彭輝

[摘 要]歐美國(guó)家采用股權(quán)激勵(lì)已有半個(gè)世紀(jì)，在緩解管理者與所有者矛盾、減少代理成本等方面發(fā)揮了重要的作用。隨著股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)企業(yè)的廣泛使用，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果成了備受關(guān)注的問(wèn)題，作為一種保留核心人力資源、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的有效方式，越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)并開始實(shí)施。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵(lì)；實(shí)施效果

[中圖分類號(hào)]F63 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 概述

1.1 股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)一定的方式向公司經(jīng)營(yíng)者與員工授予或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)，使得他們能夠參與公司的剩余分配，由此達(dá)到中長(zhǎng)期激勵(lì)作用的一種制度安排。激勵(lì)對(duì)象包括高管層、核心技術(shù)人員等，這種中長(zhǎng)期的激勵(lì)制度可以使得被激勵(lì)對(duì)象把全部心思都放在公司后續(xù)發(fā)展上，使得公司業(yè)績(jī)能夠提升。

1.2 股權(quán)激勵(lì)與實(shí)施效果評(píng)價(jià)的意義

鑒于我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司日漸増多，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)有助于上市公司分析自身實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的合理性與適用性。這對(duì)于我國(guó)上市公司改善股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施效果、推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)改革具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

1.3 股權(quán)激勵(lì)的主要模式

1.3.1 股票期權(quán)

所謂期權(quán)，指在未來(lái)一段時(shí)間可以進(jìn)行買賣的一種權(quán)利。股票期權(quán)作為一種股權(quán)激勵(lì)的模式，是企業(yè)所有者賦予管理者的一種在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利。

1.3.2 限制性股票

限制性股票是指企業(yè)按照預(yù)先確定的條件無(wú)償贈(zèng)與或以較低價(jià)格售予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本企業(yè)股票，并對(duì)其出售這種股票的權(quán)利進(jìn)行限制。即激勵(lì)對(duì)象獲得授予的股票后不能立即出售，而必須在一定的限制性條件達(dá)到后才可出售而獲益。

1.4 股權(quán)激勵(lì)方案的五個(gè)關(guān)鍵要素

股權(quán)激勵(lì)方案有五個(gè)關(guān)鍵要素，激勵(lì)對(duì)象（股權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象）、激勵(lì)數(shù)量（授予總數(shù)占公司股本總數(shù)的比例和授予每個(gè)激勵(lì)對(duì)象的股票數(shù)量）、授予價(jià)格、激勵(lì)期限（激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間跨度）、行權(quán)條件（企業(yè)設(shè)置的激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的業(yè)績(jī)條件）。

2 上市股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)方法

上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期效果主要包括以下幾個(gè)方面：首先，對(duì)員工的激勵(lì)是否能夠提高公司業(yè)績(jī)；其次，公司高管和核心技術(shù)人員能否被留用；最后，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是否提高，因此本文從以下幾個(gè)維度進(jìn)行實(shí)施效果評(píng)價(jià)：

2.1 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的選取要有綜合性，可以選擇衡量盈利能力的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率；衡量?jī)攤芰Φ牧鲃?dòng)比率、速動(dòng)比率；衡量營(yíng)運(yùn)能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；衡量發(fā)展能力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，從而使股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)價(jià)更具有客觀性、真實(shí)性。

2.2 資本市場(chǎng)反應(yīng)

股票價(jià)格在一定程度上代表了投資者對(duì)公司行為的預(yù)期，根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況在資本市場(chǎng)上能得到及時(shí)反饋，向投資者傳遞積極的信號(hào)也是股權(quán)激勵(lì)的效果。事件研究法可以從事件發(fā)生前后的樣本股票收益率變化，分析某一事件對(duì)股票價(jià)格的影響，及對(duì)預(yù)期收益率的影響，因此可以采用事件研究法研究上市公司資本市場(chǎng)反應(yīng)。

2.3 人員流動(dòng)性

有用論的學(xué)者認(rèn)為良好的股權(quán)激勵(lì)方案會(huì)使被激勵(lì)員工繼續(xù)留任，未被激勵(lì)員工更加努力工作期望在下期股權(quán)激勵(lì)方案中被提名，相比于薪酬福利體系，對(duì)高管和核心技術(shù)人員的吸引力更大，能夠吸引更多優(yōu)秀人才。

2.4 創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的源泉，提高自主創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的根本保障，股權(quán)激勵(lì)作為一種中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，可以有效地提高高管對(duì)創(chuàng)新投入的熱情，通過(guò)增加科研創(chuàng)新的投入促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

3 保障股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的有效措施

3.1 建立科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系是否全面、科學(xué)和公正將直接關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成敗。目前，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃大多采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)一般分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類，從而使股權(quán)激勵(lì)的約束力度得以加強(qiáng)。

3.2 強(qiáng)化監(jiān)督股權(quán)激勵(lì)的整體實(shí)施過(guò)程

首先，公司股權(quán)激勵(lì)方案的執(zhí)行情況應(yīng)及時(shí)地向股東大會(huì)進(jìn)行定期報(bào)告，確保公司股東能夠及時(shí)準(zhǔn)確地掌握方案的進(jìn)展?fàn)顩r。其次，應(yīng)該賦予公司股東對(duì)執(zhí)行的激勵(lì)方案進(jìn)行跟蹤及檢測(cè)的權(quán)利。當(dāng)股東對(duì)方案的實(shí)施情況存在異議的時(shí)候，可以立即向公司相關(guān)部門反映。最后，應(yīng)建立完善的股權(quán)激勵(lì)方案的評(píng)估系統(tǒng)，及時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，從而保障激勵(lì)方案不偏離軌道，能夠順利開展并最大化其激勵(lì)作用。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的評(píng)價(jià)不能僅僅局限于財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)該綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有這樣才能更好地反映上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的有效性，更加科學(xué)合理地評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，對(duì)上市公司后期實(shí)施的一系列股權(quán)激勵(lì)方案提供改進(jìn)建議，從而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

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