賈飛燕

2008年金融危機的爆發(fā)反映了全球資本市場存在諸多缺陷，基于此背景本文從會計信息披露這個角度來解讀資本市場潛在的風(fēng)險和危機，并提出相關(guān)措施和建議。

金融危機 資本市場

會計信息披露 盈余管理

研究背景

美國經(jīng)濟繁榮離不開它發(fā)達的資本市場的支持，更具體的說是離不開“華爾街”。華爾街象征著美國的資本市場、經(jīng)濟實力，影響和牽動全球市場。然而正是由于華爾街的經(jīng)濟影響力之大，所以次貸危機和金融危機的爆發(fā)才會演變成全球性的災(zāi)難。理論界對這場危機爆發(fā)的原因有很多不同版本的解釋，而在本文中，筆者將會從資本市場與會計信息披露這個角度對這場危機再做思考。會計信息披露與資產(chǎn)市場的關(guān)系

現(xiàn)代企業(yè)治理模式下，管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離，為了讓股東、債權(quán)人、社會公眾、政府部門等利益相關(guān)者了解上市公司的經(jīng)營狀況，管理層承擔(dān)了提供有用的會計信息并向社會公眾披露的職責(zé)。尤其對于債權(quán)人和股東來說，高質(zhì)量的會計信息是使他們在資本市場上作出決策的有力工具。譬如，某家上市公司經(jīng)營績效不好、沒有較好的發(fā)展前景，投資人在掌握真實的會計信息的前提下就會及時減少對該公司的投資，轉(zhuǎn)而將資本投放到業(yè)績優(yōu)良的公司去，促進資本市場的資源配置。可如果該公司進行財務(wù)造來假隱瞞自己“虛盈實虧”的處境，再加上相關(guān)部門監(jiān)管缺失，就會引導(dǎo)投資者作出錯誤的決策，結(jié)果很可能就是該公司虛增的股票價值不斷積累，最終在經(jīng)濟不景氣的時候泡沫破裂，股票價值驟減，引發(fā)資本市場的動蕩?？梢姇嬓畔⒌恼鎸嵟逗蛧?yán)格的監(jiān)管是資本市場得以有效運行的關(guān)鍵。

金融危機的原因之一——會計信息失真

（1）盈余管理

短期會計盈余是華爾街股票分析師在分析上市公司股票價值時著重參考的指標(biāo)之一。分析師基于這些數(shù)據(jù)建立模型來預(yù)測上市公司股價的走向，給投資者提供建議和參考，當(dāng)上市公司實際的季度盈余發(fā)布后，分析師再根據(jù)預(yù)測值和實際值之間的差距作出進一步分析，再提出投資建議。這其中涉及到分析師和上市公司兩方面的利益關(guān)系。一方面，上市公司為了較高水平的股價往往會進行盈余管理提供虛假的財務(wù)信息；另一方面，分析師為了提高自己職業(yè)聲譽和獲取利益的目的可能會與上市公司達成合謀。結(jié)果就是上市公司盈余管理做到極致，風(fēng)險不斷增大，在經(jīng)濟不景氣的時候突然泡沫破裂，公司市值驟降，股東財富縮水。更糟糕的是，只要監(jiān)管不到位，這種盈余管理可以周而復(fù)始的進行。

另一種常見的盈余管理方式建立在上市公司與相關(guān)資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所等具有公信力的中介機構(gòu)的非法合謀的基礎(chǔ)之上。當(dāng)某家上市公司因為經(jīng)營業(yè)績不良而引起公司存在連年虧損的可能性，該公司很可能迫于退市的壓力而選擇進行盈余管理，具體操作如下。

第一年發(fā)生虧損，往往公司的財務(wù)管理者會積極尋求正面的解決方法，溯源分析造成凈利潤虧損的原因，并進行財務(wù)規(guī)劃，采取促進銷售、壓縮成本、改進產(chǎn)品或服務(wù)等積極的管理手段來爭取第二年的扭虧為盈。但倘若經(jīng)過整改后第二年的經(jīng)營成果仍然很不理想，為了避免退市，出于粉飾報表利潤的目的，公司很可能與鑒證機構(gòu)合謀，將下一年的虧損提前歸屬于本年報表，虧損得越徹底越好，這樣就為第三年的盈利騰出足夠的彈性空間，從而成功避免了退市。這種盈余管理的方法在上市公司財務(wù)造假的案例中不甚枚舉。

