劉增祿

作為上市公司信息披露的主要內容之一，2017年的年報業(yè)績已經隨著2017年行情的收官塵埃落定。2018年1月19日，上市A股的2017年年報將正式陸續(xù)和投資者見面，隨著時間表地出臺，預期最先上交2017年“成績單”的公司瞬間成為了資金的重點“狩獵目標”。

1月19日年報“公演”

盡管A股市場的“大塊頭”們多在上交所掛牌交易，而在A股歷史中，歷年上市公司年報的披露速度往往和體積成正比，率先“登臺亮相”的個股通常以小盤股居多，“大塊頭”們總是喜歡于3月下旬才姍姍來遲。但或許是上交所掛牌交易的公司數(shù)量相對較少（根據(jù)時間表顯示，預約披露2017年年報的滬市A股有1387家，深市A股有2075家），或許是上交所只有滬市主板公司，而深交所包含了深市主板公司、中小板公司、創(chuàng)業(yè)板公司，整理統(tǒng)計相對繁瑣，上交所歷年的預披露時間表總是提前深交所和廣大投資者見面。

2017年12月29日，上交所即提前完成了旗下公司2017年年報披露時間的統(tǒng)計。根據(jù)安排，2018年1月23日，杭電股份將成為滬市首家公布2017年年報業(yè)績的公司，健友股份、人民同泰、*ST天成、* ST匹凸也將緊隨其后，于2月份之前率先完成年報披露工作，進入了年報披露的“第一梯隊”。

同樣是在12月29日，深交所也于晚間公布了深市公司2017年年報的預約披露時間表，盡管時間表的公布較上交所晚了幾個小時，但創(chuàng)業(yè)板公司農尚環(huán)境卻拔得了兩市頭籌，將于2018年1月19日打響兩市2017年年報“第一槍”。同時，世嘉科技、海達股份、東音股份、利達光電、*ST沈機，也將于1月份內交出2017年“期末考卷”。

披露越早資金關注度越高

歷史數(shù)據(jù)顯示，首批公布年報的公司總是更容易得到市場資金的關注，如2015年年報第一家財信發(fā)展，2015年12月31日晚間時間表公布后，2016年1月4日、5日股價連續(xù)2天強勁漲停。2016年12月23日晚間，北特科技2016年年報“第一槍”的稱號一經“加冕”，次日開始股價同樣立即收出了2個漲停板。歷史照進現(xiàn)實，2017年年報也毫不例外，農尚環(huán)境2018年1月2日開盤即封死了漲停，1月3日盤中也曾觸及漲停，盡管其后有所回落，但全天股價也實現(xiàn)了6.8%的不俗漲幅，較上證指數(shù)0.62%的上漲明顯強勢。而由于滬市在2017年最后一個交易日的交易時間即公布了年報時間表，市場更是在當天就給與了熱情的回應。杭電股份、健友股份股價在10點13分左右突然拉升，其后牢牢封于漲停；*ST匹凸更是連續(xù)2天收出漲停，時間表公布后的3個交易日累計漲幅實現(xiàn)了15.41%。

率先公布年報的公司總是會得到更多的資金關注，而如果到了3、4月份年報密集發(fā)布期再披露，即便業(yè)績再好，分配方案再“出眾”，也會因為市場的“審美疲勞”而被“淹沒”，很難再吸引到足夠的資金去炒作。傳統(tǒng)的炒股觀念中，年報公布的時間越早，其業(yè)績的利好因素就可能越多，投資者可以重點關注年報預披露時間靠前的績優(yōu)公司的參與機會。

關注較早公布的績優(yōu)股

針對境外成熟資本市場的研究顯示，上市公司年報披露時間普遍遵循“提前披露好消息，延遲披露壞消息”的規(guī)律。實際上，A股市場也基本上遵循這一規(guī)律。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預計2018年1月完成2017年年報披露的11家公司中，8家2017年三季報凈利潤實現(xiàn)盈利，且相比2016年同期實現(xiàn)了增長，占比72.73%。*ST天成、*ST匹凸2017年前3個季度的增長幅度最為可觀，因報告期內資產置換收益所致，*ST天成三季報投資收益同比大增434.73%，由此推動凈利潤實現(xiàn)了206.03%的同比增長。*ST匹凸因報告期內開展商業(yè)保理、融資租賃、房屋租賃和貿易等業(yè)務，營業(yè)收入和凈利潤也分別實現(xiàn)了173.35%和119%的同比增長。

