胡振明

近日，主要生產(chǎn)中高密度纖維板的阜陽大可新材料股份有限公司（簡稱“大可股份”）發(fā)布了更新版本的招股說明書申報稿，在舊版招股書的基礎上新增了2018年前三季度信息。招股書披露，大可股份擬募集36576.95萬元，用于年產(chǎn)19萬立方米定向結構板（OSB）建設項目和人造纖維板生產(chǎn)線自動化技術改造項目。

通過IPO募資擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，是大可股份生產(chǎn)經(jīng)營過程中的“合理需求”，但從其公布的招股書所披露的相關信息看，其“合理需求”似乎又有些不合理。報告期內(nèi)（2015年至2018年1～9月），大可股份的采購、成本與存貨，甚至營業(yè)收入都存在著大額的異常情況，如果不能進一步對這些異常做出合理的解釋或修正，即便是能過會，恐怕也是難以讓人信服的。

采購數(shù)據(jù)異常

招股書披露，大可股份生產(chǎn)過程中需要采購木質(zhì)原料、化工原料、電力能源以及人造板等，采購總額呈現(xiàn)出逐年增長趨勢。梳理公司披露的相關財務報表數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)大可股份報告期內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)每年數(shù)千萬元的采購無相關財務數(shù)據(jù)予以支持的現(xiàn)象。

例如，在2018年1～9月（即前三季度），大可股份的采購總額為33931.15萬元（如表1），按16%的稅率計算增值稅進項稅額，則其前三季度的含稅采購總額達到了39699.45萬元。理論上，這個規(guī)模的含稅采購總額在財務報表中必然體現(xiàn)為相同規(guī)模的現(xiàn)金流量流出，或者相同規(guī)模的應付賬款等經(jīng)營性負債的增加，抑或兩者兼有，與采購形成合理勾稽關系。

合并現(xiàn)金流量表顯示，2018年1～9月公司“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”有36041.24萬元，考慮到同期預付款項比年初增加的208.54萬元影響，則前三季度用于采購的現(xiàn)金流量大概為35832.70萬元。將現(xiàn)金流量和39699.45萬元含稅采購總額勾稽，仍有3866.75萬元未付現(xiàn)的含稅采購額需要形成新增經(jīng)營性負債，即體現(xiàn)為合并資產(chǎn)負債表中應付票據(jù)及應付賬款的增加。

然而，資產(chǎn)負債表所顯示的數(shù)據(jù)并非如此。2018年9月末“應付票據(jù)及應付賬款”有1052.77萬元，和年初相同項的657.34萬元相比，只新增了395.43萬元，遠遠少于未付現(xiàn)的含稅采購額。這意味著在前三季度里，還有3471.32萬元的含稅采購金額既沒有得到現(xiàn)金流量的支持，也沒有獲得應付賬款等經(jīng)營性負債與之相匹配。

在此需要說明的是，招股書中并未披露票據(jù)背書情況，因此對于大可股份是否使用了票據(jù)背書支付貨款一事不得而知。

此外，大可股份前三季度的固定資產(chǎn)投資金額只有497.97萬元，而在非流動資產(chǎn)當中，除了預付購置長期資產(chǎn)款而形成的其他非流動資產(chǎn)增加了約5000萬元之外，固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)并沒有明顯的增加，這和“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”5868.88萬元相比，相差并不明顯。很顯然，這種微小的差異是對沖不了上述分析中出現(xiàn)的數(shù)千萬元差異的。

除了2018年前三季度數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異，2017年和2016年的采購方面數(shù)據(jù)也均出現(xiàn)明顯差異。其中，2017年的采購總額是43118.55萬元，再加上17%的增值稅進項稅額，則含稅采購總額有50448.70萬元。同期，“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”41743.96萬元，沖抵預付款項增加的335.78萬元之后，支持這年采購現(xiàn)金流量為41408.18萬元，應付款項新增了41.77萬元。幾者相互勾稽，可知有8998.75萬元的含稅采購額并沒有獲得相關財務數(shù)據(jù)的支持，同樣，這個偏差數(shù)據(jù)也未能在票據(jù)背書、長期資產(chǎn)購置等方面獲得合理解釋。而2016年的采購數(shù)據(jù)在經(jīng)過與現(xiàn)金流和應付款項數(shù)據(jù)勾稽后，也發(fā)現(xiàn)有8447.65萬元的含稅采購金額沒有獲得合理財務數(shù)據(jù)支持。

報告期內(nèi)，大可股份連續(xù)出現(xiàn)數(shù)千萬元含稅采購金額虛增情況，如此結果實在讓人難以相信其招股書所披露的采購數(shù)據(jù)真實性。

無法理解的成本誤差

采購數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯偏差，對于相關的營業(yè)成本和存貨也會形成很大影響，分析招股書披露的營業(yè)成本及存貨信息可知，這兩個項目很難與采購形成合理的匹配關系。

