李剛　樊晶

東風(fēng)起：

資本市場起步期（1994-1998年）

1994年可以稱為中國互聯(lián)網(wǎng)元年。1994年4月20日，為爭取在第一時(shí)間向世界公告我國的科技成果，在世界銀行資助下，中科院、北大和清華通過美國Sprint公司連接互聯(lián)網(wǎng)的64K國際專線NCFC工程開通，從此，譜寫了中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)25年波瀾壯闊的宏偉詩篇。

早期的中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們通過各種渠道觸摸到互聯(lián)網(wǎng)以及前沿的商業(yè)思想，并伺機(jī)而動。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場也剛啟動，為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)提供資本條件。

正值中國經(jīng)濟(jì)改革高潮期，新華社看到金融資訊數(shù)據(jù)領(lǐng)域的機(jī)會，于1994年在香港注冊全資子公司中國國際網(wǎng)絡(luò)傳訊公司（CIC），創(chuàng)建“國中網(wǎng)”，主要提供商業(yè)信息服務(wù)。1996年，又在百慕大群島注冊CIC控股公司，由香港企業(yè)家葉克勇任CEO，并于次年在開曼群島注冊中華網(wǎng)公司。CIC控股通過1998年世界杯專題廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)300萬元收入，成為中國最早獲得網(wǎng)絡(luò)廣告的網(wǎng)站之一，這為其后來登陸美國納斯達(dá)克奠定基礎(chǔ)。新華社繼中華網(wǎng)之后，在1997年11月又建立了新華社網(wǎng)站，新華社通訊技術(shù)局的齊向東為該項(xiàng)目日理萬機(jī)。

新浪網(wǎng)的前身四通利方公司在1993年底創(chuàng)建，時(shí)年25歲的電腦高手王志東出任公司總經(jīng)理。1996年，他捕捉到資訊網(wǎng)站機(jī)會，于是啟動第一個(gè)中文網(wǎng)站利方在線的建設(shè)；1998年底，四通利方與由三位斯坦福大學(xué)學(xué)生創(chuàng)辦的中文資訊網(wǎng)站華淵網(wǎng)合并，借用華淵網(wǎng)英文名SINA命名為新浪網(wǎng)，由此創(chuàng)立全球最大的中文門戶網(wǎng)站，新浪一躍成為國際化的互聯(lián)網(wǎng)跨國公司。

在美國留學(xué)的張朝陽，1994年擔(dān)任MIT亞太區(qū)聯(lián)絡(luò)人，較早接觸互聯(lián)網(wǎng)的他回國尋找商業(yè)機(jī)會。兩年后創(chuàng)立中國第一家以風(fēng)險(xiǎn)投資資金建立的互聯(lián)網(wǎng)公司—愛特信公司，由美國MIT媒體實(shí)驗(yàn)室主任尼葛洛·龐帝與麻省理工學(xué)院教授愛德華·羅伯特提供了共17萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。1998年2月，公司名稱變更為搜狐，在兩個(gè)月后獲得英特爾公司、道瓊斯、晨興公司與IDG等機(jī)構(gòu)約220萬美元投資。

有著中國第一程序員美譽(yù)的求伯君，在其老板張璇龍幫助下于1994年成立北京金山軟件公司，兩年后發(fā)布內(nèi)地第一款商業(yè)游戲《中關(guān)村啟示錄》。基于金山軟件的良好表現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)在1998年入股金山軟件，成為大股東。

中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化的先行者張樹新等人在1995年5月發(fā)起成立國內(nèi)第一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司—瀛海威信息通信有限責(zé)任公司，次年獲得中國興發(fā)集團(tuán)8000萬元投資，目標(biāo)是做中國首批的互聯(lián)網(wǎng)接入商（ISP）。1997年，瀛海威迎來一個(gè)難以撼動的強(qiáng)大對手—中國電信，隨后出現(xiàn)巨虧，張樹新于1998年6月黯然辭職，瀛海威由中國互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)演變?yōu)橄攘摇?/p>

1995年春，還遠(yuǎn)未成為“人生導(dǎo)師”的英語翻譯馬云在赴美國洛杉磯洽談高速公路投資時(shí)，偶然接觸到被稱為信息高速公路的互聯(lián)網(wǎng)，敏銳地預(yù)感到這是巨大商機(jī)。回國后，馬云即刻創(chuàng)辦海博電腦公司，主營業(yè)務(wù)中國黃頁。次年3月，為避免競爭與杭州電信的中國黃頁合資。1997年，國家外經(jīng)貿(mào)部計(jì)劃成立中國國際電子商務(wù)中心（EDI），邀請馬云加入?？释Ｒ?guī)發(fā)展的馬云怎能放過天上掉下的這塊餡餅，他率領(lǐng)自己的天龍八部團(tuán)隊(duì)到北京加入國家隊(duì)，先后開發(fā)出外經(jīng)貿(mào)部官方網(wǎng)站與網(wǎng)上中國商品交易市場等一系列網(wǎng)站，奢望著通過這番努力，一舉確立自己在中國互聯(lián)網(wǎng)界的江湖地位。但是，世間事往往難遂人愿，眾所周知的原因，馬云的這次北上最后無疾而終。

