張桔

曾幾何時(shí)，華寶興業(yè)基金是上海灘公募圈中一道亮麗的風(fēng)景，不僅憑借場內(nèi)貨基的超大規(guī)模讓業(yè)內(nèi)咋舌，而且權(quán)益類產(chǎn)品掌舵人們星光璀璨，閆旭、樓鴻強(qiáng)、劉自強(qiáng)、蔡目榮等人都曾在不同年份交出過不俗的答卷。

但2018年以來，這份好運(yùn)似乎不再，截至5月10日收盤，如今已經(jīng)更名為華寶基金的多數(shù)權(quán)益產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長率為負(fù)，尤其值得注意的是，權(quán)益團(tuán)隊(duì)中名氣最響的上述四人組“全軍覆沒”。在公司權(quán)益陣營中，2018年迄今僅有華寶核心優(yōu)勢和華寶醫(yī)藥生物年內(nèi)凈值增長率超過10%，而公司現(xiàn)有的股票型基金17只、混合型基金31只。

至于公司權(quán)益產(chǎn)品流年不利的原因，大泰金石識基研究院核心分析師王驊對《紅周刊》記者表示，2015年以后市場風(fēng)格發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，白馬藍(lán)籌、價(jià)值成長開始成為大家偏愛的主流，估值漸漸被挖掘出來。但很多基金經(jīng)理還是把重心放在挖掘中小盤，因此錯(cuò)過了一波機(jī)會。另一方面從該公司基金產(chǎn)品的名稱中可以看出，主題基金占比很大，但是從今年結(jié)構(gòu)化的行情來說，它們不太符合這兩年的市場趨勢。

樓鴻強(qiáng)：一戰(zhàn)成名后，輝煌難續(xù)？

在上述的明星四人組中，最近一次“出名”的是現(xiàn)任華寶服務(wù)優(yōu)選和華寶萬物互聯(lián)的樓鴻強(qiáng)。

2015年，樓鴻強(qiáng)掌舵的華寶服務(wù)優(yōu)選曾創(chuàng)下過半年實(shí)現(xiàn)凈值增長率超過200%、同類基金中排名首位。年終時(shí)，該基金憑借著全年123.34%的凈值增長率排在了萬德442只同類基金中的第二位，樓鴻強(qiáng)一躍成為圈中受人敬仰的星級人物，獲得了雅號“強(qiáng)哥”。在明星產(chǎn)品吸金效應(yīng)的驅(qū)使下，2015年年中時(shí)，他所掛帥的第二只產(chǎn)品—華寶萬物互聯(lián)就正式出爐，他也成為“一拖二”基金經(jīng)理。

但值得注意的是，時(shí)隔三載，樓鴻強(qiáng)的第三只產(chǎn)品卻沉沉沒有了下文，原因何在？記者采訪獲悉，這其中最主要的因素可能與基金經(jīng)理業(yè)績的一落千丈有關(guān)。以其賴以成名的華寶服務(wù)優(yōu)選為例，在2015年一戰(zhàn)成名后，2016年全年其實(shí)現(xiàn)凈值增長率-28.83%，僅在481只同類基金位列第445位;在2017年整體行情普喜的背景下，該基金全年的凈值增長率也僅為5.71%，在505只同類基金排在了第372位，而今年迄今，該基金在同類產(chǎn)品中的排位基本位列中游。

翻閱該基金的近期季報(bào)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)樓鴻強(qiáng)在近幾個(gè)季度連續(xù)對重倉股進(jìn)行較大幅度地調(diào)換，但從最終的凈值表現(xiàn)和排名來判斷，似乎在調(diào)倉時(shí)點(diǎn)上把握不佳。去年三季報(bào)時(shí)，三只新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)—鋰鈷概念股（贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)）均在十大重倉中首次出現(xiàn);但到了四季度末，新晉重倉股茅臺、五糧液、平安銀行等白馬藍(lán)籌與上季留存的重倉股平安銀行一道成為十大重倉中的主力，而今年一季度末，重倉股中唱主角的又變成了當(dāng)季熱點(diǎn)的醫(yī)藥科技股，且年初至今十只股票悉數(shù)上漲。

