四月A股市場(chǎng)依然不平靜，基本面和業(yè)績(jī)的良好驗(yàn)證不及投資者相對(duì)悲觀的預(yù)期，成交量與買興的不足令指數(shù)中樞再度下移，滬指于4月18日錄得今年新低3041點(diǎn)，三大股指悉數(shù)回落。截止4月27日收盤，上證指數(shù)報(bào)3082.23，月度下行2.73%，成交量萎縮至33721億元；深圳成指報(bào)10324.47，當(dāng)月大跌5.01%；創(chuàng)業(yè)板指高位回撤，收?qǐng)?bào)1805.60，同樣跌去4.99%。

行業(yè)方面，并沒有出現(xiàn)兩極分化的局面，多數(shù)行業(yè)都難逃低迷表現(xiàn)，傳媒、電子和綜合板塊遭遇較多拋售，月度跌幅超過-7%。鋼鐵（+0.79%）和醫(yī)藥生物（+0.62%）板塊相對(duì)堅(jiān)挺、勉強(qiáng)錄得漲幅，資金的流入成為強(qiáng)勢(shì)行業(yè)上漲的重要推動(dòng)力。

個(gè)股表現(xiàn)中，剔除次新股后，部分信息技術(shù)個(gè)股漲幅領(lǐng)先，華鋒股份連續(xù)6個(gè)漲停以62.19%的漲幅排名第一；中國(guó)軟件和兆日科技緊隨其后，分別拉升61.68%和42.14%。兩市共2221只股票4月下行，多家ST公司股價(jià)腰斬。

滬指已迎來最后一跌？

4月行情可謂“倒春寒”，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂依舊是左右投資者行動(dòng)的關(guān)鍵，貿(mào)易摩擦負(fù)面消息不斷令市場(chǎng)情緒難以獲得提振。月初，美國(guó)方面公布對(duì)中國(guó)500億美元商品加征25%關(guān)稅的清單，而中國(guó)也在24小時(shí)內(nèi)公布反制清單，雖然都不是即時(shí)開征，但對(duì)市場(chǎng)的影響顯著，再疊加清明假期，指數(shù)反彈疲弱無力。

更進(jìn)一步的是，中美貿(mào)易摩擦還引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)自主芯片以及中國(guó)制造2025的熱議，A股科技板塊遭受沖擊，進(jìn)而波及整個(gè)市場(chǎng)，滬指于月中創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。但可以預(yù)見的是，中國(guó)制造和科技的發(fā)展不會(huì)因貿(mào)易摩擦和個(gè)別制裁而止步不前，中美雙方最終會(huì)以某種形式緩和下來，美國(guó)政府獲得短期利益并得到國(guó)民的支持，而中國(guó)在開放中繼續(xù)前進(jìn)。

因此，對(duì)金融市場(chǎng)而言，當(dāng)投資者悲觀情緒最濃厚，“天似乎都要塌下來”的時(shí)候，就是轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)的關(guān)口。

外資的快速流入無疑是一個(gè)印證信號(hào)，4月18日滬、深股通凈買入分別為39.83億元和32.39億元，累計(jì)凈買入超過72億元，是自2017年10月10日以來的峰值。北上資金在大盤低位之際加速買入，一方面認(rèn)可個(gè)股在筑底過程中的中長(zhǎng)線價(jià)值，另一方面盤整之后的龍頭、藍(lán)籌公司無疑在價(jià)格上具有吸引力。

從基本面角度，目前全部A股市盈率約18.1倍，與上證指數(shù)2638點(diǎn)時(shí)期的17.7倍十分接近，估值水平已處于相對(duì)底部區(qū)域。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)表現(xiàn)也有數(shù)據(jù)輔佐，起到支撐市場(chǎng)的作用。

2018年一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.8%，工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%，投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.5%，消費(fèi)累計(jì)同比增長(zhǎng)9.8%，進(jìn)出口累計(jì)同比增長(zhǎng)16.3%，貿(mào)易順差累計(jì)483.87億美元。上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)開局良好。

必須承認(rèn)，中美貿(mào)易摩擦的事態(tài)發(fā)展具有較強(qiáng)的不可預(yù)知性，投資者逐漸從擔(dān)憂、恐慌到如今的消極無力，負(fù)面情緒也在不斷出清。市場(chǎng)中期表現(xiàn)終究取決于盈利和估值水平的匹配，景氣行業(yè)和個(gè)股在超跌中也會(huì)迎來各自的買入良機(jī)。

五月迎接機(jī)遇與挑戰(zhàn)

隨著上市公司年報(bào)和一季報(bào)的披露以及機(jī)構(gòu)投資者最新持倉(cāng)變動(dòng)情況的揭曉，由主流資金帶動(dòng)市場(chǎng)參與者布局估值合理、盈利預(yù)期良好上市公司的局面即將展開，調(diào)倉(cāng)換股帶來的震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。

資金面上逐步迎來轉(zhuǎn)機(jī)，一方面4月下旬央行降準(zhǔn)置換MLF的操作給市場(chǎng)凈投放約4000億元；另一方面4月底稅期度過后也將改善短期流動(dòng)性吃緊的情況。

市場(chǎng)情緒方面，還需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易爭(zhēng)端的進(jìn)展，尤其是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽料于5月初來華進(jìn)行談判，雙方秉持的“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度能否兌現(xiàn)將直接影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況，這也會(huì)直接反映在股指的走勢(shì)之中。短期而言，在關(guān)鍵事件有定論之前，合理控制倉(cāng)位和降低風(fēng)險(xiǎn)仍是良策。