與此同時(shí)，中國大地上蔓延的創(chuàng)業(yè)熱情也吸引了遠(yuǎn)在大洋彼岸的田溯寧。1995年，他回國創(chuàng)立亞信科技中國公司，先后承建CHINANET、上海熱線、中國金融數(shù)據(jù)網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)工程，被稱為中國Internet主建筑師。

1994年，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊第一次登錄互聯(lián)網(wǎng)，這讓他興奮不已。1997年，丁磊注冊網(wǎng)易公司開始創(chuàng)業(yè)，設(shè)計(jì)出我國第一個(gè)中文個(gè)人主頁服務(wù)系統(tǒng)和免費(fèi)郵箱系統(tǒng)，次年網(wǎng)易門戶正式上線，廣告收入高達(dá)10多萬美元。這是一個(gè)非凡的開始，在沒有任何風(fēng)險(xiǎn)資金介入的情況下，丁磊次年決定將公司收入投到門戶網(wǎng)站建設(shè)，后來事實(shí)證明這是一個(gè)極其正確的戰(zhàn)略性決策，廣告收入達(dá)到200萬美元，并在1999年2月獲得今日資本500萬美元的天使輪投資。

在中關(guān)村方正集團(tuán)工作的周鴻祎，敏銳地洞察到互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的機(jī)會，在1998年8月辭職創(chuàng)業(yè)—創(chuàng)建北京三七二一科技有限公司，并推出3721“網(wǎng)絡(luò)實(shí)名”的前身—3721中文網(wǎng)址。

南海之濱深圳，在深圳潤迅集團(tuán)工作的馬化騰申請辭職后，也于1998年11月11日與大學(xué)同學(xué)張志東共同創(chuàng)立騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司，曾李青、晨曄與陳一丹等人陸續(xù)加入，5個(gè)創(chuàng)始人自籌50萬元開始打造那只可愛的南極小動物。

在早期創(chuàng)業(yè)者前赴后繼的同時(shí)，國際資本市場也在關(guān)注中國。1993年6月，熊曉鴿協(xié)助美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)在中國創(chuàng)立“太平洋風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)基金”（現(xiàn)更名為IDG資本），成為中國第一家風(fēng)投公司。1998年，熊曉鴿和周全等人通過用離岸交易的方式，解決了困擾他們的產(chǎn)權(quán)問題，讓海外風(fēng)險(xiǎn)資本投資在中國市場的業(yè)務(wù)踏上快車道。

中國互聯(lián)網(wǎng)用戶在1998年首次突破一百萬大關(guān)，成為中國互聯(lián)網(wǎng)第一個(gè)分水嶺。這一時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)資本市場剛剛起步，創(chuàng)業(yè)者獲得單筆投資規(guī)?；揪窒拊谇f美元規(guī)模之內(nèi)，中華網(wǎng)與瀛海威這樣獲得國內(nèi)數(shù)千萬投資的屈指可數(shù)，大部分創(chuàng)業(yè)者更多獲得的是海外投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到1998年時(shí)大約有200億美元風(fēng)險(xiǎn)投資撒向3萬多家創(chuàng)業(yè)公司，互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始泛濫，一場風(fēng)暴已經(jīng)開始在太平洋的彼岸聚集。

西風(fēng)疾：

資本市場發(fā)展期（1999-2003年）

1999年是馬化騰、馬云、李彥宏、梁建章、陳天橋等第一批互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們的起點(diǎn)，是中華網(wǎng)和三大門戶網(wǎng)站籌備上市的關(guān)鍵一年，也是第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之年。創(chuàng)業(yè)者們借力資本市場所提供的資金、人脈、經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)等獲得了飛速成長，也承受了成長中的陣痛。

1999年7月，中國迎來互聯(lián)網(wǎng)第一股，由“國中網(wǎng)”更名而來的“中華網(wǎng)”在美國納斯達(dá)克IPO，成功融資9600萬美元。在那個(gè)相對封閉的年代，中華網(wǎng)的域名China.com，幾乎代表著中國互聯(lián)網(wǎng)，再加上其發(fā)起股東有新華社背景以及美國在線身影，深受美國資本市場認(rèn)可。11月，中美兩國達(dá)成WTO準(zhǔn)入?yún)f(xié)議，中華網(wǎng)成為資本市場寵兒。乘勝追擊，葉克勇于次年1月再次發(fā)行新股，募得3億美元，市值一度超過50億美元，隨后他又將旗下香港網(wǎng)分拆在香港IPO上市。短短8個(gè)月時(shí)間，葉克勇率領(lǐng)中華網(wǎng)從股市融資5.6億美元，龍門一躍成為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資本運(yùn)作的經(jīng)典標(biāo)桿。而手握重金的葉克勇悠然轉(zhuǎn)身，以王者風(fēng)范開始在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上指點(diǎn)江山，卻無意之間為中華網(wǎng)種下一顆致命病毒。