（2）公允價值計量的風(fēng)險性

國際上廣泛地將公允價值用于虛擬資本的計量，如：期權(quán)、期貨、有價證券等衍生金融工具。公允價值是指在買賣雙方在公平的交易條件下自愿就一項資產(chǎn)或者負債的進行成交的價格。但以公允價值對資產(chǎn)進行計量有其固有的缺點，因為市場環(huán)境瞬息萬變，各種信息的可靠程度難以衡量，尤其是在資本市場極其不穩(wěn)定的狀態(tài)下，公允價值就更加難以獲取。另一方面，關(guān)于資產(chǎn)計價是否公允，會計人員有一定的職業(yè)判斷空間，主觀因素在所難免。會計意義上凈利潤的表達公式為：凈利潤=營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅金及附加一期間費用一資產(chǎn)減值損失一公允價值變動收益一投資收益，尤其是當(dāng)公司上層領(lǐng)導(dǎo)人有意在以公允價值計量的資產(chǎn)上大做文章時，公司利潤表中的凈利潤便會混參很多“水分”?？梢?，公允價值計量不可靠的風(fēng)險體現(xiàn)在財務(wù)報表上就是信息失真。

（3）虛擬資產(chǎn)

虛擬資產(chǎn)是企業(yè)掛在賬面上的待攤費用、遞延資產(chǎn)、流動資產(chǎn)損失等實際上已經(jīng)發(fā)生了的費用或損失，包括顯性虛擬資產(chǎn)，即待攤費用，還有隱性虛擬資產(chǎn)，即賬面價值與實際價值不相符合的資產(chǎn)，如：應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款的壞賬，存貨、固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、自行研發(fā)的無形資產(chǎn)、商譽等等。這些資產(chǎn)的備抵項目本應(yīng)合理的確認(rèn)，期末從資產(chǎn)中剔除，但是由于會計準(zhǔn)則中對于這些資產(chǎn)的初始確認(rèn)以及后續(xù)計量都或多或少留有一定的彈性空間，企業(yè)可以通過會計政策的選用或利用準(zhǔn)則中一些模糊界定的漏洞來謀求不正當(dāng)?shù)睦?，比如：自行開發(fā)的無形資產(chǎn)資本化時點的確認(rèn)、過分高估企業(yè)的商譽、故意少計提或不計提折舊、減值準(zhǔn)備和攤銷等等。因此，當(dāng)一個上市公司需要粉飾報表時，這種虛擬資產(chǎn)往往成為其調(diào)節(jié)利潤的工具。

相關(guān)建議

（1）加強企業(yè)內(nèi)部控制，建立合理的公司治理體系

1.完善公司治理體系。

現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相互分離，管理層與公司股東相互聯(lián)系相互依存，但也存在固有的利益沖突，管理層處于業(yè)績的考量，往往會扭曲會計信息，即利用會計準(zhǔn)則的彈眭空間操縱利潤，甚至進行財務(wù)造假。而合理的公司治理體系，尤其是有效的內(nèi)部控制機制能夠最大限度的減少這類機會主義行為。公司治理體系的監(jiān)督與制衡機制能夠?qū)?jīng)理層的管理行為進行監(jiān)督和評價，從而規(guī)范其尋租行為。比如，監(jiān)事會就是企業(yè)內(nèi)部的專職監(jiān)督機構(gòu)，一旦發(fā)現(xiàn)損害公司利益的行為就會即刻要求相關(guān)責(zé)任人進行行為糾正。