對于樓鴻強(qiáng)，王驊向記者如是點(diǎn)評，盡管前十大持倉股票均取得不俗業(yè)績，但因?yàn)樵摶甬a(chǎn)品持股過于分散，個(gè)股投資比例偏低，因此未能做高整體的基金收益。

新浪倉石基金策略設(shè)計(jì)師戴彤彤則表示，根據(jù)兩只基金的招募說明書，投資范圍界定非常寬泛，互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)藥、金融、環(huán)保、精工制造......各個(gè)板塊行業(yè)幾乎全部囊括，2016年以來整體業(yè)績低迷更多要?dú)w因于踏空市場節(jié)奏，對于行情的把握能力不佳。如2017年預(yù)期之前跌幅較多、表現(xiàn)弱勢的板塊將出現(xiàn)補(bǔ)漲，但不如預(yù)期，而對于消費(fèi)白酒等藍(lán)籌白馬的調(diào)整再次滯后，則遇到了年末至今的回調(diào)。

閆旭：再戰(zhàn)華寶，風(fēng)光全無？

相比近幾年才躥紅的樓鴻強(qiáng)，美女基金經(jīng)理閆旭可謂是盛名遠(yuǎn)播，從最早的富國到后來的華寶興業(yè)，再到后來的紐銀梅隆，閆旭可謂是一步一個(gè)腳印向前邁進(jìn)。當(dāng)年其執(zhí)掌寶康消費(fèi)品業(yè)績斐然，贏來無數(shù)贊譽(yù)，而如今她已是華寶基金的助理投資總監(jiān)，但其掌舵的產(chǎn)品業(yè)績，與以往相比，難以相提并論。

公開的數(shù)據(jù)顯示，閆旭目前管理的華寶系智慧產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)健回報(bào)、收益增長和行業(yè)精選4只基金產(chǎn)品。從2018年以來的凈值增長率來看，截至5月10日收盤，上述四只產(chǎn)品2018年以來的凈值增長率均為負(fù)值。其中除去去年5月成立的次新基金智慧產(chǎn)業(yè)外，表現(xiàn)最差的是華寶收益增長，該基金今年以來的凈值增長率為-5.18%，排在了575只同類基金中的第459位。

選股不利或許是業(yè)績制敗的首要原因。以華寶收益增長為例，基金一季報(bào)表明，該基金當(dāng)季的十大重倉股依次為海信電器、北京城建、龍凈環(huán)保、交通銀行、威孚高科、工商銀行、錦江股份、深天馬A、大華股份、東山精密，較上一季度的重倉股調(diào)整超過半數(shù)。但從二級市場的走勢來看，開年迄今僅排名靠后的錦江股份和大華股份出現(xiàn)微漲，其余的八支重倉股皆悉數(shù)下跌。

對于閆旭，財(cái)富派投研部基金研究經(jīng)理李懿哲對《紅周刊》記者表示：“閆旭管理的基金數(shù)量較多，而且風(fēng)格具備多樣性，精力可能被分散，所以基金業(yè)績也有分化，加之在大市值因子的暴露也較多，所以旗下大部分基金業(yè)績不佳?！?/p>

“閆旭的問題可能是在風(fēng)格轉(zhuǎn)變和市場預(yù)測上和二級市場有一定的出入。”王驊分析，以華寶智慧產(chǎn)業(yè)混合來說，去年經(jīng)歷了一個(gè)較大的漲幅。但進(jìn)入今年以來依舊重倉藍(lán)籌股，而中國平安和中國中車等藍(lán)籌股，今年跌幅較大，反應(yīng)在基金收益上自然不如人意。

蔡目榮：資源股仍意猶未盡？

《紅周刊》記者注意到，在今年年初集中發(fā)行成立的爆款基金中，實(shí)際上也有一只來自于華寶基金的旗下—蔡目榮掌舵的華寶價(jià)值發(fā)現(xiàn)，該基金成立于2018年的1月24日，最新規(guī)模11.11億。

記者了解到，華寶基金之所以今年選擇蔡目榮的產(chǎn)品“打頭炮”，根本原因在于他的業(yè)績?nèi)ツ晗鄬Τ錾?。公開的數(shù)據(jù)表明，蔡目榮掛帥的華寶資源優(yōu)選2017年錄得凈值增長率24.67%，其在505只同類基金中排在了第130位。

