曹井雪

無論是當初的金元比聯，還是曾經的金元惠理，抑或是現在的金元順安，這家總部位于黃浦江畔的基金公司一直乏善可陳，無論規(guī)模還是業(yè)績，亮點均不多。

近期，因基金資產凈值連續(xù)60個工作日低于5000萬元，金元順安核心動力被清盤。在清盤前，該基金的規(guī)模僅為0.35億元，最后一任基金經理侯斌的任職回報率僅為-13.38%，年化回報率為-4.48%。

不僅是核心動力一只產品，Wind數據統(tǒng)計，金元順安現存的基金中，規(guī)模在清盤線以下的還有價值增長、成長動力和消費主題3只；截至8月31日，這3只基金開年迄今凈值增長率為負，其中成長動凈值增長率僅為18.26%。

而這某種程度上是金元順安近年來發(fā)展不利的一個縮影。記者了解到，該公司自成立以來已經經歷了數次大股東更迭；但無論身處哪一時代，金元順安似乎都沒有過亮眼的業(yè)績表現，在內地公募圈中屬于被人忽略的角色。

金元順安核心動力謝幕

近期，金元順安核心動力發(fā)布了基金合同終止公告，公告稱截至8月21日日終，該基金的資產凈值已連續(xù)60個工作日低于5000萬元，觸發(fā)了《基金合同》約定的自動終止情形。Wind數據顯示，金元順安核心動力成立于2010年，在今年二季度末的規(guī)模僅為0.35億元，對應份額為0.36億份，值得注意的是，在去年三季度末，該基金規(guī)模還為4.1億元，對應份額3.97億份。不足一年的時間里，該基金規(guī)?？s水約91.46%。

持有人戶數及結構等相關數據表明，機構資金撤離或許是該基金規(guī)模快速縮水的主要原因。信息顯示，去年二季度末，機構投資者持有基金份額為1.13億份，占總份額的92.78%；去年四季度末，機構持有基金份額升至1.21億份，占總份額的93%。然而，根據今年中報，二季度末，機構投資者持有該基金的份額僅為2826.18萬份，與去年同期相比驟減近8500萬份，持有比例也降至77.7%。

對此，資深分析師常玏對《紅周刊》記者表示：“這只基金起初規(guī)模不大，因此為了做大做強，在階段性業(yè)績表現好的情況下，基金公司會強力向機構推薦，導致機構資金大力購買?！睌祿y(tǒng)計表明，2017年該基金凈值增長率為27.67%，于是去年機構申購份額驟增，但是今年上半年該基金的凈值增長率僅為-13.1%，機構資金同期迅速撤離。

常玏還補充道：“該基金長期規(guī)模較小，不過基金公司仍需要有基金經理進行管理，而且每年信息披露費用也一分不少。對于基金公司而言，規(guī)模小管理費收入就少，清盤也是結束這一局面的無奈選擇。”

縱覽公司旗下權益類基金，除了被清盤的金元順安核心動力外，現存的基金也深陷迷你化“泥潭”。根據Wind數據，公司目前權益類基金的數量為7只（A類、C類合并統(tǒng)計），分別是優(yōu)質精選、寶石動力、新經濟主題、金元順安元啟、價值增長、成長動力、消費主題。

權益類基金深層次問題曝光

截至二季度末，除了優(yōu)質精選規(guī)模為1.48億元外，其他6只基金的規(guī)模均在一億元以下，其中價值增長、成長動力和消費主題的規(guī)模遠低于5000萬元清盤線，分別為1748萬元、1675萬元和1377萬元。

記者統(tǒng)計發(fā)現，除了金元順安元啟外，其他權益類基金在今年均出現規(guī)?？s水，其中金元順安新經濟主題在二季度末規(guī)模為8259萬元，較一季度末縮水5740萬元，而今年一季度的規(guī)模與去年末基本持平。根據持有人結構，機構資金撤離或許同樣是該基金規(guī)?？s水的主要原因，金元順安新經濟在去年底被機構投資者持有9133萬份，而在今年二季度末，機構投資者持有份額迅速縮減至5283萬元。與此同時，個人投資者持有份額也從1560萬元縮減至1458萬元。

從凈值增長率上看，截至8月30日，金元順安新經濟主題年內凈值增長率為-12.15%。該基金現任基金經理為孔祥鵬和閔杭，基金經理在半年報中也表示：“上年半本基金維持均衡持倉，主要持有估值較低的建筑裝飾、家用電器、交通運輸、汽車等行業(yè)龍頭股票?！辈贿^根據申萬行業(yè)指數，上述四類行業(yè)二季度以來分別下跌了21.17%、22.45%、17.38%和20.78%，而同期上證指數的跌幅為13.61%。受重倉行業(yè)整體走弱的影響，金元順安新經濟二季度重倉股在當季度初至今的表現也頗為慘淡，其中東湖高新期間跌幅高達37.5%。二季度末，金元順安新經濟規(guī)模距離清盤線不足3300萬元，一旦凈值增長率繼續(xù)走低，該基金的命運岌岌可危。

