張桔

常年盤踞公募十強(qiáng)的南方基金，上半年就遭遇了一系列的“變故”：首先是去年公司業(yè)績(jī)最好的基金經(jīng)理李振興遭遇滑鐵盧；其次是南方軍工改革，成為“最差”的軍工基金。6月末，萬(wàn)德顯示其在1727只同類基金中僅排在1716位；此外，南方權(quán)益團(tuán)隊(duì)中的劉霄漢離職，而她曾經(jīng)掛帥的五只產(chǎn)品今年業(yè)績(jī)也無(wú)甚亮點(diǎn)。

受上半年二級(jí)市場(chǎng)整體乏力的影響，權(quán)益類公募基金整體業(yè)績(jī)慘淡，即使尚在襁褓中的獨(dú)角獸基金首募喜人，也無(wú)法成為他們的“遮羞布”。例如，常年盤踞公募十強(qiáng)的南方基金，上半年就遭遇了一系列“變故”。

綜合《紅周刊》記者的采訪，在南方基金現(xiàn)今的權(quán)益團(tuán)隊(duì)中，除去早已聲名遠(yuǎn)播的史博外，似乎就是此次獨(dú)角獸基金上被委以重任的蔣秋潔和目前有產(chǎn)品在檔發(fā)行的駝帥了，但對(duì)于旗下破百只權(quán)益類基金而言，南方基金的下一張權(quán)益明星牌將主打誰(shuí)呢？

業(yè)績(jī)不佳驅(qū)使劉霄漢“離開(kāi)”？

6月29日，南方基金發(fā)布公告，公司旗下基金經(jīng)理劉霄漢因個(gè)人原因離職，同時(shí)不再轉(zhuǎn)任其他職務(wù)，其離職日期為6月28日。

自天天基金網(wǎng)顯示，劉霄漢曾在2010年5月至2015年3月任中郵核心主題的基金經(jīng)理。2015年4月加入南方基金，2015年8月開(kāi)始，先后出任南方國(guó)策動(dòng)力、南方醫(yī)藥保健、南方滬港深價(jià)值、南方改革機(jī)遇、南方睿見(jiàn)混合的基金經(jīng)理，是南方旗下“一拖五”的基金經(jīng)理。

對(duì)此，《紅周刊》記者以投資者身份致電南方基金，就劉霄漢的工作將由何人負(fù)責(zé)以及去向進(jìn)行詢問(wèn)，但接線人士未正面回應(yīng)。

那么，女將是否由于業(yè)績(jī)不佳被迫離職呢？

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，劉霄漢在基金經(jīng)理崗位任職期間總共管理過(guò)六只產(chǎn)品，中郵一只，南方五只，但最佳的任職回報(bào)率是早年中郵核心主題時(shí)的91.55%。記者了解到，也正是昔日業(yè)績(jī)出色，劉霄漢后來(lái)才得以跳槽至南方基金。但從數(shù)據(jù)看，劉霄漢在南方期間的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜色于中郵。截至7月5日收盤，南方國(guó)策動(dòng)力年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為-7.89%，南方滬港深價(jià)值的凈值增長(zhǎng)率約為-16.06%，南方改革機(jī)遇的凈值增長(zhǎng)率則約為-9.86%；而開(kāi)年迄今實(shí)現(xiàn)了正收益的是南方睿見(jiàn)混合和南方醫(yī)藥保健，但前者屬于偏債定開(kāi)混合，而后者則受益于今年上半年醫(yī)藥股的整體強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

劉霄漢曾經(jīng)掛帥的五只南方系基金，規(guī)模大多“迷你”。Wind顯示，一季度末時(shí)南方國(guó)策動(dòng)力的規(guī)模約為1.52億，南方滬港深價(jià)值是1.30億，南方睿見(jiàn)混合是1.98億，南方醫(yī)藥保健是5.98億，唯一規(guī)模上兩位數(shù)的是南方改革機(jī)遇，該基金首季度末的規(guī)模約為11億，但相比當(dāng)初成立時(shí)的33.74億，規(guī)模也縮水了約67%。通常，基金規(guī)模的袖珍主要由于基金業(yè)績(jī)不佳，而兩者又互為因果，形成負(fù)向的多米諾效應(yīng)。