就在中華網(wǎng)在股市大獲追捧后的不到1年內(nèi)，新浪、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站也相繼在納斯達(dá)克上市。王志東領(lǐng)導(dǎo)新浪網(wǎng)在茅道臨協(xié)助下，于1999年7月獲得高盛公司等機(jī)構(gòu)投資2500萬美元，次年4月在美國納斯達(dá)克正式掛牌交易，成為第一家登陸美國資本市場中國本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并迅速發(fā)展成為全球最大的中文門戶網(wǎng)站。兩個(gè)月后，網(wǎng)易6月份在納斯達(dá)克股票交易所正式掛牌，融資1.2億美元，7月12日搜狐步前兩家企業(yè)后塵登陸納斯達(dá)克。但是，很快互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始破裂，美國股市一泄千點(diǎn)，新浪股價(jià)跌到1.06美元，搜狐跌至60美分，網(wǎng)易更是一度僅剩下53美分。

在資本市場波詭云譎之時(shí)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們積極地借力各種資本力量進(jìn)行商業(yè)實(shí)踐，其中不乏今日頭部企業(yè)。在騰訊、攜程、當(dāng)當(dāng)、百度等優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本方中不乏IDG等全球性風(fēng)險(xiǎn)投資公司的身影。

騰訊公司在1999年2月推出中國首個(gè)即時(shí)聊天工具OICQ（即QQ），在不到一年時(shí)間里就聚集500萬名用戶，QQ同時(shí)像一頭吞金獸導(dǎo)致騰訊資金鏈非常緊張。騰訊CEO馬化騰到處尋找融資，四處碰壁。之后曾李青主要負(fù)責(zé)融資，方通過關(guān)系接觸到熊曉鴿與林建男，獲得IDG和盈科各110萬美元的投資。但是燒錢模式使騰訊2000年又彈盡糧絕，此時(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫破裂，上市無望，包括張平合、汪延、古永鏘、朱立南與王先先等人，均拒絕了馬化騰的融資建議。危機(jī)關(guān)頭、IDG與香港盈科提供了100萬美元可轉(zhuǎn)債襄助騰訊暫渡難關(guān)。艱難時(shí)刻，來自南非的MIH（米拉德國際控股集團(tuán)）給他們帶來了幸福燦爛的陽光；網(wǎng)大為—當(dāng)時(shí)MIH負(fù)責(zé)中國區(qū)業(yè)務(wù)副總裁找上門來，尋求投資合作。在資本市場處于三九嚴(yán)寒的2001-2002年，來自南非的MIH分別收購電訊盈科、IDG和騰訊創(chuàng)始人的部分股權(quán)，成為持有騰訊45.5%股權(quán)的單一大股東。MIH先后共計(jì)投資約5000萬美元，而MIH持有騰訊股份目前價(jià)值大約是500億美元，投資回報(bào)率驚人，這成為其最成功的一次海外投資，聳立在深圳河南岸的葉克勇對MIH的這一成就不知有何感想。

在國際軟件公司Oracle工作的梁建章，1999年5月辭職與季琦、沈南鵬、范敏共同創(chuàng)建攜程旅行網(wǎng)。5個(gè)月后，他們憑借一份僅10頁的商業(yè)計(jì)劃書獲得來自IDG的50萬美元投資。次年3月，攜程國際在開曼群島成立，隨后獲得軟銀、IDG等五家投資機(jī)構(gòu)450萬美元投資。利用這筆資金攜程國際并購北京現(xiàn)代運(yùn)通，開創(chuàng)酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)。凱雷等機(jī)構(gòu)在11月份認(rèn)購攜程約719萬股“B類可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”，老虎基金于2003年9月投資的1000萬美元成為攜程上市前最后一輪融資，使原有風(fēng)投股東成功套現(xiàn)。

1999年7月，在獲得IDG的25萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資后，周鴻祎所領(lǐng)導(dǎo)的“中文關(guān)鍵詞搜索”技術(shù)所帶來的網(wǎng)站實(shí)名服務(wù)快速發(fā)展，居于絕對領(lǐng)先地位并率先盈利。2003年10月周鴻祎將原任職于新華社通信技術(shù)局的齊向東拉到公司擔(dān)任總裁，加快3721公司的融資與發(fā)展步伐，這引起雅虎的關(guān)注。

李國慶夫婦在1999年11月以擬創(chuàng)立的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)59%股份獲得IDG、盧森堡劍橋集團(tuán)與軟銀800萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資，兩人一起擔(dān)任當(dāng)當(dāng)網(wǎng)聯(lián)合總裁，但是這種夫妻店模式卻為企業(yè)種下病毒，導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)網(wǎng)后來發(fā)展滯后。

1999年底，李彥宏在妻子的鼓勵下順利融到第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資金120萬美元，之后在北大資源賓館租了兩間房，2000年1月1日創(chuàng)建百度技術(shù)公司。風(fēng)險(xiǎn)投資商德豐杰聯(lián)合IDG在9個(gè)月之后向百度投資1000萬美元?；诠鹃L遠(yuǎn)發(fā)展考慮，李彥宏選擇從服務(wù)門戶網(wǎng)站變成面向終端用戶的平臺轉(zhuǎn)型，做獨(dú)立搜索引擎網(wǎng)站，這一重大戰(zhàn)略使百度在2003年第二季度實(shí)現(xiàn)全面盈利。

