郭冀川

2016年以來(lái)，伴隨油價(jià)回暖，油服市場(chǎng)開(kāi)始觸底回升，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)維持在60美元/桶以上，油服公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期有望得到改善。作為以油田增產(chǎn)為核心的國(guó)際油服企業(yè)，通源石油業(yè)績(jī)也進(jìn)入了快速增長(zhǎng)通道，近期公司發(fā)布的2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76401.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)150.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6572.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1511.42%。支持通源石油業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的，一方面是行業(yè)景氣度提升，另一方面來(lái)自于企業(yè)的行業(yè)前瞻性投資。

北美頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)突破新高

石油行業(yè)屬于傳統(tǒng)的周期性行業(yè)，隨國(guó)際油價(jià)的周期性波動(dòng)而波動(dòng)，石油需求及油價(jià)變化將直接影響石油公司勘探與開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃，伴隨國(guó)際油價(jià)不斷抬升，以及壓裂技術(shù)不斷完善，頁(yè)巖油的開(kāi)采成本在大幅降低，北美頁(yè)巖油景氣度持續(xù)提高。由于頁(yè)巖油屬于非常規(guī)油，開(kāi)采技術(shù)區(qū)別于常規(guī)油，近年來(lái)隨著水平井和水力壓裂技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)頁(yè)巖油大規(guī)模開(kāi)采引發(fā)了新一輪的能源革命，美國(guó)一躍成為全球能源的領(lǐng)導(dǎo)者，2018年6月美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)達(dá)1056臺(tái)，比2016年低點(diǎn)已增長(zhǎng)160%。

從2014年原油價(jià)格開(kāi)始下跌開(kāi)始，美國(guó)鉆井?dāng)?shù)和完井?dāng)?shù)逐漸減少，至低點(diǎn)時(shí)則傾向于消化庫(kù)存井增加產(chǎn)量，2017年開(kāi)始美國(guó)的鉆機(jī)數(shù)大幅提升，帶動(dòng)鉆井?dāng)?shù)及完井?dāng)?shù)增加，同時(shí)庫(kù)存井?dāng)?shù)進(jìn)一步提升，在2017年11月美國(guó)原油日產(chǎn)量越過(guò)千萬(wàn)桶大關(guān)，2018年8月達(dá)到1100萬(wàn)桶/日。美國(guó)頁(yè)巖油儲(chǔ)量豐富及開(kāi)采活躍的地區(qū)主要集中在Permian、Bakken以及EagleFord，頁(yè)巖油氣的開(kāi)采通常在一起，北美也是全球頁(yè)巖氣生產(chǎn)的大國(guó)，從目前美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)來(lái)看，已占全國(guó)總產(chǎn)量的55%，頁(yè)巖油已經(jīng)占據(jù)美國(guó)原油產(chǎn)量的半壁江山。石油產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)原油價(jià)格中樞將在60～70美元/桶區(qū)間，頁(yè)巖油開(kāi)采活躍仍將延續(xù)。

分段壓裂技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

不同于常規(guī)油氣采用垂直打井到儲(chǔ)層的方式開(kāi)采，儲(chǔ)層周圍的油氣不斷聚集到井口。頁(yè)巖油由于地層的低滲透性，周圍的油氣不會(huì)自動(dòng)聚集，必須通過(guò)壓裂的方式將油氣提取出來(lái)。在高衰減性制約下，油企想要維持產(chǎn)量或者增加產(chǎn)量除了不斷鉆井完井實(shí)現(xiàn)，還需要先進(jìn)的射孔分段技術(shù)提高油井產(chǎn)量。對(duì)于射孔公司而言，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，也就意味著不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)量，以及隨之而來(lái)的收入和利潤(rùn)。

因?yàn)轫?yè)巖油井提高產(chǎn)量的主要辦法就是提高射孔分段壓裂段數(shù)，這也就決定了射孔分段業(yè)務(wù)景氣度高于鉆井業(yè)務(wù)，無(wú)論是新鉆井還是庫(kù)存井，對(duì)主營(yíng)射孔業(yè)務(wù)的油服公司來(lái)說(shuō)，都是潛在的業(yè)務(wù)量及收入。公司美國(guó)控股子公司TWG是北美射孔領(lǐng)域龍頭企業(yè)，擁有世界領(lǐng)先的頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)最核心的射孔分段技術(shù)以及電纜測(cè)井技術(shù)，業(yè)務(wù)覆蓋美國(guó)Permian、EagleFord、DJBasin等頁(yè)巖油氣主要開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)區(qū)域，自2018年初以來(lái)，為滿足市場(chǎng)需求持續(xù)增加狀況，TWG作業(yè)能力也進(jìn)一步擴(kuò)張，為推動(dòng)通源石油上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和未來(lái)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

通源石油北美業(yè)務(wù)更具亮點(diǎn)