此外，劉霄漢選股能力欠佳也是導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不佳的直接誘因。仍然以南方改革機(jī)遇為例分析，《紅周刊》記者注意到，第一季度末基金的十大重倉(cāng)股中，截至7月5日收盤，今年以來(lái)9只股票在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)下跌，特別是平安銀行的股價(jià)跌幅超過(guò)了35%，同時(shí)僅有中航光電一只股票微漲；對(duì)比去年四季報(bào)，實(shí)際基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)幅度不大，基金經(jīng)理在首季基本保持了與去年四季度一致的步調(diào)，唯一的區(qū)別是將航天機(jī)電換成了中航光電。

有趣的是，她所管理的“南方睿見(jiàn)混合”在2017年時(shí)重倉(cāng)醫(yī)藥股，但從上證醫(yī)藥指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，2017年醫(yī)藥行業(yè)走勢(shì)平平，很多個(gè)股甚至下挫，例如該基金所重倉(cāng)的股票嘉事堂，該股至今未能擺脫頹勢(shì)。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，大泰金石識(shí)基研究院核心分析師王驊指出，在2015年后，劉霄漢并未隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變而改變，而同時(shí)她所堅(jiān)守的中小創(chuàng)業(yè)板塊由于投研問(wèn)題也未能挖掘到一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股，從而拖累了整個(gè)基金的收益?！俺掷m(xù)高倉(cāng)位運(yùn)作、買入后換手率極低，不同基金之間持股重疊度較高，這是她操盤的特點(diǎn)。而且，在2015-2018年，她所掛帥的各基金所重倉(cāng)的價(jià)值股票比重是持續(xù)下降的?！睈?ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正如是分析。

李振興“光環(huán)”迅速黯淡？

如果說(shuō)劉霄漢是成名已久的老將，而權(quán)益團(tuán)隊(duì)中另一位基金經(jīng)理李振興則是去年藍(lán)籌行情中涌現(xiàn)出來(lái)的明星，他所掌舵的南方品質(zhì)優(yōu)選2017年錄得凈值增長(zhǎng)率約為53.64%，殺入權(quán)益類基金年終十強(qiáng)。

但是2018年李振興所掛帥的4只南方系權(quán)益類基金幾乎盡墨，基本退至同類產(chǎn)品的后二分之一之列。截至7月5日收盤，南方品質(zhì)優(yōu)選2018年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率僅為-10.64%，其在Wird（或萬(wàn)得）1727只同類基金中僅僅排在了第1155位；同一時(shí)間段，南方優(yōu)享分紅的凈值增長(zhǎng)率約為-9.69%；南方興盛先鋒的凈值增長(zhǎng)率為-11.53%；南方安康的凈值增長(zhǎng)率為-0.11%（南方安康為偏債混合型）。

由于去年業(yè)績(jī)出色所帶來(lái)的明星效應(yīng)，李振興所掌管四只產(chǎn)品的規(guī)模著實(shí)可觀。以稍早前的一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看：南方品質(zhì)優(yōu)選的規(guī)模約為54.87億，南方優(yōu)享分紅的規(guī)模約為40.52億，這兩只產(chǎn)品的加總規(guī)模就將近百億。雖然目前基金的二季報(bào)尚未公布，但由于產(chǎn)品業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，第二季度這兩只規(guī)模較大的基金繼續(xù)縮水的概率較高。

比較南方品質(zhì)優(yōu)選和南方優(yōu)享分紅的首季重倉(cāng)股，其中僅有快樂(lè)購(gòu)一只股票今年迄今在二級(jí)市場(chǎng)上上漲，而且當(dāng)季兩只基金的十大重倉(cāng)股完全一致，只是重倉(cāng)排名的先后順序不同而已。再往前倒退一個(gè)季度，從南方品質(zhì)優(yōu)選的四季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，李振興所重倉(cāng)的股票與今年首季重倉(cāng)股也完全一致；換言之，基金經(jīng)理是篤定看好其去年“制勝”的重倉(cāng)股票，長(zhǎng)線持股。

