標，從制度建設、技術應用、產(chǎn)品和服務提供、風險與效率控制等關鍵方面入手，圍繞金融調(diào)控體系、金融組織體系、金融市場體系、金融監(jiān)管體系、金融環(huán)境體系等高標準建設現(xiàn)代金融體系各組成部分的基礎、框架、作用及反饋矯正系統(tǒng)，借此全面提升金融業(yè)供給質(zhì)量。？？

一個好的金融體系，應包括對經(jīng)濟增長及其效率、對資金供求反應靈敏的貨幣供給體系，以及無死角覆蓋監(jiān)管對象經(jīng)營風險的金融監(jiān)管體系；包括覆蓋廣泛全面、供給層次分明的間接融資體系及充分有效的股權、債權直接融資體系；包括可滿足企業(yè)、金融機構甚至個人在全球范圍內(nèi)動員貨幣資源及進行財富管理的服務體系；包括各類財產(chǎn)及預期收益的保障體系；包括對沖各種市場風險及信用風險，如利率、匯率、通脹、市場波動、信用違約、存量投資萎縮的風險收益保護體系；包括在全球范圍內(nèi)便捷暢達的支付體系和結算體系。這些都要求監(jiān)管機構和各金融專業(yè)機構比照國外先進的金融市場、金融同業(yè)，分階段地確定中國自身應彌補的金融市場內(nèi)容、供給產(chǎn)品、機制及規(guī)則，不斷提升中國金融業(yè)在國際經(jīng)濟活動中以及在金融市場上的競爭力。

二、優(yōu)化中國的間接融資體系，切實降低社會融資成本。融資難、融資貴，這是多年來一直被社會詬病的金融供給問題。國內(nèi)商業(yè)銀行在資金配置問題上一直在效率和風險兩個因素上有失平衡，因自上而下的問責機制，國有銀行可能更多考慮的是所謂安全因素，更多的信貸資源投向國有背景的企業(yè)，這也是導致國企負債水平一路上升乃至資金被閑置、被轉(zhuǎn)手獲利或者被粗放使用的原因，也是導致社會資金二元結構愈發(fā)嚴重的原因；一些股份制銀行無論從資金量上還是資金價格上都無法滿足國企的需要，只能選擇那些風險較高的客戶，而由于資本充足率、存款準備金率、不良資產(chǎn)撥備覆蓋率等監(jiān)管指標的束縛，可配置的資金不僅量上有限，領域也相對狹窄，資金價格自然高于市場平均水平；處于被整頓狀態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)金融，因其資金來源有限且成本較高，故其放貸給借用對象的價格必然會更高。

從各種背景的資金占用效率上看，國有企業(yè)、政府在資金要素使用效率上一直不盡如人意，一些私人資本較長時間以來利用監(jiān)管疏漏、監(jiān)管俘獲、政府粗放式配置資源來獲取超級利潤，也不會有資金使用效率可言。

這種在供求兩端都缺乏資金使用效率約束的二元性結構矛盾必然導致整個社會的資金成本長期居高不下，也是未來提高金融業(yè)供給水平必須要解決的一個問題。

首先從供給方面看，金融機構應通過負債渠道、區(qū)域、負債金融工程技術應用的多元化努力，降低自身的負債成本；通過嚴謹?shù)娘L險流程控制及高水平的風險管理技術應用，系統(tǒng)降低自身的風險成本；通過服務外延的場景化、智能化批量獲客，智能化準確判定客戶潛在需求，推送資產(chǎn)管理等金融產(chǎn)品，全方位降低自身的服務管理成本，大幅減少網(wǎng)點及相關人員的投放，降低自身經(jīng)營發(fā)展的剛性成本，并最終達到降低資金占用成本和配置成本的目的。

從資金的投放對象方面看，金融機構要依據(jù)資金占用者風險和資金使用效率的不同，在投放量上和價格上有所選擇、有所取舍。對待風險程度較低、但資金使用效率也很低的資金占用對象，金融機構一定要摒棄“壘大戶”觀念，對這類客戶若能在量上有所控制，實際上也就避免了資金濫用，也為資金的有效供給創(chuàng)造了可能；而對那些處于非實體經(jīng)濟領域的客戶，特別是那些過多涉及資產(chǎn)投機的客戶，不僅要考慮它們的經(jīng)營性風險，更要衡量它們的法律風險，在資金投放上要加大法律風險權重的砝碼；而對那些已出現(xiàn)問題的客戶，要準確判定客戶出現(xiàn)問題的原因、對客戶生存發(fā)展的影響、維護與客戶關系的代價，或精心施救，或果斷放棄，以免越陷越深，擴大不應有的資金投放，進而降低資金使用效率；對待出現(xiàn)嚴重問題的客戶，要記住如同給瀕死的人打強心劑，只會加快身體器官的衰竭。

三、切實提升資本市場效率，著力完善籌集權益性資金的機制。發(fā)展資本市場旨在解決兩個問題：一是籌集長期資金的機制，二是著力完善籌集權益性資金的機制。要解決資金有效直接供給問題，根除中國投融資體系的弊端，必須建立長期的、穩(wěn)定的籌集權益資本的機制。從較長期限觀察，國外的股票市場會表現(xiàn)出一條具斜度的上升曲線，但中國的股市數(shù)年如心電圖一樣上下波動。中國的證券市場之所以多年來發(fā)展緩慢、效率低下，歸根結底是始終未能解決信息披露失真和價值成長兩個根本性問題，證券發(fā)行人在上市和證券存續(xù)期間存在信息披露失真現(xiàn)象，上市企業(yè)能在價值上予以小股東回報的不多，整個市場一直表現(xiàn)出所謂的散戶投資者結構，所有的投資者都抱有一種短期投機的心理，沒人敢在中國的股票市場做長期參與的準備。

