徐一鳴

【摘 要】伴隨世界經(jīng)濟水平的提升以及信用經(jīng)濟的發(fā)展，適度負債已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)非常重要的融資手段和經(jīng)營策略。通過這種方式能夠發(fā)揮財務杠桿的積極作用，提升權益報酬率，進而增加股東資本的增值率，并且還能夠有效降低企業(yè)的資本成本。但是，負債經(jīng)營也存在一些負面影響，給企業(yè)帶來較為嚴重的財務隱患，一旦企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生改變或者出現(xiàn)戰(zhàn)略決策失誤，失去償還到期債務的能力，必然對企業(yè)的信譽和發(fā)展帶來不利影響。因此，需要采用科學的指標來對企業(yè)的償債能力進行分析，進而有針對性的調(diào)整經(jīng)營策略，防范財務風險。

【關鍵詞】償債能力；財務風險；分析指標

一、引言

企業(yè)的償債能力對于企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營發(fā)展來說非常重要，如果企業(yè)無法對其進行合理的分析，其生存和安全性將會存在非常大的隱患。對企業(yè)的償債能力進行評價，除了要對資產(chǎn)負債表和利潤表中的數(shù)據(jù)進行分析，還要考慮企業(yè)的盈利能力以及負債能力等。本文首先分析了償債能力的內(nèi)涵以及常用的評價指標，然后深入探討了現(xiàn)階段對企業(yè)該能力進行分析的指標所存在的問題，并據(jù)此提出了一些在以往評價體系中所缺乏的、未曾被提出的改進企業(yè)短期與長期償債能力評價體系的策略，為構(gòu)建完善的評價體系奠定理論基礎。

二、償債能力的內(nèi)涵及分析指標

1.償債能力的內(nèi)涵

企業(yè)償債能力就是其用資產(chǎn)對債務進行清償?shù)哪芰?，這些債務不僅包括長期債務，同時也包括短期債務。對于企業(yè)而言，這一方面能力的強弱，決定著其是否具備持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)健發(fā)展的能力，直接影響著企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。對于一家現(xiàn)代化企業(yè)來說，通常會將負債作為籌集資金的一種方式，而當所欠債務到期之后，需要其以勞務或者資產(chǎn)的方式進行償還。動態(tài)的說就是用企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和在經(jīng)營過程中所實現(xiàn)的創(chuàng)收，對企業(yè)債務進行清償?shù)哪芰?；靜態(tài)的說則是償還債務的能力。企業(yè)的償債能力也就是企業(yè)是否具備對即將到期的債務進行清償?shù)哪芰?，企業(yè)這方面的能力也是其進行財務分析過程中非常重要的內(nèi)容。

2.常見的分析指標

（1）流動比率。該指標主要是對企業(yè)的短期償債能力進行衡量，其計算方法是企業(yè)的流動資產(chǎn)與其流動負債的比率，基本含義為多少流動資產(chǎn)能夠抵消一元的流動負債。通常來說，流動資產(chǎn)越多，越能反映其清償短期債務的能力，二者呈正比例關系。而超出流動負債部分的流動資金，主要作用是對企業(yè)的日常經(jīng)營活動進行維持，滿足其小額零散的資金需求。

（2）速動比率。該指標主要是用來衡量流動資產(chǎn)的整體流動性，能夠進一步體現(xiàn)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。速動資產(chǎn)所反映的就是能夠在短期內(nèi)（通常是一年），可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)，根據(jù)金融系統(tǒng)的規(guī)定，其計算方法是流動資產(chǎn)和存貨的差。相較于流動比率而言，速動比率能夠進一步確定企業(yè)對短期債務的清償能力。主要原因在于流動比率只能對企業(yè)的流動資產(chǎn)以及負債之間的關系進行衡量，而如果流動比率比較大，同時流通資產(chǎn)部分缺乏流動性，企業(yè)的償債能力依然非常有限，所以該指標有時候并不能反映實質(zhì)性的問題。

（3） 存貨周轉(zhuǎn)率。該值反映的是企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，主要是評價企業(yè)經(jīng)營管理的效率，也能夠用來對存貨的周轉(zhuǎn)速度進行衡量，并且能夠?qū)ζ髽I(yè)各個環(huán)節(jié)的效率進行充分的反映，最終能夠反映存貨資金的占用量及其流動性是否合理?；诖酥笜藢Υ尕涍M行有效的管理，不僅能夠確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，還能有效提升使用資金的效率，進而對其償債能力進行反映與評價。

存貨周轉(zhuǎn)率與存貨的周轉(zhuǎn)速度呈正比，當存貨周轉(zhuǎn)率比較高時，其周轉(zhuǎn)速度也就越快，并且占用水平也更低，流動性也就更強，也就是說企業(yè)的存貨資產(chǎn)具有非常強的變現(xiàn)能力?？偟膩碚f，存貨的周轉(zhuǎn)率與儲存量呈反比，在儲存量比較大時，有積壓現(xiàn)象，占用較多的資金。在對企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率進行分析時，需要結(jié)合同行業(yè)其他企業(yè)存貨的平均水平以及周轉(zhuǎn)率對其進行判斷。