另外，1月份即將率先完成2017年年報披露的公司中，目前有4家提前公布了年報業(yè)績預告，其中東音股份、利達光電、*ST沈機全年業(yè)績預喜。而如果我們將統(tǒng)計期延長，觀察發(fā)現(xiàn)，2018年2月份以前，滬深兩市預計完成年報的公司家數(shù)將增至96家，其中70家2017年前3個季度盈利且同比實現(xiàn)正增長，占比72.92%，相比1月預期公布公司的績優(yōu)比例再度提升。同樣觀察公司2017年全年的業(yè)績預期，27家提前公布業(yè)績預告的公司中，25家全年業(yè)績預喜，乾照光電、新綸科技、遠興能源、梅安森、新鳳鳴、澳洋順昌2017年更是均有利潤實現(xiàn)翻倍增長的可能。而值得肯定的是，上述6家公司不俗的增長預期均主要得益于公司內生性營運質量的不斷提高。

內生性增長最為穩(wěn)健

對于上市公司業(yè)績的增長原因，主要可以分為三類。一是內生增長，通過產品優(yōu)化、降本增效或擴產提升業(yè)績，尤其是主業(yè)清楚明晰，且因主業(yè)增長帶動業(yè)績超預期增長的個股；二是外延增長，通過企業(yè)間的兼并重組獲得額外收益；三是外部環(huán)境改善，基于行業(yè)景氣度的提升公司業(yè)績受益。聯(lián)訊證券策略分析師陳勇在接受《紅周刊》記者采訪時表示，內生性靠主營業(yè)務推動的業(yè)績增長最為穩(wěn)健。外延式增長則需要區(qū)別對待，要仔細分析公司的并購資產質地，是否符合未來發(fā)展戰(zhàn)略，跟蹤業(yè)績承諾能否實現(xiàn)。外延式收益帶動的業(yè)績增長不能簡單一概而論，但其中多數(shù)公司僅僅是通過并購來降低市盈率，投資者還需謹慎對待。而對于受益于行業(yè)景氣度提升的公司，則需要關注業(yè)績增長的連續(xù)性，側重關注公司各個季度的增長情況。

投資者在布局預喜股時，可以遵循如下原則，首先，為了保障上市公司業(yè)績增長的可持續(xù)性，建議投資者剔除一次性收入，畢竟這類收入增長對公司的發(fā)展影響有限。其次，業(yè)績的增長要確實對公司經營的改善有貢獻，所以，投資者要剔除上年同期基數(shù)過低的公司。這類公司雖然看上去增幅巨大，但是由于此前基數(shù)太低，業(yè)績增長也不能有效地反映公司的經營情況。

24個行業(yè)全年有望實現(xiàn)利潤增長

較早公布業(yè)績預告的公司往往也總是績優(yōu)股偏多。根據(jù)目前公布的1314份2017年年報業(yè)績預告，結合2016年公司實際利潤測算，申萬28個一級行業(yè)中，目前僅有農林牧漁、休閑服務、商業(yè)貿易、非銀金融4個板塊以增長下限統(tǒng)計整體不排除凈利潤同比下滑的可能，其余24個行業(yè)均預期全年利潤實現(xiàn)增長。

而談到業(yè)績的成長性，不能不說周期板塊。隨著供給側改革的推進，周期股供給端持續(xù)收縮，近年來很多原材料價格不斷上漲。受益于此，此前長期在A股行業(yè)中業(yè)績墊底的鋼鐵、煤炭采掘、有色金屬、化工等板塊業(yè)績大爆發(fā)，2017年一季度正式開始“棲身”業(yè)績增幅榜前列。而從目前提前公布的2017年年報業(yè)績預告統(tǒng)計，周期股2017年全年也有望繼續(xù)“領軍”A股行業(yè)業(yè)績增幅榜。不過，對于周期股2018年的市場表現(xiàn)，陳勇認為，如果大宗商品價格繼續(xù)保持較強的上漲，行業(yè)個股的機會會明顯偏多。但如果在價格波動不大的情況下，陳勇認為未來周期股更多可能只是存在一些波段行情。

相較之下，陳勇未來更為看好通信、新能源汽車等行業(yè)領域的發(fā)展。陳勇表示，5G是未來市場的主導趨勢，身為5G產業(yè)鏈的上游行業(yè)，產業(yè)鏈中最重要的基礎設施之一光通信行業(yè)已經率先得到了市場的關注。同時，陳勇表示，新能源汽車目前也仍處于快速發(fā)展的過程中，隨著政策的變化，未來仍有表現(xiàn)機會，尤其是智能汽車、無人駕駛等同時和5G概念相關的行業(yè)公司，都值得投資給予關注。