而阿里巴巴的馬云更是得到投資界的“貴人”蔡崇信相助。在北京碰得鼻青臉腫的馬云，帶領(lǐng)自己的17名小伙伴回到天堂杭州。他們1999年自籌資金50萬元在湖畔花園馬云家中創(chuàng)辦阿里巴巴，發(fā)誓要“讓天下沒有難做的生意”。這個(gè)誓言后來被馬云立為公司使命，初期阿里巴巴的定位是為中小企業(yè)跨國貿(mào)易服務(wù)的電子商務(wù)網(wǎng)站。但是愿望很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感。當(dāng)馬云在硅谷為阿里巴巴融資時(shí)，先后被拒絕了20多次，然而就職于Invest AB年薪70萬美元的副總裁蔡崇信在與馬云深入溝通4天后毅然辭職，加入阿里巴巴享受500元月薪的創(chuàng)業(yè)工作。他協(xié)助馬云以全新理念、專業(yè)方式開展融資，并在當(dāng)年10-12月，幫助阿里巴巴先后從高盛、富達(dá)、軟銀等機(jī)構(gòu)融資2500萬美元。2003年5月，阿里巴巴推出淘寶網(wǎng)與易趣競爭C2C市場。

這一時(shí)期，手握重金的葉克勇投資了盛大網(wǎng)絡(luò)，之后又憾失良機(jī)。杭州灣北側(cè)的上海，陳天橋于1999年11月與妻子、弟弟、同學(xué)等計(jì)劃建設(shè)一個(gè)網(wǎng)上迪斯尼卡通網(wǎng)站—盛大網(wǎng)絡(luò)，次年他們獲得葉克勇領(lǐng)導(dǎo)的中華網(wǎng)300萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資。陳天橋后來提出將公司業(yè)務(wù)調(diào)整為互動娛樂，中華網(wǎng)不看好游戲業(yè)務(wù)，于是葉克勇給陳天橋留下30萬美元后退出，從而錯失了一頭盈利紫牛。從2001年開始，盛大先后代理運(yùn)營《傳奇》等多款大型網(wǎng)絡(luò)游戲，在中國區(qū)的市場占有率逐漸提升到65%，成為互動娛樂產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者。次年盛大網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)1億元凈利潤，其驕人業(yè)績在2003年吸引到軟銀集團(tuán)4000萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資。

同時(shí)期的著名軟件公司聯(lián)想集團(tuán)積極觸網(wǎng)，卻以失敗告終。1999年10月，聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)開始規(guī)劃建設(shè)WWW.FM365.com，在楊元慶的多元國際化戰(zhàn)略主導(dǎo)下，即使是遭遇互聯(lián)網(wǎng)寒冬，聯(lián)想集團(tuán)仍然在2001年通過與AOL聯(lián)姻，分別出資一億美元共同打造FM365網(wǎng)站，希望做大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。遺憾的是由于需向AOL支付高昂的合作許可費(fèi)用，導(dǎo)致FM365遭受“合作病毒”吞噬難以盈利，2003年底雙方終止合作，聯(lián)想觸網(wǎng)失敗。

如今深陷債務(wù)危機(jī)的賈躍亭，2003年剛剛從黃土高原來到北京創(chuàng)建西伯爾通信科技有限公司，遇到記者劉弘（后來擔(dān)任樂視COO），之后根據(jù)其建議，在年底成立無線星空事業(yè)部，專注于流媒體業(yè)務(wù)，這個(gè)部門就是樂視的前身。

1999年3月中國網(wǎng)絡(luò)通信有限公司聘請中國Internet主建筑師田溯寧擔(dān)任總裁，而他創(chuàng)建的亞信科技也于次年在美國NASDAQ上市，融資1.2億美元。

這一時(shí)期，受美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂影響，資本市場寒氣彌漫，在2000-2002年期間，一大批未能在2000年上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因資金鏈崩潰倒閉。直到2003年資本市場才開始煥發(fā)活力，單筆投資規(guī)模更是上升到千萬美元級。

浪淘沙：

資本市場成長期（2004-2008年）

在新千年后不久，資本市場終于回暖。這一時(shí)期，天使投資極其瘋狂，逐漸增加的創(chuàng)業(yè)公司讓投資人動輒以單筆投資規(guī)模上億美元爭奪項(xiàng)目，盛大控股新浪更是開啟中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資本并購的先河。這一時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不約而同將打造50億美元市值公司作為自己的“小目標(biāo)”。

2004年2月4日，盛大在陳天橋的領(lǐng)導(dǎo)下以所有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)難以想象的非凡魄力，用年薪10億元聘請時(shí)任微軟（中國）有限公司總裁的唐駿出任盛大網(wǎng)絡(luò)總裁，推動盛大網(wǎng)絡(luò)于5月16日在美國納斯達(dá)克股票市場成功上市，融資約2.5億美元。2005年2月19日，盛大宣布以2.304億美元在二級市場突然收購中國三大門戶網(wǎng)站之一新浪網(wǎng)19.5%普通股股權(quán)，一時(shí)市場震驚，資本的力量開始亮出凌厲的寒光。

