魏靜

股票名稱作為公司自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)的一種信號(hào)，會(huì)直接影響公司形象與投資者對(duì)公司的看法，股票名稱變更屬于上市公司活動(dòng)中的一種，也是國(guó)內(nèi)公司內(nèi)部重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，股票在正式更名后可以獲得良好的市場(chǎng)反應(yīng)。通過(guò)對(duì)當(dāng)下更名熱潮現(xiàn)象的分析，發(fā)現(xiàn)這類短期市場(chǎng)效應(yīng)主要得益于投資者對(duì)當(dāng)前熱門(mén)概念的追捧以及管理層抓住投資者的心理通過(guò)更名行為使自己的公司掛鉤熱門(mén)概念。

公司更名 市場(chǎng)效應(yīng) 概念炒作

（1）研究背景

2017年以來(lái)共有232家公司對(duì)公司股票簡(jiǎn)稱進(jìn)行了變更，尤其是年報(bào)披露季，許多公司更是在業(yè)績(jī)公布后集中進(jìn)行更名。上市公司更名的動(dòng)機(jī)多種多樣，有的是因?yàn)楣局鳂I(yè)變更、重大資產(chǎn)重組的需要，但也不排除某些上市公司是為了追逐熱點(diǎn)，炒作概念。通過(guò)觀察，很多上市公司更名前后的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和盈利能力并沒(méi)有發(fā)生重大變化，因此有理由懷疑上市公司更名這一事件并不含有投資者未能預(yù)期的有價(jià)值信息。對(duì)于有效的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者并不會(huì)對(duì)此類事件有任何反應(yīng)。然而事實(shí)證明，上市公司的更名行為在短期內(nèi)確實(shí)會(huì)引起投資者的熱切關(guān)注以及股價(jià)的劇烈波動(dòng)。我們將公司更名作為研究對(duì)象，通過(guò)比較其更名前后市場(chǎng)的實(shí)際反應(yīng)來(lái)考察我國(guó)股市概念炒作的程度，并且?guī)椭覀兏玫睦斫庾C券市場(chǎng)的效率以及投資者的行為特征。

（2）研究意義

本文的研究目的在于探討上市公司的股票更名效應(yīng)產(chǎn)生的原因，并檢驗(yàn)市場(chǎng)的有效性程度。本文結(jié)合行為金融理論，從投資者的心理視角去解釋公司更名公告期間的非正常收益，提高投資者對(duì)公司股票更名以及股價(jià)波動(dòng)的正確認(rèn)識(shí)，減少投資者非理性的投資行為。上市公司股票更名原因與效應(yīng)分析

（l）更名原因

從整體來(lái)看，上市公司更名的原因有以下幾種：

1.上市公司因重組而導(dǎo)致公司主體發(fā)生變化而直接更名。例如鼎泰新材通過(guò)完成資產(chǎn)重組，更名為順豐控股。

2.上市公司實(shí)際控制人出現(xiàn)變更，導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生改變而更名。如零七股份通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司名稱變更為全新好。

3.迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)，以獲取更高的溢價(jià)。迎合是資本市場(chǎng)的偏好，突出公司容易獲得高估值的業(yè)務(wù)和概念。此種更名動(dòng)因是最功利，也是占比最大的。如2015年，為了迎合資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和P2P的炒作，多倫股份更名為匹凸匹。

4.業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被動(dòng)更名。公司股票交易被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理的，在公司股票簡(jiǎn)稱前應(yīng)當(dāng)冠以“*ST”字樣。這一類更名是上市公司最不情愿的一類，但這一類股票的辨識(shí)度也最高。

（2）更名效應(yīng)

我們選取了2017年以來(lái)更名后首日股價(jià)漲幅居前的20只個(gè)股，其中有因?yàn)橹亟M使公司主體發(fā)生變化而直接更名，也有因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生改變而更名，更多是因?yàn)闃I(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)與否而被動(dòng)更名。從上述數(shù)據(jù)可以看出，公司股票在更名后對(duì)股票的收益率造成了較大的影響。在公告目前一日，就出現(xiàn)股票收益率上升的情況，并且在公告日當(dāng)日達(dá)到最大值，在公告日之后，公司股票的收益率出現(xiàn)了大幅下降甚至為負(fù)數(shù)的情況。說(shuō)明在股票信息公布之前，相關(guān)人員可能提前獲取了股票更名的相關(guān)信息，對(duì)股票倉(cāng)位進(jìn)行提前操作布局。這也說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)并非強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，內(nèi)幕消息可以讓投資者有利可圖。