與之形成鮮明對比的是，公司現存權益類產品中，也不乏規(guī)模長期籠罩在清盤陰云下的基金。以金元順安價值增長為例，截至今年二季度末，該基金的規(guī)模僅為1748萬元。記者查閱相關數據發(fā)現，2015年二季度末至今，該基金在各個報告期末的資產凈值都位于清盤線以下，期間基金凈值整體也處于回撤狀態(tài)。

基金規(guī)模一直較小，在很大程度上會限制基金經理的操作。據資深人士介紹，在基金份額短期內被快速贖回的情況下，基金經理不得不被迫賣掉手中的股票變現，以應對大額贖回，這樣一來，基金持倉中許多短期被套的股票，很可能會被基金經理“割肉”，從而造成損失。

除了規(guī)模限制操作外，基金經理本身的管理水平也有待提升。2015年下半年以來，該基金主要經歷了侯斌、繆瑋彬和賈麗杰3位基金經理，其中2015年7月至2016年12月由侯斌管理，2016年12月至2018年3月由繆瑋彬管理，期間該基金的凈值增長率分別為-23.34%和-28.13%。2018年3月賈麗杰接任以來，該基金凈值繼續(xù)回撤了8.41%。

聚焦價值增長現任基金經理賈麗杰，對比該基金一季度和二季度前十大重倉股不難看出，她上任以來很可能進行了大刀闊斧地調倉，二季度末重倉股與一季度末完全不同，主要重倉行業(yè)也從交運物流行業(yè)變?yōu)獒t(yī)藥行業(yè)。不過跟風醫(yī)藥未必能取得好的收益，截至8月30日，二季度末至今中證醫(yī)藥指數下跌了11.35%，該基金二季度的重倉的恒瑞醫(yī)藥、安圖生物和海正藥業(yè)分別下跌了10.26%、16.18%和18.91%。

對此，諾亞財富派研究部經理李懿哲分析：“金元順安價值增長雖然名稱中含有‘價值二字，但是整體偏小盤平衡型投資風格，所以與2016-2017年的市場風格不符；而2018年更換基金經理之后雖然提高藍籌股倉位，但‘一九行情不再，重倉藍籌也難以挽回業(yè)績?！?h3>股權動蕩，金元順安鬧“人荒”

權益類基金問題重重，這也折射出公司的發(fā)展存在很大的短板和漏洞。金元順安成立至今已有12年的時間，然而發(fā)展多年，公司的資產規(guī)模排名長期位于排行榜的后1/3，原因何在呢？

首當其沖的一點是，公司股東變更較為頻繁，成立以來，公司經歷了三次更名。2006年，由金元證券和比利時聯合資產管理公司合計1.5億元成立了金元比聯基金，兩家分別持有51%和49%的股份。2012年，比利時聯合資產管理公司將股權轉讓給惠理基金，該基金也因此更名為“金元惠理基金”。2016年2月，惠理基金退出基金，股權由上海泉意金融信息服務有限公司接手，金元順安基金產生。

對此，好買財富研究總監(jiān)曾令華分析：“公司長期經營不善，規(guī)模也未做大，這樣一來股東間一旦發(fā)生分歧，股權很容易出現變動?！?/p>

除了股權變動外，公司目前占比較重的固收類產品的表現也乏善可陳。二季度末，金元順安有7只債券型基金、7只混合型基金和2只貨幣型基金，而從規(guī)模來看，債券型和貨幣型等固收類基金的規(guī)模共計141.37億元，占公司資產的96.9%。

不過從市場表現來看，截至8月30日，今年以來金元順安旗下債券型基金金元順安豐利和金元順安灃楹的凈值增長率分別為-0.92%和-0.22%。在權益類基金業(yè)績較差、清盤危機浮現的情況下，公司固收類基金業(yè)績也并不亮眼。

此外，從公司整體情況來看，基金經理人才隊伍青黃不接也很大程度上影響了基金的發(fā)展。天天基金網顯示，金元順安旗下目前管轄著產品的基金經理有8位，他們分別為賈麗杰、孔祥鵬、繆瑋彬、閔杭、郭建新、周博洋、蘇利華和張博，平均任職年限只有1年又312天?；蛟S由于管理經驗不足，公司出道時間不久的菜鳥基金經理的業(yè)績表現大都乏善可陳。例如今年3月26日“新官上任”的賈麗杰，目前管理了價值增長和成長動力兩只基金，而這兩只基金年內凈值增長率分別為-8.96%和-13.22%。

公司此前任職年限較長的基金經理為女將侯斌。從2010年開始，她在基金經理崗位上已經度過了近8年的時光。她共管理過4只基金，除了金元順安寶石動力在她擔任基金經理期間凈值增長率為35.38%外，侯斌在其他基金上的任職回報率均為負。但是隨著她掛帥的核心動力清盤，侯斌目前暫時沒有管理新的基金。

無獨有偶，老將閔行的處境也頗為尷尬，目前已經卸任的混合型基金成長動力在他管理的兩年間凈值增長率為-14.73%，在1162只同類基金中排在第1043名。如今閔行還擔任著消費主題、新經濟主題和寶石動力的基金經理，截至8月30日，今年以來這3只基金的凈值增長率僅分別為-17.2%、-12.15%和-8.43%。