雖然盛大的收購因各方面原因最終未能實(shí)現(xiàn)打造一家50億美元市值公司的計(jì)劃，但是之后不到半年，李彥宏領(lǐng)導(dǎo)的百度于8月份登陸美國納斯達(dá)克，融資1.09億美元。當(dāng)天股價(jià)漲幅353.85%，公司市值達(dá)到50億美元，震驚華爾街。從創(chuàng)業(yè)初期模糊的商業(yè)模式，到目前的百度大腦與無人駕駛技術(shù)等，從不隨波逐流急功近利的李彥宏，一直是以外人難以洞察的心態(tài)與方式，專注經(jīng)營自己的自留地，這與其是“參照”美國公司長大的公司文化關(guān)系極大。

50億美元市值也是馬云創(chuàng)立阿里巴巴初期的小目標(biāo)。后者首次向一位到阿里巴巴視察的領(lǐng)導(dǎo)介紹公司要發(fā)展成為50億美元目標(biāo)時(shí)，曾令當(dāng)時(shí)現(xiàn)場所有人員疑慮不解，更難以想象瘦小的馬云懷揣著一個(gè)偉大的夢想。

2004年12月阿里巴巴創(chuàng)立第三方網(wǎng)上支付平臺—支付寶，開啟非金融機(jī)構(gòu)在線支付的互聯(lián)網(wǎng)金融序幕。2005年8月11日阿里與雅虎簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，阿里吞并雅虎中國，并獲雅虎10億美元投資，雅虎獲阿里40%的經(jīng)濟(jì)利益和35%的投票權(quán)。2007年11月6日，阿里巴巴成功在香港聯(lián)交所上市，融資規(guī)模高達(dá)15億美元，市值超過250億美元，一舉成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。那些在敲鐘現(xiàn)場向馬云表示祝賀的大佬們沒有想到，如此優(yōu)秀的企業(yè)竟然在五年后主動申請退市。

這一時(shí)期，香港主板股市中迎來第一支中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股票，馬化騰領(lǐng)導(dǎo)的騰訊控股2004年6月16日在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌，募集資金約為15.5億港元。之后，求伯君領(lǐng)導(dǎo)的金山軟件子公司金山網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟也在香港交易所上市。

互聯(lián)網(wǎng)早期創(chuàng)業(yè)者周鴻祎在2004年初，以1.2億美元將3721公司賣給雅虎，之后又創(chuàng)立奇虎360，重拾上市夢。2005年8月，周鴻祎與齊向東一起辭去在雅虎中國的職務(wù)，周鴻祎成為天使投資人，在年底投資奇虎網(wǎng)，公司名稱變更為奇虎360科技有限公司。然后他利用免費(fèi)模式，通過產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新，徹底顛覆了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)安全概念，改變中國互聯(lián)網(wǎng)安全市場的格局。2006年3-11月，奇虎360先后獲得紅杉、CDH、IDG等風(fēng)投機(jī)構(gòu)4500萬美元投資，一路絕塵向前狂奔。

值得一提的是，2004年11月，中國十大改革風(fēng)云人物史玉柱創(chuàng)建上海征途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，正式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)，開始自主研發(fā)第一款MMORPG游戲《征途》。史玉柱曾在1997年因資金鏈崩潰導(dǎo)致巨人科技大廈爛尾并負(fù)債2.5億元，通過成功運(yùn)作腦白金償還了巨債。2007年10月16日，他將公司更名為上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，重啟“巨人”這一令他魂?duì)繅衾@的品牌。半個(gè)月后，巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司登陸美國紐約證券交易所，總市值達(dá)42億美元，融資額為10.45億美元，成為在美國上市規(guī)模最大的中國民營企業(yè)。

而今天同樣尋求東山再起的賈躍亭，2004年時(shí)將無線星空事業(yè)部正式分離出北京西伯爾，獨(dú)立為樂視移動傳媒科技（北京）有限公司，專注于正版視頻內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，后又在此基礎(chǔ)上成立樂視網(wǎng)。在那個(gè)盜版橫行的年代，樂視的生存極其艱難。這促使賈躍亭在2007年11月將北京西伯爾電信設(shè)備公司以Sinotel Technologies名義在新加坡上市，融資約兩億元為樂視輸血。

這一階段，視頻創(chuàng)業(yè)興起。王微根據(jù)其荷蘭好友馬克·范德齊斯推薦的Podcast（中文譯為“播客”）開始創(chuàng)業(yè)，其設(shè)計(jì)建設(shè)的視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)在2005年春天上線。從2005年12月至2006年5月，王微的土豆網(wǎng)先后獲得IDG、紀(jì)源資本等機(jī)構(gòu)多輪投資，融資總額約為8480萬美元。古永鏘2005年辭去搜狐總裁職位開始創(chuàng)業(yè)，11月份他獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)Farallon Capital與成為基金300萬美元投資成立優(yōu)酷網(wǎng)。從2005年至2010年間先后進(jìn)行七輪融資，融資總額達(dá)到1.8億美元。

受2003年“非典”影響，在中關(guān)村從事光磁盤產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)的劉強(qiáng)東，在2005年開始將自己的零售業(yè)務(wù)搬到線上，京東商城2007年8月獲得今日資本千萬美元投資。