結(jié)論及建議

（1）研究結(jié)論

通過(guò)考察我國(guó)上市公司更名前后股價(jià)的異常波動(dòng)，說(shuō)明許多上市公司的更名并不含有投資者未能預(yù)期的任何信息，更名公司在更名后的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和盈利能力與之前相比也沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性變化，因而我們很難說(shuō)明其股價(jià)的短期大幅的合理性。本文認(rèn)為，這種短期市場(chǎng)效應(yīng)大幅上漲主要源于當(dāng)下投資者追逐各類熱門(mén)概念股以及公司管理層抓住投資者的這種心態(tài)通過(guò)公司更名行為強(qiáng)行讓公司與熱|、J概念掛鉤以吸引投資者注意，我國(guó)股票市場(chǎng)也并非強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。

（2）建議

1.對(duì)投資者的建議

一些上市公司更名后確實(shí)股價(jià)大幅上漲，但盈利能力卻并未獲得有效的改善。對(duì)于投資者而言，應(yīng)該保持警惕，回歸理性從價(jià)值投資的角度出發(fā)，避免出現(xiàn)高位接盤(pán)最終導(dǎo)致被套或被大股東利益?zhèn)鬏敵鼍值慕Y(jié)局。

2.對(duì)監(jiān)管部門(mén)的建議

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該努力做到讓公司信息披露更加真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)，可以通過(guò)問(wèn)詢函等監(jiān)管手段強(qiáng)化上市公司的信息披露，要求上市公司對(duì)于更名原因、依據(jù)、名稱與公司經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性等方面進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，此外還可強(qiáng)制內(nèi)部股東提前披露減持計(jì)劃，并明確說(shuō)明其預(yù)計(jì)減持的數(shù)量和最低價(jià)格，避免廣大中小投資者被這些所謂的“利好”迷惑而高位接盤(pán)。在更名亂現(xiàn)象上，監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)出臺(tái)相關(guān)規(guī)定及懲治措施，對(duì)那些為了吸引關(guān)注度而“惡意更名”的公司進(jìn)行有力的處罰，從而警示其他上市公司，整頓風(fēng)氣，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

3.對(duì)上市公司的建議

對(duì)于上市公司而言，其發(fā)展往往是以廣大投資者的資金支持為基礎(chǔ)的，因此為了獲得更多投資者資金的支持，給投資者帶來(lái)回報(bào)是上市公司的重要任務(wù)之一。雖然上市公司進(jìn)入業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、企業(yè)升級(jí)無(wú)可厚非，但前提是，不能只注重吸引投資者的關(guān)注度，而不腳踏實(shí)地的去轉(zhuǎn)型和升級(jí)。上市公司的內(nèi)部股東與廣大中小投資者本身就存在信息不對(duì)稱的情況，而利用這一點(diǎn)借公司更名炒作股價(jià)的企業(yè)最終也會(huì)被市場(chǎng)所淘汰，公司管理層不能只注重炒作的效果，而忽視長(zhǎng)久的結(jié)果。

[1]查慧同，潘先棟，王學(xué)敏.上市公司變形記與市場(chǎng)效應(yīng)一一以“多倫股份”更名風(fēng)波為例[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2016，（ 3）：79-82.

[2]劉鈺瑩，上市公司股票主動(dòng)更名效應(yīng)探究[J].價(jià)值工程，2015，32： 1-5

[3]楊洋.投資者關(guān)注、投資者情緒與上市公司更名公告的實(shí)證分析[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)2014

[4]代麗珍.中國(guó)股票市場(chǎng)上市公司股票名稱變更的實(shí)證分析[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2012

[5]吳潔.我國(guó)上市公司股票更名效應(yīng)的實(shí)證研究[D].清華大學(xué)2010