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商業(yè)信用資本成本計(jì)算探析

2018-05-14 08:55:54章道云陳顏先茂陽(yáng)
財(cái)訊 2018年16期
關(guān)鍵詞:成本計(jì)算賣方籌資

章道云 陳顏 先茂陽(yáng)

從資本成本“籌資觀”角度出發(fā),商業(yè)信用用為企業(yè)的一種籌資方式,應(yīng)當(dāng)存在資本成本。然而,現(xiàn)行教材和學(xué)術(shù)界都沒有按資本成本的含義和內(nèi)涵來確立與計(jì)算商業(yè)信用資本成本,在學(xué)習(xí)和應(yīng)用中苦澀難懂。筆者根據(jù)教學(xué)改革及系統(tǒng)研究企業(yè)資本成本后,探析出新的思路,將其成果與大家分享。

商業(yè)信用 資本成本 籌資

現(xiàn)行計(jì)算方法及評(píng)述

(1)做法

當(dāng)前學(xué)術(shù)界和教材中對(duì)商業(yè)信用資本成本都界定在有現(xiàn)金折扣范疇內(nèi),即只有當(dāng)賣方給出了現(xiàn)金折扣,但企業(yè)未能在規(guī)定的折扣期內(nèi)付款,放棄了現(xiàn)金折扣時(shí),商業(yè)信用才有成本,這就是因企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣而產(chǎn)生的商業(yè)信用籌資的機(jī)會(huì)成本。計(jì)算公式為:

式中K——商業(yè)信用成本;d——現(xiàn)金折扣率;N——放棄現(xiàn)金折扣后延期付款的天數(shù)。

[例1]某企業(yè)購(gòu)買一批原材料,總價(jià)值10萬元,賣方給出的信用條件為“1/10,n/30”。如果該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣,在第30天付款,則該企業(yè)利用商業(yè)信用籌資的成本為:

該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣意味著它最多可以再使用這筆貨款20天,而它為此付出的代價(jià)就是不能享受1%的現(xiàn)金折扣率,即第10天付款,只需付9.9萬元,而第30天付款,要支付10萬元,多支付1000元。也就是說,企業(yè)占用賣方資金9.9萬元20天,為此付出1000元的代價(jià)。按年來計(jì)算,這筆資金的成本率為18.18%。

一般來說,買方放棄現(xiàn)金折扣的成本是很高的。因?yàn)橘u方制定現(xiàn)金折扣的目的是希望買方在折扣期內(nèi)付款,以便及早收回貨款。買方在決定是否放棄現(xiàn)金折扣時(shí),主要是比較商業(yè)信用成本和市場(chǎng)利率。如果放棄現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用成本高于市場(chǎng)利率,則企業(yè)不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣,即使此時(shí)企業(yè)沒有足夠的資金在折扣期內(nèi)付款,也能以市場(chǎng)利率借款,在折扣期內(nèi)支付貨款;反之,則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。

承接上例,如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為12%,即企業(yè)能夠在市場(chǎng)上以12%的年利率來籌集資本,則該企業(yè)在資金緊張的情況下,應(yīng)以12%的利率在市場(chǎng)上借款,在10天內(nèi)支付這筆貨款。如果企業(yè)無法以低于18.18%的成本籌集到資金,那就放棄現(xiàn)金折扣,充分利用賣方提供的信用期限,盡可能推遲付款時(shí)間,以降低商業(yè)信用成本。因?yàn)樵撈髽I(yè)放棄現(xiàn)金折扣后,第11天至第30天內(nèi)任何一天付款的金額都是一樣的,付款的時(shí)間越往后,商業(yè)信用成本就越低。假定該企業(yè)第20天付款,利用上面公式計(jì)算的商業(yè)信用成本為:

可見,企業(yè)一旦放棄現(xiàn)金折扣,最明智的做法就是在賣方規(guī)定的信用期限的最后一天付款。如果超過信用期限,則有損企業(yè)信譽(yù)。

放棄現(xiàn)金折扣的信用決策。企業(yè)放棄應(yīng)付賬款現(xiàn)金折扣的原因,可能是企業(yè)資金暫時(shí)的缺乏,也可能是基于將應(yīng)付的賬款用于臨時(shí)性短期投資,以獲得更高的投資收益。如果企業(yè)將應(yīng)付賬款額用于短期投資,所獲得的投資報(bào)酬率高于放棄折扣的信用成本率,則應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣。