特別值得關(guān)注的是在2005年，蘋果收購一家叫FingerWorks的公司，該公司自1999年起便開始研發(fā)手勢識別、多點(diǎn)觸控等技術(shù)，但在當(dāng)時(shí)這樣的應(yīng)用并不為人們所看好，也沒人猜到蘋果買它來做什么。直到喬布斯2007年1月9日發(fā)布iPhone，一舉顛覆世人對移動電話的認(rèn)知；次年蘋果推出iOS 2，發(fā)布可以上傳與下載各種軟件的應(yīng)用商店（App Store），所有手機(jī)生產(chǎn)企業(yè)才恍然大悟，喬布斯創(chuàng)造出一個(gè)APP生態(tài)系統(tǒng)新時(shí)代。什么是有遠(yuǎn)見的企業(yè)家？提前10年洞察未來與布局技術(shù)研發(fā)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)點(diǎn)推出產(chǎn)品，引導(dǎo)市場火山爆發(fā)，顛覆整個(gè)行業(yè)，推動企業(yè)爆發(fā)性成長。

但是，隨著2008年9月美國金融危機(jī)的爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)面臨巨大危機(jī)，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)第二個(gè)寒冬降臨了，許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)命懸一線生死未卜。

旌旗漫卷：

資本市場成熟期（2009-2013年）

這一階段是互聯(lián)網(wǎng)移動創(chuàng)業(yè)的爆發(fā)期，與此同時(shí)，經(jīng)歷過全球金融危機(jī)的資本市場也愈加成熟，特別是騰訊、阿里、百度等中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始進(jìn)入投資市場，逐漸形成了國內(nèi)資本與海外資本并列的局面。

2009年微信與移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新結(jié)合，中國互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入即時(shí)傳播時(shí)代。騰訊的微信開始成為中國第一個(gè)全球化的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。以騰訊、阿里等為代表的創(chuàng)新能力卓越的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，開始逐漸成長為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，他們所設(shè)想的“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)”也終于成為現(xiàn)實(shí)。

后起巨頭京東商城，于2009年初獲得來自今日資本、雄牛資本以及梁伯韜私人公司共計(jì)2100萬美元的聯(lián)合注資。這是中國電子商務(wù)類企業(yè)自2008年金融危機(jī)爆發(fā)后獲得的第一筆融資。從2011年4月至2013年2月近兩年時(shí)間里，京東商城分別獲得俄羅斯DST、老虎基金等機(jī)構(gòu)多輪投資，融資25億美元，推動京東商城跨越式發(fā)展。

在這個(gè)移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“雷布斯”意識到智能手機(jī)的入口價(jià)值，開始了智能手機(jī)創(chuàng)業(yè)夢。在經(jīng)過對蘋果公司的“軟硬件一體化+應(yīng)用平臺”的創(chuàng)新模式深入研究后，雷軍與林斌、周光平、劉德、黎萬強(qiáng)、黃江吉和洪峰等大牛級人物在2010年4月聯(lián)合創(chuàng)辦小米科技，次年8月小米手機(jī)品牌正式發(fā)布。2012年6月-2013年8月，小米科技完成兩輪融資。

這一時(shí)期，盛大游戲、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和360先后上市。盛大網(wǎng)絡(luò)旗下的盛大游戲于2010年9月在美國納斯達(dá)克股票市場上市。2010年12月8日，李國慶夫婦創(chuàng)立的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐約證券交易所正式掛牌上市，成為中國第一家完全基于線上業(yè)務(wù)、在美國上市的B2C網(wǎng)上商城。在眾所周知的“3Q”事件將360品牌炒作到無人不知之后的第二年，也即2011年3月30日，周鴻祎領(lǐng)導(dǎo)的奇虎360公司在美國紐交所上市。之后五年，公司股價(jià)持續(xù)攀升，在2013年該公司市值超過100億美元，一度成為市值僅次于騰訊和百度的中國第三大上市互聯(lián)網(wǎng)公司。

同一時(shí)期，視頻網(wǎng)站先后上市。古永鏘領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)酷在2009年12月21日至次年9月，分別獲得成為基金、Brookside Capital等機(jī)構(gòu)的1億美元投資，并在2010年12月8日早于土豆網(wǎng)掛牌紐交所，成為全球首家在美獨(dú)立上市視頻網(wǎng)站，市值超過30億美元。與此同時(shí)，王微領(lǐng)導(dǎo)的土豆網(wǎng)也在2010年7月完成上市前最后一輪5000萬美元融資，但是上市進(jìn)程遭遇婚姻病毒狙擊，直到2011年6月夫婦二人以700萬美元達(dá)成離婚協(xié)議。土豆網(wǎng)在8月登陸美國納斯達(dá)克，市值僅有7.1億美元。失去先發(fā)優(yōu)勢的土豆網(wǎng)節(jié)節(jié)敗退，最終于2012年3月11日與優(yōu)酷合并為“優(yōu)酷土豆股份有限公司”。而賈躍亭在2010年8月12日率領(lǐng)樂視網(wǎng)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，融資7億元，開始從戰(zhàn)略上致力打造基于視頻、內(nèi)容與智能終端的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為“樂視模式”。但是數(shù)億元的資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足賈躍亭大師級的商業(yè)生態(tài)建設(shè)需要。2012年5月至次年9月，樂視系通過發(fā)債與股權(quán)融資等方式，先后多次融資超過11億元，而這僅僅是開始，一場涉及數(shù)百億資金的“生態(tài)化反大戲”跌宕起伏一直演繹到2017年底。