2.加強內(nèi)部審計制度建設(shè)。

國際內(nèi)部審計師協(xié)會在2001年重新定義內(nèi)部審計為一種獨立、客觀的確認(rèn)和咨詢活動，旨在增加價值和改善組織的運營。一方面，內(nèi)部審計通過系統(tǒng)規(guī)范的方法對企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理活動進行檢查、監(jiān)督和評價，幫助改善管理風(fēng)險；另一方面，內(nèi)部審計可以對企業(yè)會計及財務(wù)相關(guān)信息的真實性、合法性和完整性進行核查，對企業(yè)經(jīng)營績效和經(jīng)營行為的合法合規(guī)性進行評價和監(jiān)督?？梢?，加強并完善內(nèi)部審計制度的建設(shè)能夠提高會計信息的質(zhì)量，幫助企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。為此筆者認(rèn)為企業(yè)需要做到以下幾點：1.完善內(nèi)部審計機構(gòu)的制度設(shè)計。如：內(nèi)部審計機構(gòu)實行董事會責(zé)任制，脫離管理層的領(lǐng)導(dǎo)而由董事會直接下轄，增強內(nèi)部審計機構(gòu)的獨立性。2.嚴(yán)格貫徹任職回避制度，內(nèi)部審計人員不得兼任企業(yè)其他與其職位具有利益關(guān)系的職位，同時機構(gòu)負責(zé)人不得聘請親屬或與其關(guān)系過分密切的人員在機構(gòu)內(nèi)任職。3.明確內(nèi)部審計人員的法律責(zé)任，加強內(nèi)部審計人員的職業(yè)素質(zhì)培訓(xùn)、職業(yè)道德培養(yǎng)。

（2）完善外部監(jiān)督機制

內(nèi)部制度建設(shè)能夠促進企業(yè)自律，但為了更好地提高會計信息質(zhì)量、規(guī)范企業(yè)行為，更需要具有法定權(quán)威和強制力的政府監(jiān)管。企業(yè)會計信息披露的質(zhì)量與資本市場的健康發(fā)展息息相關(guān)，近年來隨著全球資本市場迅猛擴張、互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷創(chuàng)新，我國資本市場正面臨著一個新興的但又復(fù)雜多變的轉(zhuǎn)軌時期。在這樣的背景下，會計監(jiān)督僅靠企業(yè)自律和行業(yè)組織監(jiān)督是遠遠不夠的，只有完善外部監(jiān)督機制，加強政府監(jiān)督，同時輔之以社會監(jiān)督才能適應(yīng)我國資本市場內(nèi)外部環(huán)境的要求，取得良好的監(jiān)督效果。

（3）建立健全會計準(zhǔn)則和市場法律體系

我國自改革開放以來不斷頒布新的會計法律規(guī)范并對舊有會計準(zhǔn)則進行修訂，但時代在進步，資本市場風(fēng)云詭譎，企業(yè)交易和業(yè)務(wù)變化出新，會計法律規(guī)范相對不是很健全，容易被心存不軌的企業(yè)加以利用，從而導(dǎo)致會計信息披露不實，危害資本市場的發(fā)展。此外，現(xiàn)有的會計法律法規(guī)存在重復(fù)和交叉，資本市場監(jiān)管部門權(quán)限劃分不清晰，監(jiān)管風(fēng)險較大[l]。因此，有必要進一步完善市場法律體系，細化權(quán)責(zé)，同時更新和完善會計準(zhǔn)則來修補準(zhǔn)則漏洞防范企業(yè)尋租行為，更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展。

結(jié)語

資本市場的發(fā)展離不開真實準(zhǔn)確的會計信息，無論是大型投資機構(gòu)還是中小股民，從上市公司的財務(wù)報告中獲取有效信息都是他們進行投資的初始必要環(huán)節(jié)。導(dǎo)致金融危機爆發(fā)的因素復(fù)雜繁多，有些難以避免，但筆者認(rèn)為至少可以通過完善會計制度、加強監(jiān)管力度等措施來規(guī)避上市公司披露虛假會計信息這個助推因素的影響。

[1]劉必章，李常青.論資本市場的會計監(jiān)管：基于美國金融危機的思考[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報（社會科學(xué)版），2009（ 07）：71-73.

[2]謝德仁.華爾街的盈余游戲：規(guī)則、工具與反思[J].會計之友（下刊），2009（ 06）：4-9.

[3]張瑜.會計信息與資本市場的關(guān)系研究[J].學(xué)術(shù)論壇，2017（ 04）：143 -144.