說到底，這是市場的信用環(huán)境出了問題。一方面是因為一些所有制背景的企業(yè)在中國資本市場發(fā)行證券是一件極為不易的事，一些企業(yè)為此支付了不該支付的費用、經(jīng)受了不該經(jīng)受的磨難后，一定會產(chǎn)生自尋償心理，一定會利用一切可以利用的機會彌補回來，主動搞好企業(yè)、實現(xiàn)價值增長的動力不會很足；另一方面從監(jiān)管制度層面對證券發(fā)行人信息披露失真及發(fā)行人不能對投資者恪盡職責尚缺乏嚴密有力的約束。

發(fā)展中國的資本市場，特別是發(fā)展籌集權益性資金的市場，一定要從保護投資者權益的角度出發(fā)，圍繞約束證券發(fā)行人及關聯(lián)方準確披露信息和恪盡促進企業(yè)價值成長之責建立更為嚴謹?shù)谋O(jiān)管制度，提高證券發(fā)行人及關聯(lián)方欺詐發(fā)行的違法成本，建立迫使證券發(fā)行人回饋投資者的倒逼機制，包括對證券發(fā)行人控制者薪酬及對投資者派息的約束。同時，盡快打通優(yōu)質(zhì)海外上市企業(yè)回歸A股的道路，給投資者更佳的投資選擇，真正發(fā)揮資本市場效率杠桿作用。

四、金融機構要密切關注社會不斷涌現(xiàn)的金融新需求，適時滿足社會各階層的金融服務要求。中國是個經(jīng)濟總量、社會財富總量急劇擴大，經(jīng)濟結構日趨復雜，經(jīng)濟活動國際化程度日益上升的龐大經(jīng)濟體，自然會不斷滋生新的金融需求，既包括量的需求，也包括不同內(nèi)涵、不同層次的需求。

瑞信研究院剛剛發(fā)布的2017年度《全球財富報告》顯示，在世界11億中產(chǎn)階層人士中（財富介乎10000美元至100000美元），中國所占比例由2000年的12.6%迅速升至2017年的35%。預計中國的家庭財富或以每年約6%的速度上升，至2022年達到39萬億美元，將成為未來5年全球財富增長的主要來源。這無疑昭示著中國財富管理的巨大潛力，也意味著中國金融業(yè)面臨巨大的財富管理服務挑戰(zhàn)，這樣的金融需求是同質(zhì)化的金融服務無法滿足的，金融機構必須在提升多區(qū)域、多產(chǎn)品、多幣種服務能力上有所準備才能有所作為。

同時，目前中國的普惠金融覆蓋范圍依然有限，不僅指城市的中下層人士仍未充分獲得普惠金融服務，農(nóng)村百姓更亟需得到普惠金融的惠澤。筆者今年春節(jié)期間在東北地區(qū)了解到， 農(nóng)村大病保險、理財產(chǎn)品、種植養(yǎng)殖保險等在農(nóng)村都是大有需求的。

五、積極構建與時俱進的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系。提高服務供給質(zhì)量，意味著金融業(yè)要步入前所未見的新領域，面對前所未見的新風險，這一方面要求金融機構本身要謹慎分析進入新業(yè)務過程中會遇到的各種風險，形成風險管理預案，防患于未然；另一方面也會對監(jiān)管帶來適時提供制度供給的要求，除了要求監(jiān)管部門對金融機構進入新業(yè)務領域有一定的包容，容許金融機構在風險可控的條件下積極做出嘗試和拓展，更重要的是監(jiān)管機構要能及時填補和完善監(jiān)管制度，支持金融業(yè)不斷提高服務社會的供給能力。

以影子銀行為例，自去年開展金融整頓以來，某些金融套利活動被冠以影子銀行名義，一時間對影子銀行人人喊打，避之唯恐不及。殊不知國內(nèi)的影子銀行同國外的影子銀行在操作內(nèi)容及方式上存在較大差異。國內(nèi)的影子銀行是指一些機構從銀行渠道獲得了資金，轉(zhuǎn)手又以委托貸款、信托融資、資產(chǎn)管理計劃等形式通過銀行渠道或不通過銀行渠道投放實現(xiàn)獲利的一種金融套利行為。而國外的影子銀行，常指那些自己在貨幣市場上組織資金，之后向自己的企業(yè)或個人客戶提供具有期限或信用轉(zhuǎn)換功能的融資及產(chǎn)品服務的經(jīng)營行為。其交易活動大多以批發(fā)形式進行，且基本上都是在銀行體系外進行交易，是整個金融市場不可或缺的一個重要組成。

國際金融穩(wěn)定理事會曾發(fā)布覆蓋29個司法管轄區(qū)的年度全球影子銀行趨勢和風險監(jiān)測報告。報告顯示，截至2016年年底，受監(jiān)測轄區(qū)金融資產(chǎn)總額達到336萬億美元，其中非銀行金融中介資產(chǎn)（MUNFI）達到160萬億美元。全球狹義影子銀行業(yè)務規(guī)模增長7.6%至45.2萬億美元，在MUNFI中占比為28%，在全球金融資產(chǎn)中占比達13%。

從中國現(xiàn)實的情況看，影子銀行是一種不可逆轉(zhuǎn)的客觀存在，基于提升中國金融業(yè)供給能力和完善金融市場結構考慮，金融監(jiān)管機構未來要做的是如何對影子銀行做出適當引導，揚長避短，防止影子銀行過度發(fā)展可能衍生的風險沖擊，讓影子銀行在一定的籠子里發(fā)揮積極的作用。

（關浣非，某國有銀行香港分行副行長，曾在香港及內(nèi)地創(chuàng)建多家產(chǎn)險、壽險公司并任董事長、總裁。）