在這一階段，新聞機(jī)構(gòu)網(wǎng)站境遇各不同。新華網(wǎng)絡(luò)有限公司在2011年3月引入8家戰(zhàn)略投資者成立新華網(wǎng)股份有限公司，通過股改啟動上市計(jì)劃。而此時(shí)的中國互聯(lián)網(wǎng)第一股—中華網(wǎng)卻深陷虧損泥潭，在數(shù)次掙扎自救無果后，終于在2011年11月告別納斯達(dá)克。兩年后的2013年10月，中國國際廣播電臺、中國國際廣播電視網(wǎng)絡(luò)臺旗下的國廣環(huán)球傳媒控股有限公司以9080萬港元（約7183萬）整體收購中華網(wǎng)，中華網(wǎng)終于回到原點(diǎn)—新聞平臺網(wǎng)站。

2012年6月20日，在五年時(shí)間先后從香港聯(lián)交所融資190億港元的阿里巴巴，基于公司價(jià)值與發(fā)展戰(zhàn)略考量，申請退市告別香港資本市場。6個(gè)月后的2012年10月，陳天橋領(lǐng)導(dǎo)的盛大網(wǎng)絡(luò)步阿里巴巴后塵宣布完成私有化，正式退出美國納斯達(dá)克股市，轉(zhuǎn)型成為一家投資集團(tuán)。

當(dāng)阿里巴巴與盛大網(wǎng)絡(luò)先后私有化退出資本市場時(shí)，2013年9月16日，王小川領(lǐng)導(dǎo)的搜狗獲得騰訊以4.48億美元戰(zhàn)略投資，同時(shí)合并騰訊旗下搜索和QQ輸入法業(yè)務(wù)，騰訊持有新搜狗36.5%的股份。

在我國資本市場愈加成熟的同時(shí)，一場由國家層面倡導(dǎo)并推動的互聯(lián)網(wǎng)高潮正在孕育，第一屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會在一個(gè)叫“烏鎮(zhèn)”小城開始籌備。

云卷云舒：

資本市場完善期（2014-2018年）

這一時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)市場進(jìn)入BATJ四大巨頭時(shí)代，各風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)基本呈現(xiàn)出跟投局面，即使海外投資巨頭也基本采取與國內(nèi)巨頭合作投資模式，資本市場更加成熟。我國政府也開始完善互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)境內(nèi)上市規(guī)則，歡迎互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸境內(nèi)，同時(shí)為境內(nèi)的創(chuàng)新企業(yè)上市創(chuàng)造有利環(huán)境。我國創(chuàng)業(yè)與投資環(huán)境更為優(yōu)化，呈現(xiàn)出欣欣向榮局面。

對于中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來講，2014年是里程碑的一年。經(jīng)過20年的發(fā)展，中國網(wǎng)民普及率在2014年第一次突破50%，網(wǎng)絡(luò)空間開始超越現(xiàn)實(shí)世界。中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組2月27日宣告成立，標(biāo)志著發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)第一次被提升到國家層面，次年國務(wù)院出臺“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，拉開了打造網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國的序幕。2014年前11個(gè)月，中國天使投資總額創(chuàng)下歷史新高，天使投資人和機(jī)構(gòu)共投資571家公司，資金合計(jì)約3.4億美元。

這一時(shí)期，中國電商企業(yè)創(chuàng)造了美國資本市場的一個(gè)又一個(gè)奇跡。

2014年3月10日，京東與騰訊簽署了電商總體戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊以約2.15億美元收購京東3.5億多股普通股股份。兩個(gè)月后，京東集團(tuán)于2014年5月22日在美國納斯達(dá)克掛牌上市，美國迎來了中國最大的赴美IPO，開盤價(jià)21.75美元，總市值約300億美元，成為僅次于騰訊、百度的中國第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。次年7月，京東憑借高成長性入選納斯達(dá)克100指數(shù)和納斯達(dá)克100平均加權(quán)指數(shù)。

3個(gè)多月后的9月19日，由來自阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)的8名參與者在紐約證券交易所敲響掛牌鐘聲，阿里巴巴正式上市，以92.7美元/股的價(jià)格開盤，成功融資220億美元，成為僅次于谷歌的全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，成為美國股市有史以來最大的IPO交易，并在一個(gè)月后市值突破3000億美元，是馬云創(chuàng)業(yè)之初50億美元小目標(biāo)的60倍。之后，楊偉東領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)酷土豆在被阿里巴巴收購納入帳下，組建為阿里巴巴文化娛樂集團(tuán)大優(yōu)酷事業(yè)群。阿里入股的新浪微博被新浪網(wǎng)分拆，2014年4月17日在美國納斯達(dá)克上市，融資2.856億美元，總市值為34.6億美元。

2014年春節(jié)期間，騰訊助力的微信紅包成為新年期間人們熱議的話題，而阿里通過余額寶聚集近7000億元的資金，令所有金融機(jī)構(gòu)感到陣陣寒意；滴滴與快的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，則讓騰訊與阿里的移動支付市場爭奪達(dá)到巔峰，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興的科技金融產(chǎn)業(yè)，其商業(yè)模式創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展均超出傳統(tǒng)金融人士的預(yù)期，超越西方各發(fā)達(dá)國家，成為世界領(lǐng)先者。