對此，王驊給出了相對中肯的評價(jià)：2017年下半年資源類股票集中爆發(fā)，華寶資源優(yōu)選三季度漲幅達(dá)到31.56%，基金規(guī)模也漲至9.2億。由于規(guī)模的大幅增加以及對資源板塊偏謹(jǐn)慎，三季度基金倉位大部分時(shí)間維持了中等偏高倉位，期末又降低了基金倉位。這個(gè)操作其實(shí)避免了凈值很大的損失，然而也沒有擋住較大幅度的贖回。不過，四季度基金積極調(diào)倉，增加了有色和鋼鐵板塊的比重，在年末又踩到了一波反彈。

但是，2018年以來，二級市場風(fēng)格切換，作為一只主題類基金，華寶資源優(yōu)選所重倉的多只股票都表現(xiàn)疲弱，從一季度末的十大重倉股來看，開年迄今前十大重倉股中惟一一只上漲的重倉股是中國石化。因此，該基金今年以來的凈值增長率下跌了3.74%，其在575只同類基金中排在了第402位。同時(shí)，蔡目榮管理的另兩只基金也表現(xiàn)不佳，華寶多策略增長凈值下跌了2.80%，華寶價(jià)值發(fā)現(xiàn)從年初成立以來凈值下跌了4.37%。

對此，李懿哲向《紅周刊》記者表示，除去主題風(fēng)格與今年熱點(diǎn)不契合外，蔡目榮還有一點(diǎn)與樓鴻強(qiáng)相似，他的重倉股集中度不夠，而這是一柄雙刃劍，可以分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也錯(cuò)過了高收益的可能。

劉自強(qiáng)：豪賭銀行空歡喜？

與閆旭類似，華寶基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)中的另一主力劉自強(qiáng)同樣打理著四只產(chǎn)品。2018年迄今，四只產(chǎn)品的凈值增長率無一例外為負(fù)，其中表現(xiàn)最差的是華寶動力組合（-6.56%），其在575只同類基金中排在了第498位;緊緊相隨的是華寶國策導(dǎo)向（-5.12%），其在575只同類基金中位列第455位。

戴彤彤指出，劉自強(qiáng)經(jīng)理管理的華寶動力在2015年收益排名前十，但隨后的2016和2017年始終業(yè)績不佳。分析2016和2017年的年報(bào)，經(jīng)理對于市場預(yù)期和板塊輪動的捕捉能力可能偏弱，首先是2016年對于行情回漲有些樂觀，2016年中后期和2017年也沒能很好的踏準(zhǔn)節(jié)奏，滯后于熱點(diǎn)。

有趣的是，在首季的十大重倉股中，劉自強(qiáng)配置了八只銀行股，它們依次分別是工行、建行、北京銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行，另輔以兩只醫(yī)藥股國藥股份和羚銳制藥，然而與2018年如日中天的醫(yī)藥板塊相比，銀行板塊同期的表現(xiàn)可謂慘淡。來自于Wind資訊的數(shù)據(jù)表明，中信銀行板塊開年迄今在二級市場上下跌了約3%，而重倉的八只銀行股整體表現(xiàn)也平平，兩只醫(yī)藥股雖然表現(xiàn)尚可，但無奈勢單力薄，對組合的貢獻(xiàn)微乎其微。

《紅周刊》記者注意到，對比上一個(gè)季度的重倉股，劉自強(qiáng)似乎只是將上季的中國石化和華域汽車換成了兩只醫(yī)藥股，而八只銀行股僅僅是順序不同而已。

再將時(shí)間點(diǎn)拉長，從2017年華寶動力組合全年的情況來看，劉自強(qiáng)在前兩個(gè)季度一樣采取了重倉周期股的策略，并在三季報(bào)中表示組合進(jìn)一步向金融股集中，而這種集中最終在第四季度走向極致。

綜上所述， 華寶基金旗下的四大明星今年不約而同地星光黯淡，但公司權(quán)益陣營也并非一無是處，華寶核心優(yōu)勢和華寶醫(yī)藥生物開年迄今凈值增長率超過了10%，或許今年新一位明星即將問世！