在2017年的采購總額中，除去非自產(chǎn)產(chǎn)品的人造板采購之外，為自產(chǎn)產(chǎn)品而采購的木質(zhì)原料、化工原料、電力能源及其他采購合計有36413.43萬元（如表2）。理論上，這些采購都將通過產(chǎn)銷過程而結轉(zhuǎn)到主營業(yè)務成本之中，作為其中的原材料成本，或者是作為庫存商品的原材料成本而體現(xiàn)為存貨的增加。

根據(jù)招股書，2017年自產(chǎn)產(chǎn)品的主營業(yè)務成本為39971.22萬元，其中主要原材料和能源所占比重有81%，由此可知大約有32512.59萬元的成本是原材料及電力能源的采購結轉(zhuǎn)而來的，這也就意味著，理論上還有3900.84萬元相關采購額需要體現(xiàn)為原材料存貨及庫存商品原材料及能源成本的增加。

在2017年年末存貨中，原材料有3498.43萬元，和上一年年末的相同項目金額相比較，新增了1433.55萬元，與理論值相比，還有2467.29萬元的原材料及能源采購必然會體現(xiàn)為庫存商品的原材料及能源成本的增加。

可奇怪的是，2017年年末的庫存商品為4366.50萬元，和上一年年末庫存商品金額5943.56萬元相比，不但沒有新增，反而還減少了1577.06萬元，按這年主營成本之中主要原材料和能源所占比重81%計算，實際上體現(xiàn)為庫存商品原材料及能源成本減少了1282.78萬元。

一增一減，主要原材料及能源的采購和主營成本、存貨之間竟然相差了3750.07萬元。顯然，這個差異已經(jīng)超過了企業(yè)可接受的合理誤差范圍。

用同樣的分析方法，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)2018年1～9月的采購與成本、存貨之間同樣出現(xiàn)數(shù)千萬元的異常。在今年前三季度，大可股份的自產(chǎn)產(chǎn)品所需各類原材料、電力能源等采購金額為28162.18萬元，比自產(chǎn)產(chǎn)品的主營業(yè)務成本29232.42萬元多出4048.36萬元。理論上，這剩余的四千多萬元采購必然體現(xiàn)為存貨中原材料及庫存商品相關成本的增加。

存貨中，大可股份2018年9月末的原材料比期初金額減少了620.27萬元，而庫存商品比期初新增了1308.10萬元，按同期主要原材料和能源占成本的比重82%計算，新增的庫存商品中原材料及能源成本約為1079.05萬元。綜合起來，存貨僅體現(xiàn)出了458.78萬元的原材料及能源成本的增加。顯然，這一結果和前述理論上應新增的4048.36萬元相比要少3589.58萬元。

同理進一步推算2016年情況，可發(fā)現(xiàn)當年也有3542.93萬元的原材料及能源采購額與成本不符的情況。

連續(xù)三年，公司在成本數(shù)據(jù)上均出現(xiàn)了偏差，進一步佐證了前述采購數(shù)據(jù)上的偏差。

不可信的營業(yè)收入

除了采購和主營業(yè)務成本不排除有問題存在外，公司營收方面數(shù)據(jù)在財務勾稽關系上似乎也不太理想。

2018年1～9月，大可股份的營業(yè)收入為43764.81萬元（如表3），從謹慎角度考慮，按變更之后的增值稅稅率16%計算銷項稅額，則含稅營業(yè)收入為51204.83萬元。同期，2018年前三季度“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”有47418.25萬元。兩者勾稽，還有3786.58萬元的含稅收入未能收到現(xiàn)金，理論上這將會導致資產(chǎn)負債表中的應收票據(jù)及應收賬款等經(jīng)營性債權出現(xiàn)相同規(guī)模的增加。

在資產(chǎn)負債表中，2018年9月末的應收票據(jù)及應收賬款為3206.03萬元，將118.44萬元的壞賬準備考慮進來，則合計比期初相同項目的金額僅新增了876.99萬元，顯然這個結果是遠遠少于上述經(jīng)營性債權應該增加的數(shù)千萬元金額的。這難道是同期預收款項出現(xiàn)了大幅變動？

事實上，大可股份的預收款項規(guī)模不大，在2018年9月末的時候只有370.62萬元，相比于期初的金額，僅增6.44萬元而已。顯然，預收款項的增減變化是根本造成不了上述數(shù)千萬元差異的。

2017年營收數(shù)據(jù)同樣存在問題。當年的營業(yè)收入58243.39萬元與17%稅率計算的增值稅銷項稅額合計可推算出，含稅營業(yè)收入達到了68144.76萬元，與同期“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”60355.14萬元勾稽，理論上有7789.62萬元未付現(xiàn)的含稅收入需要體現(xiàn)為應收款項和預收款項等經(jīng)營性債權的增加。

可事實上，2017年應收票據(jù)及應收賬款、壞賬準備合計減少776.42萬元，同時，預收款項也減少了200.60萬元，兩項綜合起來可知，這年經(jīng)營性債權不但沒有新增，相反還減少了575.82萬元。而在一增一減下，差異數(shù)據(jù)增加至8365.44萬元，即有8365.44萬元含稅收入存在虛增的嫌疑。

同樣的方法分析2016年數(shù)據(jù)，大可股份當年含稅營收也存在8986.26萬元虛增的嫌疑。