京東與阿里巴巴在美國上市成為2014年的里程碑事件，同時(shí)預(yù)示著中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)步入全球化時(shí)期，2014年成為中國互聯(lián)網(wǎng)全球化元年。

由中國舉辦的規(guī)模最大、層次最高的首屆“世界互聯(lián)網(wǎng)大會”于2014年11月19日在浙江烏鎮(zhèn)開幕，這是世界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高峰會議，預(yù)示著作為世界第一互聯(lián)網(wǎng)國家，中國開始引領(lǐng)世界互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐。

小米和順為資本攜手在互聯(lián)網(wǎng)大會開幕同一天以3億美元入股愛奇藝，次月14日小米科技又以12.7億元入股美的集團(tuán)。到2014年底小米公司以估值450億美元完成11億美元融資，在度過兩年艱難的戰(zhàn)略調(diào)整期、2017年在印度市場獲得大勝后，雷軍于今年初正式宣布啟動IPO計(jì)劃，至于大家關(guān)注的小米估值問題，是500億、1000億、2000億還是3000億美元？坊間猜測無限。

同樣引人關(guān)注的還有賈躍亭的“生態(tài)化反大戲”。2014年12月，賈躍亭宣布樂視“SEE計(jì)劃”，將打造超級汽車以及汽車互聯(lián)網(wǎng)電動生態(tài)系統(tǒng)，并在2015年9月20日完成首輪融資超10億美元。賈躍亭對樂視汽車的未來表現(xiàn)得信心十足，但是，2016年3月，他的Sinotel Technologies由于連續(xù)虧損申請從新加坡交易所退市。即使3年間融資約數(shù)百億元，2016年下半年，賈躍亭依然債臺高筑。生死時(shí)刻，同鄉(xiāng)孫宏斌被賈躍亭的生態(tài)化反模式打動，于2017年1月攜150億元火速入股樂視網(wǎng)、樂視致新和樂視影業(yè)三家公司，7月孫宏斌出任樂視網(wǎng)董事長。2018年1月30日，樂視網(wǎng)公布2017年財(cái)報(bào)，2017年全年預(yù)計(jì)凈虧損約116億元（樂視網(wǎng)2016年盈利為5.54億元）。孫宏斌表示“愿賭服輸”，遺憾又憤慨地辭去樂視網(wǎng)董事長職務(wù)，將滿目瘡痍的樂視交給了市場。

繼“世界互聯(lián)網(wǎng)大會”之后，國務(wù)院開始研究利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐、掀起互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高潮的政策，于2015年7月4日印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》，將“互聯(lián)網(wǎng)+”上升為國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略之一，開啟中國經(jīng)濟(jì)“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”大潮。2015年12月16日習(xí)近平主席出席第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會，親自推動中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、中國經(jīng)濟(jì)“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”全球化發(fā)展。

在中國互聯(lián)網(wǎng)雙創(chuàng)熱潮興起之時(shí)，在美股市場表現(xiàn)不佳的奇虎360和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)選擇私有化。基于長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考量，周鴻祎率領(lǐng)奇虎360在2016年7月16日宣布完成公司私有化交易，從美國紐交所退市。次年3月31日，奇虎360公司作價(jià)約504.16億元，借殼江南嘉捷在國內(nèi)A股上市。而長期發(fā)展緩慢的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，在2016年9月也從紐交所退市，變成一家私人控股企業(yè)。

而新華網(wǎng)、搜狗等企業(yè)選擇上市。2016年4月，新華網(wǎng)股份有限公司A股股票在上交所上市交易，發(fā)行價(jià)格為27.69元/股，融資規(guī)模約1.437億元。經(jīng)過14年的努力，王小川領(lǐng)導(dǎo)的搜狗公司于2017年11月9日在紐約證券交易所正式掛牌上市，市值達(dá)到50.96億美元。王小川攜母親到掛牌現(xiàn)場，共同分享這一輝煌時(shí)刻。2018年3月，中國在線視頻網(wǎng)站愛奇藝、主打二次元的嗶哩嗶哩（簡稱B站）也遠(yuǎn)赴美國上市。

此時(shí)，呼吁互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國內(nèi)上市成為各方關(guān)注的熱點(diǎn)。2018年3月20日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在回答中外記者提問時(shí)表示，已要求有關(guān)部門完善互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)境內(nèi)上市規(guī)則，歡迎互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸境內(nèi)，同時(shí)要為境內(nèi)的創(chuàng)新企業(yè)上市創(chuàng)造有利的環(huán)境。在美股上市的阿里巴巴、百度和京東三家企業(yè)預(yù)計(jì)將于6月份回歸，成為第一批以CDR方式回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這也預(yù)示著我國資本市場將逐步成長完善，互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)將獲得更加有利的資本環(huán)境，而我國投資人也將分享到更多優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增長紅利。

但是，隨著美國總統(tǒng)特朗普提出制造業(yè)回歸，中美兩國之間政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場不確定性危機(jī)在上升。奔跑在全球化道路上的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將面臨第三次危機(jī)，而不斷完善的中國資本市場則必將為企業(yè)提供越來越有力的支撐，這或許預(yù)示著一個(gè)由中國引領(lǐng)的偉大互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代即將到來。