三、存在的問題

1.分析方法不完善

首先，以往對財務進行分析的主要方法是指標分析，然而人們更傾向于對各項比率指標進行計算，進而做好定量分析，沒有重視起定性分析的作用。在實踐時，對企業(yè)償債能力造成影響的因素非常多，只有在定量分析的基礎上進行定性分析才能確保分析結(jié)果的科學性。其次，伴隨企業(yè)的發(fā)展，對其償債能力的分析不僅需要進行靜態(tài)分析，也要進行動態(tài)分析，也就是說以往只注重對某一時點的償債能力的分析，而忽視了對資金流的分析。

2.資金來源單一化

在產(chǎn)生債務以后，企業(yè)可以用來償還債務的資金主要是資產(chǎn)。對于短期債務，主要是流動資產(chǎn)；對于長期債務，則是全部資產(chǎn)。而實際上，償還債務的資金的來源途徑非常多，不僅可以通過變現(xiàn)資產(chǎn)，也可以在經(jīng)營過程中獲得資金流，還可以通過其他融資途徑獲得資金，比如銀行貸款等。而對企業(yè)的償債能力進行分析，大多是對如何保障債權人的權益進行分析，無法對企業(yè)的償債能力進行真實的反映。

3.指標建立的基礎比較理想化

以往對企業(yè)償債能力進行分析所選擇的指標，其建立的基礎都比較理想化，不符合實際情況。在傳統(tǒng)的償債能力分析體系中，很多指標都是建立在破產(chǎn)清算的基礎上，并不是持續(xù)經(jīng)營，比如流動和速動比率等。該分析基礎雖然在一定程度上具有意義，但是并不符合企業(yè)運營的特征。企業(yè)存在的主要目的就是為了獲取利潤，其前提是持續(xù)經(jīng)營；并且債權人過渡資金的使用權，也并非是為了獲得企業(yè)清算的價值，而是為了到期之后得到本息。因此，對企業(yè)的償債能力進行的分析應當建立在持續(xù)經(jīng)營的基礎上，而不應是破產(chǎn)清算。

四、完善措施

1.改進短期償債能力分析體系

隨著企業(yè)的發(fā)展，采用指標分析法反映企業(yè)的短期償債能力過于固定，沒有考慮到企業(yè)不斷變化的情況。而傳統(tǒng)的對企業(yè)短期償債能力進行反映的指標，比如流動和速動比率以及到期債務比等，所反映的情況實際上并不全面，很多因素沒有考慮在內(nèi)。

（1）企業(yè)在償還債務的時間內(nèi)，也會產(chǎn)生現(xiàn)金流。該現(xiàn)金流的產(chǎn)生與企業(yè)的銷售額和經(jīng)營情況等密切相關；且也需要對企業(yè)所處的外部環(huán)境進行分析，還要考慮其適應性，這些都會影響現(xiàn)金流。對這一問題進行分析時，可以通過現(xiàn)金流量表等來實現(xiàn)。通常來說，企業(yè)在對現(xiàn)金進行周轉(zhuǎn)時，所用到的天數(shù)越少，則可以說明其周轉(zhuǎn)的頻率也就更高。而企業(yè)在這一方面所用的時間越少，則說明其周轉(zhuǎn)的非常快，更加容易產(chǎn)生現(xiàn)金，進而說明企業(yè)這一方面的能力越強。

（2）企業(yè)籌集資金的能力也應當考慮在內(nèi)。企業(yè)的這一能力反映了其還債的技巧，能否及時的用新債來償還舊債。因此，在分析企業(yè)的償債能力時，也需要關注企業(yè)籌集資金的能力。但單從財務報表中，我們無法直接觀察和分析企業(yè)的該能力，所以應主要從企業(yè)的外部環(huán)境，包括融資環(huán)境和信譽以及有無其他負債或訴訟情況等因素來分析。

2.改進長期償債能力評價體系

（1）要對資產(chǎn)負債率等指標進行補充。根據(jù)該類指標存在的問題，從長期資產(chǎn)中長期資金所占的比例進行分析，進而分析長期負債中能夠被長期資產(chǎn)所覆蓋的比例。企業(yè)需要對長期的收益和成本等因素進行充分的考慮，確定最為恰當?shù)闹笜?，進而確保企業(yè)在特定風險下的收益率。因此，企業(yè)需要慎重選擇各指標。

（2）補充利息保障倍數(shù)指標。要計算以下兩個指標，需要對長期債務的償還情況進行補充說明。首先，固定費用保障倍數(shù)，企業(yè)需要利用收益對固定性進行償還，具體的支出可能是利息之外的資金，也可能是租金和優(yōu)先股利。然后是債務本息現(xiàn)金償付比率，鑒于借款的多樣性，采用該指數(shù)時，需要重視起本息。所以，在確保該值時，并不能說明企業(yè)具有償債能力，還應對其他因素綜合考慮。

五、結(jié)語

總體而言，對企業(yè)償債能力進行分析，涉及很多方面，需要綜合考慮多個因素，得出的結(jié)果才能確保其科學性和合理性。對于財務人員而言，在分析企業(yè)的償債能力時，要考慮其影響因素，確保決策的正確性。因此，要建立動態(tài)評價企業(yè)償債能力體系，需要根據(jù)企業(yè)的具體情況，客觀持續(xù)的評價企業(yè)的償債能力，為管理人員的制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等提供參考。

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