2017年通源石油圍繞射孔業(yè)務(wù)，通過(guò)將控股的美國(guó)安德森射孔服務(wù)公司與美國(guó)Cutters公司換股合并，完成了對(duì)美國(guó)Cutters公司的收購(gòu)，將北美業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，成立TWG射孔集團(tuán)，能夠提供核心業(yè)務(wù)射孔分段系列技術(shù)、測(cè)井、生產(chǎn)測(cè)試、套管修復(fù)等全套電纜服務(wù)，整合后TWG擁有89部測(cè)井車，服務(wù)隊(duì)伍超過(guò)100支，在美國(guó)主要的常規(guī)和非常規(guī)（頁(yè)巖）油氣藏盆地中擁有9個(gè)作業(yè)基地，整體實(shí)力在北美位居前列。

TWG現(xiàn)擁有穩(wěn)固的客戶群體超過(guò)200家，其中包括世界頂尖的頁(yè)巖油氣公司EOG、Devon、Anadarko、Apache等，同時(shí)擁有優(yōu)質(zhì)的設(shè)備、素質(zhì)過(guò)硬的團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大的產(chǎn)品線，使得TWG在北美油氣勘探和生產(chǎn)作業(yè)市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，在射孔領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率達(dá)到15%，位居北美前三之列，在油田服務(wù)射孔這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域上躍居全球前列。后續(xù)，通源石油計(jì)劃繼續(xù)通過(guò)資本層面并購(gòu)具有競(jìng)爭(zhēng)力的，市場(chǎng)互補(bǔ)的射孔企業(yè)，繼續(xù)擴(kuò)大TWG公司在北美頁(yè)巖油氣市場(chǎng)覆蓋面，力爭(zhēng)兩年內(nèi)將射孔市場(chǎng)占有率提升至30%，成為北美乃至全球射孔領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

半年報(bào)顯示，TWG實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61370.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)326.83%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5339.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)503.86%，毛利率增長(zhǎng)3.11%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。太平洋證券指出，在頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)熱度有增無(wú)減，上游資本開(kāi)支逐漸回升的大背景下，隨著通源石油射孔市場(chǎng)占有率由15%有望提升至30%，疊加價(jià)格平均提升17%，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年北美業(yè)務(wù)在2018年基礎(chǔ)上仍將有160%的上漲空間，量?jī)r(jià)齊升為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)巨大彈性，顯示出強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)和潛力。

規(guī)模擴(kuò)充瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)拓展

通過(guò)將TWG公司作為全球化平臺(tái)，通源石油逐漸實(shí)現(xiàn)目前以北美市場(chǎng)為主，向南美、非洲、中亞、中東等區(qū)域的發(fā)展和拓展，將先進(jìn)的油氣服務(wù)技術(shù)在其他國(guó)家推廣，實(shí)現(xiàn)公司“射孔全球化”的戰(zhàn)略布局。通源石油參股子公司一龍恒業(yè)主要承擔(dān)了通源石油海外發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)，2017年，阿爾及利亞修井項(xiàng)目穩(wěn)步實(shí)施的基礎(chǔ)上，新中標(biāo)了鋼絲作業(yè)和連續(xù)油管作業(yè)兩個(gè)項(xiàng)目；哈薩克斯坦連續(xù)油管拖動(dòng)壓裂項(xiàng)目圓滿完成的基礎(chǔ)上，新增一套連續(xù)油管作業(yè)項(xiàng)目；墨西哥油田化學(xué)業(yè)務(wù)合同續(xù)簽至2018年8月，秘魯中標(biāo)的完井壓裂項(xiàng)目整體進(jìn)展順利。2018年上半年，一龍恒業(yè)成功中標(biāo)阿爾及利亞西南部某油田開(kāi)發(fā)鉆機(jī)以及相關(guān)服務(wù)項(xiàng)目，合同期為2+1年，合同總金額約為2.84億元，同時(shí)哈薩克斯坦、墨西哥、秘魯業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)行。

一龍恒業(yè)已經(jīng)在海外成功布點(diǎn)，有望以帶壓作業(yè)、連續(xù)油管和修井作業(yè)為起點(diǎn)，進(jìn)一步開(kāi)拓海外鉆井、修井、壓裂、增產(chǎn)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鉆完井業(yè)務(wù)向海外延伸，伴隨TWG發(fā)揮在美國(guó)的服務(wù)能力和品牌優(yōu)勢(shì)，形成良好的協(xié)同效應(yīng)。此外，隨著通源石油以阿爾及利亞、哈薩克斯坦和秘魯為根據(jù)地，持續(xù)擴(kuò)大周邊海外市場(chǎng)，其以北美為龍頭，以中國(guó)為基礎(chǔ)，大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)的全面增長(zhǎng)格局已經(jīng)形成。