(2)評(píng)述

事實(shí)上,傳統(tǒng)的商業(yè)信用資本成本計(jì)算方法是錯(cuò)誤的,主要存在的問題如下:

1.與資本成本涵義不符。資本成本是年度費(fèi)用(籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用)與籌集資本之比率。公式7.1傳統(tǒng)理解為:現(xiàn)金折扣百分比÷(1-現(xiàn)金折扣百分比)是指籌資者在N天里延遲付款的資本成本,即放棄現(xiàn)金折扣損失額除以占用資本額;(360÷放棄現(xiàn)金折扣延期付款的天數(shù))是指你在一年內(nèi)有多少個(gè)這樣的N天,簡(jiǎn)單來說是把N天里的資本成本換算成一年的資本成本,因?yàn)橐话阗Y本成本是反映一年的。表面上看好像是正確的,實(shí)質(zhì)上是錯(cuò)誤的。如上述企業(yè)不在第10天付款,而是放棄現(xiàn)金折扣在第30天付款,20天內(nèi)籌資9.9萬元損失1000元,資本成本是18.18%對(duì)嗎?不對(duì)。

2.沒考慮籌資費(fèi)用。從表面上看商業(yè)信用籌資不發(fā)生籌資費(fèi)用,其實(shí)不然,供貨方之所以為購(gòu)買方提供商業(yè)信用,明知道要推遲收貨款而受到損失,一定在商品定價(jià)上高于正常市場(chǎng)水平,其超額價(jià)格部分就是籌資費(fèi)用。

3.沒體現(xiàn)資本時(shí)間價(jià)值。資本成本是復(fù)利條件下的年度資本成本,要體現(xiàn)資本時(shí)間價(jià)值,但計(jì)算公式中沒反映體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值的要素。

4.用資費(fèi)用不周全。除放棄現(xiàn)金折扣出現(xiàn)損失外,當(dāng)展期(延期)付款,可能會(huì)發(fā)生利息費(fèi)用。

改進(jìn)計(jì)算方法

按資本成本的真實(shí)涵義計(jì)算,即先計(jì)算日資本成本,然后轉(zhuǎn)換成年資本成本。對(duì)籌資費(fèi)用、用資費(fèi)用、籌資金額等要素,要按具體情況確認(rèn)?,F(xiàn)舉例說明如下:

[例2]某企業(yè)購(gòu)買一批原材料,總價(jià)值10.2萬元,正常市價(jià)10萬元,賣方給出的信用條件為“1/10,n/30”。從第31天開始,加收年單利率12%的利息費(fèi)用,最長(zhǎng)延期至90天。

(1)企業(yè)第30天付款的商業(yè)信用資本成本

1.籌資費(fèi)用=10.2-10=0.2(萬元)

該費(fèi)用是在第30天付總價(jià)款10.2萬元時(shí),才發(fā)生支付。

2.用資費(fèi)用一一機(jī)會(huì)成本。第10天付款為10.098萬元,與第30天付款相比少0.102萬元。即20天用資10.2萬元相對(duì)費(fèi)用為0.102萬元。

3.日復(fù)利率a及年復(fù)利率k

(2)企業(yè)第90天付款的商業(yè)信用資本成本

1.籌資費(fèi)用=10.2-10=0.2(萬元)

該費(fèi)用是在第90天付總價(jià)款10.2萬元時(shí),才發(fā)生支付。

2.用資費(fèi)用機(jī)會(huì)成本。第10天付款為10.098萬元,與第90天付款相比少0.102萬元。即80天用資10.2萬元相對(duì)費(fèi)用為0.102萬元。另外還要支付利息費(fèi)用0.201205萬元(10. 2x 12%×60)。

365

3.日復(fù)利率a及年復(fù)利率k

[1]孫雪蓮.議債務(wù)資本成本的計(jì)算[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā),2005(12).

[2]程養(yǎng)林.銀行借款資本成本計(jì)算優(yōu)化方案研究[J].會(huì)計(jì)之友,2012(18).

[3]袁太芳,李潔.企業(yè)資本成本計(jì)算原理新探[J].財(cái)會(huì)月刊,2011(4).

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