莊正向《紅周刊》記者表示，李振興管理的權(quán)益類基金近一年上漲了7.78%，但近6月回報(bào)平均下跌8.16%，基金經(jīng)理的風(fēng)格偏價(jià)值、長(zhǎng)期集中持股。而2018年業(yè)績(jī)下滑的主因在于市場(chǎng)風(fēng)格變化，但基金經(jīng)理?yè)Q手率不高所致。

南方軍工改革基金緣何“墊底”？

相比劉霄漢曾經(jīng)管理的五只南方系基金和李振興目前麾下的四只南方系基金而言，上半年南方系權(quán)益類基金中最“慘”的實(shí)際上是一只主題類基金南方軍工改革。

Wind顯示，南方軍工改革成立于2017年的3月8日，今年一季度末時(shí)的最新規(guī)模約為4.42億，當(dāng)初發(fā)行成立時(shí)的規(guī)模約為7.42億，該基金現(xiàn)任的基金經(jīng)理是自成立起掛帥的魏萌，公開(kāi)資料顯示，南方軍工改革也是其迄今為止所管理過(guò)的唯一一只股票。從業(yè)績(jī)來(lái)看，截至上半年最后一個(gè)交易日收盤，該基金上半年的凈值增長(zhǎng)率為-24.66%，在萬(wàn)得混合型基金中排名倒數(shù)第六位。

究其原因，基金經(jīng)理所選重倉(cāng)股大幅下跌成為直接導(dǎo)火索。從稍早前的一季報(bào)重倉(cāng)股名單來(lái)看，基金經(jīng)理所重倉(cāng)的十只軍工股中有八只今年以來(lái)股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)下跌百分比達(dá)到兩位數(shù)，其中*ST船舶、中航重機(jī)、北方導(dǎo)航、中航高科、洪都航空、光電股份等股票今年下跌皆超過(guò)了30%。

在首季季報(bào)總結(jié)中，魏萌表示：“由于繼續(xù)看好2018年軍工行業(yè)投資，軍工行業(yè)的投資倉(cāng)位控制在合理范圍，同時(shí)加大其他行業(yè)投資倉(cāng)位，爭(zhēng)取軍工行業(yè)為主，優(yōu)勢(shì)行業(yè)為輔的投資策略?！钡?，結(jié)合今年上半年基金“不堪”的收益率情況分析，該基金在二季度大概率也沒(méi)能合理配置到醫(yī)藥等相對(duì)優(yōu)勢(shì)板塊中的股票。

王驊向記者分析，“該基金重倉(cāng)的股票中，持有的多是中航高科、北方導(dǎo)航、光電股份等技術(shù)型企業(yè)，但是這類股票的特點(diǎn)是估值非常高，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于估值本身就不低的軍工板塊。在技術(shù)沒(méi)有完全兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)的背景下，這類標(biāo)的也并不怎么受市場(chǎng)青睞，今年以來(lái)的表現(xiàn)也說(shuō)明了這一點(diǎn)。”

而莊正則用一組數(shù)據(jù)剖析了該基金業(yè)績(jī)不佳的原因：“申萬(wàn)軍工指數(shù)顯示，2016年該指數(shù)下跌了18.58%，2017年下跌了16.65%，2018年截至7月5日下跌了21.46%。而該基金成立于2017年3月8日，凈值下跌超過(guò)35%，明顯跑輸行業(yè)指數(shù)。同時(shí)，從歷史數(shù)據(jù)看，該基金持股數(shù)量?jī)H為33只，平均持股市值92億元，平均市凈率3.4倍，市盈率高達(dá)165倍，股票年化換手率0.84倍?！?/p>

綜上所述，劉霄漢、李振興、魏萌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或許并不能代表南方權(quán)益團(tuán)隊(duì)的全部，畢竟公司尚有老將史博這張王牌和新銳美女基金經(jīng)理蔣秋潔這只潛力股；或許待獨(dú)角獸基金閃亮登場(chǎng)之時(shí)，南方權(quán)益團(tuán)隊(duì)整體才會(huì)否極泰來(lái)、股市花開(kāi)！